中美關系、俄烏戰爭、國內疫情使得A股深度回調，很多人都尋思著現在是不是不能入了，“好行業、好公司”已經普遍不便宜，很多基金經理表示“今年一定要適度降低投資預期”。
今年的資產配置顯得更加有難度。那今天給大家帶來一個新的策略,CTA策略基金。主要是投資于商品期貨，金融期貨等品種的基金。聽到期貨可能很多人會比較恐慌，一定尋思著高風險，血本無歸。但其實恰恰相反，CTA策略是一個又能獲得優秀業績，同時還能有效控制風險和回撤的策略。
1，CTA策略簡介
CTA策略（Commodity Trading Advisor Strategy），稱為商品交易顧問策略，又稱管理期貨策略（Managed Futures），簡單理解——CTA策略是指投資于期貨市場的策略，這是與投資于股票市場的投資策略的最大不同。它是指由專業管理人投資于期貨市場，利用期貨市場上升或者下降的趨勢獲利的一種投資策略。
2，CTA策略投資標的
主要是投資于大宗商品期貨（農副產品期貨，金融期貨，能源期貨）外匯期貨，金融期貨（利率期貨，股指期貨）
3，CTA策略的分類
CTA可分為主觀CTA和量化CTA：
①主觀CTA：基于人的判斷，管理人基于基本面，主觀判斷走勢，非常考驗基金管理人基于基本面、調研或操盤經驗，主觀來判斷走勢，決定買賣時點，以及出現失誤時能否迅速做出調整。
②量化CTA：基于機器的判斷，基金管理人通過分析建立數量化的交易策略模型，由模型產生的買賣信號進行投資決策，人的錯誤判斷對量化CTA的干擾比較小。量化CTA也需要長期對數據的分析、參數的優化、模型的更新迭代，這個過程和量化選股很類似。
對應于股票市場的主觀多頭和股票市場的量化投資，后者是CTA策略的主流。一般情況下，量化交易會比主觀交易更為穩定，主觀交易中管理人的即時判斷，情緒變化都會出現不確定性。
4，CTA策略的好處在哪里
優點一：CTA策略與股債市場的市場的相關性低
低相關性的主要原因首先是底層標的不同，CTA策略的主要標的是期貨市場的各個品種，這種底層資產本身就與傳統股/債市場差異較大，產品之間的相關性也很低，有利于分散風險。
優點二：保證金交易制度
由于期貨市場采用保證金交易制度，各不同品種通過保證金交易可以實現數倍至數十倍的無成本杠桿，一般來說CTA策略的凈合約價值不會超過基金凈資產的2倍到3倍，從保證金角度，一般占用10%~20%保證金，其他的資金可用于市場中性策略或指數增強策略來增厚投資收益。
同時，CTA產品可以通過不同的保證金占用比例控制杠桿，量化CTA還可以通過交易品種的多元化（通常40種+）以及交易頻次的提升降低風險，平滑收益曲線。
優點三：具有危機Alpha的“保險”作用
期貨市場屬于雙向T+0市場，多空雙向均可進行投資操作，其靈活特征在漲跌市場環境都可能獲益，這與A股T+1單向做多的市場也有很大差異。CTA策略基金以趨勢策略為主，因資產自身的做空交易機制的存在，在資產價格上漲和下跌行情下，均可以跟隨行情趨勢進行交易來獲取收益。
在經濟下行甚至經濟危機時期，市場由于參與者的趨同性會產生較強的趨勢性，同時波動率會急劇上升，股票類市場都會有較大回撤，而CTA策略則會呈正收益，或者相對較小的負收益。趨勢性強、波動性高的市場環境更適合CTA策略發揮，因此CTA策略在市場產生危機時往往能獲取獨特的收益，對由股票和債券構成的投資組合有著良好的保護作用。
5，如何選擇CTA策略基金
先看一下CTA策略的分類
市場上CTA基金產品琳瑯滿目，如何選出真正優質的量化CTA產品呢？建議投資人可以從以下四個方面進行考量：
1、看業績
選擇CTA基金，首先看其歷史業績表現和業績的可持續性，時間越長收益越高，說明產品越好。
2、看團隊
選擇CTA基金，一定要深入研究其團隊構成，一個成功可持續的CTA基金，必須依靠團隊實力，好的團隊可以進行多策略投資，能夠在各種市場形態中均能取得較好的投資收益，因此團隊的專業實力、穩定性等極其重要。
3、看回撤
選擇CTA基金，還需要關注最大回撤下的收益特征；最大回撤在一定程度下可以判斷該CTA基金的風險敞口大小，在相同風險敞口下取得的絕對回報的大小，可以更好地評判CTA基金的優秀程度。
4、看規模
選擇CTA基金，在研究其業績持續性的同時須關注其整體規模，規模的大小可能對投資經理的投資決策造成影響，管理規模越大的基金，其收益穩定性一般會更穩定。
對于沒有嘗試過CTA策略的客戶，建議中短期混合類產品，能忍受較大回撤的和較長周期的并追求客觀收益的可選擇中長周期趨勢策略。
6，CTA策略的配置時機
短期而言，CTA普遍回撤后是比較好的進入時間。
長期看，CTA擇時效應并不明顯：過去5年的時間，客戶任意時點參與CTA或股票多頭持有1年，到期收益為正的概率分別為97%VS76%，且收益的波動為16.56%vs 23.20%，即無論是收益為正的概率、及年收益之間的差別，CTA策略都小于股票多頭策略；
CTA策略表現的好壞，更多的與市場的波動率相關。當市場呈現出明顯的上漲或下跌的趨勢時，趨勢跟蹤策略往往會表現較好；當市場呈現無序波動的格局時，CTA往往無法有效捕捉趨勢，策略表現欠佳。
自2019年初開始的牛市至今已經延續兩年之久，展望明年，流動性邊際趨緊的大環境中，成長股估值提升空間或許不大。雖然有權益市場長期向好，但過度集中持有股票多頭策略產品或許并不是最穩妥的選擇。
面對經濟的持續復蘇，順周期品種的反彈預期也在不斷強化中，商品期貨市場或許仍會維持較高的活躍程度，給CTA策略的布局提供較好的外部環境。
作者：從辛所愿68鏈接：https://xueqiu.com/9040436194/215618016來源：雪球著作權歸作者所有。商業轉載請聯系作者獲得授權，非商業轉載請注明出處。風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
