宏觀經濟指標關鍵詞：政府發布的經濟指標、通貨膨脹、利率、房地產。
股市的走勢和政策導向是兩個反向的制動機制。一般來說,股票的走勢要快于經濟對市場的影響,也就是說股市會提前作出反應。相反,政策導向要落后于市場走勢,市場走勢有一個向前的慣性,但終究要與政策的導向相一致。基于這些特點,在分析與判斷大勢時須從幾個側面綜合考慮,才能得出正確的結論。
在多頭市場,股價走勢非常強悍,升勢凌厲,一般都有持續而全面的漲升,并且會一底高于一底,一峰高于一峰。此時散戶積極買進股票,大多有豐厚的回報。但是空頭市場的情況與此相反,股價會一波比一波低,以雪崩之勢,傾瀉而下,使人難以招架,如果此前散戶沒有掌握必要的宏觀信息、及時撤退,則必然被套牢,虧損累累。許多人在多頭市場賺得盆滿缽滿,卻在空頭市場里遭遇灰飛煙滅。
但是多頭市場與空頭市場沒有明確的標志,也沒有明顯的界限,多頭市場的末期往往就是空頭市場的初期,而空頭市場的末期往往又是多頭市場的初期。作為散戶,進入股市的目的就是賺錢,如果是從空頭市場轉入多頭市場,縱使踏空,也沒有什么損失;而從多頭市場轉入空頭市場,剛剛還沉浸在股市暴漲的興奮和狂熱之中的散戶,則會被推進一個深不可測的冰窟,不割肉就被套牢。由此說明,作為散戶投資者,一個非常重要的功力就是準確地判斷股市是否由多頭市場轉入了空頭市場。
股市里沒有絕對的公式定律,只有消息可聽,只有規律可循。對于空頭市場的判斷,根據投資專家的研究分析,有下列征兆可供參考：
1.經濟指標。散戶可以根據政府有關部門所發布的各項經濟指標與景氣政策信號,分析經濟成長是否趨于衰退。如政府有關部門發布的經濟成長預測、工業生產月增率、失業率等指標。倘若經濟呈現衰退跡象,股市便缺乏實際支撐,縱有所謂“資金行情”,亦難望持久。
2.通貨膨脹。通貨膨脹不僅使企業因物價與工資上升,經營成本升高,同時也使多數低收入者與固定收入者的購買力降低,間接影響企業獲利。在通貨膨脹初期,股市會有一段時間的瘋長,企業因擁有低價庫存原料與成品以及房地產等優勢,可保贏利不衰,甚至超過正常的時候,同時,通貨膨脹又使得貨幣供應量增多,能刺激生產,增加公司利潤,從而增加可分派股息。股息的增加會使股票更具吸引力,于是股價將上漲。但這種勢頭畢竟為時甚短,一旦通脹惡化,股市必然陷入空頭走勢。
3.利率。如果通貨膨脹持續,政府為安定民生、阻遏金融投機,必然采取緊縮金融措施,迫使利率上升。利率上升,企業經營成本上揚,獲利能力相對削弱,對股市有不利影響,也可能使股市趨向空頭走勢。
4.房地產。通常來說,房地產景氣與股市盛衰幾近同步運行,也就是說：若是房地產景氣活絡,股市亦必活絡;反之,若房地產景氣呈現衰退,則股市亦難保繁榮,也要進入空頭市場。
5.股市動態,具體說即是否出現非理性的暴漲。股市一旦出現非理性的暴漲,必有幾個特點：一是多數股票市盈率偏高,與上市公司實際獲利能力顯然不相稱;二是小盤股、投機股股價連續飆升;三是價漲量縮,甚至呈現無量上漲;四是股市里人潮洶涌,充滿樂觀氣氛,顯示股市過熱;五是各項技術分析指標顯示股市嚴重超買。
檢討過去每次股市崩盤,莫不經歷此一非理性暴漲階段。如1929年以及1987年9月紐約華爾街股市兩次崩盤,1973年香港股市崩盤,以及臺灣地區1974年、1985年、1987年幾次股市轉入熊市皆不例外。滬深股市1993年、1997年和2001年的三次股市大跌,也都是發生在股市暴漲之后。
股市從多頭市場轉入空頭市場會有多種跡象,散戶要注意以上所說的各種指標,根據這些指標的變動來判斷股市的走向。
提示：
1.市場走勢有一個向前的慣性,但終究要與政策的導向相一致。
2.散戶要想不虧本就要能準確地判斷股市是否由多頭市場轉入了空頭市場。
3.經濟衰退,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
4.進出口貿易大幅萎縮,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
5.通貨膨脹日益惡化,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
6.利率走高,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
7.房地產景氣衰退,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
8.股市非理性暴漲,股市會由多頭市場轉入空頭市場。
