中國基金報記者 凜冬 葉秋 子昂
“沉舟側畔千帆過，病木前頭萬木春。”在公募基金行業(yè)高歌猛進的25年發(fā)展歷程中，公募基金管理總規(guī)模邁上27萬億元，產品數量突破10000只，頭部基金公司突破萬億規(guī)模大關的同時，也有部分基金公司“起了個大早，趕了個晚集”，成立雖滿15年，但由于股權頻繁變更，公司治理混亂，長期業(yè)績有待改善，核心人才流失等因素，公司發(fā)展相對滯后，在公募基金行業(yè)大發(fā)展的背景下越來越淡出大眾的視野。
多位業(yè)內人士對此表示，在公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的新階段，認真梳理和總結部分掉隊基金公司的發(fā)展困境和“堵點”，有利于市場更加關注公募大股東與實際控制人的資格資質要求，保持股東與管理層穩(wěn)定和提升治理水平，強化長效激勵約束機制，完善中長期投資業(yè)績考核等，才能更好以史為鑒，推動我國基金業(yè)形成優(yōu)勝劣汰、進退有序的行業(yè)生態(tài)。
一、
成立滿15年
十多家公司規(guī)模相對滯漲
Wind數據顯示，截至2022年底，成立時間滿15年、規(guī)模不足700億元的老牌基金公司共有十多家。其中，成立最早的“老十家”公募長盛基金，成立時間24年，管理規(guī)模卻只有635億元，近15年規(guī)模微增38%，與行業(yè)同期近7倍的增速相去甚遠。
從近15年規(guī)模變化看，還有多家公募規(guī)模不升反降，如益民基金近15年規(guī)模萎縮超90%，管理規(guī)模從132億元降至10億元；中海基金、天治基金、中郵基金同期規(guī)模也萎縮超過30%以上。
部分公募由于規(guī)模基數較低，規(guī)模增幅明顯，但仍然相比同業(yè)發(fā)展速度較為滯后，比如新華基金、寶盈基金，雖然管理規(guī)模超500億元，但與同期2001年-2004年成立的頭部公募發(fā)展勢頭相比，仍然較為落后。
談及上述發(fā)展掉隊的基金公司，滬上一位公募市場部負責人表示，回顧過去二十多年的公募行業(yè)發(fā)展，一飛沖天的成功案例屢見不鮮，碌碌無為甚至順流而下的案例亦是比比皆是，究其原因，往往與“天時”、“地利”、“人和”等因素的失利有關。
據該市場部負責人分析，第一種情形，“天時”，主要是指公司戰(zhàn)略方向不明確，極易受到投資市場上的大類資產輪動及風格切換影響，還很容易被產品銷售市場上的供求關系變化左右，導致公司產品布局及相關資源儲備缺乏長遠的戰(zhàn)略性思考，經常搖擺不定、反復無常。
第二種情形，“地利”，主要是指在追求規(guī)模和利潤的同時，過于短視化，“什么好賣就賣什么”、“什么熱點火爆就發(fā)什么熱點的產品”，一切考慮以短期規(guī)模增長和利潤實現(xiàn)為前提，忽視了產品銷售過程中的潛在風險，一旦市場變化就很可能傷害銷售渠道及客戶。
第三種情形，“人和”，主要是指組織架構的穩(wěn)定性和考核激勵機制的合理性。失去了“人和”，往往體現(xiàn)在管理團隊頻繁變更，優(yōu)秀人才大量流失，公司內部勾心斗角、不當競爭、互相推諉、人浮于事，時間長了也就失去了戰(zhàn)斗力。
匯成基金研究中心也認為，公募基金在發(fā)展中掉隊可能有以下幾種情況：一是管理體制守成僵化，不能迅速適應市場的節(jié)奏；二是基金公司在歷史上曾經出現(xiàn)過風險事件；三是公司股權問題未妥善處理解決；四是基金經理激勵機制不夠靈活，基金經理在實現(xiàn)好的業(yè)績之后容易離職，導致難以留住優(yōu)秀的人才。
