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財聯社1月17日訊（編輯 瀟湘）新年伊始，在美債市場連續兩周的強勁升勢之中，華爾街正愈發相信——殘酷的2022年可能已經“翻篇”……
從如下的年初行情對比中不難看到，10年期美國國債收益率年內迄今的跌幅甚至超過了去年1月的漲幅（債券價格上漲時收益率就會下降）。這是一個重大的變化——去年1月是美國國債最終創下有紀錄以來最糟糕年份的開始。
盡管眼下就貿然斷言債市今年會如何走，還為時尚早，許多分析師也依然認為債券市場未來將面臨挑戰。但迄今為止市場的漲幅顯然超出了大多數人的預料，而這也顯著提振了包括股市在內的其他金融領域資產，并改善了疲憊不堪的華爾街交易部門的氣氛。
新年新氣象
去年，債券價格的下跌是如此“無情”，以至于較老舊的美國國債（即Off-the-run）與較新、交易更頻繁的新發債券相比，出現了異常大的折價，因它們尤其容易受到更大幅度的價格下跌的影響。
然而，今年的交易環境已經大大改善。宏利投資管理公司（Manulife Investment Management）高級交易員Michael Lorizio表示，通脹放緩的跡象，以及美聯儲官員表示他們可能會進一步放慢加息步伐的言論，使人們在投資國債市場時更加放心。
他指出，這種情況給華爾街帶來了活力——資產管理公司和債券交易商都覺得他們可以擴大交易的規模，并買入更多老舊債券。
在令交易員歡欣鼓舞的同時，今年債市初露端倪的反彈，其影響也遠遠超出了金融領域本身。美債收益率回落意味著消費者和企業的借貸成本下降。總體而言，這一趨勢有利于經濟增長，但對美聯儲官員來說可能是一個問題，他們已多次表示，擔心市場反彈可能會使他們抗擊通脹的努力復雜化。
但就目前而言，投資者普遍沒有這種擔憂。盡管他們調低了利率預期，但基于市場的通脹預期指標也同樣降幅明顯。這些指標目前顯示，CPI同比漲幅只需幾個月就會從目前的6.5%降至美聯儲2%的目標附近。
（市場通脹預期變化GIF圖）
債市樂觀情緒緣何涌現？
投資者的利率預期在決定美國國債收益率走向方面起著決定性作用。而今年以來的短短兩周時間里，已經有兩件大事激發了投資者的樂觀情緒。
首先，年初的非農就業報告顯示，12月份工人平均時薪的增長低于預期。在一些人看來，這表明長期通脹的一個主要驅動因素可能不像之前擔心的那么頑固。
而緊隨其后，上周公布的美國12月消費者價格指數（CPI）報告也令人鼓舞，暗示服務業通脹將繼續放緩，而美聯儲官員一直認為服務業通脹尤為重要。
基準的10年期美國國債收益率上周五收于3.510%，已進一步低于了一周前的3.570%和去年底的3.826%。
“全球資產定價之錨”的影響
國債收益率處于金融市場的中心。去年，標普500指數大跌了逾19%，而以科技股為主的納斯達克綜合指數更是暴跌了33%，這在很大程度上就是因為美債收益率飆升——這意味著投資者只要持有美國國債至到期，就可以獲得大幅提高的無風險回報。
收益率上升往往對那些年輕的、快速增長的公司（其中許多是科技行業的公司）的股價造成特別大的傷害，因為等待潛在慷慨現金流的時間將更長，機會成本也會因此增加。
而今年的情況正好相反，在美債收益率大幅回落的背景下，標普500指數上漲了4.2%，納指上漲了5.9%。
不過，目前也有一些分析人士警告稱，這種關系可能不會持久。在其他條件相同的情況下，美國國債收益率下跌對股市有利。然而，如果收益率下滑是因為投資者預計將出現嚴重衰退，那么對企業盈利的預期也可能下降，從而導致股價下跌。
另一方面，一些對股市有利的情況可能會對債市不利。對美國經濟來說，最好的結果是——通脹將繼續緩解，而又不至于出現經濟衰退——即實現所謂的軟著陸。這通常對股市有利。
雖然較低的通脹通常也會利好于債市，但一些分析師表示，經濟軟著陸可能導致收益率再度上升，因為目前的債券價格已經反映了人們對美聯儲將在今年晚些時候降息的押注。而如果經濟沒有陷入衰退，美聯儲可能不會面臨降息的迫切壓力。
研究公司CreditSights的高級策略師Zach Griffiths就表示，“我們確實認為，你可能會看到收益率從現在開始重新走高。”他表示，這是由于預期美聯儲將在2月份再次加息，然后在“經濟增速設法保持正增長”的情況下保持利率穩定。
