10月10日，2022年諾貝爾經濟學獎得主公布，美聯儲前主席本·伯南克(Ben S. Bernanke)、道格拉斯·戴蒙德(Douglas W. Diamond)、菲利普·戴布維格(Philip H. Dybvig)因“對銀行和金融危機的研究”而獲獎。他們將分享1000萬瑞典克朗的獎金。
回顧過去百年，諾貝爾獎也是一個投資故事。
1901年至2021年間，諾貝爾獎已經頒發了610個獎項，共有975名獲獎者。至于每個獎項的獎金，也從最初的15.08萬瑞典克朗“膨脹”至1000萬瑞典克朗。
諾貝爾獎的原始資金是“炸藥之父”阿爾弗雷德·諾貝爾(Alfred Nobel)所捐贈的約3100萬瑞典克朗的遺產。若按照3100萬的最初金額計算，諾貝爾獎僅頒發50年就會耗盡，但這筆資金已經使用了120多年，仍保有相當大規模的投資資本，原因即在于諾貝爾基金會的投資運作。
數據顯示，截至2021年底，諾貝爾基金會的總投資資本的市場價值達到了61.03億瑞典克朗。新京報貝殼財經記者梳理看到，諾貝爾基金會投資運作幾經變革，目前覆蓋股票、固收、另類投資(包括對沖基金、房地產投資等)。其中，2021年的投資資本回報率達到18.4%。
不過，諾貝爾基金會運作也非一帆風順。受全球股票市場不振波及，2011年其賬面凈利潤為-1920萬瑞典克朗。次年起，單項諾獎獎金便從1000萬瑞典克朗降至800萬瑞典克朗，這也是諾貝爾獎金的名義價值自1949年以來首次下降。
諾貝爾基金會前首席投資官古斯塔夫·卡納曾向媒體表示，在他2012年加入之前的10年里，諾貝爾基金會未能實現年回報率目標，這一時期的平均回報率為1.4%。
120年獎金變遷：從15萬漲到1000萬
1895年，阿爾弗雷德·諾貝爾簽署遺囑，將其大部分遺產用于授予一系列獎項，包括物理學、化學、生理學或醫學、文學、和平獎，這就是諾貝爾獎。
阿爾弗雷德·諾貝爾捐出的財產金額為3158.72萬瑞典克朗(約為2021年12月的18.36億瑞典克朗)，他在遺囑中規定將這筆金額轉化為基金，管理者為諾貝爾基金會，基金投資收入成為諾貝爾獎的獎金來源。
1901年，包含上述五個獎項的諾貝爾獎首次頒發。
值得一提的是，1968年，瑞典中央銀行增設“瑞典中央銀行紀念阿爾弗雷德·諾貝爾經濟科學獎”，這一獎項后被人們習慣性稱為“諾貝爾經濟學獎”，并與按照諾貝爾遺囑設立的五個獎項并列，該獎項于1969年首次頒發。自此以后，一般認為諾貝爾獎共包括六個獎項。
不過，諾貝爾經濟學獎的出資人不是諾貝爾基金會，而是瑞典中央銀行，經濟學獎的獎金與其他獎項相同。
1901年，諾貝爾獎首次頒發時每個獎項的名義金額為15.08萬瑞典克朗(相當于2021年12月的876.36萬瑞典克朗，下文除特殊注明外提及的獎金金額均為當年名義價值)，此后五十年間獎金金額在10萬-20萬瑞典克朗之間波動，最低為11萬瑞典克朗左右。
二戰結束后，諾貝爾獎獎金穩步提升，至1969年經濟學獎首次頒發時，每個獎項的獎金已達37.5萬瑞典克朗。此后數年，獎金也是大跨步增長——1981年，每個獎項的獎金達到100萬瑞典克朗；1991年，獎金達到600萬瑞典克朗；2001年，每個獎項的獎金達到1000萬瑞典克朗，這一金額維持了11年至2011年。
貝殼財經記者梳理看到，2012年，諾貝爾獎金的名義價值出現了1949年以來的首次下降，每個獎項的獎金從1000萬降至800萬瑞典克朗，并持續至2016年；2017-2019三年間，獎金提升至900萬瑞典克朗，2020年開始直至今年，獎金恢復至1000萬瑞典克朗。
