八大券商主題策略：底部反轉(zhuǎn)新起點確立！“醫(yī)藥”行情回暖 買什么？怎么買？
每日主題策略討論，匯總八大券商觀點，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
民生證券：醫(yī)藥利好頻繁落地 底部反轉(zhuǎn)新起點確立
醫(yī)藥利好頻繁落地，底部反轉(zhuǎn)新起點確立。下半年以來醫(yī)藥板塊頻頻迎來邊際利好，整體板塊逐步走出此前政策預(yù)期壓制的負(fù)反饋中，無論是藥、器械耗材還是醫(yī)療設(shè)備均迎來了政策的改善或者新增量的支持。因此從醫(yī)藥全板塊來說，我們認(rèn)為近期利好的頻繁落地或?qū)?biāo)志著醫(yī)藥板塊底部反轉(zhuǎn)的新起點確立。
估值修復(fù)為當(dāng)前重點，長期看好國家重點支持板塊。配置策略上我們認(rèn)為估值修復(fù)為當(dāng)前板塊反轉(zhuǎn)重點演繹方向，長期則堅定看好國家重點支持的板塊如創(chuàng)新、制造與中醫(yī)藥，因此在細(xì)分領(lǐng)域配置上，我們建議遵循此前一直推薦的幾條主線：政策反轉(zhuǎn)、高端制造、創(chuàng)新藥、中藥大時代。（1）政策底部反轉(zhuǎn)，此前受集采負(fù)面預(yù)期壓制的藥品、IVD、耗材、生長激素板塊均有望迎來一波修復(fù)，建議關(guān)注增量空間大、競爭格局好，率先出清的個股。（2）創(chuàng)新藥國談目錄新增量與估值修復(fù)，重點關(guān)注有出海預(yù)期的新一代創(chuàng)新藥企業(yè)。（3）高端制造主線是未來十年A 股的黃金賽道，推薦科學(xué)儀器與影像設(shè)備等國產(chǎn)化率低、政策重點支持國產(chǎn)化、集采免疫的重點方向。（4）仍然堅定看好中藥大時代的判斷，重點關(guān)注三條主線：國企改革疊加股權(quán)激勵、醫(yī)保目錄及基藥目錄調(diào)整受益標(biāo)的、配方顆粒預(yù)期放量標(biāo)的。
首創(chuàng)證券：醫(yī)藥板塊悲觀情緒得到修復(fù)！關(guān)注“預(yù)期修復(fù)+業(yè)績成長”兩大主線
各細(xì)分領(lǐng)域政策迎來邊際改善，醫(yī)藥板塊悲觀情緒得到修復(fù)。建議關(guān)注“預(yù)期修復(fù)+業(yè)績成長”兩大主線。截至2022 年10 月14 日，SW 醫(yī)藥指數(shù)估值為23.12 倍，在大幅上漲后估值仍處于近年來底部區(qū)域。
在“預(yù)期修復(fù)”方面，我們建議關(guān)注：（1）藥品領(lǐng)域雖然總量增長空間有限，但我們認(rèn)為仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，包括：1．創(chuàng)新藥進(jìn)入商業(yè)化階段并開始放量，現(xiàn)金流充沛的biopharma 型公司；2．部分競爭格局好，潛在市場空間大的特色?？扑帲?3．存量產(chǎn)品在集采后出清較為徹底，有望迎來“第二曲線”的公司；4．部分經(jīng)營趨勢向好的OTC中藥、處方中藥和API 企業(yè)；5．競爭格局好，對下游議價能力強(qiáng)，客戶粘性高的藥用輔料、藥用包材類公司；6．創(chuàng)新藥收入占比持續(xù)提升，增長動能迎來轉(zhuǎn)換的bigpharma 型公司。（2）IVD 領(lǐng)域各細(xì)分龍頭。在“業(yè)績成長”方面，我們建議關(guān)注：（1）醫(yī)療新基建：（2）科研服務(wù)行業(yè)細(xì)分龍頭；（3）具有全球競爭力的CXO 龍頭。
上海證券：持續(xù)關(guān)注醫(yī)療新基建、集采受益和消費復(fù)蘇三大板塊
