華安證券 研報作者：尹沿技
內循環新格局下，科技創新是核心驅動力
7月30日政治局會議提出“加快形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。我們認為內循環新格局或將成為未來貫穿中長期的政策主線，科技創新是核心驅動力，科技長牛趨勢有望延續。
新基建是內循環主要投資方向，產業加速發展
我們認為內循環新格局下，新基建是主要的增量投資方向。重點關注五大領域：1）5G網絡建設：新基建之首，總規模或超1.6萬億元。2）人工智能：疫情加速社會對智能化的需求和認知。到2020年，國內產業規模將超過220億美元，復合增速接近65%。3）大數據中心：面向未來的算力基礎設施。預計2022年產業規模超3000億，帶動上游投資每年超2000億元。4）車聯網：新基建重要垂直應用場景，路側RSU投資規模在1000億以上，車側OBU每年市場規模275億。5）工業互聯網：有效推動產業數字化、智能化轉型升級，2025年產業規模有望達到1.24萬億。
國產化是內循環重要保障，提升產業鏈供應鏈穩定性和競爭力
當前主要方向在于半導體產業鏈，以及信創和網絡安全為代表的IT信息化產業鏈。1）半導體產業鏈：國內企業實現全產業鏈布局，國產化率提升至21.2%。國內半導體產業需求依然旺盛，為國產企業提供廣闊空間。2）信創和網安產業：信創從政府逐漸向關鍵信息基礎設施領域拓展，運營商服務器集采中，國產化比例達到20%。《網絡安全審查辦法》強調審查供應鏈的可靠性和中斷的風險，未來網絡安全訂單有望向國內龍頭企業集中。
泛娛樂是內循環消費升級新趨勢，有望構建新模式新業態
泛娛樂產業作為大眾對于精神層面的需求，是終端消費中不可或缺的關鍵組成部分。未來的5G時代，在技術的迭代下，云游戲和超高清視頻等泛娛樂產業的新模式和新業態有望繼續推動泛娛樂供給端變革，從而進一步擴大民眾對于精神娛樂需求的消費能力。
建議關注：用友網絡、千方科技、啟明星辰、中興通訊、紫光股份、光環新網、紫光國微、聞泰科技、兆易創新、三七互娛、完美世界、新媒股份。
風險提示：1）全球疫情加劇沖擊國內經濟，降低企業和個人信息化需求；2）財政與貨幣政策對新基建支持力度低于預期；3）中美貿易戰加劇，供應鏈波動加大，影響科技產業發展。