不過，若考慮通貨膨脹，按照不變價計算，20世紀40年代至80年代期間，諾貝爾獎金只相當于1901年的三分之一，直到1990年才恢復至與1901年基本相當的水平；進入21世紀以后獎金開始超過1901年水平，目前與最初水平相差不大。
投資策略幾經謀變，股票占比約一半
1901年至2021年間，諾貝爾獎已頒發了610個獎項，共有975名獲獎者。其中，經濟學獎共頒發了53次，共有89名獲獎者。
若按照3100萬的最初金額計算，諾貝爾獎僅頒發50年就會耗盡，但得益于諾貝爾基金會的投資運作，使其在百年間仍保有相當大規模的投資資本。
諾貝爾基金會的運作基本上是以阿爾弗雷德·諾貝爾留下的財產為基礎。根據諾貝爾基金會章程，董事會對基金會財產進行管理，目的是保持基金會長期良好的授獎能力，維護基金會資產的實際價值。董事會應通過合理的資產結構和周轉率，確保基金會實現良好的收益和風險分散。
諾貝爾基金會的投資目標是在通脹基礎上取得額外3.5%的年收益率，但在很長一段時間內這一目標并未實現，期間基金會的投資策略幾經變革。
最初的50年間，按照阿爾弗雷德·諾貝爾提出的“安全證券”的要求，同時由于當時處于兩次世界大戰的動蕩時期，諾貝爾基金會主要投資于保守的債券和貸款，穩定性較高但收益較低。1945年諾貝爾獎金的名義金額為12.13萬瑞典克朗，按不變價計算僅為1901年的三分之一。
1946年諾貝爾基金會獲得瑞典政府授予的免稅資格。1953年，諾貝爾基金會獲得政府許可拓展投資范圍，投資于股市和不動產。與此同時，諾貝爾基金會最大的海外投資地美國，對諾貝爾基金會授予免稅資格。
在自由投資和免稅政策的支持下，諾貝爾基金會的投資管理轉為主動，并成功扭轉了基金減值的趨勢。至1980年代，在股市和房地產市場迅速增值的過程中，諾貝爾基金會的資產也迅速增加。
總體來看，目前諾貝爾基金會的投資分為股票、固收、另類投資(包括對沖基金、房地產投資等)幾大部分，其中股票占比約一半，基金會的投資收益也因此受股市較大影響，從而左右諾獎獎金。
1975開始，諾貝爾基金會開始公布投資資本數據。當年，阿爾弗雷德·諾貝爾最初留下的3100萬瑞典克朗已經變為1.70億瑞典克朗的總投資資本(下文貨幣單位均為瑞典克朗)。此后二十多年間基本保持了擴張態勢，1987年，諾貝爾基金會的總投資資本突破10億，1993年突破20億，1998年突破30億。在此過程中諾獎獎金迅速攀升，1991年從400萬增長至600萬，一年增加了50%。
全球市場遭遇的沖擊性事件也在諾貝爾基金會的投資中留下了印記。2001年互聯網泡沫破滅后，諾貝爾基金會的總投資資本一度銳減，從2001年的36億降至2002年的27億。此后在2008年金融危機時再度縮水，從2007年的36億降至2008年的28億。2009年，時任諾貝爾基金會執行長蕭曼曾透露，“在2008年金融海嘯最嚴重的時候，諾貝爾基金已經損失了近五分之一的投資額”。
2011年，由于全球股票市場不振，諾貝爾基金會的股票投資遭遇虧損，2011年基金會總投資資本從上年的31.51億降至29.73億，相較金融危機發生前的2007年縮水18%；2011年的賬面凈利潤為-1920萬瑞典克朗。次年起，單項諾獎獎金從1000萬降至800萬，2012年的諾貝爾文學獎得主莫言獲得的就是800萬的獎金。
諾貝爾基金會前首席投資官(CIO)古斯塔夫·卡納(Gustav Karner )曾向媒體表示，他于2012年加入諾貝爾基金會，在他加入之前10年里，基金會未能實現年回報率目標，這一時期的平均回報率為1.4%。
