日前，青云QingCloud（以下簡(jiǎn)稱“青云”）向上交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)，擬在科創(chuàng)板掛牌上市，中金公司擔(dān)任保薦人兼主承銷商。
如果青云上市成功，將是國(guó)內(nèi)第二家登陸科創(chuàng)板的云服務(wù)企業(yè)。不過(guò)，從青云招股書(shū)來(lái)看，目前青云仍未實(shí)現(xiàn)盈利。此外，隨著巨頭紛紛入局云服務(wù)市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入白熱化階段，而業(yè)務(wù)虧損和現(xiàn)金流堪憂，或已為想在賽場(chǎng)爭(zhēng)取一席之地的青云埋下了“不定時(shí)炸彈”。
持續(xù)虧損、毛利率下滑 2019年現(xiàn)金流為負(fù)
天眼查顯示，青云成立于2012年4月17日，是一家具有廣義云計(jì)算服務(wù)能力的平臺(tái)級(jí)混合云ICT廠商和服務(wù)商，且具備全維度的云產(chǎn)品與云服務(wù)交付能力。黃云松為大股東，持股40.81%。
招股書(shū)顯示，2017至2019年，青云的營(yíng)收分別為2.39億元、2.82億元和3.77億元；其中云產(chǎn)品和云服務(wù)的總營(yíng)收占比分別為99.87%、99.77%以及99.88%；而云產(chǎn)品業(yè)務(wù)在這三年的收入占比分別為52.27%、56.48%和65.31%，是公司的主要收入來(lái)源。
毛利率方面，2017至2019年，青云綜合毛利率分別為22.27%、11.01%、12.51%。其中云產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.28%、33.59%和33.02%；云服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率分別為2.30%、-18.92%和-26.53%。呈明顯下滑趨勢(shì)，這就意味著只要青云賣出服務(wù)，就可能虧錢。
對(duì)此，青云解釋為主要是因?yàn)楣性祁I(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整以及前期固定資產(chǎn)投入較大等。
招股書(shū)顯示，2017至2019年，青云凈虧損分別是9648萬(wàn)元、1.49億元和1.91億元，扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后歸屬于母公司所有者的凈虧損分別為5361萬(wàn)元、1.27億元、1.39億元。其虧損額度不斷擴(kuò)大。
由于虧損加劇，青云的現(xiàn)金流也顯露出令人堪憂的一面。
截至2019年12月31日，青云的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1.01億元，未分配利潤(rùn)為-1.99億元，而2017年和2018年年末的余額為7.52億元和9.34億元。
青云也在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)因素中指出，公司未盈利狀態(tài)如持續(xù)存在，或累計(jì)未彌補(bǔ)虧損繼續(xù)擴(kuò)大，可能導(dǎo)致觸發(fā)退市條件，存在觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，根據(jù)青云招股書(shū)披露，本次募資的11.88億元，除了用于云計(jì)算產(chǎn)品升級(jí)、全域云技術(shù)研發(fā)、云網(wǎng)一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目，還將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
管理費(fèi)用高于研發(fā)費(fèi)用 與巨頭競(jìng)爭(zhēng)力不足
招股書(shū)顯示，2017年至2019年青云的管理費(fèi)用分別為7654.46、7277.71、9862.07萬(wàn)元；而研發(fā)費(fèi)用分別為3067.42、6426.93、6954.25萬(wàn)元。對(duì)于像青云這樣的靠技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司來(lái)說(shuō)，研發(fā)費(fèi)用本身就是重要的一項(xiàng)支出，但青云的管理費(fèi)用卻連續(xù)三年高于其研發(fā)費(fèi)用。
放眼如今整個(gè)云計(jì)算市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正變得日趨激烈。在國(guó)內(nèi)這條賽道上打頭陣的就是阿里云、騰訊云，而百度智能云、華為云也在成規(guī)模的增長(zhǎng)，金山云、京東云、網(wǎng)易云實(shí)力也不容小覷。此外，還有三大運(yùn)營(yíng)商下屬的云服務(wù)平臺(tái)以及紫光云、浪潮云等。
資金層面的壓力加重了青云與其他玩家競(jìng)爭(zhēng)的無(wú)力感。眾所周知，云計(jì)算領(lǐng)域是一個(gè)高投入的行業(yè)，從王堅(jiān)當(dāng)年創(chuàng)業(yè)阿里云的艱難程度就可以看出，這是一場(chǎng)長(zhǎng)期巨額投資的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。而青云并沒(méi)有強(qiáng)悍的“金主”靠山，它或許很難像阿里云、騰訊云、華為云、百度云等心無(wú)旁騖地專注某一領(lǐng)域。
天眼查顯示，青云目前一共獲得了六輪融資，其中兩輪股權(quán)融資未披露具體金額，ABCD輪融資金額分別是200萬(wàn)美元、2000萬(wàn)美元、1億美元、10.8億元人民幣。投資方為藍(lán)馳創(chuàng)投、經(jīng)緯中國(guó)、光速中國(guó)等投資機(jī)構(gòu)。
而青云也在風(fēng)險(xiǎn)因素一欄中提到，“公司成立以來(lái)，日常經(jīng)營(yíng)與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)已耗費(fèi)大量資金。在首次公開(kāi)發(fā)行前，公司營(yíng)運(yùn)資金依賴于外部融資，如果經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需資金超過(guò)可獲得的外部融資，那么將會(huì)對(duì)公司的資金狀況造成壓力。”
在公有云市場(chǎng)，以阿里云、騰訊云等為代表的第一梯隊(duì)已經(jīng)牢牢把持了整體的技術(shù)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，而在私有云服務(wù)領(lǐng)域，各大頭部平臺(tái)也同樣加強(qiáng)了重視。對(duì)于采取公有云、私有云兩手抓戰(zhàn)略的青云來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不容樂(lè)觀，尤其是面臨著資金上面的壓力，青云的未來(lái)還值得觀察。