股票財報有什么用？
隨著證券市場的發展成熟與監管力度的不斷加強，過去以價格取向為主體的投機操作時代已逐步讓位于以價值取向為主導的投資時代。這樣，投資某一股票之前，對投資價值的分析就顯得格外重要，而財務報表分析就成了最基本最重要的依據。
公司財務報表是關于公司經營活動的原始資料的重要來源，是供散戶了解和分析發行該股票的上市公司公開的財務資料。財務公開是任何股份公司成為上市公司后都要遵守的基本原則。上市公司必須定期公開自己的財務狀況，提供有關財務資料，便于投資者查詢。在上市公司公布的一整套財務資料中，最重要的是財務報表。
上市公司的財務報表反映了公司目前的財務狀況、在一個會計周期內的經營業績，以及上市公司的整體發展趨勢，是投資者了解公司、決定投資行為的最全面、最翔實往往也是最可靠的第一手資料。
散戶投資者可以通過對上市公司財務報表的有關數據進行匯總、計算、對比，綜合地分析和評價公司的財務狀況和經營成果，進而了解財務報表中各項指標的變動對股價的有利和不利影響，最終作出投資某一股票是否有利和安全的準確判斷。
然而，也許是由于慣性投資思維，目前我國有相當大一部分散戶投資者要么是不屑于分析財務報表，而唯消息是從，唯莊家是從；要么是不會分析財務報表，而單純憑運氣、靠機遇炒股，其結果大多成了莊家的炮灰，而且一直在追漲殺跌的怪圈中徘徊，整日揪心不已。
可以說，散戶投資者如果不學會看財務報表，不學會作財務分析，在市場里將寸步難行。可以肯定地說，未來的股市里，只有能像巴菲特那樣慧眼識珠、捕捉到具有成長潛力和投資價值的股票，才有可能成為真正的贏家。
從傳統股票投資學的定義看，股價即為發行公司實質的反映，而發行公司的實質，就是它的營運情況、財務情況及贏利情況。了解這些情況最直接、最方便的方法，便是進行財務分析。因此，財務分析屬于最基本的分析范疇，它是對企業歷史資料的動態分析，是在研究過去的基礎上預測未來，以助投資者作出正確的投資決定。
閱讀與分析上市公司的財務報表有兩大重要功能：一是可以幫助散戶進行選股，通過分析各種股票品質的好壞來挖掘其內在價值，進而決定選擇方向；二是散戶可以了解所應有的權益，通過閱讀與分析你所投資的上市公司的財務報表，維護自身利益。
貴州茅臺擁有茅臺酒獨特的生產工藝以及茅臺酒產品的獨特性、品牌地位以及產品自主定價能力。2004年茅臺酒的毛利率為82.28%，凈利潤較2003年增長39.85%。同時，公司茅臺酒的銷量在2004年也穩步增長，達6000噸，較2003年增長17%。此外，貴州茅臺現金流高（2004年為55828萬元）而負債低（2004年長期負債為30萬元）且有大量庫存（茅臺酒2004年為169502萬元）。庫存即財富，庫存期限越長茅臺越值錢。綜合以上的分析可以說明，該公司具有很低的財務風險和良好的行業前景。
有個散戶在2004年到2005年的熊市中，就仔細研究貴州茅臺的財務報表，發現茅臺股價完全沒有反映出該上市公司的價值，確定這必然是一只能夠逆勢飛揚的個股，于是跟進，在30.66元買進。到了2006年價格上漲到了40元左右，而到了9月份，該股又開始啟動了新一輪行情，僅僅三四個月的時間攀升到116元。其中固然有炒作的成分，但其業績的持續增長是構成其股價大幅上漲的最根本動力。到了2007年12月28日，該股已經漲到了200元左右，該散戶從而大大獲利。
茅臺公司的股權收益率2007年達到40.7%，其營運資產收益率一直在上升的軌道中。2008年公布的公司年報顯示：茅臺公司共生產茅臺酒及系列產品25077.96噸，同比增長24.06%；實現營業收入82.42億元，同比增長13.88%；營業利潤53.90億元，同比增長19.12%；實現凈利潤37.99億元，同比增長34.22%。每股收益達到了歷史新高4.03元。每股凈資產為11.91元。其中，每股經營活動產生的現金流量凈額為5.56元／股，比上年增長200.54%。同時，貴州茅臺擬向全體股東每10股派發現金紅利11.56元（含稅）。
由此可見，茅臺公司的資本運營能力、經濟資源贏利能力、企業資產利用的綜合效果是較穩定理想的，在2008年的經濟環境下也未出現明顯的下滑，其品牌技術含量相對同類較高，品質及品牌效應較好。只要公司能夠合理運用大量貨幣資金，就會有較大的上升空間。要想做一名理智的散戶投資者，要想維護并發展自身的經濟利益，就必須認認真真地研讀上市公司的財務報表，這才能避免你跟著感覺走。
股票業績報表看哪些東西和數據?如何看公司的財報內容?
