每月的10號(hào)-15號(hào)，一般央行會(huì)公布上月的金融數(shù)據(jù)。金融數(shù)據(jù)往往是經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)。本月12日3月金融數(shù)據(jù)已出爐。3月社會(huì)融資規(guī)模增量3.34萬(wàn)億，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.7萬(wàn)億元，但顯著高于2月的1.71萬(wàn)億。3月份新增人民幣貸款2.73萬(wàn)億，同比少增1200億，好于預(yù)期值。
M2貨幣供應(yīng)同比增長(zhǎng)9.4%，M1同比增長(zhǎng)7.1%，M1、M2同比增速均回落，剪刀差小幅收窄。
來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
聽(tīng)到剛才說(shuō)的一系列金融數(shù)據(jù)，大家是不是有點(diǎn)暈？今天南南帶您了解這些指標(biāo)。
社會(huì)融資規(guī)模
首先我們來(lái)看看社會(huì)融資規(guī)模，簡(jiǎn)稱(chēng)社融。
社會(huì)融資規(guī)模，指的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金。這里實(shí)體經(jīng)濟(jì)不僅包括企業(yè)，還包括個(gè)人。該指標(biāo)不僅出現(xiàn)在央行報(bào)告，2016年還被首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，重要性不言而喻，可以說(shuō)其全面反映了金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持以及金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的總量指標(biāo)。
所以說(shuō)觀(guān)測(cè)社融的增量，以及是否及預(yù)期就能觀(guān)察我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。
社融數(shù)據(jù)中包含了人民幣貸款、外幣貸款、政府債券等幾大組成部分，其中新增人民幣貸款是占比最大的核心項(xiàng)目。所以每個(gè)月也會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)。
貨幣家族三兄弟
接下來(lái)我們?cè)倭牧呢泿偶易宓娜值躆0、M1和M2。
M代表的是Money錢(qián)的首字母，后面加上數(shù)字代表級(jí)別。隨著數(shù)字增長(zhǎng)，級(jí)別也不斷上升。它們均是反映貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)。
M0是流通中現(xiàn)金，即銀行體系以外各個(gè)單位的庫(kù)存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和，可以簡(jiǎn)單理解為我們看得見(jiàn)的錢(qián)，與消費(fèi)密切相關(guān)，是最活躍，流動(dòng)性最好的錢(qián)；
M1是在M0的基礎(chǔ)上再加上企業(yè)活期存款，通常來(lái)說(shuō)企業(yè)的活期存款，都是要及時(shí)用于生產(chǎn)，流動(dòng)性很高。
再看M2是在M1的基礎(chǔ)上再加上企業(yè)定期存款、居民儲(chǔ)蓄存款和其它存款，通常所說(shuō)的貨幣供應(yīng)量就是指M2。
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剛才我們說(shuō)到M0是最活躍的貨幣，數(shù)值越高，往往說(shuō)明老百姓手頭越寬裕；
M1則代表了大家現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力，反映居民和企業(yè)資金松緊變化，其增速越高，意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和融資活動(dòng)更積極，更多的錢(qián)流向消費(fèi)和企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，消費(fèi)和終端市場(chǎng)更加活躍，是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的先行指標(biāo)；
而M2是在M1的基礎(chǔ)上，增加了居民儲(chǔ)蓄和企業(yè)定期存款。反映了現(xiàn)實(shí)和潛在的購(gòu)買(mǎi)力，更能夠體現(xiàn)社會(huì)總需求的變化和未來(lái)通貨膨脹的壓力狀況。
M1-M2剪刀差
伴隨這些數(shù)據(jù)，我們還會(huì)看到一個(gè)指標(biāo)，M1M2剪刀差是指M1和M2的增速之差，該指標(biāo)什么意思呢？
剛才我們說(shuō)到M1是流動(dòng)中現(xiàn)金+企業(yè)活動(dòng)存款，是活的資金，M2是M1+企業(yè)居民儲(chǔ)蓄存款。
如果M1增速等于M2增速，說(shuō)明企業(yè)的活期存款和定期存款是同步增加的。供需兩旺，企業(yè)再投資意愿很高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展火熱。
如果M1增速大于M2增速，即M1-M2為正剪刀差，意味著企業(yè)的活期存款增速大于定期存款增速，老百姓和企業(yè)都愿意把錢(qián)拿出來(lái)流通了，更多的錢(qián)流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)景氣度上升。此時(shí)企業(yè)也愿意以更高的成本融資，儲(chǔ)蓄存款之外的其他類(lèi)型資產(chǎn)收益較高，這樣人們會(huì)把儲(chǔ)蓄存款提出進(jìn)行投資或購(gòu)買(mǎi)股票，大量的資金表現(xiàn)為可隨時(shí)支付的形式。市場(chǎng)上資金多了，那么商品和勞務(wù)市場(chǎng)就會(huì)普遍受到價(jià)格上漲的壓力。
如果M1增速小于M2增速，即M1-M2為負(fù)剪刀差，表明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)悲觀(guān)。企業(yè)和居民選擇將資金以定期的形式存在銀行，經(jīng)濟(jì)活力較弱，錢(qián)不愿意進(jìn)入實(shí)體循環(huán)中，都堆積在金融體系內(nèi)。
M1-M2負(fù)剪刀差往往預(yù)示著市場(chǎng)投資過(guò)熱、需求不旺，具有一定的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，這幾個(gè)指標(biāo)能夠直接反映企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，可以作為判斷信用和經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)。南南整理了最近幾年M1、M2和M1-M2剪刀差走勢(shì)圖，放在文字版中感興趣可以查閱。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)范圍：2019.01-2021.03
后市觀(guān)點(diǎn)
雖然3月社融增速、M0M1M2等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期值，但對(duì)于后市中金公司、招商證券、興業(yè)證券等主流機(jī)構(gòu)均認(rèn)為不必悲觀(guān)。
招商證券分析師認(rèn)為雖然社融數(shù)據(jù)較去年同期有所下降，但總的來(lái)說(shuō)規(guī)模并不低。
總的來(lái)說(shuō)，3月金融數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，短期內(nèi)貨幣政策也沒(méi)看到什么調(diào)整的必要。不過(guò)下半年隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，不排除貨幣政策會(huì)再出現(xiàn)調(diào)整。
文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議
基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎
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