滬上一位券商資深人士也分析認為，從長期來看，任何一家公司做大主要取決于三點：一是產品的布局，也就是戰(zhàn)略方向，比如金元順安在2003年左右就過早發(fā)行了周期基金，但主題基金和投資者精準投資是近7、8年才發(fā)展起來的。二是公司整體品牌形象較好，雖然產品業(yè)績排名并不是特別靠前甚至是中等偏下，也可能會獲得投資者認同。
第三是渠道，任何一家公司的發(fā)展離不開渠道的支持。比較典型例子就是銀行系基金公司基本沒有發(fā)展不起來的，即使做的最失敗的銀行系基金規(guī)模也還說得過去，而上述13家掉隊的公募也沒有一個銀行系背景的。
與所有類型的公司一樣，公募基金也是有生命周期的，外部的競爭與內部的治理結構、商業(yè)模式等區(qū)別，決定了公司的繁榮與衰退。
一位基金行業(yè)觀察人士就表示，行業(yè)發(fā)展的分化是正常現(xiàn)象，也符合規(guī)律特征，必定會有個別甚至不少基金公司掉隊。掉隊的基金公司主要分為三種情況：一是發(fā)展尚可，從自身角度看還是增長的，但增長的幅度遠遠落后于行業(yè)；二是早期發(fā)展不錯，也有過轟轟烈烈態(tài)勢，但由于部分基金產品出現(xiàn)重大波動導致一蹶不振；三是陷入惡性循環(huán)，長期規(guī)模不增長，公司經營陷入困難。
一位公募基金資深人士還補充道，一家公募基金公司的發(fā)展情況，除了觀察公募管理規(guī)模和投資業(yè)績，還可以看下基金公司的公司報表，部分基金公司規(guī)模雖然停滯，業(yè)績不佳，但由于資產管理結構的變化、專戶規(guī)模可觀等原因，同樣可以賺到錢，公司盈利不一定會少。
二、
股東變更、公司治理或為主因
公司戰(zhàn)略多變打亂發(fā)展節(jié)奏
在記者采訪中，多位業(yè)內人士不約而同提及股東頻繁變更和公司治理問題，認為不少基金公司發(fā)展掉隊與股東方頻繁變更、高管動蕩、公司發(fā)展戰(zhàn)略多變等因素密切相關。
上述基金行業(yè)觀察人士表示，公司治理不佳是基金公司發(fā)展落后的主要原因。理順公司治理應該強化大股東與實際控制人負責制，大股東與實際控制人是關鍵，基金公司是金融機構，從事的是專業(yè)的資產管理與財富管理事業(yè)，要強化大股東與實際控制人的資格資質要求。
匯成基金研究中心也認為，股東方的頻繁變更可能會對基金公司的發(fā)展產生影響，可能會造成基金公司整體戰(zhàn)略的變化，打亂之前的發(fā)展節(jié)奏，對基金公司產生負面影響。這是影響公司的“長不大”的原因之一。此外，公司管理機制的僵化，激勵機制不夠靈活等，也可能是影響公司“長不大”的原因。
上述滬上券商資深人士也認為，從掉隊基金公司看，這些基金公司要么股東不穩(wěn)定，出現(xiàn)頻繁變更；要么公司的股東結構相對復雜，也就是幾個股東之間會存在著相互扯皮的關系；要么是股東干預特別多，導致公司的經營跟股東的戰(zhàn)略之間不斷發(fā)生摩擦等。
“大部分公司發(fā)展不起來，還是跟股東方的變更和高管的動蕩有關。對于公司發(fā)展來說，有一個清晰的戰(zhàn)略定位和穩(wěn)定的管理層是非常重要的。如果一個公司內部治理出現(xiàn)問題，內部一直在處于斗爭的過程中，很難有更多的精力去對外拓展業(yè)務。”該券商資深人士稱。
上述滬上公募市場部負責人、一位基金公司研究人士也認為，公司治理結構是企業(yè)發(fā)展壯大的必要條件，是影響公司“長不大”的核心原因。加強股東的穩(wěn)定性，提升公司決策的科學性是提升公司治理科學化的常規(guī)做法。而在掉隊公募中，不少公募的公司治理是掉隊的核心原因，解決這個問題的關鍵在于股東方和管理團隊的預期匹配。
