花生脆糖作伴，93歲巴菲特+99歲芒格股東大會“精華”集萃
文章來源：華爾街見聞
北京時間5月6日深夜，投資圈的“神圣時刻”——伯克希爾股東大會正式召開。
93歲的巴菲特和99歲的芒格，一同登場，以充沛的精力與股東們互動近六個小時。
經(jīng)歷了過去一年的動蕩與波動，“巴芒組合”復(fù)盤諸多對投資產(chǎn)生深刻影響的事件，對諸如銀行危機(jī)、人工智能、地緣政治、去美元化、石油股、新能源、比亞迪、馬斯克等話題都有精彩回應(yīng)。
同時巴菲特的繼任者阿貝爾和另一個關(guān)鍵人物——“勝過一切AI”的阿吉特·吉恩，也一同登場回應(yīng)股東問題，且屢有金句。
是次股東大會“在風(fēng)口浪尖”的比爾蓋茨沒有出席，但巴菲特的長子霍華德和長女蘇西都以董事會成員出席了，
不過從現(xiàn)場情況看，芒格的回應(yīng)依舊精彩，但日益簡短和遲緩，這或許真的是他最后一次參與巴菲特股東大會了。他的“臨別贈言”又是什么呢？
“好日子可能已經(jīng)結(jié)束”
股東會一開場，巴菲特就給投資人的預(yù)期“破了冷水”。
巴菲特直指基本面的波動——過去六個月經(jīng)濟(jì)并不景氣，并預(yù)警伯克希爾哈撒韋(491840, 2300.00, 0.47%)公司今年大部分業(yè)務(wù)收益將出現(xiàn)下滑。
——公司所經(jīng)歷的此種波動，可能是二戰(zhàn)以來最厲害的一次。
需要說明的是：由于伯克希爾業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋保險、鐵路、電力公用事業(yè)、零售、傳媒、房地產(chǎn)等，從中可窺探經(jīng)濟(jì)健康程度。
“二戰(zhàn)的時候我們無法獲得商品貨物，但是這一次的波動來自于另外一個地方，他們可能在過去的6個月中出現(xiàn)了存貨過多的情況，這不是說好像失業(yè)率、就業(yè)率的情況造成的。我們很多的經(jīng)理人驚訝于此種態(tài)勢，存貨怎么會一下子那么多賣不出去。”
他總結(jié)道：令人難以置信的經(jīng)濟(jì)上升期正在接近尾聲，好日子可能已經(jīng)結(jié)束。
銀行危機(jī)“出乎意料”
巴菲特對于銀行股投資表達(dá)相對謹(jǐn)慎態(tài)度。
在他看來，過去幾個月的銀行業(yè)危機(jī)讓他出乎意料，不知道接下來會發(fā)生什么。伯克希爾哈撒韋一直在出售銀行股，最初的出售是在疫情開始時，最近的出售是在過去六個月里。
巴菲特還表示：只要查閱第一共和銀行的財務(wù)報表就會發(fā)現(xiàn)問題，該銀行以固定利率提供巨額非政府支持的抵押貸款。這家銀行的問題在爆發(fā)之前“顯而易見”。
巴菲特指出：第一共和銀行的內(nèi)部人士持有的一些股票被出售，“誰知道”他們是否有一個計劃？
但他仍然維持對美國銀行(27.71, 0.72, 2.67%)的持倉，他表示：喜歡這家銀行的業(yè)務(wù)模式和管理層。
過度瘋狂的擔(dān)憂沒有必要
巴菲特在股東大會還表示，過度瘋狂的擔(dān)憂沒有必要。
他回憶：他的父親曾在大蕭條初期因銀行擠兌失去了工作，但當(dāng)時的銀行業(yè)和如今的銀行業(yè)有很大差異。所以，聯(lián)邦存款保險公司的設(shè)立可謂極具遠(yuǎn)見。
如果人們擔(dān)心銀行存款的安全，經(jīng)濟(jì)就無法運(yùn)行。而如果聯(lián)邦存款保險公司為所有存款支付100%的保險，人們?nèi)砸愿鞣N瘋狂的方式感到擔(dān)憂，這是不應(yīng)該出現(xiàn)的。（美國）政治家、機(jī)構(gòu)和媒體在傳遞信息方面做得非常糟糕。
巴菲特強(qiáng)調(diào)：印鈔票是要付出代價的，但并不擔(dān)心美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表，這些數(shù)字雖然很大，但我總是喜歡大數(shù)字。
巴菲特亦對股東表示：我把自己超過美國聯(lián)邦存款保險公司保險限額的錢存在當(dāng)?shù)氐囊患毅y行。
“憂心”人工智能“失控”
在回答人工智能（AI）的發(fā)展時，巴菲特給出了如下批判性觀點(diǎn)：
人工智能可以改變?nèi)蛎婷玻淖儾涣巳说南敕ê托袨椤?/p>
發(fā)明AI的初衷是好的，未來兩百年的時間里，人類必須要去接受它、應(yīng)對它、使用它。
雖然AI可以做非常多的事情，但它不能講笑話，幽默還達(dá)不到。
AI可以做非常多的事情，這讓我反而有一些擔(dān)憂，因?yàn)槲覀儧]有辦法去完全掌控它。
看好蘋果(173.57, 7.78, 4.69%)公司
截至2023年第一季度末，伯克希爾二級市場的投資總額約77%集中于五家美股公司，依次為美國運(yùn)通、蘋果、美國銀行、可口可樂(64.02, 0.30, 0.47%)和雪佛龍(160.21, 3.99, 2.55%)，對應(yīng)持股市值分別為250億美元、1510億美元、295億美元、248億美元和216億美元。