持續(xù)關(guān)注醫(yī)療新基建、集采受益和消費復(fù)蘇三大板塊。醫(yī)療新基建：持續(xù)看好財政貼息貸款帶動設(shè)備耗材領(lǐng)域需求放量，我們認(rèn)為此次貼息政策涉及金額巨大，根據(jù)邁瑞醫(yī)療(328.300, -3.14, -0.95%)在近期發(fā)布的投資者交流會上表示，除了醫(yī)療專項債和醫(yī)院自有資金以外，貼息貸款將成為醫(yī)療設(shè)備采購的另一重要資金來源。截至目前，全國已上報超過2000億元的醫(yī)療設(shè)備貸款需求，我們認(rèn)為這將極大刺激設(shè)備采購及更新?lián)Q代需求，尤其是基層縣級醫(yī)院將是貸款的主力；預(yù)計今年四季度到明年將迎來采購高峰期，這也是國際型、平臺型、創(chuàng)新型國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備廠商提升市占率，加速入院的重大良機(jī)。
IVD集采：我們認(rèn)為本次江西肝功能生化試劑聯(lián)盟集采方案有望好于預(yù)期，預(yù)計從入圍比例、報價和保量等方面較溫和，有望利好IVD整體板塊，進(jìn)一步實現(xiàn)進(jìn)口替代。
消費復(fù)蘇：隨著國內(nèi)防疫形勢好轉(zhuǎn)，居民、企業(yè)生活恢復(fù)正?；?，前期壓制的需求有望得到持續(xù)釋放，看好剛需屬性強(qiáng)、行業(yè)景氣度高的眼科賽道、消費類醫(yī)療和民營醫(yī)院（醫(yī)美、生長激素、脫敏治療、牙科等）；此外，疫情期間，部分醫(yī)院停診、控制就診人數(shù)等特殊情況的發(fā)生，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人數(shù)有所下滑，建議關(guān)注前期因疫情受損的用藥、耗材等需求修復(fù)，包括兒科用藥、注射劑、中藥飲片、院內(nèi)制劑以及擇期類手術(shù)反彈下的器械耗材用量回升等。
光大證券(13.730, -0.11, -0.79%)（維權(quán)）：繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊四季度投資機(jī)會 重點關(guān)注三大方向
政策邊際改善顯著，市場情緒有望持續(xù)修復(fù)，繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊四季度投資機(jī)會，重點關(guān)注三大方向：1）涉及國產(chǎn)自主可控與進(jìn)口替代邏輯的領(lǐng)域，如高端設(shè)備器械、生命科學(xué)/制藥產(chǎn)業(yè)上游等，推薦新華醫(yī)療(24.810, -0.60, -2.36%)、聯(lián)影醫(yī)療(199.280, -1.21, -0.60%)、邁瑞醫(yī)療、安圖生物(75.260, -2.09, -2.70%)，建議關(guān)注華大智造(131.650, -1.26, -0.95%)、惠泰醫(yī)療(328.980, -11.03, -3.24%)、聚光科技(40.730, -1.24, -2.95%)、奧浦邁(111.000, -2.09, -1.85%)等；2）政策支持的中醫(yī)藥板塊，推薦太極集團(tuán)(29.070, -0.79, -2.65%)、同仁堂(51.150, -1.35, -2.57%)、云南白藥(54.080, -1.02, -1.85%)、壽仙谷(36.200, -0.30, -0.82%)等；3）差異化/真正滿足臨床需求的創(chuàng)新藥械，推薦榮昌生物(67.710, 0.52, 0.77%)（A+H）、康諾亞（H）、海創(chuàng)藥業(yè)(40.760, 0.04, 0.10%)-U 等。
緊抓補(bǔ)短板、高景氣與疫后修復(fù)三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，短期依然會對社會經(jīng)濟(jì)活動和醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生影響，基于疫情的常態(tài)化及防疫措施，補(bǔ)齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復(fù)的方向有望成為下半年的投資主線。推薦君實生物(53.450, -0.70, -1.29%)、同和藥業(yè)(15.050, -0.32, -2.08%)、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、太極集團(tuán)、藥明康德(79.980, -1.86, -2.27%)（維權(quán)）、凱萊英(148.530, -1.77, -1.18%)、錦欣生殖、愛爾眼科(29.960, -0.38, -1.25%)、益豐藥房(54.700, -1.30, -2.32%)、華特達(dá)因(49.030, 0.06, 0.12%)、沃森生物(39.790, -0.80, -1.97%)。