上述公募基金資深人士也坦言，一些小公司“做不大”，一方面是股東的原因，部分基金公司股東位于二、三線城市，可能無法很好駕馭一線城市的資管人才，且有不少股東不熟悉資產管理業(yè)務；也有部分外資股東頻繁更換，但無法很好適應國內市場，錯失了發(fā)展機遇。
另一方面，部分中小基金公司由于公司治理、管理混亂、合規(guī)風控等問題，可能遭遇過監(jiān)管處罰，比如某一個階段該家基金公司無法發(fā)行新基金等，也會導致基金公司發(fā)展遭遇挫折和挑戰(zhàn)。
除了股東變更和公司治理外，基金公司高管也扮演著非常重要的角色。
在上述公募基金資深人士看來，基金公司發(fā)展得好不好，與基金公司高管有很大關系，尤其是總經理的崗位。據該人士觀察，在25年掉隊的基金公司中，多家公司都有一位總經理任期時間較長，而恰恰是部分總經理在公司發(fā)展較長時間里，將公司發(fā)展帶入“死循環(huán)”，但這個總經理恰恰可以搞定股東，得到長期的繼續(xù)任職。部分公募也積累了三、五百億元的公募管理規(guī)模，公司實現(xiàn)了盈利，可以對股東交待，小日子過得不錯，也缺乏繼續(xù)發(fā)展的動力。
三、
多數長不大公募長期業(yè)績不佳
業(yè)績排名位居后50%分位
從投資業(yè)績角度，部分掉隊的基金公司產品波動較大，投資風格兇悍；有的長期業(yè)績優(yōu)秀，但缺乏品牌效應，規(guī)模“長不大”；有的則是業(yè)績較差，逐漸被市場冷落。
從主動權益類基金和固收基金的長期投資業(yè)績來看，多數掉隊基金公司的長期投資業(yè)績不佳，可能是規(guī)模滯漲的重要原因之一。
天相投顧數據顯示，截至2022年末，天治、中郵、益民、泰信、東吳基金等，近15年主動權益類基金排名落后，前述近15年發(fā)展掉隊的公司里，絕大多數公司主動權益投資業(yè)績排名位居后50%分位。
也有少數基金公司表現(xiàn)不俗，比如新華基金近15年主動權益類基金取得254.5%的正收益，在56家可比公募中位居第二名。長盛、諾德基金也躋身前50%分位，但并沒有轉化為規(guī)模的顯著增長。
由于多數公司缺乏15年長周期的固收業(yè)績，記者選取了近10年的固收業(yè)績排名，這類公司的固收業(yè)績絕大多數也是不如人意。
海通證券數據顯示，截至2021年一季度末，諾德、泰信基金等近10年固收投資業(yè)績在58家可比公募中，排名都在50名開外。只有泰達宏利、天治基金位居前50%分位。
對于在較長周期內，基金公司管理規(guī)模與業(yè)績的關系，業(yè)內人士也給出了不同的觀點。
上述滬上公募市場部負責人認為，從長周期看，規(guī)模和業(yè)績是相輔相成的，既互相成就，又互相制約，但卻不構成充要條件。在目前的市場環(huán)境下，基金產品數據過于龐大，基金銷售的復雜性和偶然性也大幅提升。不同的銷售渠道對業(yè)績評價的指標各不相同，而在數量眾多的同類產品中做到脫穎而出，且保持相對穩(wěn)定性，其難度之高也是不言而喻的。
上述基金行業(yè)觀察人士也表示，規(guī)模與業(yè)績的關系是很復雜的關系，很難有明確的結論。但一般的共識是，基金產品、基金公司、基金經理三者之間，公司是平臺是基礎，基金經理是“球星”，是核心。基金公司管理規(guī)模大，基金數量多，基金經理人數多，呈現(xiàn)“兵強馬壯”態(tài)勢，基金經理在好平臺、肥沃土壤上做出好業(yè)績的概率相對就高；反之，基金公司規(guī)模小，基金數量少，基金經理等投研團隊人數少，平臺較弱土壤相對貧瘠，基金經理做出好業(yè)績的概率相對就低。
“在較長的時間周期看，只有將業(yè)績做好了，獲得了投資者的認可，基金的規(guī)模才能更好的持續(xù)。”匯成基金研究中心相關人士也表示，證監(jiān)會《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》中明確提到“公募基金行業(yè)要堅持以投資者利益為核心，著力提高投資者獲得感”，只有以投資者利益為核心的規(guī)模增長才是健康的增長。
而上述基金公司研究人士則認為，規(guī)模與業(yè)績沒有必然的聯(lián)系。資本市場的規(guī)模足夠大，品種足夠豐富，目前的基金規(guī)模不會對市場交易產生實質的沖擊。規(guī)模較大的基金業(yè)績不好，主要還是基金經理宏觀趨勢分析失誤與產業(yè)規(guī)律把握不夠造成的，短暫成功的路徑依賴也減弱了基金經理的學習熱情和能力。
上述滬上券商資深人士也指出，掉隊有很多的原因，除了產品布局、品牌形象、渠道外，還有一點非常重要，就是至少業(yè)績不能墊底，如果業(yè)績一直非常糟糕是很難發(fā)展起來的。
“這里的非常糟糕包括兩方面，一是與同類產品比較長期的回報非常低，二是雖然在同類中長期業(yè)績并不算是特別糟糕，但是風險性極大。”
該券商資深人士還以一家基金為例，直言該公司在以已離職的某成長風格基金經理為代表的時期，是比較激進的投資風格，上漲彈性大、下跌回落風險非常高，卻滿足了一些投資者追求高貝塔的需求，反而得到了市場的認可，做大了規(guī)模；但是后面調整了戰(zhàn)略定位后，整個投資相對偏保守平衡了，業(yè)績收益水平也下降了，也失去了大家對于品牌的認同，反而做的不行了。
另一位公募基金資深人士同樣以這家基金舉例，他表示在投研和業(yè)績方面，部分公募成立于2006年牛市起步階段，一度投資風格兇悍，基金凈值波動劇烈，“可能在牛市行情中，主動權益類基金曾經有過短暫的靚麗業(yè)績，但在高位成立的基金將很多投資者套牢，許多投資者三年、五年乃至更長時間無法回本，傷害了基金公司的長遠發(fā)展。”
四、
人才流失問題突出
解決人才流失難題還要“回歸發(fā)展”
在股東變更、治理不善、業(yè)績乏力之后，人才流失問題也是掉隊基金公司面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。
從基金經理變動率來看，Wind數據顯示，截至2022年年末，全市場公募基金公司近15年基金經理平均任職年限平均值為4年，基金經理最大年限平均值為9.5年。
而前述發(fā)展掉隊的基金公司，近五成公司的基金經理平均年限低于行業(yè)平均值，以及最大年限未達行業(yè)平均值。同時離職基金經理平均人數為30人，對比行業(yè)平均值為14人。
對此，上述公募基金資深人士直言，基金公司管理混亂的表現(xiàn)之一就是無法留住核心投研人才，而掉隊的基金公司普遍存在人才流失嚴重、高于行業(yè)平均水平的問題，“甚至每家公司還能講出一大堆亂七八糟的故事來，這都是管理混亂造成的。”
“再比如‘老十家’公募長盛基金，由于公司原因，無法留住人才，剛有業(yè)績優(yōu)秀的基金經理出現(xiàn)，就被行業(yè)挖走，部分業(yè)績不佳的基金經理反而留任。此外，行業(yè)的部分高管看不起甚至不尊重投研團隊，也會長期傷害公司對人才的吸引力。”該公募基金資深人士補充道。
不過，公司發(fā)展掉隊與基金經理變更頻繁，是雙向惡性循環(huán)的：公募發(fā)展乏力會導致人才流失，人才流失又會加劇公司發(fā)展掉隊。
上述滬上券商資深人士表示，因為公司的規(guī)模小意味著募不到資金，公司收入低了基金經理賺的錢也就少了。因此，公司就會較難招聘到優(yōu)秀人才，即使自己培養(yǎng)的優(yōu)秀人才也很容易流失。
