8月29日,中國證券報·中證金牛座記者獨家獲悉,為進一步規(guī)范券商IPO投價報告的形成過程,防范利益沖突,強化分析師執(zhí)業(yè)獨立性,提升投價報告專業(yè)性,充分發(fā)揮投價報告在發(fā)行定價中“錨”的作用,中國證券業(yè)協(xié)會組織起草了《證券公司提供投資價值研究報告執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿)》,并于近日征求行業(yè)意見。記者梳理發(fā)現(xiàn),該執(zhí)業(yè)行為規(guī)范(征求意見稿,下同)共二十七條,對承銷團成員撰寫投價投告、分析師跨墻管理、分析師與投行部門的交流等進行了規(guī)范,還對分析師的調(diào)研及路演行為、投價報告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論的決策以及分析師向發(fā)行人及投行業(yè)務(wù)部門核實投價報告相關(guān)信息等行為提出規(guī)范要求,其中明確了8類禁止行為,以防止相關(guān)利益方對分析師施加壓力,以達到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。
具體來看,執(zhí)業(yè)行為規(guī)范規(guī)定,撰寫投價報告相關(guān)工作過程中,投行業(yè)務(wù)部門人員與證券分析師可以就分析師跨墻參與的首次公開發(fā)行股票項目(以下簡稱“項目”)的基本情況進行交流,但是不得就分析師的盈利預(yù)測與估值等投資分析內(nèi)容進行交流。上述交流必須有證券公司的合規(guī)部門人員陪同或參加,包括而不限于邀請合規(guī)部門人員參與座談會、互發(fā)郵件抄送合規(guī)部門人員、電話交流邀請合規(guī)部門人員參與,以及其他必要的交流形式。
撰寫投價報告相關(guān)工作過程中,禁止投行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門人員、發(fā)行人與證券分析師通過單獨或者共同組織見面會、討論會等各種線下及線上會議等方式,討論分析師的盈利預(yù)測與估值等投資分析內(nèi)容以及發(fā)行定價范圍。中國證監(jiān)會或中國證券業(yè)協(xié)會允許的情況除外。
此外,相關(guān)利益方不得對分析師出具盈利預(yù)測和估值結(jié)論進行干涉。執(zhí)業(yè)行為規(guī)范明確,投價報告的盈利預(yù)測和估值結(jié)論,均由證券分析師獨立決策。發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員、股票發(fā)行與承銷部門,以及其他證券公司內(nèi)部相關(guān)利益人員和部門,均不得采用任何理由及方法對證券分析師施加壓力,以達到影響盈利預(yù)測和估值結(jié)論的目的。禁止行為包括:
(一)更改發(fā)行人行業(yè)歸屬,要求證券分析師根據(jù)指定行業(yè)進行估值比較;
(二)干擾證券分析師對盈利預(yù)測的假設(shè)判斷,要求證券分析師參考發(fā)行人、投行業(yè)務(wù)部門人員或任何第三方的預(yù)測結(jié)果進行盈利預(yù)測;
(三)向證券分析師提出估值范圍的要求;
(四)對投價報告的估值方法、估值參數(shù)、可比公司選擇等內(nèi)容提要求,干擾證券分析師獨立做出估值結(jié)論;
(五)以其他承銷商意見、戰(zhàn)略配售對象意見等第三方意見為借口,要求證券分析師調(diào)整估值結(jié)論;
(六)在報告完成之前向證券分析師詢問報告盈利預(yù)測和估值結(jié)論,或索要含有估值結(jié)論的財務(wù)模型;
(七)通過研究部門主管、投價報告質(zhì)量及合規(guī)審核人員間接影響分析師的分析與結(jié)論;
(八)其他任何可能影響分析師獨立判斷的行為。