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【天風(fēng)研究·固收】 孫彬彬/陳寶林

摘要:

中等發(fā)達(dá)國家水平可能指發(fā)展中國家中相對比較高的水平,上限可能是高收入國家中的較低水平。。具體對應(yīng)當(dāng)前對應(yīng)現(xiàn)價15000至20000美元、不變價10000至15000美元。中等發(fā)達(dá)國家人均GDP也并非固定的,重點(diǎn)在于中國在世界的相對位置。

根據(jù)測算,未來十五年可能仍然需要4%-5%的水平,當(dāng)然這也取決于全球經(jīng)濟(jì)狀況。一方面政策對未來增長還有訴求,另一方面政策目標(biāo)由絕對目標(biāo)改為相對目標(biāo),這意味著未來逆周期政策更加關(guān)注相對變化,不是簡單追求單方面增速目標(biāo)。

回到當(dāng)下,具體政策舉措還需要進(jìn)一步分析五中全會更加詳細(xì)的會議信息,但是從上述政策思路可以合理估計(jì)對于2021,作為十四五開局,目前預(yù)期增速水平完全在目標(biāo)之上,所以未來一個階段總體政策調(diào)控可能仍然以防風(fēng)險和穩(wěn)增長平衡為主,我們需要適應(yīng)這個政策環(huán)境。

 

10月26日至29日,中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議在北京舉行。值得關(guān)注的是,本次會議公報(bào)提出了2035的遠(yuǎn)景目標(biāo),其中明確要求“人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平”,對此該如何理解?我們嘗試進(jìn)行討論。

中等發(fā)達(dá)國家人均GDP是什么水平?

“中等發(fā)達(dá)國家”的概念并非國際通用概念,最早見于鄧小平在1987年完整表述的三步走戰(zhàn)略:

“我們原定的目標(biāo)是,第一步在八十年代翻一番。以一九八〇年為基數(shù),當(dāng)時國民生產(chǎn)總值人均只有二百五十美元,翻一番,達(dá)到五百美元。第二步是到本世紀(jì)末,再翻一番,人均達(dá)到一千美元。實(shí)現(xiàn)這個目標(biāo)意味著我們進(jìn)入小康社會,把貧困的中國變成小康的中國。那時國民生產(chǎn)總值超過一萬億美元,雖然人均數(shù)還很低,但是國家的力量有很大增加。我們制定的目標(biāo)更重要的還是第三步,在下世紀(jì)用三十年到五十年再翻兩番,大體上達(dá)到人均四千美元。做到這一步,中國就達(dá)到中等發(fā)達(dá)的水平。這是我們的雄心壯志。目標(biāo)不高,但做起來可不容易。”[1]

如果按照鄧小平同志關(guān)于四千美元的表述以及當(dāng)時世界銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn),我們認(rèn)為中等發(fā)達(dá)國家水平可能指發(fā)展中國家中相對比較高的水平,上限可能是高收入國家中的較低水平。

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?

中科院每年發(fā)布的《中國現(xiàn)代化報(bào)告》對“中等發(fā)達(dá)國家”進(jìn)行了明確定義,例如2011年國新辦發(fā)布會就明確表示,“發(fā)展中國家可以分為三類:排名21到45位的國家是中等發(fā)達(dá)國家,排名46到80位的國家是初等發(fā)達(dá)國家,排名81位到131位的國家為欠發(fā)達(dá)國家。2005年中國排名70位。”[2]

從世界銀行收入劃分來看,中國目前是中等偏高收入組,如果按上面的分析,到2035年中國人均GDP預(yù)計(jì)達(dá)到目前東歐國家水平,對應(yīng)現(xiàn)價15000至20000美元、不變價10000至15000美元。此外,世界銀行每年都會對劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整,因而中等發(fā)達(dá)國家人均GDP也并非固定的,重點(diǎn)在于中國在世界的相對位置

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?

未來十五年隱含增速目標(biāo)是多少?

