本刊記者 尹雯
4月2日，華為的一則“土豪級”分紅公告刷屏互聯(lián)網(wǎng)，高達614億的分紅金額令A(yù)股投資者們紛紛羨慕不已。而隨著近期2021年報陸續(xù)披露，越來越多公司也公布了年報分紅計劃，我們發(fā)現(xiàn)，近年上市公司們“現(xiàn)金紅包”的派發(fā)力度同樣也在持續(xù)加碼。多家券商觀點認為，當(dāng)前采取攻守兼?zhèn)涞母吖上⒉呗耘渲猛顿Y，也不失為一種頗具性價比的選擇。
華為大手筆分紅
A股公司亦不遜色
4月2日，華為投資控股有限公司在上海清算所網(wǎng)站發(fā)布公告稱，經(jīng)公司內(nèi)部有權(quán)機構(gòu)決議，擬向股東分配股利約614億元。日前，華為披露了2021年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入6368億元，凈利潤同比增長75.9%至1137億元。
分紅614億元，這也意味著華為的分紅比例高達54%。目前華為員工持股計劃參與人數(shù)約13萬余人，意味著持股員工平均可分得近47萬元。
而A股上市公司中，計劃進行大額分紅的公司也不少。自2010年以來，A股整體股利支付率一直在逐漸提高。
據(jù)統(tǒng)計，目前A股累計947家上市公司披露了分紅預(yù)案，涉及現(xiàn)金分紅的有943家。其中現(xiàn)金分紅力度最大的要數(shù)貴州茅臺，計劃每股派21.675元(含稅)，相對其他公司可謂是遙遙領(lǐng)先。
2021年度，貴州茅臺實現(xiàn)歸母凈利潤524.6億元，同比增長12.34%。該公司以2021年年末總股本12.56億股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利216.75元(含稅)，共分配利潤272.28億元，現(xiàn)金分紅比例為51.90%。
若貴州茅臺2021年度利潤分配方案實施完成后，公司累計現(xiàn)金分紅將達1485.83億元，約為上市募資凈額的74倍，占上市以來凈利潤總額的48.22%，連續(xù)七年現(xiàn)金分紅比例超過50%。
同時，還有部分公司的分紅金額甚至超出年度凈利潤。
比如中國神華，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金25.4元(含稅)，分紅金額達到504.66億元，為中國企業(yè)會計準(zhǔn)則下歸母凈利潤的100.4%。還有振東制藥，擬每10股派發(fā)紅利27元(含稅)，本年度現(xiàn)金分紅數(shù)額占歸屬于上市公司股東的凈利潤比例為105.99%。
截至4月3日，A股上市公司的股息率(近12個月)平均值為1.47%；銀行、鋼鐵、紡織服飾行業(yè)股息率居前；有115家公司近12個月的股息率超過5%，12家公司的股息率超過10%。
其中，排名前二十大個股的股息率(近12個月)均超8%，排名前十的個股分別為江鈴汽車、寧波華翔、國芳集團、重慶百貨、好想你、方大特鋼、中南建設(shè)、匯潔股份、文科園林、本鋼板材。
按照4月1日的收盤股價，百川能源、四方股份、廣匯物流、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、工商銀行等公司近12個月的股息率均在5%以上。
兩條思路篩選高分紅標(biāo)的
申萬宏源近期在研報中指出，高分紅公司在疫情之后積累了大量的“冗余流動性”，正在以大比例分紅的形式返回給股東。投資這類公司，看似買的是穩(wěn)定的股息，本質(zhì)上是在“寬貨幣->寬信用”尚不順暢的途中，向一部分沉淀了大量金融資源、格局穩(wěn)定的公司謀求“利差”。
關(guān)于篩選優(yōu)質(zhì)高股息個股的方法，主要可以從兩條思路入手：
第一，改善型路線
這一類主要為2021年盈利增速相對較高、現(xiàn)金流充裕，有分紅傳統(tǒng)或者已經(jīng)公布大比例分紅的公司。邏輯是，市場能夠透過分紅認可這類公司經(jīng)營層面的積極改善。市值門檻可適當(dāng)放低，考慮到年報未披露完畢，并不一定要求滾動12個月的股息率高，也并不局限于國企。
