經濟觀察網 胡群/文 中國人更愛理財還是消費？與傳統的儲蓄不同，理財的收益率更高，大中型銀行深諳國人心理，正集體挺進財富管理領域。
中國銀行黨委副書記劉金表示，要強化財富金融發展，通過創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品，滿足人民收入提高帶來的金融需求。
作為“零售之王”，招商銀行已重新定義零售銀行新熱點——財富管理。在2020年財報中，招商銀行強調，“十四五”期間，將把全面打造大財富管理體系作為應對內外部形勢變化的戰略支點。
“我們最大的優勢就是財富管理，在零售業務之上的財富管理。考慮競爭優勢的時候首先要想清楚我們有什么。依托財富管理構建生態，可能是我們搶占未來競爭制高點的一條出路。”招商銀行行長田惠宇認為，招商銀行的目標是輕資本、弱周期。在輕資本方面做得很成功，如果將大財富管理做好，就可以實現目標，并基本可以宣告招商銀行輕型銀行戰略性任務圓滿完成。
目前已披露財報的大中型上市銀行，大都調整零售金融方向，押注財富管理。
大財富管理時代
中國人最大的理財方式是什么？
房產。有數據顯示，當前中國居民家庭資產中，住房資產占比近80%，而金融資產不到12%。當前房地產結構性機會仍然存在，但整體的黃金年代正在遠去，房地產調控正使得“房住不炒”成為可能，金融資產占比有望上升。
中國于2020年全面消除貧困，步入小康社會，全國人均GDP再次突破1萬美元，達72447元（人民幣），比上年增長2.0%。全年全國居民人均可支配收入32189元，比上年增長4.7%，扣除價格因素，實際增長2.1%。全國居民人均財富約36.6萬元。
根據麥肯錫預計，至2021年，中國個人財富將達到158萬億元人民幣，高凈值客戶將超過200萬。財富管理進入大時代，但大市場格局尚未形成，頭部企業未形成集中效應。財富管理已成為包括銀行、保險、基金、信托等金融機構和第三方資產管理公司專注的藍海。
“十四五”規劃建議中提出，到2035年“人均國內生產總值達到中等發達國家水平”。中國發展研究基金會副理事長、央行貨幣政策委員會委員劉世錦領銜的課題組成果顯示，到2035年中國基本實現現代化時，名義人均GDP達到美國的37%，經濟總量達到美國的1.5倍，是有可能的。今后10-15年時間，中等收入群體應力爭實現倍增，由4億人增加到8億-9億人。
當前中國擁有一個龐大且快速成長的中等收入群體，他們大都出生于70與80年代，一般夫妻二人面臨著按揭買房、贍養老人、養育子女的重任，同時還要為自身的退休養老、醫療保障等方面進行規劃，因此中等收入群體儲蓄率較高，而消費及投資率較低。“十四五”期間，我國將跨越“中等收入陷阱”，居民財富將持續積累，中產富裕階層將進一步擴大。2020年的疫情已加速財富管理數字化轉型，“Z世代”等年輕一代理財意識覺醒，正成為財富管理的新生力量。2020年上半年新增“基民”2000萬，其中90后、00后占比53%。
對中等收入群體來說，財產性收入通常是其收入的重要來源。來自上述劉世錦領銜的課題組成果顯示，中國中等收入群體儲蓄率中位數在40%左右。我國60%的中等收入群體以工資性收入為主（工資性收入比重≥50%），僅有14%左右的中等收入群體以經營性收入為主（經營性收入比重≥50%）；僅有3%左右的中等收入群體以財產性收入為主（財產性收入比重≥50%），未來要擴大中等收入群體比重，采取相應措施增加人們的財產性收入來源是重要途徑之一。
更偏愛理財？
坤元資產管理合伙人周鋆表示，今年是中國“十四五”規劃的開局之年，財富管理行業也將開啟黃金新十年。
人民銀行調查統計司發布的2021年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，傾向于“更多消費”的居民占22.3%， 比上季下降1.0個百分點；傾向于“更多儲蓄”的居民占49.1%，比上季下降 2.3個百分點；傾向于“更多投資”的居民占28.6%， 比上季上升3.3個百分點。居民偏愛的前三位投資方式依次為：“銀行、證券、保險公司理財產品”、“基金信托產品”和“股票”，選擇這三種投資方式的居民占比分別為 47.6%、 28.4%和 17.6%。
央行調查統計司的數據顯示，2015年一季度至疫情之前，居民消費意愿穩步提升，自疫情以來，居民消費意愿降低較快，而儲蓄意愿增強較快，投資意愿稍有增強。而儲蓄本身就是一種理財方式。
目前，隨著疫情好轉，居民消費能力和信心將隨著經濟持續恢復而進一步增強。中國銀行研究院發布的《中國經濟金融展望報告（2021年二季度）》指出，促消費是2021年內需政策的重點內容。除了繼續促進就業、完善社保、優化收入分配外，2021年《政府工作報告》
還指出將通過完善物流、取消購買限制等措施，促進縣域消費、汽車消費等加快增長。這些有利政策將進一步促進相關領域消費增長。綜合以上因素，預計二季度消費增速為15%左右。
“消費已成為我們國家的重要的支撐力量，預計‘十四五’期間，消費轉型升級會被放在更重要的位置。”3月25日，中國銀行首席研究員，跨境金融50人論壇學術委員會秘書長宗良在坤元資產高端對話欄目《牛轉“錢”坤》中指出，中國今年將成為全球最重要的消費市場之一，“十四五”期間有望成為全球最大的消費市場，這其中將孕育巨大的市場機遇。
