近1年，超過70%的偏股基金處于負(fù)收益狀態(tài)（數(shù)據(jù)來源：wind，普通股票型+偏股混合型，含C類，截至2022-1-25），是該恐慌還是該加倉？
過往的數(shù)據(jù)一再告訴我們：基金反著買，別墅靠大海！市場調(diào)整之時，正是難得的買入良機(jī)！
來源：金融市場報
在投資方向上，近1年回調(diào)較大的消費、醫(yī)藥、家用電器等方向受到了大家的廣泛關(guān)注。在估值合理、利潤增速依然較高的情況下，顯然是值得堅守和加倉的方向。
數(shù)據(jù)來源：wind，盈利增長率為2021年1-3季度較上年同期，市盈率截至2022-1-25
似曾相識，在2016年年初，同樣是市場大幅回調(diào)，同樣是基金大面積浮虧，華夏基金的黃文倩逆市在農(nóng)業(yè)銀行主發(fā)行了首只主管基金——華夏消費升級靈活配置混合，該基金當(dāng)年為投資者實現(xiàn)了15%的回報，成為了當(dāng)年在農(nóng)行主發(fā)新基中收益最高的基金之一。
時隔6年，黃文倩攜新作華夏優(yōu)勢價值一年持有期混合（013109）再度與農(nóng)行聯(lián)手，將于2月10起重榜新發(fā)。該基金也是農(nóng)業(yè)銀行2月份唯一一只的“匠心優(yōu)選”產(chǎn)品，值得期待！
01
6年一揮間，能力圈更寬的黃文倩
如果，您在2016年2月買了黃文倩首發(fā)的華夏消費升級，2016年的收益會是15%，在2017年又會再收獲38.35%的較高回報，一直持有至2021年底，累計回報將高達(dá)195.2%，大幅超越滬深300指數(shù)128.37%。同期所有的1549只股票型和混合型基金中僅有不到1/5能夠達(dá)到這一收益率。這只基金被銀河證券評為五年期五星評級可謂名至實歸。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021-12-31
黃文倩具有14年消費研究經(jīng)驗，2008-2011年在中金公司負(fù)責(zé)家電研究，2010年榮獲新財富最佳分析師家電組第三，2011-2015年在華夏基金投資研究部負(fù)責(zé)零售、服裝研究，任消費/互聯(lián)網(wǎng)組組長，2016年起在華夏基金投資研究部擔(dān)任基金經(jīng)理，現(xiàn)任投資研究部執(zhí)行總經(jīng)理。
可以看出，黃文倩是深耕大消費領(lǐng)域，并不斷地拓展自己的能力圈，在食品飲料、醫(yī)藥、家電、互聯(lián)網(wǎng)等多行業(yè)均有深入的研究。一直重倉持股的貴州茅臺和五糧液累計回報已超6倍！
數(shù)據(jù)來源：wind，華夏消費升級4季度報告
黃文倩認(rèn)為，長期現(xiàn)金流是企業(yè)長期價值的基石，行業(yè)空間和壁壘是長期現(xiàn)金流價值的來源。
構(gòu)建投資組合中，她是以三年期確定性為綱，三年期復(fù)合收益率為目，均衡構(gòu)建組合，適度逆向投資。在不做特別激進(jìn)的業(yè)績增長假設(shè)的前提下，以及不做特別激進(jìn)的估值假設(shè)的前提下，思考投資標(biāo)的三年后的復(fù)合回報。從這個維度，就會使得持倉比較長，不受短期風(fēng)格，或者其他風(fēng)險波動的影響，有利于獲得長期較好的收益。
在具體個股選擇上，她擅長于從長期需求、競爭格局、商業(yè)模式、戰(zhàn)略研究四個維度找到符合選股框架的優(yōu)質(zhì)公司。力爭尋找到具有核心競爭優(yōu)勢、業(yè)績良好且增長空間大、在行業(yè)內(nèi)占有領(lǐng)先地位的上市公司。這類企業(yè)通過先發(fā)優(yōu)勢、品牌影響或者難以復(fù)制的資源優(yōu)勢等形成強(qiáng)大的護(hù)城河，在行業(yè)優(yōu)勝劣汰中勝出，成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，實現(xiàn)可持續(xù)性的高質(zhì)量增長。
此次新發(fā)的華夏優(yōu)勢價值一年持有期混合（013109）正是黃文倩在多年的投資實踐經(jīng)驗的基礎(chǔ)上推出的又一力作，將充分發(fā)揮黃文倩“以消費為主，多行業(yè)布局”的投研能力，重點關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、家電、互聯(lián)網(wǎng)等持續(xù)保持較高景氣度的行業(yè)。
02
逆市而動，把握長期投資的錨
“暫時的下蹲，是為了更好的起跳”。以消費為代表的不少行業(yè)在經(jīng)過了2021年的市場調(diào)整后，投資價值已凸顯。
從過往的數(shù)據(jù)來看，消費板塊每一次大的回調(diào)，都意味著難得的“買入時機(jī)”：
以內(nèi)地消費指數(shù)（000942.CSI）為例
2015年6月至2016年2月，最大回調(diào)幅度達(dá)45.16%；但隨之，2016年3月至2018年1月，最大漲幅高達(dá)101.48%；
2018年2月至2018年10月，最大回調(diào)幅度達(dá)36.96%；但隨之，2018年11月至2021年1月，最大漲幅高達(dá)193.16%；
2021年2月至2021年12月，最大回調(diào)幅度已達(dá)35.55%；
.......
