作者： 王方然
[ 根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2023年6月6日，A股上市公司累計理財金額（含預案、實施中、已實施）合計2.11萬億元，低于去年同期3.44萬億元。 ]
近期，貸款利率持續(xù)走低至歷史低位水平，引發(fā)市場關(guān)于存貸款利率倒掛爭議。
“目前從資金角度看，存貸款利率確實比較接近，某種意義上確實有倒掛。”某股份行業(yè)務條線人士李麗（化名）告訴記者，目前企業(yè)、個人貸款利率都很低。其所在銀行企業(yè)貸款利率基本在4%以下，一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款招標利率甚至可以做到3%以下。而個人消費貸也同樣劃算，資質(zhì)條件好的消費貸利率最低可到3.2%。
貸款走低的同時，目前李麗所在支行大額存單利率可以最高做到3.3%以上，據(jù)她介紹，這在市場只是屬于中等水平，部分民營銀行近期還可以買到4%以上利率的大額存單。
廈門某國企子公司財務人員王天（化名）認為近期銀行借貸的資金成本基本是“五年難得一遇”，據(jù)她介紹，他們和銀行此前就有合作，滿足一定流水需求后，今年的幾筆借貸都在原本低利率基礎(chǔ)上打了八折，最低可以達到3.35%。“目前市場上是存在一定的套利空間”，她舉例其所在公司近期也使用自有資金在本地城商行購入一些存款類產(chǎn)品，鎖定利率在4%左右。
不過在她看來，同一家銀行、同一時點存貸款利率倒掛的情況還是相對較少，例如目前其常合作的銀行，存款利率仍與貸款利率有一定差距。但如從跨行或者跨時間線的角度來看，套利空間確實正在逐漸擴大。
市場對于資金空轉(zhuǎn)的擔憂逐漸升溫。多位受訪人士認為，目前市場確實存在一定套利空間，除存款產(chǎn)品外，部分理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品收益率迎來階段性高點，與貸款利率差逐漸擴大。不過從實際操作層面來看，目前對于公司、個人而言操作難度較大且存在諸多風險點，暫時沒有快速擴散的趨勢。
企業(yè)、個人貸款利率不斷走低
“如果按照30萬額度來算，一年可以空手套2400元。”某金融博主在社交平臺上介紹近期發(fā)現(xiàn)的套利模式，據(jù)他介紹，某股份行某消費貸可以最高申請30萬額度，年利率最低3.4%，可以在前18個月只還利息；與此同時，某互聯(lián)網(wǎng)銀行大額存單最高利率4.2%。一借一存之間，可以吃到0.8個百分點的利差。
事實上，近期市場上熱議的“躺吃息差”無風險套利模式背后，是逐漸背離的存貸款利率走勢。
從貸款端來看，近期以來不少銀行選擇降價沖量，低利率攬“貸”。5月15日，央行發(fā)布的《2023年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，2023年3月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.95%，均處于歷史低位。3月一般貸款中，36.96%的貸款利率低于貸款市場報價利率（LPR）。
近期已有部分城市銀行貸款利率進入“3時代”。5月31日，中國人民銀行上海總部公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份上海新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率3.57%，同比下降16個基點，處于歷史最低水平，也是全國最低地區(qū)之一。此外，記者從多位銀行相關(guān)業(yè)務條線人士處了解到，目前華南區(qū)域針對企業(yè)貸款的利率基本也已在3%~4%之間。東莞某國有行中后臺人士介紹目前大行的企業(yè)貸款基本都還在LPR之上，部分重點扶持的小微企業(yè)最低可以做到3.45%左右。
另一位深圳股份行業(yè)務人士透露，一些實力強勁的央企、國企會采取招標制，實際申請到的貸款利率可以“內(nèi)卷”到3%以下。此外，近期在廣西、河南、江蘇還有一些特殊的創(chuàng)業(yè)擔保貸款，在財政貼息支持下企業(yè)自身承擔利率可低至2%左右。
除扎堆內(nèi)卷企業(yè)貸款利率外，記者注意到還有部分銀行借“6·18”節(jié)點打響年中消費貸價格戰(zhàn)，個人消費貸利率內(nèi)卷進入“3字頭”。例如，交通銀行(5.910, 0.00, 0.00%)針對新批額的優(yōu)質(zhì)單位新客，可發(fā)放3.24%提款年利率券；招商銀行(33.450, 0.38, 1.15%)閃電貸建額成功的新客戶享6.8折，年利率3.6%起；民生民易貸新客滿足一定條件可享受單筆年化單利3.48%的優(yōu)惠利率。
凈息差逐漸收窄
與貸款端利率一路下調(diào)不同，雖然今年以來存款已經(jīng)歷多輪調(diào)降，但市場上長期限存款定價仍然偏高。廣發(fā)證券(14.890, 0.05, 0.34%)研報顯示，當前存款期限利差偏高，3年以上存款利率遠高于對應期限國債收益率。以國有大行為例，當前國有大行3年、5年存款與對應期限國債收益率利差分別為34bp、20bp。