具體來說，選股標(biāo)準(zhǔn)包括：
1）市值門檻150億人民幣；
2）21Q3歸母凈利潤同比增速高于全市場中位數(shù)（20%）；
3）21Q3經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入同比增速高于30%，或現(xiàn)金到期債務(wù)比高于1.5倍；
4）2008年以來曾經(jīng)連續(xù)超過3年分紅、近3年最大比例分紅超過65%或者年報已經(jīng)宣告分紅比例高于50%。
從結(jié)果來看，以食品飲料、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)標(biāo)的居多，如瀘州老窖、魯西化工、安科生物、納思達等。
第二，穩(wěn)定型路線
這一類標(biāo)的主要包括2021年不一定很賺錢，但有較好的分紅傳統(tǒng)的大型國企，邏輯是市場能夠通過分紅行為認可這類公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。分紅的比例要求可適當(dāng)放低，但潛在分紅能力要強(未分配利潤比市值)、連續(xù)分紅習(xí)慣要穩(wěn)定，同時對滾動12個月股息率和市值門檻提高要求。
具體來說，選股標(biāo)準(zhǔn)包括：
1）市值門檻300億人民幣；
2）最新股息率市場排名top25%（1.3%以上）；
3）2008年以來曾經(jīng)連續(xù)超過6年分紅、近3年最大比例分紅超過35%或年報已經(jīng)宣告分紅比例超過30%；
4）未分配利潤比市值排名top25%（20%）。
從結(jié)果來看，公用事業(yè)、非銀、汽車行業(yè)標(biāo)的居多，如中國廣核、華能國際、中國人壽、長安汽車等。
A股港股投資策略對比
申萬宏源還提到，對于兩地上市的AH股，A股股息率普遍低于對應(yīng)的H股。回測下來，AH股各有優(yōu)勢，選H股，進攻性更好，整體組合的收益率有所增厚；選A股，最大回撤明顯更小。
資料來源：申萬宏源研究
另外，盡管A股港股公司分紅流程不同，但高分紅公司股價都存在明顯的“除權(quán)日效應(yīng)”(除權(quán)日之后超額收益階段性走弱)。
從2001-2021的平均情況來看，A股高股息策略年內(nèi)最好的相對收益窗口在【預(yù)案公告日前1個月-股權(quán)登記日當(dāng)天】，一般發(fā)生在3月中旬-5月中旬，熊市或震蕩市相對收益窗口更長；
港股高股息策略年內(nèi)最好的相對收益窗口在【首次宣告分紅日前1個月-除凈日前一天】，一般發(fā)生在2月下旬-6月上旬之間，投資時間窗口比A股更長，牛市中相對收益更持續(xù)。
招商證券指出，2021年以來，中證紅利指數(shù)和高股息策略指數(shù)整體跑贏萬得全A。尤其今年以來，內(nèi)外因素共振導(dǎo)致A股波動加劇并出現(xiàn)大幅調(diào)整，高股息策略相比萬得全A指數(shù)再度明顯走強，年內(nèi)高股息策略指數(shù)累計收益率-0.54％，相比萬得全A的超額收益達到14.25％，凸顯了其較強的防御屬性。
無論和A股整體相比還是與債相比，現(xiàn)階段，高股息率公司都具備歷史級別的性價比。當(dāng)前中證紅利股息率高達5.5%，處于2008年以來99%的歷史分位數(shù)。與10年期國債利率比較，中證紅利指數(shù)股息率高出2.7%；和滬深300相比，股息率高出3%左右，均處于歷史極限的高位。
假設(shè)未來高分紅公司的分紅能力和意愿繼續(xù)提升，那么潛在股息率回報還會增加。在當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外形勢下，采取攻守兼?zhèn)涞母吖上⒉呗宰鳛橘Y產(chǎn)配置的一部分，也是一個穩(wěn)定可靠的選擇。
