截至美東時間7月15日收盤，美股周三收高，道瓊斯指數(shù)連續(xù)第四個交易日上漲，教育中概股氣勢如虹。除跟誰學、安博教育和尚德機構(gòu)外，其他12個在美上市的在線教育機構(gòu)都有不同幅度的漲幅。
圖片來源:雪球
今年上半年，美股市場在大波動中依然走向牛市。同樣，教育行業(yè)也迎來整合和變革。受新型冠狀肺炎疫情的影響，停課不停學讓在線教育迎來流量井噴式增長。半年來，在美股上市的在線教育企業(yè)表現(xiàn)如何？未來網(wǎng)記者聚焦K12賽道、英語賽道和成人賽道15家在美股上市的在線教育公司，發(fā)現(xiàn)最新財報數(shù)據(jù)顯示，僅三家機構(gòu)實現(xiàn)盈利，12家教育機構(gòu)虧損。
k12教育中概股：多家虧損 僅2家盈利
近期，被疫情損害的美股市場恢復過來，走向新一輪牛市。強者恒強，6月末，好未來同比漲幅21%，高達404.67億美元，位于市值榜首。7月13日，好未來旗下“學而思網(wǎng)校”被國家網(wǎng)信辦點名后，股價小幅下跌。
受到疫情影響，截至2020年2月29日，好未來2020財年Q4和2020年度財報顯示，2020財年，Q4歸屬于好未來的凈虧損為9010萬美元，2020財年歸屬于好未來的凈虧損為1.10億美元，這是好未來自上市以來首次出現(xiàn)財年年度虧損。
據(jù)記者觀察發(fā)現(xiàn)，在線教育的火爆使企業(yè)線上擴張的成本增加，虧損已成為行業(yè)內(nèi)常態(tài)。
截至2020年2月29日，精銳教育財報顯示，2020 財年Q2凈營收同比下降6.0％至8.858億元，凈虧損為1640萬元，去年同期凈利潤6490萬元。上市前一直注重線下一對一輔導的精銳教育，在疫情期間，主營的線下VIP業(yè)務收入受挫。精銳教育CEO張熙曾多次在公開場合表示，OMO將會是未來教育行業(yè)的終極解決方案，但擴張線上導致各項成本增加。
根據(jù)網(wǎng)易有道發(fā)布的截至2020年3月31日Q1未審計財報，報告期內(nèi)網(wǎng)易有道營業(yè)費用總計4.117億元，較上年同期的1.319億元增長212%；歸屬于普通股股東凈虧損1.694億元，上年同期凈虧損為1.02億元。
四季教育發(fā)布截至2020年2月29日的2020財年業(yè)績，財報顯示，四季教育2020財年營收3.89億元，同比增長15.9%；2020財年該公司凈虧損為1.1億元，去年同期凈虧損147萬元，同比增長約73倍。
樸新教育發(fā)布的2020財年Q1未經(jīng)審計財報顯示，樸新教育一季度實現(xiàn)營收7.51億元，同比增長22%；毛利為3.51億元，同比增長25.3%；毛利率為46.7%，去年同期為45.5%；凈虧損為4350萬元，同比減虧82.5%。
然而，在疫情下，也有企業(yè)營收、凈利繼續(xù)釋放。新東方2020財年Q3財報顯示，截至2020年2月29日，新東方營收約為9.23億美元，約合65.5億人民幣，同比增長15.9%。歸屬于新東方的凈利潤約為1.38億美元，同比增長41.4%。新東方董事會主席俞敏洪在財報中表示，疫情期間，新東方通過自主開發(fā)的OMO系統(tǒng)，平穩(wěn)地將線下課程轉(zhuǎn)移到了線上的小班直播，大大降低了疫情對新東方業(yè)務的影響。
跟誰學在疫情期間大放異彩、受益良多。據(jù)跟誰學2020財年Q1財報數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月31日，2020年一季度實現(xiàn)營收12.976億元，同比增長382.0%，連續(xù)6個季度營收同比增速超350%；凈利潤達到1.48億元，同比增長336.6%，連續(xù)第8個季度實現(xiàn)盈利。跟誰學CEO陳向東曾表示，“反復思考我們的商業(yè)邏輯的時候，我覺得跟誰學殺手版的戰(zhàn)略就是聚焦于在線直播大班課，不做一對一，不做小班課，不做線下，就聚焦在線直播大班課。”財報顯示，跟誰學2020一季度的現(xiàn)金收入來自77.4萬新增長用戶的課程報名費用。
