假設美元這次不會出現流動性喪失，那么持有更多的美元以及相關資產，乃是抵抗美國想讓世界分工體系去中國化的重要途徑
讓中國購買農產品、對中國產品加關稅、不許中國貨幣貶值……其背后的一個重要目標，就是限制中國未來進一步通過貿易順差獲取并儲蓄世界貨幣的能力
建立獨立的清算系統是中國不被美國排除出世界分工的關鍵
自新冠肺炎疫情暴發以來，曾經強大的全球產業鏈暴露出令人意想不到的脆弱。經濟全球化下，一國經濟對外部的高度依賴讓各國政府如芒在背。不少人開始擔心外資企業在疫后會大規模撤離中國，甚至出現全球經濟分工的解體，有人將其稱為-全球化2.0。
這些擔心會變成事實嗎？
3月27日，美國華盛頓，一名男子在國會大廈附近玩滑板 劉杰攝/本刊
危機會導致全球化解體嗎
全球化就是全球分工。人類分工的模式有兩種：計劃和市場。采用市場經濟進行分工所需要的最主要工具，就是貨幣：若貨幣少，則分工范圍小，此時最優的分工模式就是計劃經濟；若貨幣多，則分工范圍大，這種情形下最優的分工模式就是市場經濟。
改革開放前，國內的勞動、土地等生產要素的價格由于無法在全世界和其他國家進行“比較”，也就不能通過比較優勢參與全球分工。參與全球分工的前提，就是使用全球的貨幣。在布雷頓森林體系解體之前，世界貨幣（美元）同黃金掛鉤，黃金數量的有限性，決定了只有少數國家能夠進入采用貨幣的市場分工體系。1970～1980年代，布雷頓森林體系的解體和牙買加體系的建立，使得美元取代黃金成為真正的世界貨幣。巨大的貨幣數量，為全世界的生產要素提供了統一的比較工具。計劃經濟式微、中國改革開放的成功和空前規模的全球化，都與這一貨幣變革有著千絲萬縷的聯系。
按照這一邏輯，我們只要對作為世界貨幣的美元在疫情結束之后會收縮還是會擴張做出判斷，就可以大致對全球化的前途做出判斷——如果美元繼續擴張，全球化就會進一步深化，如此一來那些企圖在一國之內重建完整產業鏈的設想就會落空；而如果美元開始收縮，全球化就會坍塌，很多國家都會回到依靠本國貨幣展開分工的狀態。目前美聯儲向經濟無底線注入流動性的做法，對任何一個靠“財政-稅收”提供信用來驅動主權貨幣的國家而言，都有可能因此令貨幣失去一般等價物的功能。但作為世界貨幣的美元，在出現替代貨幣之前，在全球進一步泛濫是大概率事件。
很多人認為這次美元瘋狂救市會導致美元徹底失去信用。若果真如此，我們持有的所有以美元計價的資產，就會像當年蘇聯解體時以盧布計價的資產一樣變得一文不值。但如果美元沒有崩潰，缺少美元的國家將會無法參與世界分工。布雷頓森林體系解體（相當于美元違約）所產生的實際效果，讓人寧愿選擇相信疫情之后美元依然會是未來的世界貨幣，而不是相反。美元的天量釋放相當于在大航海時代南美突然發現的巨量白銀，這不僅沒有讓白銀貶值，反而因為全球的分工和貿易提供了巨量的貨幣而帶來商品經濟的繁榮。除非美元被其他競爭性的貨幣取代，否則美元擴張不僅不會終結全球化，反而會使未來的全球化進一步加深。
中國會退出全球化嗎
全球化的加深，未必意味著中國在全球經濟中的分工也會加深。美國鷹派遏制中國經濟的一個主要手段，就是試圖把中國排除在世界分工體系之外。他們想要中美脫鉤，并非是美國要重歸孤立，而是要在中國與世界間建立一道“隔離墻”。正如白宮國家貿易和制造業政策辦公室主任納瓦羅對美國企業所言，回不回美國不重要，只要離開中國，哪里都行。但美國企業明白，只要中國貨幣能繼續與世界貨幣美元掛鉤，離開中國會讓他們的競爭對手通過“比較優勢”獲得不對稱的優勢。孤立中國的終極辦法，就是讓中國的貨幣和世界貨幣脫鉤。
中國貨幣與美元掛鉤，始于1994年匯改。但能否維持人民幣與美元掛鉤，取決于人民幣能否通過順差積累足夠的外匯儲備。一度有不少人認為中國的外貿順差過大了，甚至認為巨大的順差加上強制結匯被動生成的人民幣會導致通貨膨脹，這在一定程度源于對貨幣本質的認識不足。事實上，出現嚴重通貨膨脹的原因往往不是由于貨幣的數量（紙幣掛鉤的“錨”）過多，而更多是由于貨幣的刻度（紙幣相對于“錨”的比率）發生了改變。
如今，只要中國擁有美元，即使和美國的貿易完全停止，中國與世界的貿易，也會把中國的要素價格通過貨幣傳導到美國的生產成本里去。事實上，1989年之后美國就曾對中國實施過一次嚴厲的封鎖，但1994年匯改使人民幣與美元掛鉤后，這些封鎖立刻土崩瓦解。從中國香港、中國臺灣地區流入中國大陸的美元資本與中國廉價勞動力的結合，使得歐美本土企業在全球的競爭中處于不利地位。假設美元這次不會出現流動性喪失，那么持有更多的美元以及相關資產，乃是抵抗美國想讓世界分工體系去中國化的重要途徑。