卡納加入后開始重組投資組合，將大部分股權從主動型轉移到被動型，即轉移到被動型指數基金上。
為實現收益目標，諾貝爾基金會還需找到股票和固定收益以外的回報來源，2012年開始，基金會加大了對對沖基金的投資，選擇的策略包括股票多空、固定收益相對價值、多策略和統計套利。
經過投資策略的變革后，2012年開始，諾獎基金會的總投資資本恢復了穩步增長，至2020年突破50億，2021年突破60億，這一數字已經是初始金額(按2021年12月不變價計算)的332%。
百年諾獎如何永續？ 注重長期保值、投資策略與時俱進
根據諾貝爾基金會2021年報，截至2021年底，該基金會的總投資資本的市場價值達到61.03億瑞典克朗。投資資本敞口包括55%的股票基金、8%的房地產基金、16%的固定收益資產和現金、24%的另類資產和-2%的累積貨幣對沖收益。2021年的投資資本回報率為18.4%。
中外學者喻愷、胡伯特·埃特爾、徐揚曾發表的一篇論文指出，諾貝爾基金會的投資組合每年的目標配比不盡相同，例如，股票、債券、另類的目標配比在2011年為50:20:30，在2012年為55:20:25，都各有±10%的浮動空間。
2007-2015年9年時間中，雖然股票投資一直居于主要地位，但占比總體呈下降趨勢，尤其在2008年，其股票資產大幅收縮。相比而言，另類投資(尤其是對沖基金)的比例增長明顯，成為組合中重要的資產類別。
從投資地點來看，在股票投資中，美國市場一直是諾貝爾基金會的投資重點，瑞典國內股票投資比例較為穩定。2012年基金會的最大變化是將部分美國股票和全部日本股票投資轉到新興市場，2015年更是大幅減持美國股票。
諾貝爾基金會是諾貝爾獎百年持續的資金之源，上述論文將諾貝爾基金會成功之處總結為永續投資的運作模式、注重投資本金的長期保值、與時俱進的投資策略等幾個方面。
諾貝爾的遺產捐贈并不直接用來發放獎金，而是作為本金進行投資運作，并僅從每年的投資收益中提取獎金。對于永續型基金來說，通過將投資收益的一部分歸入本金進行再投資，可以有效地幫助本金抵御通貨膨脹，政府的免稅政策也對本金的保值起到了重要作用。
另外，諾貝爾基金會貫徹與時俱進的投資策略，能夠根據市場行情及時調整投資策略，挖掘新的投資增長點。從最初的只投資固定收益證券到投資股票和房地產市場，再到對私募股權和對沖基金等另類投資的重視，并由瑞典國內投資轉向全球資產配置，諾貝爾基金會不斷地開拓能夠帶來更高回報的投資領域，并結合內外部管理更好地控制風險和實現增值。
在支出方面，由于諾貝爾基金會的職責不僅僅在于管理資產，還肩負著加強諾貝爾獎的地位、發展品牌的責任，會開展一些品牌傳播活動。因此，諾貝爾基金會的支出不僅包括授獎的支出，還有諾貝爾委員會的費用、運營推廣活動的費用等。
2021年期間，所有諾貝爾獎獎金和運營費用的總金額為1.035億瑞典克朗。這部分成本分為四個主要類別：五個獎項的獎金5000萬瑞典克朗；諾貝爾獎委員會費用2290萬瑞典克朗；斯德哥爾摩和奧斯陸的諾貝爾周1050萬瑞典克朗；此外還有行政費用等2010萬瑞典克朗。
諾貝爾基金會的持續運行也與其形成了穩定的獎金提取方式與長期的費用安排有關。上述論文指出，諾貝爾基金會在分配投資收益時已充分將獎金和各類管理費用考慮在內，并在基金會成立時就形成了較為穩定的財務預算體系。對支出和費用的長期打算也鞏固了諾貝爾獎長久運行的資金基礎。
新京報貝殼財經記者 顧志娟