巴菲特在股東大會上“表揚(yáng)”蘋果公司：蘋果具有一個很大的優(yōu)勢——不斷的回購自家股票，價值不斷上升，我們都不需要做什么，持倉的市值就上升了。蘋果跟消費(fèi)者之間的關(guān)系非常密切。
他還坦言在兩年前曾犯過一些錯，賣掉了一些蘋果股票，當(dāng)時的決定甚是“愚蠢”。
芒格“臨別贈言”？
芒格在此次股東大會之前，再度被傳出下一屆可能不再參加巴菲特股東大會。但會場上，他穿著寬大西裝（比巴菲特整整大一號），帶著花生脆糖全程參與（下圖），且眼神犀利，屢有精彩點(diǎn)評。
談及AI（人工智能）前景時，芒格認(rèn)為：你如果去到中國比亞迪的工廠，會看到機(jī)器人到處都是，而且這個使用率真的非常之高，所以我覺得機(jī)器人的使用將會在全球越來越多。
（但）我自己對于其中的這樣一些炒作是感到有一些困惑的，特別是像人工智能，我覺得現(xiàn)在用人其實(shí)挺好的。我個人對人工智能的炒作持懷疑態(tài)度，傳統(tǒng)的智能一樣有效（此話引發(fā)一片掌聲）。
芒格還在發(fā)言中直陳：我不喜歡每個人都從事財富管理業(yè)務(wù)。
“讓世界上最聰明的人從事財富管理對文明是有害的，我們不需要那么多財富管理經(jīng)理。”
對于價值投資，他指出：“價值投資者應(yīng)該習(xí)慣賺得比別人少，而部分原因是因?yàn)閮r值投資者太多了。”
對于地緣政治，芒格還回應(yīng)稱：美國應(yīng)該與中國友好相處，并與中國進(jìn)行大量自由貿(mào)易，這符合我們的共同利益。
“我不知道油價會往哪里去”
巴菲特和巴菲特在是次股東會上，還大篇幅的涉及了他們投資石油股的前因后果。
巴菲特說，1942年（他12歲）時就買過石油股，知道這個生意的表面之下的真實(shí)樣子是什么。
他提及，（石油市場）在幾年前崩潰了，好像這個行業(yè)犯了極大的錯誤，（所以，伯克希爾那時候開始關(guān)注）。
他還說，石油的行業(yè)，是完完全全跟其它行業(yè)不同的行業(yè)，它的產(chǎn)能無法快速提升。
芒格補(bǔ)充說，現(xiàn)有的頁巖油開采技術(shù)堅持了50年，但是他們會發(fā)現(xiàn)這個開采技術(shù)比他們想象的還要復(fù)雜，目前只有一種所謂的砂質(zhì)技術(shù)（油砂里取油）是可以去做的。
巴菲特補(bǔ)充說，它們現(xiàn)在不知道未來的油價是多少。但它們對西方石油(60.69, 1.99, 3.39%)目前的倉位非常滿意，“短期可靠的油，對現(xiàn)在這個環(huán)境非常重要”。
他還稱，他們不會完全收購西方石油這家公司。他透露，它們最初購買西方石油公司是因?yàn)槟玫搅艘环輽?quán)證。
“忘掉所有的玩具”
對于美元與比特幣之間的“競爭”，巴、芒兩位老人都發(fā)出了“否定”觀點(diǎn)。
其中，巴菲特認(rèn)為美元現(xiàn)在仍是儲備貨幣，不擔(dān)心美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表。美元現(xiàn)在確實(shí)還是儲備貨幣，但是未來可能未必如此。人們可能對美元失去了信心，但這并不意味著比特幣就會大放異彩。
“忘掉所有的玩具吧——任何代幣都是一個笑話，那是瘋狂的。”他形象地說道。
芒格的批評更加尖銳：“在某種程度上，印錢買船只會適得其反。”
巴菲特重申接班人問題
巴菲特在股東會上重申，阿貝爾將接替他的位置。公司的傳承與管理不僅僅是需要下一代領(lǐng)導(dǎo)人，還有更多有能力的人。
?。ㄈ缟蠄D）阿貝爾現(xiàn)任伯克希爾能源公司董事長兼首席執(zhí)行官，自2018年1月起擔(dān)任伯克希爾非保險業(yè)務(wù)副董事長。他以在能源行業(yè)的強(qiáng)大專業(yè)知識而聞名，與巴菲特在伯克希爾共事20余年，二人在收購交易和資本配置方面觀點(diǎn)較為一致。
2023年5月，阿貝爾與巴菲特一同到訪日本考察。期間巴菲特在接媒體采訪時稱贊阿貝爾的能力：“他做了所有的工作，值得稱贊——這正是我想要的。”
此次股東會上，巴菲特表示想把阿貝爾介紹給日本貿(mào)易公司的高管，預(yù)期未來在日本加大投資并擴(kuò)大關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。
股東會上，阿貝爾也回答了投資者的問題，有如下觀點(diǎn)：
接任巴菲特出任公司CEO之后，伯克希爾哈撒韋股票回購計劃不會發(fā)生變化。
我們正在推進(jìn)能源變革，這方面機(jī)會非常大。我們已提出到2030年我們的碳足跡比2005年下降50%。我們收購的太平洋電力公司，正在投入更多資金進(jìn)行輸電網(wǎng)絡(luò)改造。
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