“例如英大國企改革這只產品做到同類產品收益冠軍，但規(guī)模一直做不大，后來這只產品的基金經理之一湯戈就跳槽去了方正富邦基金。”該券商資深人士坦言，業(yè)績很好但規(guī)模一直做不起來，對基金經理來說是很痛苦的，有些基金經理未必看重待遇，但更看重市場的號召力和規(guī)模。“因為有的管理規(guī)模太小的基金經理出去調研，上市公司可能都不理他。”
談及基金經理頻繁變動對公募發(fā)展的影響，上述滬上公募市場部負責人直言肯定是不利的，主要體現(xiàn)在對業(yè)績穩(wěn)定性有沖擊、對基金管理規(guī)模有沖擊、對公司品牌有負面影響。
盈米基金研究院也分析，基金經理的頻繁變動，最直接的是對基金風格、業(yè)績穩(wěn)定性的影響，基金經理的投資策略、投資能力存在差異，頻繁更換基金經理會導致基金的風格、業(yè)績穩(wěn)定性受到影響，業(yè)績走勢無持續(xù)性，影響投資者的持有體驗。
此外，頻繁有人員離職會影響團隊穩(wěn)定性，分散基金經理的投研精力，導致管理能力下降、業(yè)績下滑、管理規(guī)模下滑等情況，也會影響公司的品牌形象、投資者對公司的信任程度等。
匯成基金研究中心、一位基金公司研究人士都認為，基金經理的頻繁變動對基金公司會產生不利影響，一是影響到基金公司整體的產品線布局，打亂公司的發(fā)展節(jié)奏。二是很多投資人買基金時會較為看重基金經理本人的管理能力，一旦基金經理離職，一些投資者可能也會流失；最后，基金經理頻繁變動使得投資缺乏累積的學習效應，資產管理的專業(yè)性無法保證，從而使得基金公司生存的初心，也就是契約精神無法貫徹，從而徹底動搖了公司發(fā)展的根基。
針對中小公司如何應對人才流失，多位業(yè)內人士給出了解決方案：一是基金公司應當樹立長期主義價值觀，營造專業(yè)嚴謹且積極向上的投研文化；二是建立人才梯隊，做好研究員的儲備等，內部培養(yǎng)和外部引進雙管齊下；三是構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系；四是建立合理激勵機制，包括獎金、股權激勵等方式，激發(fā)團隊內生力和歸屬感，通過具有市場競爭力的薪酬待遇吸引和留住優(yōu)秀的基金經理。
也有前述券商資深人士表示，正是因為公司發(fā)展掉隊了才導致人才流失，要想解決這個問題還是要回歸發(fā)展。
“比如像易方達、廣發(fā)這類頭部基金公司，無論品牌形象還是渠道都非常好，基金經理穩(wěn)定性自然就上去了，如果出現(xiàn)變動，往往是基金經理個人有創(chuàng)業(yè)想法，或者是內部考核競爭出現(xiàn)了一些變化，否則很多基金經理職業(yè)的終點都在這些公司。”該券商資深人士稱。
五、
從持有人利益出發(fā)“做強”
是中小型基金公司高質量發(fā)展的“根”
自然界中，最基礎的法則是優(yōu)勝劣汰，資管行業(yè)中，同樣出現(xiàn)這樣現(xiàn)象——在總規(guī)模突破26萬億、誕生25周年的公募基金行業(yè)中，一邊是頭部基金公司高歌猛進總規(guī)模紛紛破萬億，另一邊卻是部分公司業(yè)務萎靡發(fā)展困難。
行業(yè)不少人士認為，這樣的發(fā)展結果或正體現(xiàn)一種“高質量發(fā)展”，“領先的”基金公司優(yōu)秀的風險控制、客戶服務、投研能力能成為行業(yè)的“標桿”，“落后的”基金公司帶給市場不少啟示，應更優(yōu)化治理結構、更重視風險控制等。
站在目前歷史性關鍵時刻，公募基金行業(yè)要實現(xiàn)高質量發(fā)展，中小型基金公司要實現(xiàn)“彎道超車”，唯有真正從持有人利益出發(fā)去運作，扎實做好業(yè)績、穩(wěn)健做足服務。