德邦證券：疫情后醫(yī)療新基建醫(yī)療如火如荼 中藥板塊國企改革和中藥現(xiàn)代化投資機(jī)會
器械設(shè)備板塊關(guān)注貼息政策受益及中長期邏輯強(qiáng)的個股：疫情后醫(yī)療新基建醫(yī)療如火如荼，貼息貸款支持購買醫(yī)療設(shè)備政策更是進(jìn)一步強(qiáng)化了新基建邏輯，重點關(guān)注顯著受益的影像設(shè)備、內(nèi)窺鏡，建議關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療(55.300, -1.71, -3.00%)、海泰新光(124.520, -7.16, -5.44%)、澳華內(nèi)鏡(74.870, -1.72, -2.25%)和邁瑞醫(yī)療等；同時，建議關(guān)注自身業(yè)績加速釋放、估值較低的理邦儀器(13.730, -0.34, -2.42%)和新華醫(yī)療等。
困境反轉(zhuǎn)板塊關(guān)注IVD、高值耗材：近期骨科集采、生化集采、電生理集采的結(jié)果或者規(guī)則較前期其他品種集采更加趨于溫和、更加科學(xué)化，政策環(huán)境趨于穩(wěn)定可預(yù)期，IVD 板塊建議關(guān)注：邁瑞醫(yī)療、普門科技(20.600, -0.08, -0.39%)、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)(55.000, 0.29, 0.53%)以及浩歐博(37.000, -1.20, -3.14%)等；高值耗材板塊建議關(guān)注：電生理龍頭微創(chuàng)電生理、惠泰醫(yī)療等；骨科領(lǐng)域建議關(guān)注：威高骨科(72.200, -2.24, -3.01%)、三友醫(yī)療(34.600, -1.36, -3.78%)、大博醫(yī)療(46.200, -1.41, -2.96%)、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療(25.550, -1.01, -3.80%)等。
消費醫(yī)療為后疫情明確主線：消費復(fù)蘇為下半年明確主線，重點關(guān)注：1、眼科醫(yī)療服務(wù)及產(chǎn)品：愛爾眼科、通策醫(yī)療(134.200, -3.02, -2.20%)、三星醫(yī)療(13.400, -0.26, -1.90%)、普瑞眼科(59.000, -1.18, -1.96%)、興齊眼藥(93.790, -3.55, -3.65%)、何氏眼科(29.420, -0.43, -1.44%)、歐普康視(45.020, -0.70, -1.53%)和愛博醫(yī)療(213.730, -1.67, -0.78%)；2、布局醫(yī)美的醫(yī)藥公司：華東醫(yī)藥(45.110, -0.79, -1.72%)、長春高新(193.070, -6.95, -3.47%)；3、家用器械：三諾生物(32.320, -0.40, -1.22%)、魚躍醫(yī)療(30.300, -0.36, -1.17%)；4、快速增長的成人疫苗：智飛生物(94.620, -2.15, -2.22%)、萬泰生物(121.000, -1.85, -1.51%)和百克生物(58.500, -1.10, -1.85%)；5、其他：泰恩康(34.260, -0.25, -0.72%)和九典制藥(26.010, 0.45, 1.76%)等。
