“石家莊金融界”
進入7月份，牛市氣息撲面而來。近幾日A股突然大漲，市場情緒徹底暴發，但這次究竟是頭什么“牛”？基金經理還在爭論不休。有基金經理旗幟鮮明地表示，A股市場正在從上半年的局部牛市轉向下半年的全面牛市。亦有基金經理依然維持謹慎態度。
從局部牛到全面牛？
“相信很多投資者并不理解這輪行情，為什么在經濟不好時A股市場會走出全面牛市？其實牛市總是在懷疑中產生，現階段牛市理由很充分，低利率、流動性過剩、居民儲蓄大轉移、經濟復蘇預期……。”談及當下市場走勢，前海開源首席經濟學家、FOF基金經理楊德龍頗為篤定。
楊德龍認為，這輪牛市產生的邏輯非常清晰：
一是，央行實施的低利率寬流動性的政策環境保持了較充裕的市場流動性，甚至出現了過剩，這是股市走強的基礎，在低利率的環境之下更容易產生牛市。
二是，居民儲蓄大轉移，房住不炒的調控政策下，大量居民儲蓄無法進入樓市，需要尋找新的出口，中國投資者除樓市外最主要的投資通道就是股市，因此大量居民通過買入基金來入市。今年上半年基金的銷量達到了10000億份，爆款基金頻頻出現，說明在房地產調控的背景下，大量居民儲蓄會蜂擁入市，對A股市場的牛市形成有較好的推動作用。
“從上半年的局部牛市中，白酒、醫藥、食品飲料消費三劍客不斷創新高，帶來了很強的賺錢效應，另外如5G、新能源汽車、芯片半導體、消費電子等科技板塊大漲。下半年的全面牛市中，一些包括金融地產在內的低估值板塊也迎來了上漲的機會，而券商無疑是傳統行業中彈性最大的，一旦牛市趨勢確立，券商的各項業務都會出現較大增長，給券商股價帶來較大的推動力。券商的彈性在金融三劍客里也是最大的，因此在金融板塊里建議大家關注券商，其次是保險，最后是銀行，因為銀行的盤子較大，上漲的彈性較小。”楊德龍說。
對于下半年的配置方向，楊德龍建議，重點關注消費、券商、科技這三大方向，按照5/3/2的比例配置，即50%消費+30%券商+20%科技，如果按此比例配置，今年的收益應該是非常可觀的，能獲得較好的超額收益。
市場正踏平低估值
亦有基金經理對“全面牛市”之說持謹慎態度，這些基金經理普遍認為，券商、地產短期飆升，是低估值補漲+政策催化的體現。
“醫藥整體估值均值在70多倍，計算機高達280多倍。在這個時間點上，風格的切換相對合理，是由高估值轉向低估值。當下階段的估值切換，其實體現大家從對疫情的擔憂和核心資產的抱團，到對下半年經濟有相對比較樂觀的復蘇預期的轉變。”諾德基金經理應穎告訴記者。
全面牛市行情是否啟動？應穎個人持謹慎態度。“現在整體還處于低估值的結構性模式，前期也有醫藥、科技板塊的核心個股在回調，很難說后面會進入一個全面牛市。個人感覺指數層面震蕩上行，個股結構性輪動，這樣的概率會大一點。”
嘉實基金經理李欣告訴記者，這一輪大金融的行情主要因為估值處于底部且流動性較為寬松，“水往低處流”。這一波上漲之前，上半年創業板指數漲約35%，整個大金融中上半年券商指數都是負收益，地產、銀行、保險更是兩位數的負收益，行業之間估值偏差拉到了極值。從資金面考慮，在目前資金比較充裕的情況下，大家肯定愿意關注低估值的板塊。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超則表示，藍籌指數的這一波快速上漲主要源于市場風格的再平衡，這一再平衡趨勢有望貫穿整個三季度。
海富通基金公募權益投資總監、海富通改革驅動混合基金經理周雪軍認為，當前看各項經濟數據趨向修復，帶動市場風險偏好提升，長期看A股慢牛可期。“疫情對國內外經濟的沖擊是一次外生沖擊，因此未來半年至一年的經濟及各行業不斷修復、走向正常是相對確定的，進而帶動市場走向慢牛行情，節奏、結構則需要自下而上跟蹤和把握。” 周雪軍說。
（券商中國）
來源： 石家莊新聞網
