一、國(guó)泰君安資管基金投資部總經(jīng)理、投資研究院院長(zhǎng)李少君
認(rèn)為2022年的市場(chǎng)將迎來(lái)三大拐點(diǎn)：
李少君，現(xiàn)任國(guó)君資管君得益FOF基金經(jīng)理、國(guó)泰君安善融穩(wěn)健一年持有混合FOF基金經(jīng)理。
首先是價(jià)格的拐點(diǎn)。目前，PPI已經(jīng)開(kāi)始逐漸的穩(wěn)步回落，下游CPI的價(jià)格又呈緩慢上行的趨勢(shì)，二者之間的差距將逐步縮小，這可能會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈中的分配發(fā)生調(diào)整。中游制造業(yè)雖然在過(guò)去受到上游成本擠壓，但如果下游需求端加速恢復(fù)，中游的制造業(yè)將迎來(lái)盈利的拐點(diǎn)。
其次是貨幣環(huán)境的拐點(diǎn)。從2020年疫情爆發(fā)以來(lái)，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的全球幾大央行，聯(lián)合實(shí)行了寬松的貨幣政策，將近兩年的時(shí)間過(guò)去，迄今為止已基本度過(guò)了最艱難的時(shí)刻。目前全球范圍內(nèi)的寬松政策有逐漸收緊的可能，全球貨幣環(huán)境及流動(dòng)性將迎來(lái)切換。
最后是風(fēng)格的拐點(diǎn)。2021年的市場(chǎng)風(fēng)格可謂“冰與火”同在 : 消費(fèi)醫(yī)藥大幅回落，新能源鏈條屢創(chuàng)新高。中證500大幅跑贏滬深300，收益最高的基金與收益最差的基金收益率甚至相差超過(guò)100%。展望2022，我們認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)臉O度割裂逐漸回歸。
二、對(duì)于2022年的權(quán)益市場(chǎng)，
國(guó)泰君安資管權(quán)益投資決策專業(yè)委員會(huì)主席、權(quán)益投資部總經(jīng)理鄭偉
認(rèn)為有以下四個(gè)大方向值得期待：
鄭偉，國(guó)泰君安資管權(quán)益投資決策專業(yè)委員會(huì)主席、權(quán)益投資部總經(jīng)理
第一，在中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，“高端制造”和“碳中和”熱度較高。
具體來(lái)看，高端制造業(yè)景氣度較高的邏輯有兩點(diǎn)。首先是“十四五”規(guī)劃提出，要“深入實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略”，政策面利好。其次從就業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著“人口紅利”的衰減和“工程師紅利”的浮現(xiàn)，勞動(dòng)力從絕對(duì)過(guò)剩變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性不足，更多受過(guò)高等教育的人群走向就業(yè)市場(chǎng)，只有制造業(yè)特別是高端制造業(yè)才更匹配這種供給結(jié)構(gòu)。
此外，受多個(gè)利好因素支撐，碳中和方向或可持續(xù)發(fā)力。目前世界上已有多國(guó)簽訂了支持碳中和的相關(guān)協(xié)議。隨著經(jīng)濟(jì)向高端制造轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)中的增量資產(chǎn)越來(lái)越分布于“專精特新”，“碳減排”也是順應(yīng)趨勢(shì)，倒逼“兩高一剩”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)力。此外，“碳中和”也承接了后地產(chǎn)時(shí)代固定資產(chǎn)投資的空間。
第二，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”格局下，大消費(fèi)或?qū)⒂瓉?lái)復(fù)蘇。
2021年，受疫情、大宗商品及海運(yùn)費(fèi)大漲、匯率等因素影響，消費(fèi)基本面呈現(xiàn)內(nèi)需不振, 盈利能力大幅受挫的局面，消費(fèi)板塊股票市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳。由于對(duì)2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)的不樂(lè)觀，市場(chǎng)目前對(duì)于2022年消費(fèi)的展望保守，對(duì)消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)展望也相對(duì)謹(jǐn)慎。
但是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨穩(wěn)，“共同富裕”逐步見(jiàn)效的過(guò)程中，在2022年或?qū)⒂瓉?lái)強(qiáng)勁的消費(fèi)復(fù)蘇周期。國(guó)內(nèi)大眾消費(fèi)品的潛力有待挖掘，消費(fèi)升級(jí)成為可能。
第三，經(jīng)過(guò)一年左右的回調(diào)，醫(yī)藥行情或可期待。
醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)來(lái)源于老齡化帶來(lái)的醫(yī)藥剛需提升，以及收入提升導(dǎo)致的健康消費(fèi)需求升級(jí)，雖然醫(yī)藥行業(yè)短期受到支付端變革的政策擾動(dòng)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心邏輯并未發(fā)生改變。經(jīng)過(guò)最近一年左右的回調(diào)，醫(yī)藥行業(yè)的性價(jià)比逐漸凸顯，2022年發(fā)展值得期待。
2022年醫(yī)藥行業(yè)仍將面臨結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，建議自上而下，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)以下四個(gè)方向：首先關(guān)注增長(zhǎng)確定性強(qiáng)、賽道選擇競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、且估值合理的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈。其次關(guān)注具備“創(chuàng)新+國(guó)際化”能力的醫(yī)藥器械板塊。再者關(guān)注受政策影響有限的消費(fèi)性醫(yī)療。最后關(guān)注基本面良好、估值處于低位的核心資產(chǎn)。
第四，科技產(chǎn)業(yè)方面，汽車電子逐步成為主線，消費(fèi)電子新品催化，半導(dǎo)體可能在2022年迎來(lái)反轉(zhuǎn)。
整體而言，具有良好發(fā)展?jié)摿Φ馁惖?，背后的產(chǎn)業(yè)邏輯幾乎都是建立在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下，帶來(lái)滲透率的快速提升以及進(jìn)口的替代。因此，國(guó)泰君安資管的權(quán)益投研將扎根硬科技、大健康、大消費(fèi)和先進(jìn)制造這四大代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向，從產(chǎn)業(yè)邏輯出發(fā)進(jìn)行優(yōu)選。
