主持人劉斯會：近期，中國人民銀行召開2020年下半年工作電視會議。會議提出，下半年堅定不移推動金融業穩妥有序開放。今日本報聚焦央行下半年工作重點，通過采訪業內專家和學者，進一步解讀下半年央行新增人民幣貸款情況、貨幣政策方向及債券市場開放重點等。

本報記者 劉 琪

今年以來新增信貸目標完成進度如何？

央行在日前召開的2020年下半年工作電視會議上提出，今年上半年新增人民幣貸款12.1萬億元，同比多增2.4萬億元。而此前在今年6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，央行行長易綱表示，“貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元。”也就是說，僅半年時間，今年新增信貸已完成了目標的60%。

今年上半年新增信貸都流向了哪里？

昆侖健康保險首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時分析道，從居民、企業和金融三個部門來看，今年前6個月，居民短期貸款新增0.76萬億元，較去年同期下降了0.24萬億元；居民中長期貸款新增2.8萬億元，較去年同期提升0.05萬億元；非金融企業短期貸款新增2.82萬億元，較去年同期增加了1.35萬億元；非金融企業中長期貸款新增4.86萬億元，較去年同期增加了1.38萬億元；非銀行金融機構前6個月貸款累計減少0.28萬億元，較去年同期的降幅收窄了0.07萬億元。由此可見，上半年多增的人民幣貸款主要集中在非金融企業的短期和中長期貸款。

“具體落實到行業方面，企業中長期貸款主要流向了基礎設施業、房地產業，而建筑業、制造業、其他服務業位居其后，且基礎設施業是絕對主力。”張瑋表示，從增速上看，2020年政策引導信貸擴張的側重點在基建、制造業和小微企業貸款。

展望下半年新增信貸情況，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，根據今年近20萬億元新增貸款的總量控制目標，下半年新增人民幣貸款還要達到8萬億元左右，這既符合近年來銀行貸款投放的一般規律，也體現了監管層不搞大水漫灌的決心。制造業、中小微企業仍將是信貸支持的重點領域，在支持制造業投資的政策取向下，預計下半年企業中長期貸款將繼續保持多增勢頭。下半年企業表內票據融資規模增幅將較為有限。

中國首席經濟學家論壇高級研究員袁東陽對《證券日報》記者表示，結合6月份易綱行長提出的“預計帶動全年貸款新增近20萬億元”的目標，下半年新增人民幣貸款大概率將有以下特征，一是增長勢頭保持不變。下半年新增人民幣貸款應該達到8萬億元，而2017年下半年、2018年下半年、2019年下半年新增人民幣貸款規模分別為5.56萬億元、7.14萬億元、7.14萬億元，明顯超出往年同期；二是企業貸款特別是中長期企業貸款比例會明顯提高。在環境好轉的情況下，企業也有加大投資、擴大生產的需要，必然也會增加對中長期貸款的需要。

貨幣政策方面，央行表示要“更加靈活適度”外，還強調“精準導向”。王青認為，這意味著下半年貨幣擴張幅度將較為溫和，M2、社融增速將分別處于12%和14%以內的“合理增長”區間。“精準導向”則顯示出下半年信貸、社融將主要流向以制造業、中小微企業為代表的實體經濟部門。預計下一步監管層會重點挖掘“直達工具”等結構性貨幣政策潛力，其中圍繞央行再貸款，還可能推出新的政策工具，精準引導信貸資金流向。

袁東陽認為，在保證流動性適度的情況下，下半年貨幣政策將注重靈活性和有效性。靈活性主要體現為根據經濟對資金的需求決定是否增加貨幣供應，以確保融資成本穩步下降。有效性則體現為確保現有流動性被充分使用，不空轉、不套利、不違規進入限制性行業。精準導向是貨幣政策有效性的重要保障，比如創新直達實體的政策，通過將流動性定向引入相關主體，既能減少貨幣政策傳導環節降低損耗，又能保證相關主體切實獲得資金支持。