中信證券：預期重構接近尾聲，短暫降溫提供增配良機
預期重構接近尾聲，短暫降溫提供增配良機，結構重估仍指向小盤成長。春節后，經濟預期不斷上修，政策刺激預期不斷下修，當前預期重構已接近尾聲；全球流動性預期和風險偏好短暫下修，市場降溫提供增配成長彈性的窗口；投資者逐步兌現已大幅修復估值的內需復蘇板塊，機構密集調研加速調倉過程，行情擴散繼續推動市值下沉。
首先，開年以來疫情擾動弱、信貸投放強，市場不斷上修一季度經濟預期，穩增長政策繼續加碼概率下降，兩會期間推出增量刺激政策的預期下修。其次，1月非農數據令全球流動性預期下修，中高倉位下地緣擾動影響風險偏好，市場調整后基金申購開始回升，市場階段性降溫提供調倉增強彈性的機會。最后，主要寬基ETF在2月以來出現凈贖回，部分行業和主題ETF則呈現凈申購，節后機構大范圍調研檢驗估值修復成色，調倉的時滯可能導致市場階段性低迷，中小盤、低機構持倉和低成交板塊在關注度回升過程中持續獲得重估。配置上，繼續關注成長洼地，提高新興產業中半導體和信創的優先級。
中信建投證券：行情演繹仍有支撐，部分方向過熱
國內復常驗證中，國內高頻數據顯示當前經濟已經擺脫了之前三年疫情的“枷鎖”，關鍵會議臨近，政策預期對市場仍有支撐，海外加息預期短期有所糾偏，外資大幅流入也面臨一定成本與均值回歸壓力，內資有一定接力的跡象，風險偏好仍在，交易型內資占主導主題或繼續活躍。
部分領域交易出現過熱，結構輪動，運動戰繼續。節后第二周復工依舊不及同期，目前仍是弱復蘇環境。短期交易熱度雖達到警戒區間，但中期弱復蘇逐步驗證背景下科技+主題依舊占優。上周機械設備、計算機等板塊五日成交額占比五年分位分別到達85%、99%的警戒區間，或面臨一定回調壓力，線索有望輪動到部分率先復蘇的高端消費+需求環比回暖的地產/竣工鏈板塊。但在政策及基本面高景氣支撐下，成長依舊在中期占優。行業關注：信創、芯片設計/MLCC、游戲、醫藥、新能源車、軍工、儲能/光伏新技術、食品飲料等。
中金公司：回調風險相對有限，不用過于謹慎
前期A股向上修復時間歷時3個月左右，部分資金近期可能有一定獲利回吐需求，內外部事件也對風險偏好有所影響，受此影響近期市場維持高位盤整，但結構上并不缺乏機會，如人工智能催化相關產業鏈表現活躍。我們認為當前市場處于政策預期向基本面實質改善的過渡階段，盡管估值修復最快的時間可能已過去，但是在經濟活動仍在修復改善、經濟數據處于相對空窗期以及兩會前政策預期逐步抬升的環境下，市場可能仍受到部分積極因素支持，回調風險相對有限。近期部分催化因素可能對市場表現帶來一定支持：1）1月新增信貸數據同比大幅增長且絕對規模創歷史新高，企業中長期貸款大幅多增且占比較高，反映實體企業的內生融資需求改善。2）高頻數據顯示經濟活動修復較明顯，有望繼續對市場形成一定支持。
對后續市場演繹不用過于謹慎，中期市場機遇大于風險。后續繼續關注中國經濟活動的修復情況、兩會前后的政策預期，海外關注主要市場的增長壓力和緊縮政策退坡預期。配置方面，短期緊跟政策邊際變化的節奏，中期偏成長。未來3-6個月建議投資者關注如下三條主線：1）預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域，如受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；2）高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造等；3）股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫藥、互聯網等。
海通證券：價值、成長輪番表現，或普漲收尾
2022年10底以來行情類似2019年初，即牛市第一波上漲分三小段，價值、成長輪番表現后，或普漲收尾。借鑒歷史，這次牛市第一波上漲未完，最近兩周是小休整，后續上漲驅動力看基本面改善得到數據驗證+內資流入。短期行業或均衡，著眼全年成長更強，尤其是數字經濟代表的TMT、新能源結構性亮點、醫藥。
興業證券：信貸“開門紅”會改變市場風格嗎？
2月10日，央行公布1月金融數據，其中新增貸款4.9萬億取得“開門紅”。那么市場風格會由此出現變化么？對此，我們仍然傾向于認為，至少當下在經濟復蘇強度被進一步確認、或政策進一步放松的信號出現前，市場仍是阿爾法為主的結構行情，成長風格依然占優：1、盡管1月信貸“開門紅”，但仍難彌合當前市場在經濟復蘇上的分歧。2、資金層面，外資流入邊際放緩，與此同時國內公募、私募等機構資金尚未“接棒”入場，階段性市場重新回到存量博弈的狀態，加劇行情的結構化。3、從股權風險溢價的維度，上證綜指已從去年11月的歷史高位修復至均值附近。