上市公司應當在每年上半年結束后的60天內編制成中期報告。中期報告正文包括：財務報經營情況的回顧與展望、重大事件的說明、發行在外股票的變動和股權結構的變化、股東大會簡介等。
在看財務報表時要注意：若公司持有其他企業50%(不含50%)以上權益的，公司應與其控股的企業編制合并報表。對應納入合并范圍而未進行合并報表處理的被控股企業應明確列示，并闡明原因。上年度會計師事務所出具的有解釋性說明的審計報告,應在本報告期內對相關事宜進行說明。在看財務報表附注時，我們應該注意對報告期內下列情況的說明：與最近一期年度報告相比，會計政策或方法發生了變化；報告主體由于合并、分立等原因發生變化；生產經營環境以及宏觀政策、法規發生了重大變化，因而已經、正在或將要對公司的財務狀況和經營成果產生重要影響；資產負債表中資產類及負債類項目與上一會計年度末資產負債表對應各項目相比、損益表各項目與上年同期損益相同項目相比，發生異常變化以及資產負債表股東權益類項目發生的變化。
中期財務報告，除特別情況外，無需經會計師事務所審計。凡是經審計的中期財務報告，應在表頭下面注明。
在年報要求嚴格而詳細地披露其整個年度的經營及變化情況基礎上,中報只要求披露一些關鍵的情況是可行的。
一是因為在上年年報詳細披露資產狀況基礎上,除非有資產重組或變賣等情況發生，半年的存量指標變化不應很大。而若有資產重組、變賣等情況發生，必須在中報的“重大事項”中披露。至于現金流量等流量指標，經審計的年度報告應較為準確且有說服力。而有些行業的公司生產經營，由于季節性波動等因素，上半年經營情況并不能簡單代表全年的一半。
二是對資產負債表和利潤與利潤分配表中變化超過30%的項目及變化原因，中報是要求披露的。這就避免了因中報不必披露資產負債表而對資產負債重大變化項目的隱瞞。
三是導致上市公司最大風險及可能嚴重損害投資者利益的關鍵問題是關聯交易、擔保以及上市公司與控股公司的“三不分”等情況，而對這些關鍵問題，年報和中報都加強了詳細披露的要求。若堵住了這些重大漏洞，上市公司應基本處于正常經營狀態。
那么，投資者怎樣才能全面而準確地閱讀“簡潔”的中報呢?
首先，不應只看幾個表面性的經營性指標了事,更要分析這些指標的變化及變化的原因。如,有的公司凈利潤同比大幅增長，但“扣除非經常性損益后的凈利潤”同比并未增加甚至還減少，這說明該公司主營業務并沒有好轉，利潤大幅增加是靠變賣資產、政府補貼等非持續性收益產生的。這種公司的長期投資價值值得懷疑。
其次，要仔細研讀中報中“資產負債表中變化幅度超過30%的項目及變化原因”和“重大事項”,以判斷投資該公司股票是否有潛在的重大風險。如某公司中報披露的“重大事項”中披露了為其控股公司下屬企業提供貸款擔保，且金額較大，而該控股公司下屬企業已因不能持續經營，導致該上市公司要負連帶還款責任而可能有重大損失。這個“損失”雖然報告期內沒有實現，但今后很可能要出現。這是該上市公司隱含的重大風險。
上市公司現金流量怎么看?