中藥板塊國企改革和中藥現(xiàn)代化投資機(jī)會：中藥為民族瑰寶，政策環(huán)境好，傳承與創(chuàng)新為重點方向，我們看好中藥企業(yè)國企改革激活活力，以及通過配方顆粒和中藥新藥的中藥現(xiàn)代化方向：1）國企改革：同仁堂、太極集團(tuán)和千金藥業(yè)(9.850, -0.15, -1.50%)；2）中藥現(xiàn)代化：建議關(guān)注紅日藥業(yè)(6.250, 0.08, 1.30%)、中國中藥和華潤三九(46.900, -1.02, -2.13%)；3）中藥新藥：建議關(guān)注以嶺藥業(yè)(23.160, -0.74, -3.10%)和康緣藥業(yè)(16.490, -0.37, -2.19%)。
創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新為永恒方向，板塊已深度調(diào)整、同時海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，創(chuàng)新藥建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥(39.610, 0.15, 0.38%)、百濟(jì)神州(113.710, -2.87, -2.46%)、信達(dá)生物、榮昌生物、貝達(dá)藥業(yè)(52.610, -0.29, -0.55%)、康方生物和海創(chuàng)藥業(yè)等；CXO 建議關(guān)注：陽光諾和(96.000, -1.50, -1.54%)、百誠醫(yī)藥(70.200, -0.62, -0.88%)、藥明康德和藥明生物等。
國金證券(7.890, -0.01, -0.13%)：三大方向看好醫(yī)藥板塊反轉(zhuǎn)行情！
CXO板塊：當(dāng)前CXO板塊PE為32倍，低于中位數(shù)56倍，已處于歷史估值底部。行業(yè)高景氣，業(yè)績高成長、訂單飽滿，看好四季度三季報訂單和業(yè)績催化下的估值切換和估值修復(fù)。重點關(guān)注具備國際競爭力和國內(nèi)市場優(yōu)勢的綜合性龍頭企業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
藥品板塊二季度業(yè)績見底（集采、疫情管控等因素），三季度開始業(yè)績有望持續(xù)恢復(fù)，政策持續(xù)邊際回暖大背景下，關(guān)注醫(yī)保談判進(jìn)展、新品種商業(yè)化放量及重點在研管線推進(jìn)進(jìn)度。同時關(guān)注新冠防治相關(guān)藥品及疫苗研發(fā)、放量進(jìn)展，關(guān)注相關(guān)藥企、疫苗企業(yè)及其產(chǎn)業(yè)鏈。
醫(yī)藥先進(jìn)制造方向關(guān)注原料藥板塊及醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：①API 企業(yè)制劑一體化和出海業(yè)務(wù)不斷取得進(jìn)展，下半年有望持續(xù)盈利能力改善。②醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈?zhǔn)苜N息貸款政策持續(xù)利好影響，款項迅速落地，科學(xué)儀器行業(yè)保持持續(xù)高景氣，在國產(chǎn)替代大趨勢下，具備多年技術(shù)沉淀的頭部公司有望持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。
投資建議來看，四季度重點關(guān)注CXO 板塊高成長、醫(yī)藥新基建與專精特新儀器設(shè)備、疫情防控與reopen 三大反彈方向。建議關(guān)注：藥明生物、藥明康德、聚光科技、森松國際、國邦醫(yī)藥(28.400, -0.53, -1.83%)等。
東北證券(6.750, -0.03, -0.44%)：醫(yī)藥板塊整體價值有望實現(xiàn)回歸 建議積極布局醫(yī)藥板塊相關(guān)標(biāo)的
