好多小伙伴問什么是順周期，這篇推文一定是全網把順周期講得最透的一篇。
了解了的老朋友們可以劃過，還不了解的老朋友和新朋友們可以看看。
順周期，是一個標準的動賓短語，可以拆分為兩個部分：順+周期。順是動詞，周期是賓語。
要把“順周期”講明白，必須分別把“順”和“周期”講明白。
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▌什么是周期
我們先說周期。周期，簡而言之，就是經濟周期。
一個完整的經濟周期包括四個階段：衰退→復蘇→過熱→滯脹。
我們用一張圖來展示。
這是一個公認的經濟發展周期規律。每個階段有不同的特征，投資者也會選擇不同的投資策略。
▼衰退
經濟步入衰退階段，經濟增長停滯，甚至負增長。
主要特征：產能過剩；大宗商品價格下跌；通脹率更低；企業的利潤下降；收益率曲線急劇下行；國家降息。
投資策略：債券、純債券型基金最佳。
▼復蘇
經濟步入復蘇階段，經濟開始好轉，緩慢增長。
主要特征：GDP開始加速增長，并且處于潛能之上；通脹率持續下降，空置生產能力還未耗盡，周期性產能開始擴張；企業利潤大幅上升；利率較低；債券收益處于低位。
投資策略：股票、股票型基金最佳。
▼過熱
經濟步入過熱階段，經濟快速增長。
主要特征：通脹抬頭；國家加息；企業增速放緩；GDP增長率仍然在潛能之上；收益率曲線上行但逐漸變得平緩；債券收益表現糟糕；股票的收益率取決于強勁的利潤增長與估值評級不斷下降的權衡比較。
投資策略：大宗商品最佳。
▼滯脹
經濟步入滯脹階段，經濟發展停滯。
主要特征：GDP增長率降至潛能之下；通脹持續上升，歷史上通常出現石油危機；產量下降；商品漲價，大宗商品價格上漲快；工資-價格螺旋上漲；通脹見頂；央行緊縮銀根，減少市場貨幣流通量；債券市場表現低迷；企業破產，股票表現糟糕。
投資策略：持有現金最佳（現金為王）。
我們可以用大家熟知的美林時鐘來展示這四個階段。
需要注意的是，以上經濟周期和美林時鐘理論，總體上適用每個市場經濟主體，但是在A股市場，絕對不能完全套用。
必須要看到，A股市場和歐美股市有著很大差異，比如政策的導向、貨幣流動性對股市的影響程度，遠比歐美股市見效快。
加上股民的投資邏輯和習慣（賭vs投資），使得周期表現會出現不小的偏差。
以上，我們把“周期”講明白了。周期就是經濟周期，一個完整的經濟周期包括衰退、復蘇、過熱、滯脹。
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▌什么是順
接下來，我們說順。什么叫順？我們按照字典的解釋。順：意為趨向同一個方向，與“逆”相對。
這樣一來，咱們理解起來就不復雜了。
只要某個行業的表現，與經濟周期的每個階段（衰退、復蘇、過熱、滯脹）的表現趨勢，大體上是一致的，那么它就是“順”著周期的行業。也就是我們常說的“順周期行業”。
比如A行業：
在經濟周期處于衰退階段：該行業內的企業，利潤明顯下降。
在經濟周期處于復蘇階段：該行業內的企業，產能開始擴張，增長開始加速，利潤開始上升。
在經濟周期處于過熱階段：該行業內的企業，增速放緩，收益率曲線上行但逐漸變得平緩。
在經濟周期處于滯脹階段：該行業內的企業，停滯不前，成本飆升，產量下降，甚至瀕臨破產倒閉。
那么，A行業就是標準的順周期行業。
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▌有哪些順周期行業
上面把“漁”講清楚了，現在我們來講“魚”。到底有哪些順周期行業呢？
我個人喜歡把順周期行業分為兩類，一類是典型順周期行業，一類是次生順周期行業。
這個分類完全是我個人的“創造”，不是任何學理學術和實踐運用的分類，所以不一定科學，但是方便理解和區分。
▼典型順周期行業
煤炭、有色、建材、鋼鐵、水泥、化工、工程機械、采掘、房地產、基建等。
以上行業是典型順周期行業，我有時也稱之為原始的、直接的順周期行業，幾乎與經濟周期表現同步。
▼次生順周期行業
銀行、金融、券商、保險、部分可選消費（大家電、汽車等等）。
為什么我將以上行業稱為次生順周期行業，是因為以上行業的周期性是被典型順周期行業帶動起來的。
我們舉兩個栗子。
銀行行業。當經濟景氣的時候，典型順周期行業會擴大生產，一方面會增加貸款融資規模，另一方面也會增強還貸能力，銀行業由此受益，也能獲得不錯的利潤回報。
可選消費。可選消費與必須消費相對應，沒有一個嚴格的范圍和界限。我們把生活中不是非常必需的，可有可無的消費品，稱為可選消費，比如汽車、大家電。
邏輯與銀行差不多，可選消費行業與經濟周期的特征不完全同步，有延遲，都是靠順周期行業帶動起來的。
如果典型順周期行業景氣，傳到收入端，職工的收入會增加，可以拿到更多的工資，汽車、大家電這樣的高檔可選消費品的銷量也會得到增加。
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▌抗周期行業
與順周期相對應的，也有“逆周期”。所以大家一定聽到過“逆周期行業”。
但實際上，市場上沒有嚴格的逆周期的行業，沒有任何行業會與經濟周期四個階段的走勢完全相逆。
我習慣性將這些非順周期的行業稱為“抗周期行業”。比如必須消費、醫療、教育培訓、傳媒等等。這些行業，與經濟周期的表現幾乎沒有關聯性。
比如醫療，無論是經濟衰退、復蘇，還是經濟過熱、滯脹，生病了都得及時就診，都得看病吃藥。
比如必須消費，無論是經濟衰退、復蘇，還是經濟過熱、滯脹，餓了都得吃，渴了都得喝，冷了都得穿。
這也是為什么我們一直看好醫藥、消費，鼓勵長期持有醫藥、消費基金的重要原因。
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▌投資策略
最后，我們送點干貨，分享一點投資策略。
對于大A股，在不同的經濟周期下，我們該如何配置行業呢？
▼衰退階段
策略：多買債券或者債券型基金；適合配置一些防御性、成長性股票或者股票型基金，可以選擇金融、消費行業。
▼復蘇階段
策略：多買股票或者股票型基金；適合配置周期性、成長性股票或者股票型基金，可以選擇金融地產、科技、新能源、半導體芯片等行業。
▼過熱階段
策略：投資大宗商品；適合配置周期性、價值性股票或者股票型基金，可以選擇煤炭、有色、建材、鋼鐵、水泥、化工等行業。
▼滯脹階段
策略：大量持有現金，持幣觀望；適合配置防御性、價值性股票或者股票型基金，可以選擇醫藥、消費、公共事業等行業。
留給大家一道思考題，中國經濟目前處于什么周期？咱們留言板見。