事實上，目前市場上仍有部分銀行存在高息存款產(chǎn)品。一方面，中小銀行存款利率目前尚未補降完畢，部分民營銀行看好目前市場普遍低息的“窗口期”，試圖階段性高息攬儲。據(jù)第一財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，目前微眾銀行、藍海銀行、桂林銀行、北部灣銀行等多家銀行的大額存單利率最高都超過4%。
另一方面，部分頭部大行仍有部分高息存款產(chǎn)品，以限量、協(xié)議等非公開形式發(fā)售。例如某股份行華南某支行客戶主管介紹， 目前針對個人的大額存單最高是3.3%，但非常稀少，需要新開金卡或者金葵花的用戶才可享受。而另一款利率在3.25%的定存產(chǎn)品也需要排隊預約，預約條件是需要有50%以上的行外資金轉(zhuǎn)入。而針對優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶，銀行端往往也會給到較高的存款利率。李麗告訴記者，雖然目前大行的存款掛牌利率全線調(diào)低到3%以下，但實際操作中仍會“一事一議”。因為銀行也需要一些頭部企業(yè)在中收業(yè)務上給予一定支持。
不斷下探的貸款利率和緩慢下行的存款利率之間形成了微妙的步調(diào)差，廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍指出，從歷史趨勢來看，貸款收益率和存款成本率基本呈現(xiàn)同向波動的態(tài)勢，即貸款收益率存在下行壓力時，存款端也會同步調(diào)整，以此緩解息差壓力。但2019年至今，這一趨勢出現(xiàn)背離，在貸款收益率承壓的情況下，存款成本率反而有所上行，究其原因，預計與存款期限占比和利率期限結(jié)構(gòu)有關(guān)。
事實上，銀行凈息差正不斷承壓。根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)，2023年一季度銀行凈息差已收縮至歷史低位水平，大行、股份行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別較2022年下行21BP、16BP、4BP、25BP至1.69%、1.83%、1.63%、1.85%。
“對于銀行而言，下半年將進入更加嚴峻的凈息差保衛(wèi)戰(zhàn)。”有業(yè)內(nèi)人士指出，目前存貸款利率現(xiàn)倒掛趨勢說明銀行凈息差收窄問題已非常嚴峻，根據(jù)市場利率定價自律機制此前發(fā)布的《合格審慎評估實施辦法（2023年修訂版）》，凈息差的評分“警戒線”為1.8%（含），低于1.8%將被扣分，銀行已到了必須打響息差保衛(wèi)戰(zhàn)的時刻。
警惕資金空轉(zhuǎn)風險
值得注意的是，隨著存貸款利率倒掛趨勢漸顯，不少業(yè)內(nèi)人士擔憂市場將產(chǎn)生一定無風險套利空間。
不過從目前上市公司購買存款產(chǎn)品的情況來看，目前企業(yè)端暫未出現(xiàn)大規(guī)模套利。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2023年6月6日，A股上市公司累計理財金額（含預案、實施中、已實施）合計2.11萬億元，低于去年同期3.44萬億元。而在上市公司理財中其中大多為結(jié)構(gòu)性存款、通知存款等存款類產(chǎn)品。
事實上即便存貸款利率倒掛，以目前利差來看，除非大額、高頻套利，否則實際收益有限，并不足以讓企業(yè)“鋌而走險”。深圳某私營企業(yè)財務人士告訴記者，目前大多公司一般不會直接使用貸款資金購買存款產(chǎn)品。不過他也指出，如果利率合適的情況下會使用自有資金購買存款產(chǎn)品，再將新增貸款資金用于日常經(jīng)營。
值得注意的是，監(jiān)管查處力度也在逐漸升級，近期銀保監(jiān)會多次針對企業(yè)貸款資金被挪用發(fā)布處罰公告。6月5日晚間，深圳銀保監(jiān)局一口氣在國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)掛出15張罰單，涉及建行深圳分行、深圳當?shù)貎杉掖彐?zhèn)銀行、工行深圳分行，其中多個罰單劍指貸款挪用。
中國工商銀行深圳市分行因存在貸款三查不到位，貸款資金被挪用，貸款統(tǒng)計數(shù)據(jù)與事實不符等行為被罰100萬；深圳羅湖藍海村鎮(zhèn)銀行因貸款三查不盡職導致貸款資金被挪用、掩蓋不良資產(chǎn)等行為，被處以罰款60萬元。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，銀行應加強信貸資金用途和流向管理，監(jiān)管部門應加大對相關(guān)違法違規(guī)行為的檢查力度。對借款人虛構(gòu)借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，銀行應及時收回、不予續(xù)貸，并將相關(guān)情況上傳征信系統(tǒng)，提高違法違規(guī)成本。