截至美東時間7月9日收盤，跟誰學總市值突破200億美元。至此，跟誰學成為繼新東方和好未來后，又一家市值突破200億美金的教育中概股公司，教培行業(yè)呈現(xiàn)出三足鼎立的局面。半年來，跟誰學已經(jīng)十一次遭遇做空，但股價依舊持續(xù)攀升。相比5月底的不足30美元，近一個多月，跟誰學股價已經(jīng)上漲超過兩倍，高位時期市值達到209億美元，逼近同日新東方的234.7億美元。截至7月16日收盤，跟誰學股價有所回落，總市值179.09億美元。
多數(shù)美股語培機構(gòu)營收下滑，51Talk逆勢而上
在已上市的在線英語教育機構(gòu)中，除51Talk在2020財年第一季度營收增長，英語流利說、瑞思英語和美聯(lián)國際教育都在第一季度營收下滑。
財報數(shù)據(jù)顯示，51Talk2020財年Q1現(xiàn)金收入5.969億元；公司整體凈營收4.871億元，同比增長52.2%，其Non-GAAP凈利潤達5700萬元，GAAP（一般公認會計準則）凈利潤5080萬元。這也是51Talk連續(xù)兩季實現(xiàn)規(guī)模性盈利。51Talk創(chuàng)始人兼CEO黃佳佳曾在財報發(fā)布后的分享會上表示，“沒有不賺錢的賽道，只有不賺錢的企業(yè)，這次的增長是多方面的。疫情期間，學生群體在家時間大幅增加，擁有更多時間學習英語，對我們品牌和在線教育認知都有了一次不小的提升。除此之外，菲教青少一對一業(yè)務在非一線城市下沉戰(zhàn)略的成功執(zhí)行也功不可沒。”
有家歡喜有家愁。流利說財報顯示，2020財年Q1凈營收為2.283億元人民幣，同比下降9.9%。自微信采取更嚴格的分享政策后，使得流利說朋友圈打卡被禁，付費用戶數(shù)量有所減少，曾經(jīng)作為AI+教育第一股的流利說進入發(fā)展的瓶頸期，AI技術(shù)的商業(yè)化應用沒能實現(xiàn)盈利，增加研發(fā)成本的投入無法解決目前連續(xù)虧損的問題。
5月中旬，瑞思教育發(fā)布2020財年Q1財報。報告期內(nèi)，瑞思教育營收1.09億元，同比下降67.5%。作為典型的線下教育機構(gòu)，在疫情的影響下，瑞思教育線下業(yè)務停滯，直到3月上旬才通過Rise+推出了首個在線小組產(chǎn)品。相關業(yè)內(nèi)人士表示，從表面來看，其OMO業(yè)務發(fā)展相對穩(wěn)定，但從另一面來看，線上產(chǎn)品更像是被倒逼出來的產(chǎn)物，暴露了瑞思教育的教育線上業(yè)務缺少布局的事實。
東方證券分析師表示，疫情對線下培訓的影響較大，傳統(tǒng)中小機構(gòu)經(jīng)營難度較大，可能加速中小教培機構(gòu)出清，同時線下機構(gòu)依托自身技術(shù)優(yōu)勢，加速OMO進程，后續(xù)集中度有望進一步上升。
成人賽道持續(xù)遇冷
5月27日，中國成人學歷與職業(yè)教育的在線教育領導者尚德機構(gòu)發(fā)布了2020財年Q1財報。雖然疫情給公司業(yè)務帶來巨大挑戰(zhàn)，但財報顯示，尚德機構(gòu)2020年Q1凈收入為人民幣5.65億元，較去年同期基本持平。
正保遠程教育2020財年Q2財報顯示，截至2020年3月31日，公司凈收入為4,190萬美元，同比增長8.1%；毛利潤為2,140萬美元，同比增長38.1%。但在財報電話會議中，由于原定于5月和6月舉辦的考試的推遲，公司預計第三季度營收將在5060萬美元至5370萬美元之間，同比下降13%至18%。
作為“成人IT培訓第一股”的達內(nèi)科技，已經(jīng)連續(xù)第三年虧損。達內(nèi)科技2019年凈虧超10億元，處于資不抵債狀態(tài)，疫情的影響又使其不得不關閉線下學習中心，已連續(xù)幾月下降。
