沃倫·巴菲特是被認為是有史以來最成功的投資者之一，他很少改變他的長期價值投資策略。事實上，他認為下行市場是以合理價格購買優質公司的機會。
在本文中，我們將介紹巴菲特的投資哲學和股票選擇標準，特別強調它們在下行市場和經濟放緩中的應用。
要點概括：
- 1沃倫·巴菲特是現代最著名和成功的投資者之一，能夠經受住最嚴重的熊市。
- 2巴菲特的投資哲學是識別公司長期競爭優勢的基本價值，以及其他幾個更具體的標準。
- 3因此，熊市可以被視為在它們的股票打折時購買有價值公司的機會。
巴菲特的投資哲學
在經濟下滑時，許多投資者會問自己，“奧馬哈神諭”（注：指巴菲特）采用了什么策略來保持他的控股公司伯克希爾·哈撒韋的目標？
巴菲特有一套明確的假設，關于什么構成了“好的投資”。他關注的是企業的質量，而不是短期或近期的股價或市場走勢。他采取長期、大規模、價值為基礎的投資方法，集中于良好的基本面和內在的商業價值，而不是股價。
巴菲特尋找具有“持久競爭優勢”的企業。他所說的是，該公司在市場地位、市場份額、品牌或其他長期優勢方面具有優勢，這要么阻止競爭對手輕易進入，要么控制稀缺的原材料來源。
巴菲特采用一種選擇性的反向投資策略。使用他的投資標準來識別和選擇好的公司，當市場和股價低迷時，他可以進行大規模的投資（數百萬股），而其他投資者可能正在拋售。
此外，他認為以下幾點是正確的：
● 全球經濟是復雜和不可預測的。
● 經濟和股市不會同步運動。
● 市場折扣機制會立即將新聞納入股價中。
● 長期股票的回報率無法在其他任何地方匹配。
巴菲特的投資活動
伯克希爾·哈撒韋是多年來持有巴菲特在各個行業投資的主要工具。這些行業包括：
● 保險
● 科技
● 銀行和金融
● 航空公司
● 軟飲料
● 私人噴氣式飛機
● 巧克力
● 鞋子
● 珠寶
● 出版
● 家具
● 鋼鐵
● 能源
● 住宅建筑
以下是伯克希爾·哈撒韋的前15大股票持倉：
上述行業差異很大，那么是什么共同標準用于區分好的投資和壞的投資呢？
巴菲特的投資標準
伯克希爾·哈撒韋依靠一個龐大的研究和分析團隊，通過大量數據來指導其投資決策。雖然具體使用的技術細節并不公開，但以下10個要求在伯克希爾·哈撒韋的投資中都很常見：
● 候選公司必須處于良好和增長的經濟或行業中。
● 它必須擁有消費者壟斷地位或具有忠誠度高的品牌。
● 它不能容易受到擁有豐富資源的競爭對手的競爭。
● 其收益必須呈上升趨勢，具有良好和一致的利潤率。
● 該公司必須具有低的負債股本比或高的收益債務比。
● 它必須具有高且一致的投資資本回報率。
● 該公司必須有保留盈利用于增長的歷史。
● 它不能有高的運營維護成本、高的資本支出或投資現金流。
● 該公司必須展示出將盈利再投資于良好商業機會的歷史，其管理層需要有從這些投資中獲利的良好記錄。
● 該公司必須能夠自由地調整價格以適應通貨膨脹。
巴菲特的熊市投資策略
巴菲特進行集中購買。在經濟下行時，他以合理的價格購買數百萬股的優質企業。巴菲特不購買科技股，因為他不了解它們的業務或行業；在互聯網熱潮期間，他避免投資科技公司，因為他認為它們的歷史表現不足以滿足他的目的。
即使在熊市中，盡管巴菲特有數十億美元的現金可供投資，但在他2009年致伯克希爾·哈撒韋股東的信中，他宣布在底部之外持有現金將被通貨膨脹侵蝕。
巴菲特只與大公司打交道，因為他需要進行大規模的投資，以獲得所需的回報，以實現伯克希爾·哈撒韋公司已經成長到的巨大規模所需的優異業績。
在熊市中，巴菲特的選擇性反向投資風格包括在藍籌股的股價非常低時進行一些大規模的投資。而且，巴菲特可能會比普通投資者獲得更好的交易：他提供數十億美元的現金注入投資的能力，使他獲得了其他人無法獲得的特殊條件和機會。他的投資通常屬于擁有股息保證和未來股票認股權的有擔保股票類別，認股權價格低于市場價格。
審校：小沃倫