更有人士呼吁：“做大不是唯一目標，做強是唯一目標而且是給持有人帶有利益與價值的做強才是唯一目標。”基金公司不要過度追求管理規(guī)模，而是要追求適度管理規(guī)模與持有人利益最大化。
六、
構建優(yōu)勢劣汰行業(yè)生態(tài)
公募行業(yè)越是高速發(fā)展，馬太效應就越明顯，尤其是2019年公募基金行業(yè)“大跨越”發(fā)展以來，大中型基金公司獲得更大市場蛋糕。規(guī)模來看，前20大基金公司占據整個行業(yè)60%以上的份額，更有大批中小型公司尚在生存線上掙扎。而這種差異化的發(fā)展或正是行業(yè)高質量發(fā)展的一種體現(xiàn)。
滬上一位基金研究人士就直言，這說明行業(yè)真正做到了公平競爭，讓那些能夠給客戶創(chuàng)造價值、承擔社會責任、做好投資者教育、塑造良好品牌形象的公司，可以不斷發(fā)展壯大。“有的公司渠道維護得好，也不光光靠砸錢，還需要在渠道里不斷跟分支機構做投資者教育培訓，慢慢建立起信任關系的。”
上述人士表示，高質量發(fā)展的行業(yè)一定是有序競爭的行業(yè)。若行情來了大家都雞犬升天，行情不好大家都泥沙俱下，說明行業(yè)是沒有競爭和改進，沒有迭代沒有優(yōu)化的，那何談高質量發(fā)展？“高質量發(fā)展就是通過競爭，讓那些好的公司脫穎而出，進而促使不好的公司不斷改變自己，向好的公司學習或者找出差異化發(fā)展路線。”
不僅如此，去年4月份，證監(jiān)會發(fā)布《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》也明確指出支持差異化發(fā)展。支持基金管理公司在做優(yōu)做強公募基金主業(yè)的基礎上實現(xiàn)差異化發(fā)展，促進形成綜合性大型財富管理機構與特色化專業(yè)資產管理機構協(xié)同發(fā)展、良性競爭的行業(yè)生態(tài)。支持中小基金管理公司降本增效，聚力提升投研能力。更強調，同時要引導經營失敗的基金管理公司主動申請注銷公募基金管理資格或者通過并購重組等方式實現(xiàn)市場化退出，推動構建優(yōu)勝劣汰、進退有序的行業(yè)生態(tài)。
對此，匯成基金研究中心就表示，基金行業(yè)兩極分化有助于培育專業(yè)資產管理機構，有助于基金行業(yè)高質量發(fā)展，構建更為健康的行業(yè)生態(tài)。
“基金行業(yè)生態(tài)的發(fā)展需要大樹也需要雜草，兩極分化是市場競爭過程中的常態(tài)，基金持有人會用腳投票，從而使得基金行業(yè)動態(tài)優(yōu)化。”一位基金公司研究人士同樣表示。
更有滬上一位公募市場部負責人表示，兩極分化是一個行業(yè)發(fā)展進入成熟階段的體現(xiàn)，也是經濟發(fā)展的必然趨勢和規(guī)律，從有效利用資源、優(yōu)勝劣汰、激發(fā)競爭活力的角度看，是有利于行業(yè)未來的發(fā)展的。但他也強調，硬幣也有兩面性，兩極分化也有一定弊端，主要體現(xiàn)在新晉門檻大幅提升，不利于引入新的資源、創(chuàng)新模式、增加邊際動力等。
七、
“落后者”給出不少啟示
在激烈競爭的公募基金行業(yè)，領先的基金公司優(yōu)秀的風險控制、客戶服務、投研能力能成為行業(yè)的“標桿”，落后的一些基金公司也能給市場不少啟示：比如應更重視投資業(yè)績而輕規(guī)模、更好的公司治理結構、更靈活的市場機制、更穩(wěn)健的風險控制等，讓后來者能少走一些彎路。
匯成基金研究中心綜合目前落后的基金公司情況分下給出三個啟示：第一是保持股東架構和管理層的穩(wěn)定是前提條件；第二、靈活的市場機制和投資團隊的搭建是關鍵；第三、穩(wěn)健的風控機制，保證不踩雷、不發(fā)生負面事件，是基金公司發(fā)展的重要保障。