7月10日，安博教育發(fā)布2020財年Q1財報，報告期內(nèi)，安博教育營收1270萬美元，同比下降28.2%。對于營收下降原因，安博教育稱，主要是該公司的K12學校和輔導中心提供的服務減少，本季度的運營由于新冠肺炎疫情的爆發(fā)而暫停，但被同期收購的美國新建筑與設計學院的收入部分抵消。
燒錢背后 獲客成本皆創(chuàng)新高
未來網(wǎng)記者注意到，隨著在線教育賽道競爭加劇，高獲客成本已經(jīng)成為在線教育企業(yè)的持續(xù)面對的痛點。東方證券分析師表示，因疫情帶來的行業(yè)紅利，春季各家機構(gòu)借助疫情有大額度投放，但主要為品牌廣告費用，增加品牌力、消費者認知度，非效果廣告。春季銷售、輔導老師人員承載能力有限，春季轉(zhuǎn)化無法大規(guī)模承載，所以春季各家機構(gòu)獲客成本上升。根據(jù)東方證券對K12賽道的調(diào)查，行業(yè)多家頭部企業(yè)在今年寒假期間獲客成本同比上漲明顯，學而思漲了38%，跟誰學漲了86.6%，網(wǎng)易有道漲了338%。
在去年第四季度，網(wǎng)易有道銷售和營銷費用為2.06億元，而2018年同期僅為5410萬元。財報對其的解釋為，該增長主要是由于與學生收購，品牌提升以及銷售和市場營銷人員報酬相關的支出增加，加大了銷售和營銷力度以及營銷人員補償。據(jù)記者了解，網(wǎng)易有道計劃在2020年擴展到在3省以外的更多地區(qū)銷售有道詞典筆2.0，顯然這部分銷售和營銷支出在未來并不會減少。除了智能硬件銷售和營銷成本高，網(wǎng)易有道與頭部企業(yè)共同競爭線上教育市場，爭奪用戶，營銷費用激增。
從營業(yè)成本上看，過高的營銷費用是好未來2020財年發(fā)生虧損的主要原因。財報顯示，2016財年到2020財年，好未來營銷費用由0.74億美元一路增加至8.53億美元，占營業(yè)收入的比重由11.87%增加至26.05%。近三年的同比增速為92.14%、99.92%和76.20%，均顯著高于營收增速。
好未來近6年營銷費用及營收對比
新東方2020財年Q3財報顯示，報告期內(nèi)，新東方銷售及市場推廣費用為1.182億美元，同比增長35.2％。數(shù)據(jù)顯示，自2015財年至今，新東方市場銷售和管理費用分別為5.67億、6.69億、7.88億、11.19億、14.18億美元，到了2020年Q3市場銷售和管理費用已達到11.94億，營銷和管理費用持續(xù)走高，嚴重擠壓了利潤空間。
數(shù)據(jù)來源：雪球圖片
關于銷售費用，跟誰學也在財報數(shù)據(jù)中提到，為了擴大用戶規(guī)模及提高品牌知名度所增加的市場推廣費以及銷售和營銷人員的增長。
東方證券分析師表示，疫情的影響將會持續(xù)到暑期，對線上教培機構(gòu)長期來看機遇大于挑戰(zhàn)。疫情整體對線上大班整體影響偏利好，一方面前期流量逐步進入了轉(zhuǎn)化期，另一方面中小教培機構(gòu)產(chǎn)能出清，進一步凸顯了在線大班的模式優(yōu)勢。而對于線下機構(gòu)，短期來看線下機構(gòu)原有商業(yè)模式受到產(chǎn)能瓶頸的挑戰(zhàn)，但長期來看有利于行業(yè)的兼并整合，利于龍頭和大型教培機構(gòu)集中度上行。
隨著暑假的到來，進入營銷黃金期的各大在線教育機構(gòu)，特別是龍頭企業(yè)悄然漲價。東方證券分析師認為，各家公司戰(zhàn)略上選擇通過提價的方式進行流量轉(zhuǎn)化，整體有利于自身的盈利能力提升，同時也為即將到來的暑期廣告投放儲備現(xiàn)金。同時，各家在線教育機構(gòu)市場投放費用均較去年有明顯增多，且投放策略更加多元化，39元、19元、27元、49元低價課等均有。也會將百萬春季免費leads（潛在客戶的信息）在暑期進行第一期大規(guī)模轉(zhuǎn)化，但也有采取暑秋同轉(zhuǎn)的策略，因此預計暑期獲客成本仍然處于高位，難以顯著下降。
來源：未來網(wǎng) 作者：楊佩穎 聶菲 原創(chuàng)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系授權(quán)