數(shù)據(jù)來源：wind, 內(nèi)地消費指數(shù)（000942.CSI）
從這個角度來看，消費板塊目前正處在難得的“投資良機(jī)”。隨著人均收入水平的提高，居民消費升級迎來長期機(jī)遇，在大消費的細(xì)分行業(yè)中，也充滿著較好的投資機(jī)會：
1.高端消費品（高端白酒，免稅、化妝品等）
在2021年，由于估值偏高，加上共同富裕、消費稅等方面的影響，白酒等板塊調(diào)整較大。但在行業(yè)競爭格局和需求空間不變，人均收入水平提高和消費升級大趨勢不變，且部分稅收靠價格轉(zhuǎn)嫁后，投資回報率仍然很高。從長期來看，當(dāng)前這部分標(biāo)的估值目前已經(jīng)處于合理水平，是非常好的投資機(jī)會。
2.成長賽道（創(chuàng)新類家電、元宇宙等）
近年來，智能化設(shè)備（如掃地機(jī)器人、VR/AR等）、元宇宙、人工智能等相關(guān)行業(yè)處于較快的發(fā)展期，當(dāng)前處于較好的布局時點，未來具備持續(xù)創(chuàng)新動能的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的會進(jìn)一步鞏固和拓展空間。
3.醫(yī)藥（創(chuàng)新藥、醫(yī)美等）
盡管醫(yī)藥集采、創(chuàng)新藥人才成本上升可能會降低板塊的投資回報率，但需求空間仍然很大，并且在壓力倒逼以及疫情鍛煉下，中國企業(yè)的全球競爭力快速提升。在醫(yī)藥板塊估值已大幅下降，行業(yè)處于高速發(fā)展階段，值得深挖優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。
國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展歷史及預(yù)期：
數(shù)據(jù)來源：國盛證券，2021
4.龍頭份額提升機(jī)遇（家具家電等）
隨著“穩(wěn)增長”政策定調(diào)的進(jìn)一步落實，家具、家電產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來修復(fù)機(jī)遇，龍頭標(biāo)的份額提升的機(jī)遇尤其值得關(guān)注。
此外，港股特色的創(chuàng)新醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資機(jī)會也同樣值得我們關(guān)注。華夏優(yōu)勢價值一年持有期（013109）作為混合型基金，股票倉位可以在60%-95%，其中，港股通標(biāo)的占股票資產(chǎn)的比例可以為0-50%，同樣可以把握港股的投資機(jī)會。
03
相時而動，布局良機(jī)莫錯過
1月27日，華夏基金等多家公募頭部基金公司發(fā)布公告，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，將在近期出巨資自購旗下偏股型基金，所投資的基金持有期限不少于一年。作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，基金公司的自購行為顯然是一個非常重要的信號，這往往意味著市場處于非常高的投資價值區(qū)間。2020年2月份的集中大規(guī)模自購直接帶領(lǐng)市場走出了疫情的陰霾。
數(shù)據(jù)來源：wind
2020年中國GDP實際增速2.3％，不僅成為全球唯一正增長的主要經(jīng)濟(jì)體，GDP總量也實現(xiàn)了百萬億的歷史性突破！經(jīng)濟(jì)增長、行業(yè)發(fā)展所帶來的投資機(jī)遇也是前所未有的。
回顧主要大類資產(chǎn)過去15年的表現(xiàn)，權(quán)益基金、股票收益率居前，超過一線城市房地產(chǎn)成為對抗通脹的更優(yōu)選擇。在“房住不炒”的大背景之下，房地產(chǎn)資產(chǎn)占比由2018年底的78%下降為2019年底的66%左右。疊加銀行理財保本保收益、剛性兌付等條款面臨調(diào)整，且近年來收益率呈現(xiàn)波動下行趨勢，居民資產(chǎn)配置方向逐步向權(quán)益市場傾斜。顯然，做好權(quán)益類基金的投資至關(guān)重要。
主要大類資產(chǎn)年化收益率
數(shù)據(jù)來源：Wind，MSCI，2021-2。股票型基金：WIND普通股票型基金指數(shù)；股票：滬深300指數(shù)；上海房價：上海全市中原地產(chǎn)二手住宅價格指數(shù)；債券：中證全債；黃金：SGE黃金9999；原油：NYMEX原油；統(tǒng)計區(qū)間為2015-12-31至2020-12-31。銀行理財：1年期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率；存款：1年期定期存款基準(zhǔn)利率；截止2020-12-31。各類資產(chǎn)歷史收益率不預(yù)示未來表現(xiàn)。
要實現(xiàn)財富的長期持續(xù)增值，就要采取恰當(dāng)?shù)牟呗浴⑦x擇合適的標(biāo)的：
1.投資的方向具有長期盈利增長邏輯，“消費長牛”的說法也是源于此；
2.要借助于優(yōu)秀的基金經(jīng)理，持續(xù)優(yōu)化細(xì)分行業(yè)和個股；
3.分散投資，組合配置。
如果我們把偏股型基金作為一種長期財富積累和增值的方式，在市場回調(diào)較大時，顯然是加倉和增厚收益的良機(jī)。
從本次各基金公司自購的基金類別我們也能看出這一點，偏重于消費和醫(yī)藥板塊的基金也尤其受到偏愛。黃文倩所主管的基金亦是機(jī)構(gòu)投資者和基金公司管理層自購偏好的標(biāo)的。
在市場已經(jīng)經(jīng)過較大調(diào)整，消費行業(yè)有望迎來基本面與估值的雙重修復(fù)的背景下，華夏優(yōu)勢價值一年持有期混合（013109）是我們“逆市投資”，布局未來非常好的標(biāo)的。
【風(fēng)險提示】本文觀點僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議及承諾。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
