3月15日，中國國家統計局（NBS）發布了今年第一批經濟數據。由于春節長假的緣故，國家統計局僅僅是在3月中旬發布了1至2月的綜合數據。
該數據遠超市場預期。
1-2月，規模以上工業增加值同比增長7.5%，社會消費品零售總額同比增長6.7%，固定資產投資同比增長12.2%。
我們的月度模型顯示，1至2月國內生產總值（GDP）增長5.7%，高于去年第四季度的4%（圖1）。
經濟如此之早的優異表現似乎并非由于政府的過度支持。
國有企業的工業增加值僅增長5.9%，漲幅遠低于民營企業，正如電、天然氣和水供應行業的生產增長落后于制造業一樣。
出口仍然是經濟增長的主要動力。按美元計，1-2月出口同比增長16%，而其去年的增速為30%。中國的出口商主要是民營企業。
民營企業的固定資產投資在前兩個月增長11.4%，僅稍低于總體投資的增長。民營企業占據制造業中的最大份額，而今年制造業的投資激增（圖2）。與過去幾年相比，今年初至2月的房地產投資更為疲軟，但對制造業和基礎設施的投資極大地抵消了房地產的疲軟。
房地產相關的所有指標都比較平淡。住房銷售額同比下降了近14%。但好消息是，它們的下降速度正在放緩。2021年第四季度的銷售額同比下降了20%。
1至2月，中國70個大中城市二手房價格繼續下跌，但隨著一線城市二手房價格回升，跌幅有所放緩（圖3）。即使在三線城市，累計的降幅也并不太大，相應的價格僅比2021年1月時低1%以上。然而這些價格的下跌鼓勵了潛在的買家持觀望態度，從而限制了房屋的銷售。
雖然今年前兩個月生產數據大幅提升，但統計局發布的失業率反而上升（圖4）。
國家統計局發言人付凌暉解釋稱，這一令人迷惑的情況主要是受季節性因素的影響，因為許多人會在春節后跳槽。付凌暉說，25-59歲人口的失業率實際上比2021年2月低0.2個百分點，表明就業形勢是穩定的。2月份的工作小時數比去年增加了9%，與這一論述一致。
面對青年的高失業率，付凌暉說，2月20-24歲的大學畢業生失業率實際上比上個月下降了0.7個百分點，表明就業狀況略有改善。
盡管經濟數據遠好于預期，但在國家統計局發布數據當天，中國股市大幅下跌（圖5）。這也在意料之中，因為數據反映的是近期的情況，而股票市場則具有前瞻性。中國市場可能會受到新一輪疫情暴發，以及俄烏局勢帶來的潛在影響。
3月16日，政府高層發布了積極的聲明，市場出現反彈。
其中的關鍵是國務院金融穩定發展委員會的會議通稿。委員會表示，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。此外，政府將支持企業海外上市，并正在與美國監管機構進行談判，以應對一些長期存在的問題。委員會還談到，要提高平臺公司監管框架的透明度和可預測性，指出“紅燈”和“綠燈”都要設置好，促進平臺經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。
金融穩定發展委員會的意見得到了中國央行和證券監管機構的響應。此外，為了改善房地產市場的情緒，中國財政部宣布，今年將不再擴大房產稅試點城市。
雖然政府正在盡力建立市場信心，但最鼓舞人心的消息或許是新冠肺炎病例的減少。3月14日，新冠肺炎確診病例達到5370例的峰值，其中有癥狀3602例，無癥狀1768例（表6）。到3月16日，新冠肺炎確診病例已降至該數值的一半以下。隨后，確診病例日均超4000人，遠遠高于2月份時的日均數181人。我們預計將繼續保持警惕。
絕大多數新增病例發生在北方的吉林省，該省政府已迅速采取行動控制疫情。3月14日，省際和城際旅行暫停。截至3月16日，共建設方艙醫院8所，床位11488張，還有2家醫院和5個隔離點正在建設中。
全國范圍內，包括南方的重要商業中心深圳和東莞，政府對于出現新感染病例的地方都采取了嚴格的措施。
在上海，學校停課，我的女兒們在家上網課。餐館不再提供堂食而只提供外賣。購物者正忙著囤積生活必需品。越來越多的人在家辦公，城市的很多社區都被封鎖了，時間通常是48小時，居民接受了新冠病毒檢測。
由于從1790名居民中發現了一例陽性病例，我的朋友彼得所在的社區再次被封鎖了兩周。我們的小區已經封鎖了兩天，所有的居民接受了檢測。我們屏息以待，希望沒有陽性病例。
在中國，感染新冠肺炎的風險很小，今年與新冠肺炎相關的死亡人數也很少。不過，這些防疫措施正在擾亂消費和生產，而且顯而易見，3月份的數據不會像1 - 2月那樣樂觀。
3月17日，中共中央政治局常委會召開會議，討論如何更好地控制疫情。會議再三強調保持公共衛生安全是重中之重，并強調疫情防控措施應以盡可能低的成本實施，并將對經濟的影響最小化。隨著更具針對性的措施和下降的病例數量，我們預計經濟將在4月份反彈。
作者：柯馬克/第一財經研究院高級學術顧問
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