獲取《醫(yī)療器械行業(yè)深度報告：強勁增長依舊，技術(shù)與渠道定成敗》完整版，請關(guān)注綠信公號：vrsina，后臺回復(fù)“綜合報告3 ”，該報告編號為20bg0061。
[研究報告內(nèi)容摘要]
醫(yī)療器械行業(yè)是當(dāng)前投資的黃金賽道。我們系統(tǒng)梳理了醫(yī)療器械行業(yè)增長的長期邏輯、中短期驅(qū)動因素，對行業(yè)未來增長態(tài)勢進(jìn)行預(yù)判。
未來增量空間大，適合作為資產(chǎn)配置壓艙石。我國醫(yī)療衛(wèi)生中高級消費仍有很大增長空間，在基礎(chǔ)醫(yī)療資源配置上，我國與世界主要國家相比仍有一定提升空間，另外中高端臨床診療設(shè)備配置水平增長空間也很大；藥械比遠(yuǎn)高于世界平均水平，未來破除醫(yī)藥養(yǎng)醫(yī)下，醫(yī)生技術(shù)服務(wù)收入占比將持續(xù)提升，醫(yī)療器械作為技術(shù)服務(wù)直接載體將核心受益。
適應(yīng)不同階段醫(yī)療衛(wèi)生改革需求的政府衛(wèi)生支出機制，是器械行業(yè)中短期增長核心驅(qū)動因素。復(fù)盤近20年我國醫(yī)療衛(wèi)生改革與器械行業(yè)增長關(guān)系，我們預(yù)計未來5年行業(yè)增速將維持在20%左右，繼續(xù)高于醫(yī)藥板塊平均增速。
現(xiàn)階段驅(qū)動行業(yè)持續(xù)增長的，一個是社會辦醫(yī)和民營醫(yī)療發(fā)展帶來的存量醫(yī)療資源規(guī)模增長，一個是技術(shù)創(chuàng)新和消費升級帶來的資源迭代。
我們認(rèn)為器械領(lǐng)域的細(xì)分賽道存在不同的價值邏輯。
心血管植入物，市場總體規(guī)模潛力依舊，第四代產(chǎn)品的普及值得關(guān)注。
骨科植入物，受益老齡化和運動普及，未來市場空間具備高成長性的，國產(chǎn)品牌性價比優(yōu)勢將助力其成功。
體外診斷領(lǐng)域，分子診斷市場規(guī)模仍在高速增長，化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)實力提升帶來的市場份額成長。
大型影像領(lǐng)域，屬中高端消費的CT、MRI未來市場空間成長巨大，看好DR、彩超國產(chǎn)份額的進(jìn)一步提升。
我們構(gòu)建了器械領(lǐng)域選股邏輯框架，中低端賽道看渠道和海外市場開拓能力，高端賽道看技術(shù)突破能力。
技術(shù)水平低的賽道，諸如低端醫(yī)療耗材、家用醫(yī)療器械，行業(yè)集中度低，競爭激烈。渠道開拓和海外市場開發(fā)能力強的企業(yè)價值凸顯。
技術(shù)水平中等的賽道，諸如彩超、DR、生化診斷，由于技術(shù)壁壘稍高，不會出現(xiàn)百家爭鳴格局。具備海外市場開拓和平臺化發(fā)展的企業(yè)將勝出。
技術(shù)水平高端的賽道，諸如關(guān)節(jié)類植入物、大型影像設(shè)備、伴隨診斷，國內(nèi)滲透率提升空間依然很大，具有技術(shù)突破能力的企業(yè)將勝出。
投資策略：我們看好在自己的細(xì)分賽道具有技術(shù)競爭力，同時銷售能力具備優(yōu)勢的相關(guān)標(biāo)的。我們推薦已成為多個細(xì)分領(lǐng)域龍頭的平臺型企業(yè)邁瑞醫(yī)療、化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域國內(nèi)技術(shù)龍頭安圖生物、獨具第四代心臟支架產(chǎn)品的樂普醫(yī)療、DR國內(nèi)技術(shù)龍頭萬東醫(yī)療、超聲和內(nèi)窺鏡技術(shù)龍頭開立醫(yī)療。