對現金流量表主要從3個方面進行分析：
1、現金凈流量與短期償債能力的變化。如果本期現金凈流量增加,表明公司短期償債能力增強,財務狀況得到改善;反之,則表明公司財務狀況比較困難。當然,并不是現金凈流量越大越好,如果公司的現金凈流量過大,表明公司未能有效利用這部分資金,其實是一種資源浪費。
2、現金流入量的結構與公司的長期穩定。經營活動是公司的主營業務,這種活動提供的現金流量,可以不斷用于投資,再生出新的現金來,來自主營業務的現金流量越多,表明公司發展的穩定性也就越強。公司的投資活動是為閑置資金尋找投資場所,籌資活動則是為經營活動籌集資金,這兩種活動所發生的現金流量,都是輔助性的,服務于主營業務的。這一部分的現金流量過大,表明公司財務缺乏穩定性。
3、投資活動與籌資活動產生的現金流量與公司的未來發展。股民在分析投資活動時,一定要注意分析是對內投資還是對外投資。對內投資的現金流出量增加,意味著固定資產、無形資產等的增加,說明公司正在擴張,這樣的公司成長性較好;如果對內投資的現金流量大幅增加,意味著公司正常的經營活動沒有能夠充分吸納現有的資金,資金的利用效率有待提高;對外投資的現金流入量大幅增加,意味著公司現有的資金不能滿足經營需要,從外部引入了資金;如果對外投資的現金流出量大幅增加,說明公司正在通過非主營業務活動來獲取利潤。
在現金流量表中,企業的凈現金流量是由經營現金凈流、投資現金凈流、融資現金凈流三者合計組成。由于現金是企業賴以生存的發展基礎,通過對現金流量表的各個項目現金狀況的構成分析,我們可以得到很多關于企業經營狀況有價值的信息,這種分析對深入了解企業的經營狀況很重要。
我們把企業的現金流大致分為以下幾種類型:
1、經營現金凈流為"+",投資現金凈流為"+",融資現金凈流為"+"。這種公司主營業務在現金流方面能自給自足,投資方面收益狀況良好,這時仍然進行融資,如果沒有新的投資機會,會造成資金浪費。
2、經營現金凈流為"+",投資現金凈流為"+",融資現金凈流為"-"。這種公司經營和投資良性循環,融資活動的負數是由于償還借款引起,不足已威脅企業的財務狀況。
3、經營現金凈流為"+",投資現金凈流為"-",融資現金凈流為"+"。這種公司經營狀況良好,通過籌集資金進行投資,企業往往是處于擴張時期,這時我們應著重分析投資項目的盈利能力。
4、經營現金凈流為"+",投資現金凈流為"-",融資現金凈流為"-"。這種公司經營狀況雖然良好,但企業一方面在償還以前的債務,另一方面要繼續投資,所以應隨時關注經營狀況的變化,防止財務狀況惡化。
5、經營現金凈流為"-",投資現金凈流為"+",融資現金凈流為"+"。這種公司靠借錢維持生產經營的需要,財務狀況可能惡化,應著重分析投資活動現金凈流入是來自投資收益還是收回投資,如果是后者,企業的形勢將非常嚴峻。
6、經營現金凈流為"-",投資現金凈流為"+",融資現金凈流為"-"。經營活動已經發出危險信號,如果投資活動現金流入主要來自收回投資,則企業將處于破產的邊緣,需要高度警惕。
7、經營現金凈流為"-",投資現金凈流為"-",融資現金凈流為"+"。企業靠借債維持日常經營和生產規模的擴大,財務狀況很不穩定,如果是處于投入期的企業,一旦度過難關,還可能有發展,如果是成長期或穩定期的企業,則非常危險。
8、經營現金凈流為"-",投資現金凈流為"-",融資現金凈流為"-"。企業財務狀況危急,必須及時扭轉,這樣的情況往往發生在擴張時期,由于市場變化導致經營狀況惡化,加上擴張時投入了大量資金,會使企業陷入進退兩難的境地。
問：為何要按經營、投資、籌資活動分別反映現金流量?怎樣看待各部分現金流量?
