10月10日，2022年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主公布，本·伯南克(Ben S. Bernanke)、道格拉斯·戴蒙德(Douglas W. Diamond)、菲利普·迪布維格(Philip H. Dybvig)因“對(duì)銀行和金融危機(jī)的研究”而獲獎(jiǎng)。三位獲獎(jiǎng)?wù)邔⑵椒?000萬(wàn)瑞典克朗的獎(jiǎng)金。
其中，本·伯南克為美聯(lián)儲(chǔ)前主席，領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)了2008年金融危機(jī)，學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要集中于對(duì)大蕭條和金融危機(jī)的研究。而道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格則是金融中介領(lǐng)域的重要奠基人，二人構(gòu)建的著名的“戴蒙德-迪布維格銀行擠兌模型”(簡(jiǎn)稱(chēng)DD模型)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的五大標(biāo)準(zhǔn)分析工具之一。
【核心貢獻(xiàn)】
改善了社會(huì)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的方式 闡明避免銀行倒閉至關(guān)重要
諾獎(jiǎng)委員會(huì)在公布諾獎(jiǎng)得主的新聞稿中指出，三位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的發(fā)現(xiàn)改善了社會(huì)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的方式。他們極大地提高了我們對(duì)銀行在經(jīng)濟(jì)中所扮演角色的理解，尤其是在金融危機(jī)期間。他們研究中的一個(gè)重要發(fā)現(xiàn)是，為什么避免銀行倒閉至關(guān)重要。
現(xiàn)代銀行研究闡明了我們?yōu)槭裁匆秀y行，如何使銀行在危機(jī)中不那么脆弱，以及銀行倒閉如何加劇金融危機(jī)。這項(xiàng)研究的基礎(chǔ)是由本·伯南克、道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格在上世紀(jì)80年代初奠定的。他們的分析對(duì)規(guī)范金融市場(chǎng)和應(yīng)對(duì)金融危機(jī)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
要使經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，儲(chǔ)蓄必須用于投資。然而，這其中有一個(gè)矛盾：儲(chǔ)戶(hù)希望在有意外支出的情況下能立即提取他們的資金，而貸款的企業(yè)主和房主需要明確他們不會(huì)被迫提前償還貸款。在獲獎(jiǎng)?wù)叩睦碚撝校髅傻潞偷喜季S格展示了銀行如何為這一問(wèn)題提供最優(yōu)解決方案。通過(guò)充當(dāng)接受許多儲(chǔ)戶(hù)存款的中介機(jī)構(gòu)，銀行可以允許儲(chǔ)戶(hù)在他們?cè)敢獾臅r(shí)候取出他們的錢(qián)，銀行同時(shí)向借款人提供長(zhǎng)期貸款。
然而，他們的分析也表明，這兩種活動(dòng)的結(jié)合如何使銀行容易受到有關(guān)它們即將倒閉的謠言的影響。如果大量?jī)?chǔ)戶(hù)同時(shí)去銀行取錢(qián)，謠言可能會(huì)成為一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言——銀行發(fā)生擠兌，銀行倒閉。政府提供存款保險(xiǎn)同時(shí)充當(dāng)銀行的最后貸款人，可以防止這一危險(xiǎn)的模式。
戴蒙德演示了銀行如何執(zhí)行另一項(xiàng)重要的社會(huì)功能。作為許多存款者和借款者之間的中介，銀行更適合評(píng)估借款者的信用，并確保貸款被用于良好的投資。
本·伯南克分析了20世紀(jì)30年代的大蕭條，這是現(xiàn)代歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。他還指出，銀行擠兌是導(dǎo)致危機(jī)變得如此嚴(yán)重和持久的一個(gè)決定性因素。當(dāng)銀行倒閉時(shí)，有價(jià)值的借款人信息丟失了，無(wú)法迅速恢復(fù)。社會(huì)將儲(chǔ)蓄用于生產(chǎn)性投資的能力因此嚴(yán)重削弱。
“獲獎(jiǎng)?wù)叩囊?jiàn)解提高了我們避免嚴(yán)重危機(jī)和昂貴救助的能力。”諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)委員會(huì)主席Tore Ellingsen說(shuō)。
【研究地位】
一位為美聯(lián)儲(chǔ)前主席 兩位為金融中介理論重要奠基者
三位獲獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家均來(lái)自美國(guó)，年齡相差不大，兩位69歲，一位67歲，戴蒙德和迪布維格為耶魯大學(xué)校友。本·伯南克1953年出生，1979年獲麻省理工學(xué)院博士學(xué)位，任美國(guó)布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員。道格拉斯·戴蒙德同為1953年出生，1980年獲耶魯大學(xué)博士學(xué)位，現(xiàn)為芝加哥大學(xué)教授。菲利普·迪布維格1955年出生，與戴蒙德同為耶魯大學(xué)博士，現(xiàn)為圣路易斯華盛頓大學(xué)教授。
其中，中國(guó)大眾最為熟悉的莫過(guò)于曾擔(dān)任過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席的伯南克。2006年，伯南克接任格林斯潘出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，連任兩屆，執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)八年，至2014年卸任，由珍妮特·耶倫接任。
擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，伯南克最大的成就在于領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)了2008年金融危機(jī)。在他的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲(chǔ)先后救助貝爾斯登、“兩房”與AIG，并放手讓雷曼兄弟倒閉，此后實(shí)施兩輪量化寬松，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)數(shù)十億美元的抵押貸款支持證券(MBS)和長(zhǎng)期國(guó)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)推出了一系列危機(jī)救助的貨幣政策新工具。因處理金融危機(jī)措施得當(dāng)，使美國(guó)成功避免了通貨緊縮，伯南克當(dāng)選美國(guó)《時(shí)代》周刊2009年年度人物。
與此同時(shí)，在伯南克治下，美聯(lián)儲(chǔ)的透明度和溝通能力得以提高，這也是其受到贊譽(yù)的原因之一。他為美聯(lián)儲(chǔ)增加了定期召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)、進(jìn)行公開(kāi)演講、設(shè)定通脹目標(biāo)制等習(xí)慣，向公眾傳達(dá)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的決定，他本人也曾在金融危機(jī)中接受電視專(zhuān)訪(fǎng)解釋美聯(lián)儲(chǔ)的政策。美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)和公眾的定期溝通習(xí)慣維持至今，被視為世界上最透明的央行之一。
伯南克曾出版《行動(dòng)的勇氣》一書(shū)回顧美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)財(cái)政部應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程。在書(shū)中伯南克自述：“隨著時(shí)間的推移，我逐漸相信融合了新古典學(xué)派以及其他經(jīng)濟(jì)學(xué)派之思想的新凱恩斯主義學(xué)派為現(xiàn)實(shí)決策提供了最好的框架。”因此新凱恩斯主義被認(rèn)為是金融危機(jī)應(yīng)對(duì)過(guò)程中伯南克頂住各方壓力對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助的思想基礎(chǔ)。
在學(xué)術(shù)研究方面，對(duì)大蕭條的研究貫穿了伯南克從學(xué)生時(shí)代到離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)之后的整個(gè)學(xué)術(shù)生涯，他自稱(chēng)“大蕭條迷”。在《伯南克論大蕭條：經(jīng)濟(jì)的衰退與復(fù)蘇》一書(shū)收錄了他與其他研究者撰寫(xiě)的大蕭條時(shí)期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究論文，他在書(shū)中用美國(guó)及其他多個(gè)國(guó)家的大量數(shù)據(jù)、資料，從總供給、總需求、名義工資等角度，圍繞大蕭條發(fā)生的原因和傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了深入分析。北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)巴曙松在該書(shū)的推薦序中指出，伯南克對(duì)金本位制在大蕭條中的影響做了新的論述，他認(rèn)為，金本位制限制了貨幣政策的發(fā)揮，允許金本位制的存在，會(huì)使貨幣政策名存實(shí)亡。研究大蕭條時(shí)期各個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的各類(lèi)經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)和應(yīng)對(duì)措施，有助于我們了解在整個(gè)龐大的世界經(jīng)濟(jì)體系中，交易成本、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、資源分配等背后的邏輯，以便在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的低迷期找到更好的應(yīng)對(duì)手段。
道格拉斯·戴蒙德和菲利普·迪布維格的主要學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)在于金融中介領(lǐng)域。二人共同構(gòu)建了著名的戴蒙德-迪布維格銀行擠兌模型(簡(jiǎn)稱(chēng)DD模型)，現(xiàn)已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的五大標(biāo)準(zhǔn)分析工具之一，與供需曲線(xiàn)圖像模型等并列，廣泛運(yùn)用于對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)職能、銀行擠兌、存款保險(xiǎn)及金融監(jiān)管等問(wèn)題的研究中。該模型分析了投資者之間的博弈及其對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，論證了金融中介具有流動(dòng)性保險(xiǎn)功能，引入銀行后的經(jīng)濟(jì)存在多重納什均衡。該模型解釋了金融中介所具有的無(wú)法被金融市場(chǎng)替代的流動(dòng)性保險(xiǎn)職能，以及由此導(dǎo)致其天然具有的脆弱性，也說(shuō)明了政府提供的存款保險(xiǎn)可以使得銀行契約達(dá)到最優(yōu)。
除此之外，戴蒙德還建立了著名的受托監(jiān)督模型，考察了在間接融資過(guò)程中銀行與借款人、存款人之間的雙重委托代理問(wèn)題，該模型闡釋了銀行貸款與直接融資相比所具有的比較優(yōu)勢(shì)，說(shuō)明了銀行在資產(chǎn)業(yè)務(wù)上采取分散化策略對(duì)于銀行正常經(jīng)營(yíng)起到的關(guān)鍵性作用。
戴蒙德和迪布維格的兩大模型成為金融中介理論的經(jīng)典，極大地推動(dòng)了現(xiàn)代金融中介理論的發(fā)展。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟
