最近一段時間，很多人覺得股票越來越難做了，板塊加速切換，市場走勢極端，一些中線趨勢良好的板塊個股完全無視基本面突然連續(xù)大幅殺跌。
有人說，這是因為量化交易成為了我們的對手盤，助漲殺跌。有些票漲六七個點，突然就摸漲停了，有些票跌六七個點，突然就奔跌停去了。手速、資金都拼不過，甚至按照這樣的趨勢，我們這些靠交易為生的散戶，有可能要被機(jī)器人干掉。事實果真如此嗎？
量化交易到底是怎么交易的？
交易員悟空兄，19至20年在國內(nèi)某量化基金做交易員，基金規(guī)模最大到70億。最開始在量化交易部，后期在人工t0部。基本上交易部的東西都清楚，國內(nèi)這幾家量化基金的交易模式也大同小異。
量化交易是怎么交易的呢？大部分策略是量化對沖模型。
就是買入市場上的活躍股，然后開對應(yīng)金額的期指空單對沖（IF，IC，IH都有），多頭金額和空單金額（期指有杠桿，實際占用金額少）基本上在1：0.8到1：1區(qū)間浮動。
賺錢邏輯就是，不管大盤漲跌，因為有對沖，只要買入的票足夠強，只要能跑贏對沖指數(shù)（if，ih，ic），基金就是永遠(yuǎn)賺錢的。
也有一些純多頭策略，就是不帶對沖，全買股票的，但是少一些。
量化交易的買入賣出，都是一攬子交易。每天要買入的票少的時候200只，多的時候能到4、5百只。這些票根據(jù)權(quán)重劃分金額，有的票買的多，大部分票只買一點點。一般前二十只票，買入金額占到總成交金額的4成左右了。
當(dāng)天開盤前，策略部的算法就會把當(dāng)天的買入賣出任務(wù)做好。交易員的工作就是把當(dāng)天要買的票買完（不論價格），把當(dāng)天要賣的票賣完（不論價格）。考核指標(biāo)就是以當(dāng)天開盤價作為基準(zhǔn)，算出平均買入成本與開盤價偏離值，以收盤價作為基準(zhǔn)計算賣出價格偏離值，用這兩個數(shù)據(jù)算績效。
這個模式就導(dǎo)致，股票早上買的時候很容易打高了，因為很多公司都是這個算法，互相一搶，股價就能推上去。但沒辦法，交易員一般10點之前就要買完票了，越往后風(fēng)險越大，因為不知道誰就突然漲停了，導(dǎo)致買入成本暴增，是要被談話的。
賣出是這樣的，公司所有的票有一個7%止盈單，就是只要股價沖到7%，就會賣出。而且收盤統(tǒng)計的時候，漲幅超過7%的票是按7%的價格計算賣出成本的，假如賣早了那就賣虧了，假設(shè)我5個點賣了，沖到8個點，收盤砸綠，算收盤價的時候還是按7%算，這個對交易員很不友好。
“19年初那波行情我們當(dāng)時規(guī)模不小了，有時候單票買入金額能占到股票總成交的10%甚至更多，這時候票就很難買了，因為一買就要把價格推上去，推上去買入成本巨高，我們業(yè)績就會很差。但是沒辦法，任務(wù)一定要完成的。
印象很深刻的，19年2月1日，當(dāng)時有個同事買入任務(wù)里要買 300615欣天科技800多萬，大家可以看一下這票前一天成交額，成交額太小了800很難買進(jìn)去，買了一點點就封板了，然后炸板，我同事一直想等回落了慢慢買結(jié)果一直不回落，最后他直接集合競價把票頂?shù)綕q停板把剩下的買入任務(wù)買完了……”
量化策略模型：聯(lián)創(chuàng)股份的推升
由于“交易員悟空”兄從事于交易部門，選股條件那是策略部的事情并不清楚，而且這些量化公司都號稱自己有幾百上千個選股因子，每天機(jī)房電腦都在跑程序，在第二天開盤前把票選好。
不過公司的幾個模型結(jié)構(gòu)是知道的。當(dāng)時主要有7日模型，9日模型，13日模型，還有一個兩日模型。
這個N日模型的N就代表持股周期，表示買入后持有N日后賣出。有時候連續(xù)幾天都有同一只票的買入任務(wù)，那么這個票就會在持倉里躺小半個月。隨著模型時間到了之后，慢慢賣完。
