作者：蘇可
中國證券業(yè)史上首單由律師撰寫招股書的首發(fā)（IPO）項目，律師費是多少？
即將于10月10日上市的科創(chuàng)板IPO企業(yè)富創(chuàng)精密再度吸睛，其披露的IPO法律費用高達3750萬，在A股IPO歷史上創(chuàng)下新高。
消息一出，令IPO圈內震驚。不僅律所同行在關注，部分券商投行人士亦表示驚嘆，主要因為該筆費用也已超過多數IPO項目的保薦承銷費。
對于首單律師撰寫招股書的IPO項目，中倫律師事務所派出了豪華團隊，此次撰寫的富創(chuàng)精密招股書共有273頁，低于IPO市場平均水平。
不過，多名受訪的IPO業(yè)務律師表示，整體來看，富創(chuàng)精密案例可能難以復制。
首單律師撰寫招股書費用亮相
近期，富創(chuàng)精密披露的最新版招股書顯示，本次IPO發(fā)行費用合計2.63億元，其中保薦及承銷費為2.07億元，律師費高達3750萬元，遠高于審計及驗資費1278.30萬元。
券商中國記者據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，該筆IPO法律費用在A股IPO市場中創(chuàng)下歷史新高。富創(chuàng)精密表示，這筆費用的構成包括發(fā)行人律師費用、招股說明書撰寫及驗證筆錄編制律師費用。
盡管市場對律所撰寫招股書后增厚收入有一定的預期，但接近3800萬的IPO法律費用仍令業(yè)內咋舌。
與其他中介機構橫向比較，從承銷商角度來看，歷史上有披露承銷保薦費的3816單IPO項目中，有54%的項目承銷保薦費低于3750萬元。在注冊制時代下，保薦機構不僅撰寫招股書，還要更充分發(fā)揮承銷能力，在這背景下，2021年至今仍有28%的IPO項目保薦承銷費低于3750萬元。
從審計機構角度來看，一般而言，IPO項目的法律費用往往要低于會計所的審計費用。根據記者統(tǒng)計，歷史上逾3000單IPO項目就是這類情況。僅有不到400家的IPO法律費用超過審計費用。而在富創(chuàng)精密項目中，律師費是審計費近3倍。
公開資料顯示，富創(chuàng)精密的保薦機構為中信證券(17.420, 0.02, 0.11%)，中介機構有立信會計師事務所、北京市中倫律師事務所等。招股說明書撰寫及驗證筆錄的編制律師共有5位，分別為唐周俊、顧平寬、慕景麗、蘇付磊、劉允豪。
為做好業(yè)內首單，中倫律師事務所派出豪華團隊。中倫律所官網顯示，撰寫招股書的律師團隊中，唐周俊及顧平寬均為權益合伙人，慕景麗為非權益合伙人。其中，唐周俊在2021年11月被北京證券交易所聘任為首屆上市委委員、首屆重組委委員。
IPO法律費用能否再上臺階？
律所撰寫招股書可以增厚收入，但未來律師主筆是否會成為主流，業(yè)內人士向券商中國記者表示還需觀望。多名受訪人士均認為，富創(chuàng)精密案例很難復制。
深圳一名IPO業(yè)務律師談到，從律師費數據來看，歷史上確有IPO律師費可收上千萬，但只是少數。一方面律師費很難收得高，另一方面寫招股書通常可套用模板，含金量不會特別高，此外律師寫招股書的經驗整體還不夠。
曾有律所合伙人接受記者采訪時表示，律師要想把招股書寫好不是易事，“不僅需要法律專業(yè)素養(yǎng)，還需要財務知識，以及了解發(fā)行人所屬的行業(yè)。”
券商中國記者據Wind數據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年以來，IPO項目法律費用平均為256萬元。
歷史上，IPO法律費用超過2000萬的僅有12家，多為主板企業(yè)。比如今年IPO法律費用超過2000萬的有中國海油(15.830, 0.40, 2.59%)，北京德恒律師事務所收取2434.86萬元；另一單為創(chuàng)業(yè)板項目易點天下(15.950, -0.03, -0.19%)，浙江天冊律師事務所收取2107.75萬元。此外，還有81家企業(yè)首發(fā)時法律費用超過1000萬。
在IPO法律費用逾千萬的大項目中，中倫律師事務所市占率較高，共有12家，排名第一。值得一提的是，富創(chuàng)精密這筆IPO法律費用也超過了2019年該律所參與的中國外運(3.550, -0.04, -1.11%)吸收合并后重新上市的項目（法律費用3500萬元）。
國浩律師（杭州）事務所以10家緊跟其后。北京國楓律師事務所和北京市金杜律師事務所分別有9家、8家。
一直以來，中倫律師事務所在IPO市場上居于行業(yè)第一。2021年至今新上市的825家上市公司中，中倫律師事務所擔任了91家企業(yè)的“發(fā)行人律師”。第二名則是上海市錦天城律師事務所，共有81家。
招股書不足300頁
今年1月證監(jiān)會正式發(fā)布《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》（以下簡稱《意見》），其中提到“律師可以會同保薦人起草招股說明書，提升招股說明書的規(guī)范性。”作為第一個吃螃蟹的人，中倫律師事務所在富創(chuàng)精密IPO項目的探路，備受市場關注。
從科創(chuàng)板審核情況來看，富創(chuàng)精密在2021年12月獲得受理，今年1月進入問詢環(huán)節(jié)。公司共經歷兩輪問詢。有關招股書的信息披露在第一輪問詢中有被提及。上交所要求發(fā)行人、保薦機構、發(fā)行人律師按《科創(chuàng)板招股說明書準則》，完善招股說明書的相關信息披露。比如要刪除本次發(fā)行相關主體作出的重要承諾、關于招股說明書內容的提示、風險因素中競爭優(yōu)勢表述；補充發(fā)行人競爭劣勢、報告期內關聯(lián)交易的簡要匯總表。今年5月富創(chuàng)精密通過上市委會議，于8月下旬獲得注冊批文。
有業(yè)內人士表示，上述問詢問題在其他科創(chuàng)板項目中也比較常見，監(jiān)管一直致力于減少招股說明書冗余，著力提高信息披露有效性。
招股說明書作為申報企業(yè)信息披露的重要載體，既是法定披露文件，又是投資決策依據。在上述《意見》中，監(jiān)管部門曾提到，針對招股說明書篇幅冗長、針對性和投資者決策相關性不足、語言不夠簡明等問題，研究采取有效措施，切實提高招股說明書信息披露質量：
一是精簡合規(guī)性信息和冗余信息，突出重要性。
二是突出與投資決策相關的信息，強化針對性。
三是優(yōu)化招股說明書語言表述和版式設計，提升可讀性。
以創(chuàng)業(yè)板為例，在深交所對發(fā)行人及中介機構的督促下，創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)招股說明書平均頁數已從改革初期的592頁降至380頁，招股說明書信息披露冗余的問題已顯著改善。
在以信息披露為核心的注冊制時代下，首單律師撰寫招股書的IPO案例中，富創(chuàng)精密招股書共有273頁，低于創(chuàng)業(yè)板的平均水平。