答：現金流量表主要由三部分組成,分別反映企業在經營活動;投資活動和籌資活動中產生的現金流量。每一種活動產生的現金流量又分別揭示流入、流出總額,使會計信息更具明晰性和有用性。公司經營活動產生的現金流量,包括購銷商品、提供和接受勞務、經營性租賃、交納稅款、支付勞動報酬、支付經營費用等活動形成的現金流入和流出。
在權責發生制下,這些流入或流出的現金,其對應收入和費用的歸屬期不一定是本會計年度,但是一定是在本會計年度收到或付出。例如收回以前年度銷貨款,預收以后年度銷貨款等。公司的盈利能力是其營銷能力、收現能力、成本控制能力、回避風險能力等相結合的綜合體。由于商業信用的大量存在,營業收入與現金流入可能存在較大差異,能否真正實現收益,還取決于公司的收現能力。了解經營活動產生的現金流量,有助于分析公司的收現能力 ,從而全面評價其經濟活動成效。
籌資活動產生的現金流量,包括吸收投資、發行股票、分配利潤、發行債券、向銀行貸款、償還債務等收到和付出的現金。其中,“償還利息所支付的現金”項目反映公司用現金支付的全部借款利息、債券利息,而不管借款的用途如何,利息的開支渠道如何,不僅包括計入損益的利息支出,而且還包括計入在建工程的利息支出。因此該項目比損益表中的財務費用更能全面地反映公司償付利息的負擔。
投資活動產生的現金流量,主要包括購建和處置固定資產、無形資產等長期資產,以及取得和收回不包括在現金等價物范圍內的各種股權與債權投資等收到和付出的現金。其中,分得股利或利潤、取得債券利息收入而流入的現金,是以實際收到為準,而不是以權益歸屬或取得收款權為準的。這與利潤表中確認投資收益的標準不同。例如,某上市公司投資的子公司本年度實現凈利潤500萬元。該上市公司擁有其80%的股權,按權益法應確認本年度有投資收益400萬元。但子公司利潤不一定立即分配,而且不可能全部分完(要按規定提取盈余公積)。如果該子公司當年利潤暫不分配付訖,就沒有相應的現金流入該上市公司。該上市公司當然也就不能在當年的現金流量表中將此項投資收益作為投資活動現金流入反映。
公司投資活動中發生的各項現金流出,往往反映了其為拓展經營所作的努力,可以從中大致了解公司的投資方向,一個公司從經營活動、籌資活動中獲得現金是為了今后發展創造條件。現金不流出,是不能為公司帶來經濟效益的。投資活動一般較少發生一次性大量的現金流入,而發生大量現金流出,導致投資活動現金流量凈額出現負數往往是正常的,這是為公司的長遠利益,為以后能有較高的盈利水平和穩定的現金流入打基礎的。當然錯誤的投資決策也會使事與愿違。所以特別要求投資的項目能如期產生經濟效益和現金流入。
問：為什么現金流量表中經營活動現金流量凈額與利潤表的凈利潤往往不等,甚至相差懸殊呢?
答：原因主要有以下兩方面：
1、影響利潤的事項不一定同時發生現金流入、流出。
有些收入,增加利潤但未發生現金流入。例如,一家公司本期的營業收入有8億多元,而本期新增應收帳款卻有7億多元,這種增加收入及利潤但未發生現金流入的事項,是造成兩者產生差異的原因之一。有的上市公司對應收帳款管理存在薄弱環節,未及時做好應收貨款及勞務款項的催收與結算工作,也有的上市公司依靠關聯方交易支撐其經營業績,而關聯方資金又遲遲不到位。這些情況造成的后果,都會在現金流量表中有所體現,甚至使公司經營活動幾乎沒有多少現金流入,但經營總要支付費用、購買物資、交納稅金,發生大量現金流出,從而使經營活動現金流量凈額出現負數,使公司的資金周轉發生困難。應收帳款遲遲不能收回,在一定程度上也暴露了所確認收入的風險問題。
有些成本費用,減少利潤但并未伴隨現金流出。例如,固定資產折舊、無形資產攤銷,只是按權責發生制、配比原則要求將這些資產的取得成本,在使用它們的受益期間合理分攤,并不需要付出現金。
2、由于對現金流量分類的需要。
凈利潤總括反映公司經營、投資及籌資三大活動的財務成果,而現金流量表上則需要分別反映經營、投資及籌資各項活動的現金流量。
例如,支付經營活動借款利息,既減少利潤又發生現金流出,但在現金流量表中將其作為籌資活動中現金流出列示,不作為經營活動現金流出反映。又如,轉讓短期債券投資取得凈收益,既增加利潤又發生現金流入,但在現金流量表中將其作為投資活動中現金流入列示,不作為經營活動現金流入反映。
上述兩點是使經營活動現金流量凈額與凈利潤產生差異的原因,其實也是現金流量表附注中要求披露的內容。利潤表列示了公司一定時期實現的凈利潤,但未揭示其與現金流量的關系,資產負債表提供了公司貨幣資金期末與期初的增減變化,但未揭示其變化的原因。現金流量表如同橋梁溝通了上述兩表的會計信息,使上市公司的對外會計報表體系進一步完善,向投資者與債權人提供更全面、有用的信息。
