投資理財是一場馬拉松,找到適合自己的投資策略并長期堅持下去非常重要。
本文梳理了基金投資中常用的四種策略:買入并持有策略、逆向投資策略、核心+衛星策略和股債再平衡策略,以期大家能在了解策略理念和優缺點的基礎上,找到適合自己的投資策略,最終收獲滿意的投資回報。
買入并持有策略
1、策略理念及獲利來源
買入并持有策略是指,在合適的時間買入基金或基金組合,長期(3-5年)持有這只基金或基金組合,不論市場如何波動,絕不輕言賣出。
在該策略下,投資組合完全暴露于市場風險之中,跟隨市場上下波動。投資者放棄了短期擇時獲利的可能,而著眼于長期投資。該策略的獲利來源是優秀上市公司的業績成長,即隨著時間的推移,優秀上市公司的業績會不斷增長,股價也隨之上漲,基金凈值也會不斷創新高。
2、操作要點:
如果投資者選擇買入并持有策略,在操作過程中,需要注意以下幾點:
(1)選基。基金種類眾多,并不是所有基金都適合買入并持有策略。一般來講,寬基指數、全市場型基金或者是基金組合(同時配置成長、價值、大盤、小盤等基金)比較適合,因為這類基金具有永生不死的特點,而行業指數、周期類或主題類基金則不太適合。
(2)在市場整體處于低估或合理階段買入。買入并持有策略入場時不需要買在最底部,但一定要避免買在最頂部,因為市場估值對基金投資的長期收益和投資者心態影響巨大。投資者入場時可以參考中證全指的估值,在其低估或合理估值水平時都可以買入。
(3)心態管理。買入容易持有難,持有之難體現在兩方面,一是市場整體下跌,比如2018年就是從年初跌到年尾,二是結構性行情,自己持有的基金不漲,其他基金漲得誘人。低估買入可以在一定程度上解決第一個難題,而應對第二個難題則需要投資者自己調整心態,相信盈虧同源,相信基金經理的投資能力。
3、總結
買入并持有策略是最簡單的基金投資策略,無需過多操作,只要買入的價格不是過于高昂,時間總會是我們的朋友。長期投資于寬基指數可以獲得市場平均回報,長期投資優秀的主動管理型基金,則可以獲得高于市場的超額回報。但是該策略屬于典型的高波動策略,投資者需要調整好自己的心態,接受基金凈值短期大幅回撤的局面。
逆向投資策略
1、策略理念及獲利來源
逆向投資逆人性而動,簡單來說就是巴菲特那句耳熟能詳的經典概括:“別人恐懼時貪婪,別人貪婪時恐懼”。
在該策略下,逆向投資者會利用市場極端情緒造成的錯誤定價,以較低價格買入好資產,耐心等待相關資產重新受到市場關注或者被市場正確定價。該策略的獲利來源有兩部分,一是估值提升的回報,二是上市公司的業績增長。
逆向投資策略可以看作是買入并持有策略的升級版,在長期持有的基礎上,更加重視買入時的安全邊際和收益彈性。買入并持有策略可以接受在合理估值時買入,只賺公司業績增長的錢;而逆向投資策略則是在低估或極度低估時買入,不只賺公司業績的錢,更賺估值回升的錢。
2、操作要點:
(1)找到錯誤定價的資產。在不同的市場周期中,資金有著不同的審美,這就導致了不同風格(如大/小盤、價值/成長)之間的周期性輪動。例如2006-2008年超大市值公司受到市場青睞,2008-2016年小市值公司持續爆發,2017-2021年初超大市值公司再度站上C位,2021年春節后抱團資金瓦解,小盤股再度獲得超額收益。
當市場上的熱錢去追捧高高在上的資產而完全無視基本面穩健的低估值資產時,低估值資產也就在未來具備了超額收益的條件。正是這種周期性的資產估值變化,為逆向投資者提供了機會。
(2)勇敢買入,耐心等待估值修復。在金融市場中,均值回歸就像永恒的萬有引力,不論單只基金的回報,還是不同投資風格的回報,隨著時間的推移,都會修正錯誤定價向市場均值回歸。投資者勇敢地逆向買入,耐心等待估值修復的那天即可。
(3)持續跟蹤標的基本面。低價不同于低估,低估需要同時滿足兩個條件:低價+好資產,而一些夕陽行業的估值無論如何也回不到當初的高點。投資者需要持續跟蹤基本面,避免陷入價值陷阱,又虧時間又虧錢。
3、總結
