納斯達克上市公司、湖北最大黃金加工企業武漢金凰珠寶股份有限公司（以下簡稱“武漢金凰”），再次“爆雷”。

繼多個信托融資計劃違約后，武漢金凰相關信托融資計劃中質押的黃金，又被曝出是假黃金。

債務違約

6月29日，財新周刊最新封面報道《百億黃金局》（以下簡稱“報道”），揭開了武漢金凰信托融資違約事件的層層面紗。

根據報道，武漢金凰是從2015年起，以“黃金質押+保單增信”的模式融資，即武漢金凰向金融機構提供Au999.9足金的質押物，中國人保財險湖北分公司（以下簡稱“人保湖北”）等為武漢金凰質押的黃金提供保單，從而使武漢金凰從信托等金融機構獲得融資。

通過此類方式，武漢金凰總計獲得了200億元融資。資金提供方包括東莞信托、民生信托、長安信托、恒豐銀行，以及湖北中經貿易有限公司、湖北省融資租賃有限公司、湖北永泰小貸公司（以下分別簡稱“中經貿易”“融資租賃”“永泰小貸”）等。

也是從2015年起，武漢金凰的資產負債率開始大幅攀升。支點財經查詢Choice數據顯示，當年，武漢金凰的資產負債率從上一年的17.17%，上升到了43.43%。到2019年第三季度，武漢金凰的資產負債率已高達71.29%。

一般而言，資產負債率越高，企業償債風險就越大。從2019年下半年開始，武漢金凰多個信托融資計劃，因到期未能償還導致違約。

違約的融資計劃主要包括：東莞信托發行的“約16億金凰集團集合資金信托計劃”，民生信托設立的“約10億至信537號金凰珠寶貸款集合資金信托計劃”，長安信托發行的“10億金凰3號貸款集合資金信托計劃”，等等。

為此，一些信托機構不得不陸續給武漢金凰的融資產品進行了延期，或自行先行墊資兌付。不過，目前暴露出來的只是武漢金凰償債風險的冰山一角，其后續面臨的償債壓力更大。

根據上文提及的報道，截至今年6月10日，武漢金凰未到期融資存量160億元，涉及15家金融機構。其中，提供融資規模超過10億元的有5家，他們合計提供融資超過150億元。這5家包括民生信托40.74億元、恒豐銀行38.94億元、東莞信托33.7億元，安信信托19.19億元、四川信托18.1億元。

此外，還包括長安信托8億元、北方信托6億元、張家口銀行1.8億元、昆侖信托3億元、天津信托6億元、中航信托2.9億元、中經貿易3億元、融資租賃2億元、永泰小貸0.59億元。

這15家金融機構提供的融資金額，對應武漢金凰質押的黃金是83.03噸。

黃金“變”銅

如果只是信托融資計劃違約，武漢金凰也不會走到如今的局面。

武漢金凰相關信托計劃均以其所持的黃金提供質押，合約規定如果武漢金凰違約，信托公司可以處置質押黃金，以順利兌付投資人。信托公司在處置黃金之前，必須要經過法院檢測環節。

正是法院檢測環節，驗出了武漢金凰質押的部分黃金是假黃金。

根據上文提及的報道，東莞信托是最早檢測出武漢金凰質押黃金有問題的金融機構。

2019年12月下旬，因武漢金凰當月利息拖欠，東莞信托以此為由宣布武漢金凰所有貸款提前到期，并向武漢市中級人民法院遞交了強制執行申請。2020年2月，東莞信托隨機抽取了武漢金凰質押的其中1根1公斤重量的金條去檢測。送檢結果顯示，金條為假黃金。雖然金條表面鍍金，但內部成分卻是銅合金，并非Au999.9足金。

此后，民生信托和恒豐銀行也向相應法院提出了強制執行申請，并啟動了黃金開箱檢測。5月中下旬，他們送檢的黃金也都有了結果，均與東莞信托檢測結果一致，黃金主要成分也是銅合金。

此外，6月6日，中經貿易在武漢金凰不同意，且武漢金凰與人保湖北均未到場的情況下強行開箱，檢測得出的結論也是“黃金主要成分是銅合金”。

那些還未開箱的黃金是否是假黃金，仍有待一一開箱檢測。

已經驗證的假黃金是如何“誕生的”？支點財經致電武漢金凰表明需了解更具體情況時，其相關負責人表示不接受采訪。

受此事件影響，近日上海黃金交易所發布公告稱，鑒于會員單位武漢金凰存在違反《上海黃金交易所會員管理辦法》及《上海黃金交易所違規處理辦法》規定的情形，經審議同意決定取消其會員資格。

業績“變臉”

武漢金凰也曾有過高光時刻。公開資料顯示，武漢金凰是湖北最大的黃金加工廠，2010年在美國納斯達克上市。

上市以來，武漢金凰營業收入曾連續多年保持增長。2010年，營業收入為5.23億元，發展到2018年時，已有24.76億元。這兩年對應的凈利潤分別為0.18億元和0.5億元。

不過，情況在2019年下半年發生了變化。當年第三季度，武漢金凰實現營業收入3.83億元，凈利潤虧損0.24億元，兩項數據分別同比下降38.82%和284.62%。這也導致2019年前三季度，武漢金凰的營業收入和凈利潤均同比下滑——營業收入為14.34億元，凈利潤虧損503.47萬元。

恰在此時，武漢金凰信托融資計劃違約，有業界人士表示，武漢金凰業績下滑，或是引發信托融資違約的一個因素。

此外，武漢金凰母公司武漢金凰實業集團有限公司（以下簡稱“金凰集團”），于2018年出資69.98億元獲得三環集團有限公司99.97%股權，進而間接控制上市公司襄陽汽車軸承股份有限公司（以下簡稱“襄陽軸承”），也在一定程度上影響了武漢金凰的資金流動性。

這是因為，在這筆近70億元的交易中，有42億元是向外尋求融資。其中，武漢金凰以黃金抵押開展的信托融資計劃，便是融資的一大“主力”。

然而，被金凰集團納入囊中的襄陽軸承，這兩年也在走下坡路。營業收入已連續兩年下降，扣非凈利潤則是連續兩年為負。今年因為遭受新冠肺炎疫情，業績持續下滑。

今年一季度，襄陽軸承實現營業收入2.14億元，同比下降36.82%；凈利潤-0.32億元，同比下降147.89%；扣非凈利潤-0.33億元，同比下降82.56%。

武漢金凰信托融資計劃違約及其質押黃金“變”銅風波，也引發了連效反應。

支點財經查詢中國執行信息網顯示，今年以來截至6月29日，武漢金凰被列為被執行人22次，金凰集團被列為被執行人12次，分別涉及金額102.57億元、61.79億元。

此外，武漢金凰及金凰集團實際控制人賈志宏，持有的武漢金凰股權已被司法凍結。

金凰集團旗下另一家企業——專注于電線電纜產品研發、制造和服務的宜昌通信電纜有限公司，賈志宏持有的股權同樣被司法凍結。

金凰集團間接控制的襄陽軸承，暫未受到波及。但三環集團持有襄陽軸承27.94%股權，已于今年6月11日因另一起債務糾紛被凍結。

本文據財新周刊《百億黃金局》等綜合整理