成長中找低位補漲機會+戰略看多中國復蘇、人民幣升值趨勢下的“大煉化”等周期。階段性市場回歸存量博弈環境、板塊輪動加速，建議尋找成長中景氣度較高、但當前股價仍處低位、擁擠度相對較低的細分方向，掘金低位補漲機會：儲能、傳媒、軍工、電力；中長期，繼續沿高彈性與高增速兩條線索布局。一方面，重點關注當前景氣仍處于低位、但今年有望困境反轉，且估值、持倉均處于中低位的高彈性方向：信創、創新藥、半導體、消費電子、5G；另一方面，對于當前景氣已處于高位、且已體現在高倉位中的成長板塊，重點掘金增速能夠持續向上、估值合理的細分行業，把握高增長細分方向、以及個股α機會：風電、光伏、汽車零部件。戰略性看多2023年中國復蘇+人民幣升值的全年宏觀主線驅動下，“大煉化”、有色金屬、造紙等周期板塊機遇。
安信證券：山腰處歇腳
山腰處的歇腳。當前市場核心矛盾還在“強預期+弱現實”。歷來政策的節奏不以資本市場的主觀意志來調整，但后續市場還會存在對于大力全力提振經濟的定價過程。“冬日里的小陽春”需要留意俄烏沖突當前的形勢進展是否改變A股定價“以內為主”的格局，從而使得外部擾動上升。若市場仍維持“以內為主”的定價框架，對于“冬日里的小陽春”是否能持續的問題，短期需要確認公募申贖比回升的過程，市場在這個階段處于“山腰處歇腳”。
短期超配行業：軍工；半導體；地產（鏈）；消費（食飲、智能家居、醫美、消費建材）；以計算機（信創、人工智能）和傳媒為代表的數字經濟；儲能、汽車零部件、有色（銅、金）。主題投資：關注中國特色估值體系下的國企央企。
廣發證券：“A股修復市”仍在途中
展望后市，市場仍有改善空間，“A股修復市”仍在途中。（1）分子端：過去3年是“就地過年，就地復工”，復產復工速率相對較快，但今年勞動力出現較大規模的春運回家，后續復產復工率將隨著勞動人員的回流逐步回升；（2）分母端：1月信貸超預期；歷史上來看，類似當前“商品房銷售增速下行底部區域+企業信貸規模與居民信貸規模顯著劈叉”出現后，廣義流動性往往將得到顯著的改善。
維持“港股走牛市，A股走修復市”判斷，A股繼續沿“托底+重建”推薦“低估值△g”。中美“此消彼長”方向未變——即本輪中國經濟復蘇和海外經濟輕度衰退美債利率下行的邏輯未被破壞。盈利端市場對于經濟復蘇前景與政策連貫性仍有擔憂，估值端信號指向△g占優，我們預計決斷期會在4月，重點關注“兩會”政策定調、高頻經濟數據與一季報對基本面的驗證。當前【強預期】疊加估值分化階段，繼續尋找低估值△g配置: 1.疫后修復鏈+估值合意（醫療器械/創新藥/中藥/疫苗/廣告營銷/一般零售）；2.地產鏈普遍估值低位（地產/裝修建材/家電），大金融仍在估值底部（保險/證券）；3.部分成長景氣預期23年改善（通用自動化/計算機/半導體設計）。
招商證券：1月信貸如期開門紅，預計短期對A股市場信心具有提振作用
1月信貸如期開門紅，人民幣貸款出現超季節性的高增，反映出實體融資需求有支撐，預計短期對A股市場信心具有一定提振作用。風格方面，歷史上大超預期的信貸數據公布后A股成長風格多占優，且當前增量M2增速明顯高于新增社融增速，也利好受益于流動性的成長風格。另外，隨著兩會窗口期臨近，關注受益于消費復蘇政策加碼預期的行業。
粵開策略：震蕩筑底期，優先關注確定性
上周市場延續春節后大幅波動行情，指數快速反彈后再次回踩，反復夯實底部。滬指在五個交易日中漲跌互現，主板跌幅相對較小，創業板指跌幅最大。行業方面，本周申萬一級行業漲多跌少，有色和煤炭等周期行業跌幅較大，通信行業漲幅領先。
總體來看，盡管當前市場存在擾動因素，但上周五滬指尾盤快速拉升接近翻紅，說明當前市場整體做多力量較強。當前A股市場估值處于相對低位，疊加全面注冊制改革利好，市場流動性持續寬松，建議靜待增量資金以及政策紅利合力促發的新一輪趨勢性機會。具體操作方面，建議在波動行情中優先把握確定性投資機會，重點關注兩條主線：一是關注年報業績超預期板塊投資機會；二是把握兩會前重要時間窗口，關注政策受益相關板塊的投資機會。
國海證券：中小風格占優，首選中證500和中證1000
從短期維度來看，春節后至兩會期間A股行情偏暖，在節后流動性相對寬裕及風險偏好抬升背景下，中小盤風格表現出更高的勝率，過去10年中證1000指數、中證500指數產生超額收益的概率均達到90％。站在中期維度，A股大小盤的風格輪動并不頻繁，2000年以來市值風格經歷了“大盤小盤大盤”的三次長周期輪動，2021年春節至今小盤風格重新開始跑贏，三次拐點對應滬深300指數三個階段性高點，市場泡沫化之后就是風格的大切換，當前市場或處于新一輪小盤風格之中。結合過往A股市值風格輪動經驗，相對平穩的宏觀經濟環境、“尋增量”的產業政策導向以及加速向上的產業周期特征是助力小盤風格跑贏的三大要素，在以高質量發展為核心的經濟發展格局之下，2023年整體環境對小盤風格較為有利。
回歸當下，今年節后市場窄幅調整是大勢的延續而非兌現，經濟短期難證偽、業績空窗疊加政策發力預期下，仍可對兩會前市場保持樂觀，成長板塊于今年1月開始蓄勢，2月有望實現“綻放”。當前市場“價值搭臺、成長唱戲”的劇情正在上演，以中證500、中證1000為代表的中小盤風格估值仍處于歷史中低分位，配置性價比凸顯。
