隨著三季度成績單一一亮相，各家基金最新的調(diào)倉路徑，也開始逐漸明朗。2022年三季度，A股市場震蕩下跌，受到投資者關(guān)注的是，基金經(jīng)理會采取怎樣的投資策略應(yīng)對壓力，他們?nèi)绾慰创笫邪l(fā)展？
在三季報中，基金經(jīng)理們都對后市做出了自己的預(yù)判，雖然一些基金經(jīng)理無法對后市發(fā)展給出定論、建倉等待時機。但當下是投資良機，以積極的態(tài)度應(yīng)對后市挑戰(zhàn)，已是不少基金經(jīng)理的共識。
“長期投資良機”
三季度，“公募一哥”張坤管理的幾只基金繼續(xù)保持高倉位運作，并悉數(shù)提高了股票倉位。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，張坤旗下4只基金的權(quán)益資產(chǎn)倉位均超92%，倉位變動在0.51%至1.34%之間。
張坤認為，現(xiàn)在正是長期投資的好機會。他在管理的易方達藍籌精選混合型基金三季報中稱，“投資者如果以買房的心態(tài)來投資股票，“，進行細致的基本面分析、重倉買入、長期持有，“可能效果會好得多”。
以易方達藍籌精選混合型基金為例，張坤對配置結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置，個股方面看好持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰，競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司。
截至三季度末，易方達藍籌精選前十大重倉股中，增持了藥明生物（02269.HK）、騰訊控股（00700.HK）、五糧液（000858.SZ），而瀘州老窖（000568.SZ）、貴州茅臺（000858.SZ）、香港交易所（00388.HK）、洋河股份（000858.SZ）遭到減倉。
廣發(fā)基金經(jīng)理劉格菘同樣認為現(xiàn)在有更多確定性較高的投資機會，“從過去的經(jīng)驗看，分母端的沖擊帶來的資本市場調(diào)整，短期都會具有‘超調(diào)’的特征，站在中長期看，當市場出現(xiàn)‘超調(diào)’時，很多成長性行業(yè)的資產(chǎn)容易被錯誤定價，此時反而會帶來更多確定性較高的投資機會。”
三季度，他管理的廣發(fā)小盤成長混合型證券投資基金（LOF），持倉依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，該基金大幅增持了國聯(lián)股份（603613.SH）、圣邦股份（300661.SZ），前者已成為該基金第一大重倉股，目前占基金凈值的比例為9.75%。同時新增健帆生物（300529.SZ），減持錦浪科技（300763.SZ）、賽力斯（601127.SH）和龍佰集團（002601.SZ）。
睿遠基金經(jīng)理傅鵬博逆勢加倉新能源和光伏板塊，以他和朱璘共同管理的睿遠成長價值基金為例，三季度大幅加倉寧德時代330.25萬股，逆勢成為該基金第二大重倉股。此外，該基金還增持了金博股份（688598.SH）、廣匯能源（600256.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、通威股份（600438.SH）、邁為股份（300751.SZ）。
展望四季度，傅鵬博稱，海外加息所依據(jù)的數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)拐點，國內(nèi)疫情和經(jīng)濟沖擊的邊際變化是其關(guān)注的焦點。持倉方面，前三季度跌幅居前的疫苗、創(chuàng)新藥、慢病治療等醫(yī)療子板塊，都進行了布局，且個股持有周期相對較長。對于新能源板塊出現(xiàn)的技術(shù)迭代、競爭格局變化、公司核心壁壘的消長，也會緊密跟蹤。今年傳統(tǒng)能源的表現(xiàn)突出，是短暫的“復(fù)興”還是較長時間的“景氣”，也會動態(tài)評估。
中歐基金的葛蘭，則堅定看好醫(yī)療行業(yè)，在長期看好的核心創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)療服務(wù)以及消費性醫(yī)療等方向進行了著重布局。展望四季度，雖然短期市場波動難以避免，但她依然看好醫(yī)藥生物板塊的中長期投資機會。
以葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合型基金為例，該基金增持了愛爾眼科（300015.SZ）、藥明康德（603259.SH）、同仁堂（600085.SH）、凱萊英（002821.SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH），減少了邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、通策醫(yī)療（600763.SH）、片仔癀（600436.SH）的持倉比重。
部分基金經(jīng)理持倉“大換血”
從具體操作上上，部分基金經(jīng)理三季度已經(jīng)進行了調(diào)倉。
銀華百億基金經(jīng)理李曉星，就在三季度大幅調(diào)倉換股，以他獨立管理的銀華心佳兩年持有期混合基金為例，前十大重倉股新增比亞迪股份（01211.HK），寧德時代，隆基綠能（601012.SH），海光信息（688041.SH），金山辦公（688111.SH），紫光國微（002049.SZ），天齊鋰業(yè)（002466.SZ）；其中貴州茅臺持倉占比 7.97%，持倉市值為8.64億元，為該基金第一大重倉股。
在三季報中，他看好的科技方向包括新能源汽車、綠色能源、現(xiàn)代化軍工、半導(dǎo)體設(shè)備材料、國產(chǎn)軟件、人工智能；看好的消費方向包括高端消費、大眾消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)美、化妝品、免稅、農(nóng)業(yè)以及醫(yī)藥國際供應(yīng)鏈。
展望未來，李曉星對中國經(jīng)濟保持樂觀，更強調(diào)在市場發(fā)展中主體的主動性，“在這個點位對于市場的悲觀已經(jīng)沒有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場的機會”，因此會逐漸加強基金組合的進攻性。
持倉同樣“大換血”的還有興全基金經(jīng)理謝治宇。他管理的興全趨勢投資，前十大持倉中新進北方華創(chuàng)（002371.SZ）、招商蛇口（001979.SZ）、萬科A（000002.SZ）、金地集團（600383.SH）、中航沈飛（600760.SH）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）、恒生電子（600570.SH）等7只個股。
謝治宇在三季報中提到，短期偶發(fā)風險和長周期結(jié)構(gòu)性風險疊加，致使市場整體表現(xiàn)較差，但“中期看 A 股估值已較低，今年傳統(tǒng)能源走強，而新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長性行業(yè)估值接近歷史底部位置。”
這些基金經(jīng)理調(diào)倉幅度小
一些基金經(jīng)理調(diào)倉，一些基金經(jīng)理仍在堅守。
以銀華另一百億基金經(jīng)理焦巍為例，其管理的基金，三季度只是略微調(diào)整持倉重點，堅守原來消費的同時，將部分中藥的持倉，配置到了具有渠道優(yōu)勢的啤酒和白酒公司。
三季報顯示，焦巍管理的銀華富裕主題混合型基金前十大重倉股中，新增兗礦能源（600188.SH），同時增加了中國海油（600938.SH）、貝泰妮（300957.SZ）、珀萊雅（603605.SH）的持倉比重，減持貴州茅臺、山西汾酒（600809.SH）、愛美客（ 300896.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）。
而劉彥春管理的景順長城鼎益混合（LOF）前十大重倉股，與半年報相比并無變化，僅減持瀘州老窖52.4萬股、貴州茅臺5.23萬股，增持愛爾眼科589.8萬股。
劉彥春在三季報中稱，在具體操作上，將淡化階段性景氣波動，基于正常宏觀環(huán)境下企業(yè)合理定價尋找投資標的。
蔡嵩松管理的諾安成長混合型基金，調(diào)倉同樣受到廣泛關(guān)注。三季度，該基金前十大重倉股未發(fā)生變動，但投資集中度（十大重倉股比例）由前一季度的78.04%下降到64.6%。
蔡嵩松在諾安成長三季報中稱，仍堅持持有半導(dǎo)體，邏輯是芯片行情最重要的變量，是消費電子的銷量數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正。目前看來，離轉(zhuǎn)正還有很長的路要走，但是已經(jīng)看到“曙光”。三季度是消化庫存的關(guān)鍵季度，市場需要觀測三季報數(shù)據(jù)，看看毛利率會下滑到什么水平，股價會有什么相應(yīng)反應(yīng)。在此位置上，如果消費電子拐點出現(xiàn)，行情機會產(chǎn)生。
（實習(xí)生唐卓雅對本文亦有貢獻）