更有不少業(yè)內人士談及啟示時表示，要從長期出發(fā)，要從投資者利益出發(fā)，不要過度追求短期規(guī)模。
滬上一位公募市場部負責人就強調，從《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》指出基金公司應當強化長效激勵約束機制，建立健全覆蓋經營管理層和基金經理等核心員工的長期考核機制。公司股東和管理層的穩(wěn)定，才能保障長效激勵機制的推進。
“做大不是唯一目標，做強是唯一目標而且是給持有人帶有利益與價值的做強才是唯一目標。”一位基金行業(yè)觀察人士表示，基金公司不要過度追求管理規(guī)模，而是要追求適度管理規(guī)模與持有人利益最大化。
八、
中小基金實現(xiàn)“彎道超車”
尚需天時地利人和
不僅一批中小型基金公司因各種原因掉隊，近年來成立的次新基金公司也難以長大，在大踏步前行的公募基金行業(yè)中要實現(xiàn)“彎道超車”，不僅需要足夠的“硬實力”，更需要天時、地利、人和的支持。
滬上一位券商資深人士曾統(tǒng)計過，排除券商、保險等背景，2015年后設立的基金公司約有47家，目前管理規(guī)模超800億的僅4家，近30家規(guī)模不到百億，意味著不少公司難以達到盈虧持平。成功的只有睿遠等這類擁有超強感召力的核心人物設立的新公司，意味著新基金公司面臨的競爭壓力是極大的。
“基金公司發(fā)展是從長遠角度來看，有的早期發(fā)展主要是靠機構大力支持，但真正的發(fā)展到后面，往往會遇到一定的瓶頸，很難往上。”上述資深人士表示，比如前海開源、安信等這類公司。這類中小型公司要發(fā)展壯大，必須要天時地利人和，否則沒有彎道超車這回事。
他還表示，資產管理行業(yè)跟其他的行業(yè)不太一樣，業(yè)務同質性要強。“小公司能看到的方向，大公司同樣也能看到，在可實現(xiàn)彎道超車之處，大公司布局優(yōu)勢更大，而小公司就需要更加慎重、膽子也小很多。之所以有些小公司能夠在節(jié)骨眼實現(xiàn)彎道超車、突破出來，其實是天時地利人和配合。”
而某基金公司研究人士表示也強調順應新時代要求，要順應數字化與工業(yè)化時代客戶需求的變化，在商業(yè)模式上突破創(chuàng)新，實行差別化競爭策略，追求專精特新，才有可能實現(xiàn)高質量的發(fā)展。
除了天時地利人和的配合之外，不少人士認為中小型公司需要走出差異化、特色化的路線。
匯成基金研究中心就表示，一方面，次新公司可以通過做出差異化、特色化的服務實現(xiàn)高質量發(fā)展，在產品創(chuàng)新上走在前列，實現(xiàn)差異化發(fā)展；另一方面，在發(fā)展的過程中，要重視公司治理問題，切實提升治理水平，健全“三會一層”制度，嚴格依法履行各自職責，有效發(fā)揮獨立董事、監(jiān)事、督察長的監(jiān)督功能。此外，要嚴禁大股東、實際控制人濫用控制權干預公司正常經營管理，防范股東缺位和內部人控制。把好股權準入關，壓實基金管理公司股權管理的主體責任，防范資本無序擴張等行為。
“這類公司應當立足與自身特色，深度挖掘相對優(yōu)勢，以特色為抓手，將其做專做深做大。”滬上一位公募市場部負責人也表示類似觀點。
此外，更多人士認為，掉隊的公募基金要想實現(xiàn)高質量發(fā)展，還是要踏踏實實做好投研業(yè)務。
一位公募基金資深人士表示，掉隊的公募基金要想實現(xiàn)高質量發(fā)展，還是要踏踏實實做好投研業(yè)務，留住核心人才，聚焦中長期投資業(yè)績，這才是公司發(fā)展的根本和競爭力的核心所在。
編輯：小茉
審核：許聞
