宇文
3月17日晚間，央行公告稱，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。本次降準(zhǔn)或釋放流動性資金5300億元左右，算上本月央行續(xù)作MLF，累計釋放的流動性將超萬億元。
降準(zhǔn)算是貨幣政策寬松的手段，雖然不像降息那么直接“刺激”市場，但溫和的手段釋放出來的信號卻是顯然的。眾所周知，貨幣寬松，釋放出來流動性是為了“滋潤”市場，提振市場信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，說白了就是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。今年1-2月份經(jīng)濟(jì)運行已經(jīng)呈現(xiàn)穩(wěn)的趨勢，但還需要繼續(xù)發(fā)力，讓經(jīng)濟(jì)運行由穩(wěn)向好。所以，適量加點“猛藥”讓流動性來得更多更快一些，也是應(yīng)有之義。
資金才是硬道理，流動性充裕才能讓市場安心放心，現(xiàn)在就是釋放流動性的關(guān)鍵時刻。
就外部市場而言，美聯(lián)儲加息步伐本就放緩，受硅谷銀行暴雷影響，美聯(lián)儲可能會暫時停止加息，這給央行降準(zhǔn)提供了契機(jī)。就內(nèi)部市場而言，通脹溫和，特別是核心通脹率同比增長只有0.6%，凸顯消費動能依然不足，給適度寬松貨幣政策提供了空間。此外，房地產(chǎn)市場雖然度過了危險時刻，但依然不溫不火，和“小陽春”的市場預(yù)期還有差距。一系列穩(wěn)樓市政策對一二線城市的刺激效果較好，但尚未形成對三四線城市樓市的良性傳導(dǎo)。從整體樓市數(shù)據(jù)看，1-2月份全國商品房銷售面積和投資較之去年12月雖然降幅收窄，但同比依然為負(fù)。房地產(chǎn)市場對流動性最敏感，也需要央行釋放充裕流動性。此外，出口動力后勁不足，股市疲弱乏力，也需要流動性支持。
更重要的是，1-2月份信貸融資需要擴(kuò)大，加上專項債前置，市場亟須更多流動性支持。央行行長易剛本月初就強(qiáng)調(diào)“用降準(zhǔn)的辦法‘吐出’長期流動性來支持實體經(jīng)濟(jì)，仍是一種有效方式，使得流動性處在合理均衡水平上”。所以，本次降準(zhǔn)符合市場期待。
2018年以來，央行降準(zhǔn)已經(jīng)14次。此中既顯央行運用降準(zhǔn)工具的嫻熟，亦折射這一工具的有效性。體現(xiàn)央行貨幣政策的主調(diào)——適度克制、精準(zhǔn)發(fā)力。本次降準(zhǔn)除了繼續(xù)為實體經(jīng)濟(jì)提供流動性，也照顧到了市場的方方面面：給實體經(jīng)濟(jì)注入流動性，穩(wěn)固實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，自是貨幣政策始終不變的長期目標(biāo)，但是對于當(dāng)下的樓市、股市、債市也都需要流動性。股市、債市堪稱資金晴雨表，釋放出來的流動性，對股債兩市的提振效應(yīng)最為直接明顯。
市場是動態(tài)調(diào)整的，它不會天真認(rèn)為一次降準(zhǔn)就能解決一攬子問題，但是它能夠捕捉到央行政策的方向。具體言之，具有實質(zhì)性和象征性兩層意涵。就前者而言，釋放出來的流動性和精準(zhǔn)投放目標(biāo)相比，多了更多豐富內(nèi)涵，既精準(zhǔn)滿足實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的資金需求，也將滿足樓市、股市和債市的資金需求。就后者而言，給整個市場提供了信心，為了實現(xiàn)拼經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，央行貨幣政策還有更多的政策工具作為后手。
央行“后手”要看市場“后勢”。若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)牢固，樓市、債市和股市風(fēng)險可控，拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”動力復(fù)蘇可持續(xù)，央行貨幣政策會相對穩(wěn)健。從目前態(tài)勢看，還需更多“活水”滋養(yǎng)市場，補上全市場缺金少銀的短板，提振市場信心，化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險。同時要夯實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，讓實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)恢復(fù)市場元氣，這樣才能從根本上激活消費動能，讓內(nèi)需循環(huán)動力強(qiáng)勁可持續(xù)。
降準(zhǔn)時機(jī)恰恰好，可為拼經(jīng)濟(jì)提供足夠的“活水”滋養(yǎng)。
