作 者丨陳植
編 輯丨包芳鳴
圖 源丨圖蟲
3月7日，國家外匯管理局（下稱“外匯局”）公布最新數據顯示，截至2023年2月末，中國外匯儲備規模為31332億美元，較1月末下降513億美元，降幅為1.61%。
外匯局表示，2月受全球宏觀經濟數據、主要經濟體貨幣政策預期等因素影響，美元指數上漲，全球金融資產價格總體下跌。在匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用下，當月外匯儲備規模下降。
一位華爾街對沖基金經理認為，2月中國外匯儲備環比回落，主要是受到兩大因素影響，一是受美國強勁就業數據與通脹數據回落速度放緩令美聯儲或將超預期加息的影響，2月美元指數從102回升至104.4，帶動非美貨幣匯率集體下跌，導致各國外匯儲備里非美貨幣資產折算成美元后的金額明顯減少，二是在美聯儲或將超預期加息的影響下，10年期美債收率在2月份從3.4%跳漲至4%左右（債券價格相應下跌），導致持有逾8000億美元美債的中國外匯儲備相應規模被動下降。
但記者多方了解到，去年美聯儲啟動加息周期以來，美元指數出現多次大幅上漲行情，但中國外匯儲備始終保持在3萬億美元上方，表明中國外匯儲備管理部門針對美元回升所帶來的投資組合凈值波動，早已做好風險對沖措施，確保外匯儲備保持基本穩定。
值得注意的是，截至2月底，中國外匯儲備里的黃金儲備達到6592萬盎司（約2050.34噸），較1月環比增加80萬盎司（約24.88噸），這是中國外匯儲備連續第四個月增持黃金。
多位業內人士表示，中國相關部門連續四個月增持黃金儲備，主要受到三大因素影響，一是鑒于未來全球金融市場波動加大，中國相關部門通過增持黃金，可以有效降低外匯儲備規模的波動幅度，確保外匯儲備金額繼續平穩波動，二是國際形勢變化令中國外匯儲備加快資產多元化配置步伐，作為傳統避險類資產與超主權資產，黃金可以帶來更好的資產保護作用；三是隨著中國外匯儲備持續回升，相關部門也需增持黃金，令黃金占比保持在一個相對合理的水準。
記者發現，受2月COMEX黃金期貨價格從1915美元/盎司回落至1833.7美元/盎司的影響，盡管2月中國黃金儲備有所增加，但2月黃金儲備估值較1月環比下跌約50億美元，達到1202.83億美元。
世界黃金協會中國區CEO王立新此前接受本報記者采訪時表示，全球多國央行持續增持黃金，絕不是基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。
具體而言，一是看中黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助于降低外匯儲備規模波動幅度，二是隨著俄烏沖突持續令長期通脹壓力有所增加，黃金也能起到較好的抗通脹與資產保值功能。
美元反彈與美債下跌的“共振效應”
上述華爾街對沖基金經理向記者直言，2月中國外匯儲備環比回落，也在市場預料之中。
因為金融市場發現一個有趣現象，只要當月美元指數明顯回升，多數國家外匯儲備規模都會因非美資產折算成美元后的金額減少，出現環比下降狀況。
此外，美聯儲或將超預期加息令2月美國國債價格明顯下跌，也拖累持有高額美債的多國外匯儲備規模隨之回調。
在他看來，中國相關部門持續減持美債，無形間有助于外匯儲備規模的基本穩定。
此前美國財政部公布的跨境資本流動數據顯示，截至去年12月，中國持有美債規模環比減少31億美元，至8671億美元。
但記者多方了解到，美國財政部所公布的中國持有美債數據，不僅僅包括中國外匯儲備管理機構，也可能包括某些民間投資機構或其他投資機構。但這無形間表明面對美聯儲或將持續鷹派加息導致美債價格趨降，中國資本的減持做法有助于保障自身財富安全。
一位香港銀行外匯交易員向記者表示，盡管中國外匯儲備起起伏伏，但只要中國外匯儲備規模穩定在3萬億美元上方，海外投機資本沽空人民幣就會“投鼠忌器”。
他向記者直言，在外匯局公布2月外匯儲備數據后，境內外人民幣兌美元匯率走勢相對平穩，未見海外投機資本借外匯儲備環比回落而沽空人民幣套利。這背后，是他們也知道中國相關部門不但擁有充足外匯儲備，還有其他監管措施遏制匯率投機沽空潮起，令投機資本借外匯儲備回落而沽空人民幣套利的算盤徹底落空。
連續4個月增持黃金
值得注意的是，2月中國外匯儲備里的黃金儲備達到6592萬盎司，實現連續四個月增持黃金，且2月增持黃金的規模達到80萬盎司，高于1月的48萬盎司。
在多位業內人士看來，不排除中國相關部門還會繼續增持黃金儲備，究其原因，一是黃金能起到較好的投資避險與財富保值作用，二是中國外匯儲備里的黃金儲備占比依然偏低。
數據顯示，截至2月底，中國黃金儲備占外匯儲備的比重僅有3.83%，低于眾多新興市場國家與西方國家。一直以來，西方國家的黃金在外匯儲備的比重始終超過50%，不少新興市場國家的黃金占比也達到約8%-10%。
“事實上，歐美國家外匯儲備里的黃金儲備占比較高，對歐美貨幣匯率穩定起到良好的保護作用。”一位貴金屬經紀商向記者解釋說。尤其在全球金融市場遭遇黑天鵝事件與系統性風險時，全球資本之所以優先考慮涌入歐美國債避險，一個重要原因是西方國家擁有較高的黃金儲備，能給自身貨幣匯率平穩起到較好的安全墊效應。
浙商證券首席經濟學家李超此前表示，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調節和優化國際儲備組合的整體風險收益特性，增持黃金充分體現央行從市場化角度優化儲備資產結構的配置思路。且當前黃金具有較高配置價值，一是未來全球央行轉向寬松驅動實際利率回落，將對黃金價格形成提振，二是利率長期下行與美元長期趨弱走勢也將利好金價。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也指出，中國央行持續增持黃金儲備，主要目的是優化外匯儲備資產結構，促進外匯儲備資產多元化，增強外匯儲備資產抵御全球金融市場波動的能力和資產穩定性。就全球環境而言，美聯儲加息接近尾聲，美元前景偏弱，全球政經局勢不確定仍高，一定程度提升黃金儲備的吸引力。
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本期編輯 江佩佩 實習生 黎藹慧