10月13日晚，由江西牽頭的22省肝功能生化試劑集采方案征求意見稿傳出，整體降價幅度及中選規(guī)則優(yōu)于市場預(yù)期。事實上，今年以來國家及各省份集采工作接連釋放出轉(zhuǎn)暖信號，我們認(rèn)為，集采政策邊際轉(zhuǎn)暖，有利于資本市場修復(fù)醫(yī)藥板塊的長期估值（DCF、rNPV、PE 估值法等）。
此外，中成藥、眼科人工晶體也有部分省份開展集采工作。整體上，從價格上看，各板塊集采項目相比最高限價降幅均有不同程度的放松跡象，好于市場預(yù)期。我們認(rèn)為，未來醫(yī)藥集采大政策將出現(xiàn)明顯放松的走向，利好醫(yī)藥板塊各領(lǐng)域龍頭企業(yè)，醫(yī)藥板塊整體價值有望實現(xiàn)回歸，建議積極布局醫(yī)藥板塊相關(guān)標(biāo)的。推薦標(biāo)的：邁瑞醫(yī)療（IVD）、通策醫(yī)療（口腔）、樂普醫(yī)療(24.930, -0.30, -1.19%)（心血管耗材）、華潤三九（中藥）、以嶺藥業(yè)（中藥）、愛博醫(yī)療（眼科）。
華安證券(4.880, -0.06, -1.21%)：醫(yī)藥行情回暖！買什么？怎么買？投資路徑曝光
我們認(rèn)為江西肝生化試劑集采規(guī)則緩和是催化，實際和醫(yī)藥倉位配置低、醫(yī)藥業(yè)績相對穩(wěn)定、醫(yī)藥估值處于歷史偏低位置、財政貼息政策等相關(guān)。我們分醫(yī)藥行情思考、醫(yī)藥投資思路、醫(yī)藥覆蓋公司三季度前瞻三方面進(jìn)行闡述。
結(jié)合市場的倉位，我們認(rèn)為接下來的醫(yī)藥投資策略思考可以分為幾條：1． 龍頭回補(bǔ)倉位：前期醫(yī)藥持倉相對比較低，在市場的理解下，市場首先會回補(bǔ)辨識度比較高的行業(yè)龍頭標(biāo)的，包括CXO龍頭以及各細(xì)分的龍頭，藥品龍頭恒瑞醫(yī)藥、器械龍頭邁瑞醫(yī)療、疫苗龍頭智飛生物、服務(wù)龍頭愛爾眼科等等。
2． 醫(yī)療基建：醫(yī)療基建的邏輯可以持續(xù)到業(yè)績兌現(xiàn)，我們認(rèn)為醫(yī)療基建標(biāo)的，推薦邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、麥瀾德(36.780, -1.27, -3.34%)、偉思醫(yī)療(61.100, -2.30, -3.63%)、健麾信息(41.240, -2.76, -6.27%)、艾隆科技(44.110, -0.74, -1.65%)、澳華內(nèi)鏡等，建議關(guān)注理邦儀器、海泰新光等。
3． 創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：推薦榮昌生物、皓元醫(yī)藥(114.240, -2.96, -2.53%)、藥康生物(32.260, -0.54, -1.65%)、特寶生物(39.900, -0.37, -0.92%)、艾迪藥業(yè)(10.660, 0.04, 0.38%)；其中肝病治愈龍頭特寶生物產(chǎn)品獨家、滲透率提升邏輯清晰；艾迪藥業(yè)作為國內(nèi)首家口服艾滋病藥公司，艾滋病大賽道。建議關(guān)注CXO龍頭，康龍化成(56.500, -1.11, -1.93%)、藥明康德、博騰股份(49.830, -0.61, -1.21%)（維權(quán)）等。
4． 集采壓制反彈邏輯：包括骨科、電生理、IVD等，建議關(guān)注骨科（威高骨科、愛康醫(yī)療、大博醫(yī)療）、IVD、電生理（微電生理(24.600, -0.91, -3.57%)、惠泰醫(yī)療），其他公司可以關(guān)注的包括邁普醫(yī)學(xué)(46.390, -1.19, -2.50%)等。
5． 中藥賽道：國家鼓勵、政策持續(xù)利好，推薦康緣藥業(yè)、新天藥業(yè)(18.980, 1.21, 6.81%)、廣譽(yù)遠(yuǎn)(29.280, -0.28, -0.95%)、桂林三金(14.500, -0.08, -0.55%)等標(biāo)的。
6． 其中彈性標(biāo)的包括特寶生物、艾迪藥業(yè)、博拓生物(51.350, -0.77, -1.48%)。
（文章來源：東方財富(18.070, -0.11, -0.61%)研究中心）
