在《筑底后固定反彈的熱點？有模式無行業》中，總結過相關因素，今兒繼續這樣的研究。有幾個投資者關注的要點，如政策底、交易低迷底，基金發行低潮底，還有關于抄底的時間和策略等，真真假假，還是通過實際的市場數據來檢驗。
“政策底”往往需要多重因素確認
我們可以看到幾個誤區。比如說，投資者提問到了政策底的因素。其實，2018年是一次明顯的筑底。但我們很難說具體的指標。在2018年時所謂出現最新“政策底”因素，到最終真正市場底，誤差時間是大半年的。并不能說一實質利好，就是所謂政策底；甚至有些股民，看到只是喊話，就說是政策底，這就更不科學了。
還有，我們倒推一些交易數據，如交易情緒數據與底部，可以發現很早就出現所謂的低交易，低量因素和地量因素是不同的，關鍵的是地量之后還有地量，這個不斷刷新的過程，很難從如今一個節點就說交易量最低了，也不能由此確定市場底部。實際上，A股市場大致出現2次“政策底—市場底”組合：2008年9月-2008年11月、2018年10月-2019年1月。
“政策底”的確認通常伴隨著政策組合拳的持續出臺，包括貨幣政策、財政政策和資本市場相關政策。尤其是要有真金白銀的投入，這是關鍵。所以，單純喊話是有作用，持續性不佳，往往需要后續的資金因素。如2008年救市三大政策和“四萬億”投資計劃出臺。2018年有過幾次超跌反彈，但真正關鍵是國資委民企紓困、加之后面貿易緩和及2019年初央行全面降準等，均是積極的財政政策和資本市場相關政策相配合，提振市場對經濟基本面和股市的信心。
“政策底”通常領先于“市場底”1.5-3個月。市場底部的構筑往往不是一蹴而就的。歷次維穩政策密集出臺后，A股市場往往出現反彈，反彈持續6至29個交易日，幅度在+4.4%至+19.1%區間，反彈階段行業板塊普漲。2008年，持續6個交易日反彈后，由于國內經濟數據繼續走弱、國慶假期美股市場暴跌等影響，市場再度走弱；再如2018年，貿易摩擦再度反復，A股市場又開始緩慢磨底。
基金規模與市場底部規律：
有不少投資者提到這個規律，對不對呢？我們以所謂公募基金遇冷現象倒推，即歷史大底部時，公募基金都是發行低潮期，這個角度似乎是對的。但如果擴大視野，我們可以發現在下跌的半山腰時，也出現過類似數據，說白了當我們正向遇到這個因素時，并不能確定是底部。
最關鍵的是隨著市場擴容，新基金的發行規模越來越大。比如2015年牛市結束后，基金單月發行規模還有500億，和2007年牛市頂峰時差不多。2007年的大牛市中，新發基金的平均規模甚至超過了百億。2015、2020年的牛市沒有2007年那么大，平均規模最高也就60億元。這使得，平均規模的底部，并不是市場的底部，基金發行低迷期可能會持續幾年。如圖，觸底后，新發基金的平均規模并沒有反彈，而是持續低迷了很久。
此外，還有一組數據，那就是關于低迷時間的。2011年下半年到2014年上半年，新發基金的平均規模一直在10億元左右徘徊，低迷了3年。2016~2019年上半年，新發基金的平均規模只有5億，又低迷了3年半。說白了，當投資者發現發行低迷時，無法判斷何時市場見底。
2005年以來的數據，一共有21個月，新基金平均發行規模低于5億元。2022年2月份，主動權益型基金平均發行規模只有3.44億元，能排第4。這21個月分布在這10個時間段內，在這10個時間段內，只在4個時間段，上證指數是下跌的。只有4次對應著市場底部，其中3個在2009年之前。這意味著2009年之前，規律還是比較明顯的，但隨后市場發展了，規模擴大了，這個指標失效了，甚至形成了背離。所以，我們時常“自上而下”分析市場，就是擴大視野提醒自己重視市場因素的改變，只有如此，才能跟隨上市場的發展。接下來，進一步解讀那些失效的抄底指標，避免落入陷阱中。