美國要想將中國驅除出全球分工體系，就必須吸干中國手中的全球貨幣，或將其壓縮到一個極小的規模。讓中國購買農產品、對中國產品加關稅、不許中國貨幣貶值……其背后的一個重要目標，就是限制中國未來進一步通過貿易順差獲取并儲蓄世界貨幣的能力。中國如果要繼續維持在國際市場的強大參與，就不僅不能拋棄美元，反而要增持更多的美元。只要人民幣能保持與美元掛鉤，美國就不可能將中國像朝鮮、伊朗那樣排除在世界分工體系之外。
美國為何要與中國“脫鉤”
美聯儲不斷通過購買有毒資產和次級債務發行貨幣，會不會導致中國所持有的美元資產被稀釋？按照經濟學的常識，這個答案是肯定的，如此一來正確的選擇就是應當減持美元資產。但觀察一下當年西班牙在南美發現大銀礦后，彼時中國以白銀計價的資產是否稀釋？答案顯然是否定的。由于白銀增加，使用白銀進行貿易的范圍擴大，這意味著你用白銀可以和更多的人分工。這也是美元與黃金脫鉤后，并沒有導致美元及用美元計價的資產貶值的原因。
世界貨幣與主權貨幣不同，它無需“錨”資產背書，交易需求本身就是其市場價值的來源。此次美聯儲大放水，是布雷頓森林體系解體的2.0版本，意味著美元徹底從主權貨幣（有錨發行）轉向世界貨幣（無錨發行）。美國就像當年的西班牙一樣，只要不斷發掘白銀，就可以源源不斷地換取其他國家的財富。它唯一需要提防的，就是其他競爭的貨幣。一旦出現一個更有流動性的貨幣，這個財富積累模式也就走到了盡頭。
看上去，通過世界貨幣汲取財富是一個非常吸引人的游戲，但其背后也隱藏著經濟脫實向虛的巨大風險。由于這個國家要通過生產貨幣換取真實財富，其必須對外保持貿易逆差——你必須將本國貨幣兌換成別國的實物。如果本國擁有強大的制造業，對外部商品沒有需求，則無錨貨幣就會在國內市場堆積而引發通貨膨脹。換句話說，世界貨幣必須建立在貿易逆差的基礎上，其副作用就是國內市場外流，進而抑制本國制造業的發展。一個國家對于貨幣是作為世界貨幣還是主權貨幣之間做出的選擇，實際上也是這個國家在發展虛擬經濟還是實體經濟之間做出的選擇。正如西班牙白銀的發現，并沒有使西班牙成為工業化國家，反倒是成全了英國的崛起。
美元世界化使美國也開始步上去實體經濟之路。美國對中國的打壓，就是防止中國像當年的英國那樣借西班牙的世界貨幣成為實體經濟強國。在美國看來，只要產業鏈被切碎分解到不同的主權國家，它們之間就必須借助美元完成分工。即使美國不再擁有任何制造業，也可以通過美元這一壟斷“商品”，分享實體經濟創造的財富。在美國看來，中國對其的威脅不在于中國對美國的巨額貿易順差，而在于其統一的市場規模過于巨大，這一巨大的市場規模有可能支撐中國發展出強大的全產業鏈的實體經濟。特別是中國的國內市場擴大后與美國的內需產生競爭，會嚴重侵蝕美元的壟斷地位。
美元紙幣 劉杰攝/本刊
中國的策略選擇
美國是當今市場經濟的頂級玩家，具有其他國家所不具備的全球視野。當我們不理解美國所做出的紛繁復雜的各種政策選擇時，只要定位好與美國的關系，就可以根據美國的選擇做出大體上正確的應對。今天的美國無疑已經把中國定位為戰略競爭對手，因此我們只需觀察美國不希望中國做什么，大體上也就可以判斷中國的正確選擇是什么。
美國希望孤立中國，讓中國與全球化脫鉤。那么中國的正確選擇就應當是努力進一步深入地融入全球化。而美國要阻止中國實現這一目標，其存在的一個關鍵性的軟肋，就是美元從主權貨幣向世界貨幣的大轉變。在美元作為世界貨幣這一背景下，只要中國能夠使用美元參與世界貿易，美國就算和中國沒有任何貿易往來，也無法使兩國的經濟脫鉤。世界市場對中美要素的定價，會通過貿易傳導到所有使用世界貨幣結算的國家，包括美國。很多人說，美元轉向無錨的世界貨幣，是剪全世界的“羊毛”，所以中國要與美元脫鉤。直觀地講這一判斷沒錯，但反過來，我們也可以說，美國是在犧牲本國市場為世界分工提供貨幣這一公共產品。美聯儲采用直升機撒錢發行出的貨幣，一定不能堆積在本國市場，那么其結果必然帶來更大規模的貿易逆差。
顯然，美國不希望中國趁此獲得更多美元。但中國只要維持足夠低的匯率，美元還是會涌入中國。只要擁有世界貨幣，美國就無法使中國與全球化脫鉤，中國在全球化中的地位就不可動搖。在人民幣沒有成為世界貨幣之前，順差和外儲就是中國參與全球化的保證。
當然美元不同于黃金，必須經過一系列的制度安排才能被“擁有”，而一旦美元的流動性被剝奪，你也就不再擁有美元。其中對流動性產生最大威脅的就是美元的清算系統SWIFT。美國對俄羅斯、伊朗的制裁，向世人演示了剝奪世界貨幣流動性的真實場景。建立獨立的清算系統是中國不被美國排除出世界分工的關鍵。
美國欲孤立中國，中國應采取何種應對之策？簡單講，就是反其道而行——不與世界脫鉤，不與美國脫鉤，寄身在美元體系之內，比在美元體系之外能生存得更好。（文 | 趙燕菁）
