最近，美國金融市場(chǎng)一股暗流正在涌動(dòng)。
宋鴻兵表示，美元環(huán)流報(bào)告檢測(cè)顯示，美國回購市場(chǎng)的頭1%的交易量所對(duì)應(yīng)的回購利率（1%SOFR）已經(jīng)掉到了-0.03%。10月第三周“1%SOFR”利率再次報(bào)出負(fù)利率，數(shù)據(jù)進(jìn)一步掉到-0.05%。
這說明有人正在不惜代價(jià)，甚至倒貼5個(gè)基點(diǎn)來瘋搶美國國債，這是“解杠桿”的典型特征。
這說明在美元緊縮的預(yù)期壓力下，那些風(fēng)險(xiǎn)較高、杠桿率較高、異常敏感的金融炒家，現(xiàn)在已經(jīng)受不了。
“1%SOFR”，這可能是一個(gè)比較專業(yè)的概念，但是，這卻意味著整個(gè)美元市場(chǎng)趨勢(shì)的變化。
冰山的崩塌永遠(yuǎn)是從不為人察覺的裂隙開始，暗流正在看似平靜的水面下涌動(dòng)。宋鴻兵表示，美元環(huán)流報(bào)告已經(jīng)觀察到了這個(gè)數(shù)字的變化。
當(dāng)時(shí)的回購利率仍然保持正的0.05%時(shí)，美國回購市場(chǎng)的頭1%的交易量的成交利率（1%SOFR）最先下跌到了負(fù)0.03%。
然而，10月20日，回購利率從一個(gè)穩(wěn)定的價(jià)格平臺(tái)上突然降到了0.03%，比上周下降了兩個(gè)基點(diǎn)，而頭1%的成交利率則進(jìn)一步下降到了-0.05%。
所謂1%的SOFR利率，是紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行按照交易量中位值的算法計(jì)算出來的回購利率。它包括三個(gè)市場(chǎng)的回購交易數(shù)據(jù)，第一是GCF Repo（通用抵押品）市場(chǎng)，由FICC負(fù)責(zé)清算，第二個(gè)是三邊回購市場(chǎng)，由紐約梅隆銀行清算，還有就是雙邊回購市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。
紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行首先將所有成交的利率從低到高進(jìn)行排序，之后統(tǒng)計(jì)出所有成交利率的累計(jì)交易量，最后找出恰好處于交易量第50%的中間值，它所對(duì)應(yīng)的成交利率就是紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行最終公布的回購利率。
而處在整個(gè)曲線前1%的交易量對(duì)應(yīng)的利率，就是所謂1%的SOFR利率。
它代表著市場(chǎng)中較為敏感、杠桿率較高的那部分頭部買家的交易取向。
正所謂，“春江水暖鴨先知”。真正察覺水溫、暗流變化的，其實(shí)是鴨子在水下的腳蹼，卻很少有人可以直接看到。
然而，也正是1%SOFR就像鴨子的腳蹼一樣，它對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)最為敏感，也往往代表了回購利率未來的走勢(shì)。
比如，在今年的3月份，就是1%SOFR先下沉到負(fù)數(shù)，然后整個(gè)美國回購利率才跟著降到了0.01%的超低位置。
宋鴻兵認(rèn)為，這次也一樣。其中原因可能有三個(gè)：
- 第一個(gè)可能是美國的銀行準(zhǔn)備金的自然波動(dòng)；
- 第二個(gè)可能是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銀行開始向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)放貸；
- 第三個(gè)可能是美國的銀行準(zhǔn)備金早已變相借出來給了對(duì)沖基金，而對(duì)沖基金中的某些人開始“解杠桿”，搶購大量現(xiàn)金。
其中，第三個(gè)原因格外值得關(guān)注，因?yàn)榛刭徥袌?chǎng)的1%SOFR負(fù)得越來越厲害、越持久，這說明有人不惜代價(jià)甚至倒貼5個(gè)基點(diǎn)來瘋搶美國國債，這是“解杠桿”的典型特征，并拉低了回購市場(chǎng)的整體利率。
雖然目前美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率還是0.08%，整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)得靜如止水，但是實(shí)際上已經(jīng)是暗流涌動(dòng)。有人已經(jīng)開始暗中進(jìn)行“解杠桿”、搶購現(xiàn)金。
對(duì)此，宋鴻兵表示，還需要繼續(xù)觀察，如果接下來1%SOFR如果繼續(xù)下沉，說明這個(gè)問題還在進(jìn)一步的惡化。