算法部都是清華高材生，學(xué)歷在那放著呢。不過再牛的策略也是人定的，再牛的量化算法也是人選的。
模型的變化（持倉時間長短）、對沖指數(shù)風(fēng)險敞口的調(diào)整，以及選股因子等，策略部一直在做優(yōu)化。這些變化不是說某天突然發(fā)現(xiàn)不行了，然后就要改了、之前的都完全放棄了，而是說每天都有在回測市場分析賬戶表現(xiàn)，然后策略部們?nèi)プ黾?xì)微的調(diào)整。
“為什么說這個模型的事情，今年的聯(lián)創(chuàng)股份這種，很明顯就是被量化模型推上去的。因為這票根本沒有什么基本面，純垃圾股一個，pvdf那種故事聽聽就算了。”
實際上就是這票被很多家量化算法選中了，有長周期的有短周期的，但是在前期都主要是買入為主，所以我們可以看到這票被鎖倉了，一直往上推，當(dāng)然漲的好也就有散戶信了他的故事（散戶也鎖倉），然后到賣出的時候，這票往下按接不起來，因為大家模型時間都差不多到了。
今年好多票漲的快，漲幅大，但是調(diào)整的非常狠，跟量化模型同質(zhì)化有很大的原因。
量化基金收益的潛規(guī)則：
其實量化賽道也很擁擠，因為交易同質(zhì)化很強，大家的策略大同小異，起重要因素的其實不是選股策略而是對沖盤的風(fēng)險敞口。之前說了，多頭和空頭的比例是在1：0.8和1：1區(qū)間浮動的，那么這里面的可操作空間其實非常大。
而具體收益率，各個產(chǎn)品之間的差距其實很大……
“19年初那波創(chuàng)投工業(yè)大麻氫能源的行情大家應(yīng)該都知道，到5月份我們的頭部產(chǎn)品收益率都干到了60%了，但是當(dāng)時竟然還有一些產(chǎn)品是不賺錢的，真不賺錢甚至還有略虧一點的。
這個差距大的原因應(yīng)該是各個產(chǎn)品的買入時間有差異，因為買的越早其實別的資金就在給你抬轎子（這些是我猜的沒法證實）。實際上就是我司在官網(wǎng)展示的產(chǎn)品，在私募拍拍網(wǎng)上的明星產(chǎn)品收益率都還不錯，年化跑個二三十沒問題。但是，但是，但是！后面的產(chǎn)品根本不能看………頭部產(chǎn)品其實就是個廣告效應(yīng)吸引投資人的…等你虧錢了，老板開始心理按摩就行了，反正大部分客戶啥也不懂……
我們老板就不會交易，他工作的一個主要內(nèi)容就是給客戶心理按摩……
前東家規(guī)模最多到70億，當(dāng)時老板是有沖擊百億規(guī)模的想法的，擴(kuò)招了很多人。實際上是這些規(guī)模一部分是公司本來賺上去的凈值，還有一大半是場外的人看公司業(yè)績漂亮高位跟投的…我知道的有一個大戶一個人就在我司放了20億，做量化對沖。
最后結(jié)果是行情沒了之后，好多后期進(jìn)場的人是虧錢的，這些人虧了之后就會選擇贖回，撤資，然后規(guī)模也會迅速變小。很快的，從20億規(guī)模到70億只用了半年，從70億回到不到20億，用了不到半年……
不過老板怎么都是賺的，行情好的時候賺業(yè)績提成，新入場資金賺管理費……基金虧了，客戶就自己贖回好了，反正老板都是血賺。”
此文為轉(zhuǎn)載（旨在學(xué)習(xí)了解一下這個量化交易是怎么回事，最近這個量化交易在市場上橫行霸道，不是漲停就是跌停，搞得人跟神經(jīng)病一樣）
作者：傾城一片天
鏈接：https://xueqiu.com/1514776354/199782873
來源：雪球
著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。
風(fēng)險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。