低估買入的逆向投資策略,具有一定的估值保護,只要基金經理不犯大錯,基金繼續大幅下跌是比較難的。而一旦證明標的選擇正確,就會具備很好地向上彈性。
但逆向投資對投資者的要求很高,一方面需要投資者能夠承受較大的心理壓力,因為估值修復的時間很可能超出預期,高估資產持續上漲,低估資產滯漲甚至下跌,對心態造成巨大考驗。另一方面,投資者需要對基本面判斷具備一定的能力,尤其是行業指數基金的投資者(指數基金屬于被動型基金,沒有基金經理主動管理),避免陷入價值陷阱。
核心+衛星策略
1、策略理念及獲利來源
核心+衛星策略指的是以風險適中、收益穩健的基金作為核心(占比50%以上),以行業主題基金或其他進攻性強的基金作為衛星的組合投資策略。
(圖片為示意圖,不代表任何投資建議)
和之前兩種策略不同,核心+衛星策略涉及資產配置和行業輪動,這也為核心+衛星策略提供了額外的收益來源。在長期持有的基礎上,通過研判市場風向,進行適當的主題輪動操作,依靠衛星基金的高彈性獲得超額收益。
2、操作要點:
(1)挑選核心基金并長期持有。投資者可以根據自己的風險偏好進行選擇:穩健型投資者可以選擇固收類基金作為核心基金;進取型投資者可以選擇寬基指數如滬深300、中證500作為核心基金,也可以選擇投資風格穩健、長期業績優秀且可持續的主動管理型基金作為核心基金。
(2)挑選衛星基金。在衛星基金的使用上,需要研判市場方向,分配一定倉位進行主動操作,把握大小盤輪動和行業輪動的機會。
3、總結
核心+衛星策略,是一種“防御+進攻”的投資理念。該策略可以迅速跟上市場節奏,不懼風格切換,配置得當的核心+衛星策略一般呈現出牛市不弱、熊市少跌的特征。但是,這對投資者的投資能力要求較高,不僅要對行業趨勢、產業政策具有研判能力,在行業輪動時,對交易能力的要求也很高。
股債再平衡策略
1、策略理念及獲利來源
股債再平衡策略指的是確定股票與債券的初始配比比例,在經歷一段時間后,將兩類資產的比例調倉恢復到初始比例。比如初始比例是債4股6,經過一段時間的股市上漲,資產組合變成了債3股7,那么投資者需要賣出一部分股票換成債券,相當于鎖定股市盈利,將組合比例重新調整至債4股6。反之則需要賣出債券買入股票,相當于熊市抄底。
和上面三種策略相比,股債再平衡更加重視風險對沖,減少整體組合的波動率。其獲利來源有兩點:一是多數時候股市和債市呈負相關,一漲一跌可以對沖風險;二是恢復初始比例的過程,其實就是高拋低吸的過程。這種策略的資產回撤比例較小,投資者在投資過程中心理壓力較小,更容易堅持并穿越牛熊。
2、操作要點:
(1)確定初始的股債投資比例。投資者可以按自身風險偏好確定,也可以按照最通用的年齡法確定,即債券資產的比例等于投資者的年齡。比如投資者30歲,則比例為債3股7,若投資者60歲,則比例為債6股4。
(2)設置再平衡的出發條件。兩種方式,一種是每年調整一次;一種是達到偏離值就進行調整,比如股票資產比例偏離初始比例10%時就進行再平衡。
(3)嚴守投資紀律。面對連續上漲,此時賣股買債可能會降低投資收益;反之面對持續下跌,賣債買股可能會繼續承受下跌損失。股債再平衡是有逆人性的成份在的,如果缺失了投資紀律,再平衡策略將淪為一紙空談。
3、總結
股債平衡策略的動態再平衡,是通過“在股票上漲時賣出部分股票,在股票下跌時買入部分股票”這樣的方式來實現的。牛市鎖贏,熊市補倉,是一種科學的高拋低吸,比較適合波動較大的A股市場。
但是,股債再平衡有逆人性的成份存在,非常依賴投資紀律的執行。短期看,該策略犧牲了市場極端高估或低估時的擇時收益,若股票超預期上漲,投資者卻不斷賣股買債,其收益率會打折扣。但是長期看,該策略會顯著降低組合波動,幫助投資者穿越牛熊周期。
總的來看,這四個基金投資策略難易有別,對投資者的能力要求也有差異。其中,逆向投資對投資者的耐心與基本面分析有較高要求,核心+衛星策略對投資者的宏觀經濟和行業分析能力要求較高。最簡單的是買入并持有策略和股債再平衡策略,這兩個策略雖然簡單,但收益并不低,足以解決投資中絕大多數的問題。策略不難,難在堅持。