周一市場呈現震蕩下行格局，滬指遇到2900壓力，短期進入調整，總體來說問題不大。長期趨勢仍然看好，沒必要猜測指數會調整到哪個位置，也不用擔憂指數會不會二次探底，對于價值投資者而言，應該盡量忽略指數的波動，做好自己的事即可。
目前市場的主要邏輯是，國內經濟全面復蘇，國民消費回歸正常水平，至于國外疫情造成的進出口下滑，由于中國的經濟韌性比較強，也可以通過一系列的政策來對沖，市場的信心是不斷增強的，多方逐步占優，體現在指數上就是震蕩上行。
只要把握了這一點，那么指數的震蕩我們可以完全忽略，即使市場面臨短期調整，也完全不必害怕。遵守長期價值規律，如果泡沫過大該減倉就減倉，如果估值有吸引力，該加倉就加倉，不用被市場牽著鼻子走。
盤面上，傳統周期類如建筑、軍工等漲幅居前，醫藥消費科技跌幅居前，市場呈現快速輪動、熱點持續較差的特點。這也符合市場震蕩的特點，我們就是多看少動，以守為主，等待市場走出底部。
歸納一下，市場主要的輪動有三個方向，一是醫藥消費，二是低估藍籌，三是科技，每個板塊一段時間都會有表現，但是持續性都不強，最近則是以低估藍籌為主。從回報上來看，低估藍籌的價值還是比較高的，如果布局起來也比較從容，比如保險、銀行。而醫藥消費的總體估值偏高，科技對于專業性的要求比較高，所以操作起來還是低估藍籌比較簡單。
持有醫藥消費的，調整也不必擔憂，從長期來看，核心資產的長期收益也不會低，在當下風險偏好較低的情況下，更大的概率是以時間換空間，也不會出現大幅的調整，反而每一次調整都是入場的機會，或者做做差價也是不錯的選擇。
總體來說，現在的市場風險并不是太大，機會也比較好尋找，對于投資者而言，不用太在意指數的波動，做好自己的事就是最佳策略。
本文給大家帶來行業的追蹤研報，供大家參考。
行業分析
【通訊行業】
推進5G和工業互聯網建設，產業鏈相關標的機會凸顯
上周上證綜指上漲1.23%收于2895.34點，通信行業指數上漲3.83%收于2530.11 點，通信行業指數整體排名2/28，在所有的行業指數中表現較好。工信部印發關于深入推進移動物聯網全面發展的通知，提出到2020年底，NB-IoT網絡實現 縣級以上城市主城區普遍覆蓋，重點區域深度覆蓋，移動物聯網連接數達到12 億，推動NB-IoT模組價格與2G模組趨同，引導新增物聯網終端向NB-IoT和Cat1 遷移，打造一批NB-IoT應用標桿工程和NB-IoT百萬級連接規模應用場景，從政策、技術、應用來看NB-IoT產業已經成熟，未來大有可為。
目前運營商紛紛開啟服務器集采，中國電信發布服務器2020年集中采購項目貨物招標集中資格預審公告，本次集采共分為8個標包，共計56314臺。中國移動發布2020年至2021 年人工智能服務器產品集采結果，華為、浪潮和新華三中標。此次招標為集中招標項目，此次集采內容為1000臺V1產品，1000臺V2產品，共計2000臺。借新基建政策風，制造企業與通信企業協同推進5G和工業互聯網建設。截至4月24日三大運營商已完成二期5G網絡設備的采購任務，預計年內將新增55萬個基站，5G建設速度加快，必須通過更廣闊、更有價值的產業應用來轉化為發展新動能，工業互聯網是5G最重要、最合適的應用場景，通信業要面向工業互聯網應用布局5G基站建設，盡快形成應用能力，加速新基建向新動能轉換。
我們認為受益于5G周期開啟、新基建政策不斷加碼，運營商集采相繼落地，設備、應用、流量產業鏈相關標的有望持續受益長期布局機會凸顯。通信設備：中興通訊、烽火通信等。交換機/路由器：星網銳捷、紫光股份等。光模塊：中際旭創、新易盛等。云計算：網宿科技、寶信軟件、光環新網等。物聯網：移遠通信、廣和通、中科創達等。
風險提示：行業景氣度不及預期，宏觀經濟波動對行業影響，流動性風險。
【醫藥制造】
新基建帶來高端醫療器械、創新藥、疫苗等產業鏈投資機會
上周上證綜指上漲1.23%報 2895.34點，中小板上漲2.04%報7231.93點，創業板上漲2.70%報2125.24點。醫藥生物同比上漲 2.97%報9405.98點，全部A股估值為13.13倍，醫藥生物估值為44.46倍，對全部A股溢價率為238.74%，處于歷史較高水平。5月8日衛健委發布《關于進一步推動互聯網醫療服務發展和規范管理的通知》，持續推動互聯網診療、互聯網醫院、遠程醫療服務以及預約診療等互聯網醫療服務快速健康發展。
同日衛健委發布《關于加快推進國家醫學中心和國家區域醫療中心設置工作的通知》，強調統籌推進國家級中心設置建設工作，切實履行國家醫學中心職責任務。5月9日印發《關于做好新冠肺炎疫情常態化防控工作的指導意見》，提出四點要求，堅持預防為主，落實四早措施，突出重點環節，強化支撐保障。上海市醫保局消息《上海市基本醫療保險監督管理辦法》6月1日起施行。4 月份隨著國內疫情好轉出現較大幅度回暖，一季報的收官，企業在二季度開始逐步恢復，二季度環比有望實現大幅改善，再者兩會將在5月21日正式召開，歷史上兩會前后醫藥板塊均表現優異，部分細分板塊受議案推動漲幅較大，本次兩會作為后疫情時代首次，針對疫情中暴露的問題進行改進，從而醫藥行業整體會獲得較好的市場表現，進一步強化前期醫改的大方向。
我們認為疫苗、醫藥大消費中的醫療服務，醫藥新基建帶來的高端醫療器械、創新藥、疫苗等投資機會持續看好，有望成為國家在醫藥行業重點支持的產業方向。細分行業優質標的。
風險提示：研發進展不及預期，個別公司外延整合不及預期，生產經營質量規范性風險，疫情進展具有不確定性。
【食品飲料】
茅臺電商渠道顯著放量，消費需求持續回暖，強者恒強
5月8日發布指導意見全面開放餐館等生活場所，將加速餐飲及上下游相關消費復蘇。白酒同比量價齊升，茅臺銷量大幅提升4月阿里渠道白酒銷售額為6.89億元，同比增長262.30%，環比增長135.35%，銷售量同比增長60.18%，均價同比增長126.19%，高端酒方面貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖銷售額分別同比增長1582.01%、73.69%、135.55%，銷量分別同比增長599.90%、4.89%、80.71%，其中貴州茅臺受益于加大直營渠道投放，銷售額實現大幅提升。
5月10日批價跟蹤普飛批2,310元，環比上周上漲50元，普五批價約920元，環比上周持平，國窖批價約795元，環比上漲15元，五一整體恢復度60%左右，高端受益于基建相關項目開工恢復較快，中高端等大眾消費價格帶次之，次高端須待喜宴提振。高端品牌茅臺回款發貨正常，五糧液老窖控貨挺價有一定成效。次高端及區域名酒重心去化庫存，預計終端對一些暢銷品會在6月初補貨，大范圍的補貨可能在9月份。
食品疫情影響下，各食品公司的產品特性、渠道布局與供應鏈能力促使業績分化顯著，但從長期角度來看疫情屬于一次性影響，隨著終端消費逐步恢復，二季度行業有望進入常態化運營，具備核心競爭力的企業有望較快恢復。乳制品4月調整月份，終端動銷整體約恢復至以往80%景氣度，渠道庫存壓力雖環比3月改善，同比仍高于去年同期，同時線下促銷強度環比3月明顯縮減，4月雙寡頭公司端出貨平穩恢復，經銷商樣本任務完成度預估，同比預計大個位數增速。調味品4 月阿里渠道日常調味品銷售額為 1.62 億元，同比增長111.90%，銷售量同比增長 143.47%，均價同比下降12.96%，其中醬油、食鹽銷售額增長明顯，餐飲終端庫存逐漸開始去化，經銷商反饋餐飲端下游出貨逐漸起量，零售端動銷繼續向好，Q1和1-4月累計調味品品類分別有超30%的增速，而去年全年僅4%增速，所以短時零售渠道仍是調味品企業核心爭奪渠道，促銷費用率同比環比均見上升趨勢。
我們認為白酒板塊五一恢復穩健，基建項目加速開工期對高端白酒需求刺激更為明顯，貴州茅臺、五糧液強者恒強，同時放開生活娛樂場所，各地聚飲場景在加速恢復，地產酒優勢品牌及大眾消費品牌彈性投資機會如今世緣、古井貢酒、山西汾酒、順鑫農業。內需為主的食品子板塊可能會持續受到資金青睞，長期競爭力突出的食品公司雙匯發展、伊利股份、安井食品、海天味業、湯臣倍健都值得長期配置，從渠道調研來看涪陵榨菜、絕味食品、良品鋪子、重慶啤酒二季度業績有望環比加速值得投資。
風險提示：餐飲終端消費復蘇不達預期，市場競爭加劇等風險。
上市公司信息
【藥明康德】
各領域大力新建擴建，高增長可期
19年收入邁上新臺階，Non FIRS凈利潤同步高增長公司19年營業收入129億+33.9%，增速較去年+10pp，增速顯著提高，邁上新臺階，歸母凈利潤18.5 億-18.0%，增速由正轉負，扣非凈利潤19.1億+22.8%，增速較去年-26pp。利潤端波動較大主要由于公司投資的上市公司公允價值變動損失1.8億，去年同期收益6.1億，扣除此影響后歸母凈利潤增23.7%。估計調整后凈利潤24億+38%。公司人員快速提高目前21744人較去年底增4744人增長28%，全年服務客戶數量3900+11%，客戶粘性強，老客戶收 入貢獻約九成。20年1季度收入31.8億+15.1%，較去年同期下降14pp，歸母凈利潤3.0億-21.6%，扣非歸母凈利潤3.8億-24.1%，考慮公允價值變動和股權激勵影響，估計調整后凈利潤5.8億+11%，增速下降主要受到疫情對于武漢研發基地以及臨床業務的影響。
大力推進基礎設施擴建和新建，未來產出高增長奠定基礎中國區實驗室方面，19年啟東小分子研發投入運營，蘇州獨理擴建80%，無錫細胞基因治療投入運營，cdmo方面合全常州第五個原料藥實驗室投產，今年1月寡核苷酸公斤級車間投入運營，美國區實驗室方面費城1.5萬平實驗室陸續投入使用，現相關病毒懸浮培養平臺正在擴建，今年可以達到500和1000L，臨床方面除了之前并購的 wuxi clinical，19年并購了pharmspace數統公司。
我們認為毛利率保持穩定，股權激勵和臨床代墊費用略有增長19年毛利率38.95%，較去年下降0.5pp，主要是由于股權激勵費用增加了成本8300萬元，臨床業務中代墊費用毛利低增長較快，公司2020～2022年EPS分別為1.34元、2.31元、3.04元，對應 PE分別為75.6倍、43.8倍、33.3倍。
