不出意外的話，最快6月前后，TCL科技就有望重建“面板+光伏”雙輪驅動的業績增長新格局。
剛剛披露的TCL科技一季報顯示，該公司旗下新能源光伏業務繼續高歌猛進，營收和凈利潤同比分別漲31.8%和69.2%，整體維持高速增長；半導體顯示業務也連續兩個季度釋放出筑底企穩的信號，隨著面板價格持續回升，業界預計其最快可能在年中實現扭虧為盈——一旦這種格局確立，TCL科技下半年將有望進入業績雙線加速爆發的“舒適”區間。
華星經營連續兩季度改善，年中有望跨越盈虧拐點
根據TCL科技披露的一季報，該公司一季度實現營業收入394.4億元，凈利潤1.1億元，環比實現扭虧為盈。
其中半導體顯示業務實現營收151.2億元，環比去年四季度已實現回升，推測期內TCL華星其虧損幅度與去年四季度環比基本持平。
種種跡象表明，在經過去年四季度虧損環比大幅收窄之后，TCL科技的面板業務呈現出明顯的止損企穩勢頭，接下來在面板行業價格持續回暖東風之下，有望很快實現盈利。
根據Witsview 數據，面板價格自去年10月下旬開始持續回升，且尺寸越大，價格回升越明顯：截至23年4月下旬，32/43/55/65吋面板均價分別為31/55/95/133 美元/片，與前月環比分別上漲 3.3%、5.8%、8.0%和10.8%。
此外，TCL科技披露的數據顯示，在產品結構方面，按出貨面積口徑計算，一季度TCL華星（TV產品中）65吋及以上產品出貨面積占比超45%；按營收口徑計算，TCL華星同期60%的營收來自大尺寸業務。
“目前國際面板市場價格仍持續回升，大尺寸面板是推動行業平均價格持續回暖的主要因素，而大尺寸產品又是TCL華星的優勢業務，因此理論上TCL華星將成為本輪行業回暖的最主要受益者。”上述分析人士說。
該分析人士進一步預計，一季度是面板行業的傳統淡季，二季度以后隨著需求的季節性回暖，面板價格的漲幅將進一步擴大，預計接下來TCL華星的業績表現將會繼續逐月加速修復，大約6月份前后該公司可能會迎來盈虧拐點。
面板行業回暖一致性預期強烈，新一輪周期開啟
事實上，不只是TCL華星的業績拐點趨勢明顯，其他頭部面板廠商的業績也呈現出改善勢頭，目前無論是產業界還是資本市場，對于面板行業集體回暖的一致性預期空前強烈。
根據wind平臺資料顯示，近兩個月，不少機構判斷面板行業拐點已至，紛紛對TCL科技和京東方A兩大面板龍頭上調評級。據不完全統計，自2月份至今，已有長江、國信、浙商、華西等至少6家境內券商公開發布了TCL科技研究報告，6家機構均對其給出“買入”評級；同期內，申萬宏源、國信證券等多家券商也針對京東方A公開發布了研究報告，給出的投資評級同樣也是“買入”，表明各大機構對于面板行業的集體回暖目前已經達成高度共識。
在不少市場分析人士看來，過去十多年里，全球面板產能和市場持續向中國轉移，行業集中度不斷提升，中國廠商逐步掌握優勢地位，對行業的主導能力和應對行業周期的能力大幅加強。預計本輪弱周期結束后，今年下半年開始，面板行業有可能會逐步開啟一輪更長的景氣周期。
“十多年前，面對一輪行業弱周期，中國廠商往往需要三、四年甚至更長的時間才能緩過氣來，如今隨著行業話語權的此消彼長，包括TCL科技、京東方A在內的中國廠商在新的行業弱周期面前，僅用了一年左右的時間就可能實現局面迅速逆轉，這種‘牛長熊短’的風格轉換，為接下來更長的一輪面板大周期的開啟創造了有利條件。”上述分析人士說。
“雙輪驅動”格局將強化，長期價值修復起航
除了面板業務持續修復之外，TCL科技旗下的光伏業務也在加速爆發，TCL中環一季度的營收和凈利分別達到了176.2億元和24.6億元，同比分別增長31.8%和69.2%，繼續保持高速發展態勢。
分析人士預計，面板行業長期復蘇的景氣周期已開啟，為公司的估值修復提供新的契機，如果TCL華星能夠在年中實現扭虧，考慮去年同期較大的虧損基數，面板業務盈利能力有望強勁恢復，疊加“雙碳”背景下光伏業務持續高增長，今年下半年TCL科技有望重回“面板+光伏”雙輪驅動格局，整體業績值得關注。
受業績復蘇預期，今年以來TCL科技股價已略有苗頭，截至4月27日收盤累計漲幅達7.8%，收盤總市值超680億元。但上述分析人士亦指出，長期來看，該估值與該公司作為“面板+硅片”雙龍頭的市場地位嚴重不符，TCL科技在資本市場的價值仍然被顯著低估，這也為其長期價值的修復和釋放留足了空間。
長江證券研報中也明確指出，從估值的角度看，剔除TCL中環當前市值后，TCL華星僅對應1倍左右PB，中長期維度處于低估。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為47.10億元、59.02億元和76.20億元，對應PE分別為16.35倍、13.04倍和10.10倍，持續看好。