首先我們需要明確一些數(shù)據(jù)處理細(xì)節(jié),可以直接使用現(xiàn)有數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

美元現(xiàn)價直接使用人均GDP現(xiàn)價和平均匯率折算。例如2019年中國人均GDP為人民幣70,891.78元、平均匯率6.91%,世界銀行數(shù)據(jù)顯示中國2019年人均GDP=10262美元。

美元不變價GDP的處理相對特別。例如當(dāng)前美元不變價人均GDP(2010年價)為8254美元,具體計(jì)算過程如下:2010年人均GDP為人民幣現(xiàn)價30,807.93億元,平均匯率6.77,折合4550.47美元;然后通過中國各年平減指數(shù)(GDP指數(shù):人均GDP)可依次推算未來各年美元不變價人均GDP。概括而言美元不變價GDP是將本幣不變價GDP按固定年份(例如2010年)匯率換算而來。

人均GNI(國民收入)的處理則又有不同。人均GNI使用近三年匯率均值下滑匯率波動,同時使用該國GDP平減指數(shù)和全球通脹(SDR Deflator)之差來消除價格影響[1]。直觀理解就是,該國當(dāng)年本幣不變價GNI按最近的匯率轉(zhuǎn)換成美元值。因而通常收入劃分和美元現(xiàn)價GDP更為一致(特別是匯率的處理),而與美元不變價GDP往往有偏離。

綜合而言,“中等發(fā)達(dá)國家”的相對位置主要取決于現(xiàn)價GNI/GDP,因而可以按現(xiàn)價倒推名義GDP增速并進(jìn)一步得到實(shí)際增速的估計(jì)值,這里我們忽略匯率和人口的相對變化。

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?

2019年中國人均GDP現(xiàn)價10,262美元,中等發(fā)達(dá)國家水平15000至20000美元,假定未來經(jīng)濟(jì)較中國發(fā)達(dá)的國家GDP名義增速3.96%(過去20年全球GDP增速,略高于高收入國家水平),對應(yīng)未來15年中國名義GDP增速6.46%-8.39%(美元值)。金融危機(jī)以來中國GDP平減指數(shù)均值2.95%,其中2019年由于數(shù)據(jù)口徑調(diào)整變化較大予以剔除,假設(shè)未來繼續(xù)保持這一水平(可能更低一些),則未來實(shí)際GDP增速在3.51%-5.44%的區(qū)間。

當(dāng)然,這也取決于未來全球增長狀況,如果全球經(jīng)濟(jì)增速下行,那么對應(yīng)的GDP增速目標(biāo)也可低一些。

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?


對未來意味著什么?

從上面的測算可以得到兩點(diǎn)信息:一是政策對未來增長還是有訴求,考慮人口內(nèi)外諸多因素,未來十五年可能仍然需要4%-5%的水平,這一方面符合中國經(jīng)濟(jì)下臺階、潛在增速整體下行的事實(shí),另一方面體現(xiàn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的政策要求;二是政策目標(biāo)由絕對增速目標(biāo)改為相對目標(biāo),這意味著未來逆周期政策更加關(guān)注相對變化,不是簡單追求單方面增速目標(biāo)。IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長而今年中國是唯一正增長的主要經(jīng)濟(jì)體,此前亦有學(xué)者提出“相對增長率”評估方法[1],因而今年的政策思路可能也會是未來十五中,至少是十四五期間的重要政策思路體現(xiàn)。

回到當(dāng)下,具體政策舉措還需要進(jìn)一步分析五中全會更加詳細(xì)的會議信息,但是從上述政策思路可以合理估計(jì)對于2021,作為十四五開局,目前預(yù)期增速水平完全在目標(biāo)之上,所以未來一個階段總體政策調(diào)控可能仍然以防風(fēng)險和穩(wěn)增長平衡為主,我們需要適應(yīng)這個政策環(huán)境。

如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?


 

證券研究報(bào)告《如何理解人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平?

對外發(fā)布時間:2020年10月30日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu) 天風(fēng)證券股份有限公司(已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)

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