對于那些在發(fā)達市場中尋求最高貨幣對沖收益的美國投資者來說，歐洲的非核心國國債將是他們的最佳選擇。
一項對發(fā)達市場的研究表明，意大利兩年期國債回報率接近1%，遠高于同期美國國債0.16%的回報水平。意大利，西班牙和葡萄牙國債的回報率都大幅領(lǐng)先。鑒于大流行的影響，當(dāng)前全球普遍延長低利率政策，這些國債的高回報率預(yù)計在一段時間內(nèi)不太可能被超越。
在該研究包括的13個市場中，只有意大利和西班牙這兩個國家可以讓美元計價的投資組合經(jīng)理鎖定2%或更高回報率。葡萄牙的30年期國債也可能在給定的交易日中提供這種幅度的回報，盡管遠期市場變化很小。
大流行之后，高于2%的回報率受到了威脅，美國30年期國債上一次達到該回報率還是在2月份。這與幾年前的狀況大為不同，當(dāng)時貨幣對沖策略可以產(chǎn)生約7%的回報率。現(xiàn)在的大幅下滑意味著基金經(jīng)理必須在各類信貸品種間尋找更高的收益率，這一因素也可以解釋之前所提到的股市和經(jīng)濟之間的脫節(jié)。
意大利國債的回報率令貨幣基金經(jīng)理無法抗拒，盡管該國的赤字迅速增加且經(jīng)濟增長步履維艱。歐盟7500億的復(fù)蘇計劃如果獲得通過，將為意大利國債提供財政支持，而歐洲央行的緊急資產(chǎn)購買計劃也為意大利債市提供了資金支撐。4月，標(biāo)普全球評級維持意大利評級不變，理由之一就是歐洲央行 。
另一方面，在5年到30年債券范圍內(nèi)，德國國債和英國國債的回報率遠低于美國國債。一旦貨幣風(fēng)險被對沖，甚至日本國債也能提供更高的回報，這使得德國和英國債券成為世界上最昂貴的債券。
注：Ven Ram是彭博Markets Live的匯率和利率策略師。以上為其個人觀點，并不作為投資建議。