再來看看消費金融。
消費金融行業已經歷十余年的蓬勃發展。受益于數字科技迭代，以及金融監管機構引導，消費金融為消費者帶來了快捷、便利、靈活的消費體驗，在幫助消費者通過消費信貸享受生活品質提升的同時，實現了他們對于當期收入和持久收入的合理規劃。
目前市場中提供消費信貸的機構大致分為三類：商業銀行、持牌消費金融公司及互聯網平臺。商業銀行以個人消費貸款及信用卡業務參與消費金融業務，主要服務信用較好的客群，在資金成本、風險管理、客戶質量等方面占據優勢。持牌消費金融公司服務中等信用的客群，幫助其在小額交易、細分市場中獲得有效的金融服務。中國銀行業協會的報告顯示，消費金融公司已經向低于全國平均收入最低標準的那部分行業從業者提供了金融服務，而且還將進一步擴大低收入群體的服務范圍，顯著提高了普惠金融服務的可獲得性。互聯網平臺如花唄、借唄、白條等，則主要依托自有場景和渠道，聚焦特定市場和細分領域，為下沉用戶提供產品和服務。
受疫情沖擊，居民消費需求收縮、收入下降等不利因素影響，多家銀行2020年財報顯示，消費金融業務中消費金額有所下滑，不良貸款率上升較快。
招商銀行年報顯示，2020年消費金融全行業風險整體繼續上升，資產質量管控面臨較大挑戰。 展望2021年，鑒于疫情變化仍有不確定性，居民就業、收入和消費仍在恢復，疊加共債風險等因素，預計消費信貸業務風險管控仍將持續面臨壓力。 招商銀行首席風險官朱江
濤在業績發布會上表示，在風險可控前提下積極推動普惠小微、優質制造業，以及消費金融等業務。招商銀行副行長王良則稱，在貸款安排方面，招商銀行仍然堅持以零售信貸增長為主，包括按揭貸款、消費貸款和小微貸款幾大板塊。
“大中型銀行并非不再做消費金融業務，只是在權重上沒有財富管理高。”中國銀行法學研究會理事肖颯稱，一場疫情讓很多人看到了寅吃卯糧的問題所在，金融業也加強了消費金融的風險管理，國家也提倡理性消費。
市場分化
“我國居民杠杠率已處于階段性高點，未來增長空間已非常有限。”蘇寧金融研究院副院長薛洪言認為，2020年末我國居民部門杠桿率為62.2%，自2011年以來累計上升34.3個百分點，已處于相對較高的位置。消費貸款行業快速增長期已過，接下來的增長空間更多的來自存量置換。尤其是監管態度已發生明顯轉變，十四五規劃中明確提出“規范發展消費信貸”，可視作未來五年消費金融監管的總基調。
盡管如此，2020年，部分消費金融公司和互聯網平臺業績仍取得可觀的業績。
招聯消費金融2020年全年營業收入為128.16億元，上年同期為107.40億元，同比上漲19.33%；凈利潤為16.68億元，較上年同期14.66億元增長13.78%。3月19日，招商銀行發布公告稱，該行董事會審議通過了《關于招聯IPO及收購招商永隆所持招聯股權的議案》，啟動招聯消費金融有限公司上市研究工作，具體上市方案成熟后再行提交董事會審議。
截至2020年末，馬上消費累計注冊用戶超過1.2億，累計交易額達5463億元，累計納稅32.88億元；2020年交易額2047億元，實現凈收入76.04億元，凈利潤7.12億元，總資產524.84億元，納稅7.85億元。4月2日，趙國慶在馬上消費2020年業績發布會上表示，馬上消費正有序地推進IPO。
今年1月8日，重慶銀保監局官網顯示，馬上消費已與保薦機構簽訂輔導協議，擬公開發行股票并上市。
美股上市360數科（Nasdaq:QFIN）和信也科技（NYSE：FINV）數據顯示，2020財年，360數科實現收入135.64億元，較2019年92.2億元增長47.1%；非美國會計準則（Non-GAAP）下凈利潤為37.97億元，較2019年27.52億元增長38%。截至2020年12月31日，360數科累計注冊用戶1.63億，較2019年年底1.35億增長20.4%。2020年信也科技第四季度凈收入為18.53億元，比2019年第四季度增長50.3%。凈利潤為4.97億元，較2019年第四季度增長20.6%。截至2020年12月31日，信也科技累計注冊用戶數達1.161億。
“就從業機構而言，分化階段是長期主義者夯實基礎、前瞻布局的機會，但需要降低預期，慢慢耕耘；投機主義者基本可以離場了，要賺快錢已難上加難。”薛洪言稱，賽道變差并不意味著賽道中的上市公司（包括擬上市公司）就不值得期待。
“當下金融行業處于輕資產輕結構的變革時期，在合理使用金融杠桿的前提下，如何更好地節約資本，這是整個金融行業應該共同思考的問題。”趙國慶在馬上消費2020年業績發布會上表示，當前，穩健、理性、審慎、合規是消費金融發展的主旋律與關鍵詞。消費金融公司不應盲目追求盈利增長，不做能力落后于規模的事。
2020年，在疫情帶來的各類影響下，馬上消費不僅連續發行ABS和金融債，且均獲得了投資機構的超額認購。馬上消費已打通集自有資本、股東存款、同業借款、同業拆借、ABS、金融債、信貸資產轉讓等于一體的多元化全渠道融資體系，成為業內為數不多的同時成功發行ABS、金融債的持牌消金機構。
