結(jié)合多位大師的價值投資理論，書生投資說決定針對投資小白發(fā)布一款指數(shù)基金投資模型。模型通過對全市場指數(shù)和寬基指數(shù)進(jìn)行估值高低判斷，提供低位買入、高位賣出的投資建議。
本模型簡單又易于操作，除了能提供市場主要寬基指數(shù)的買賣建議，也可依據(jù)全市場估值數(shù)據(jù)，確定其它股票資產(chǎn)（如行業(yè)指數(shù)基金、主動型基金等）的操作參考。
最新的模型數(shù)據(jù)如下：
一、理論背景
1、經(jīng)濟(jì)存在繁榮衰退周期，企業(yè)估值也會跟隨經(jīng)濟(jì)參與者的情緒上下波動。以A股的表現(xiàn)來看，每隔7-8年都會形成一次全面牛市，例如上證指數(shù)2015年的5178點(diǎn)，2007年的6124點(diǎn)。每一輪牛市之前都存在對應(yīng)的熊市區(qū)域，例如上證指數(shù)2014年的2000點(diǎn)，2005年的1000點(diǎn)。
在證券市場已經(jīng)實施注冊制、完成機(jī)構(gòu)化的美國，這種股票市場的牛熊交替現(xiàn)象仍然存在（2007年的股市繁榮和隨后的次貸危機(jī)，2000年的網(wǎng)絡(luò)科技瘋牛和隨后的泡沫破滅等）。
2、股票投資最基本的“大局觀”是，在市場低估時大量買入，在市場高估大跌前賣出，從而賺取可觀的投資收益。依據(jù)本模型的全市場估值數(shù)據(jù)，可以對市場高低狀態(tài)形成一個直觀的判斷。
3、指數(shù)基金是投資由特定的規(guī)則而成、涉及一攬子股票的基金。按照投資范圍劃分，指數(shù)基金主要包括規(guī)模指數(shù)基金（又稱寬基）、行業(yè)指數(shù)基金、策略/主題指數(shù)基金等。按照投資方式劃分，又分為場內(nèi)基金和場外基金；場內(nèi)使用股票賬戶購買，場外使用基金賬戶購買。
指數(shù)基金相對主動型基金來說，主要優(yōu)勢如下：第一，避免人為因素影響，股票分配比例都是提前確定的，投資操作公開透明；第二、不存在委托代理問題。主動型基金經(jīng)理經(jīng)常以做大規(guī)模、收取管理費(fèi)為主要目標(biāo)，而不是實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利；第三，交易成本較低，尤其是場內(nèi)ETF基金，一般總費(fèi)用為0.05%，遠(yuǎn)低于主動型基金近2%的年費(fèi)率。
4、本模型投資標(biāo)的是A股主要寬基指數(shù)基金。寬基指數(shù)基金涉及多個行業(yè)，受單個行業(yè)波動影響小，價格長期穩(wěn)定上漲。只要經(jīng)濟(jì)增長，投資寬基指數(shù)長期均能實現(xiàn)盈利，更加適合投資小白。相反，投資行業(yè)指數(shù)基金，需要對行業(yè)發(fā)展前景、生命周期作出專業(yè)判斷，有一定的知識背景要求。
5、通過對寬基指數(shù)基金的長期投資，一方面分享國家經(jīng)濟(jì)增長成果，賺取企業(yè)盈利的錢；另一方面，通過低估時買入、高估時賣出，賺取估值提升的錢。預(yù)計長期投資年化收益率達(dá)12%。
二、估值方法
本模型主要通過PB（市凈率）相對位置高低，判斷全市場和寬基指數(shù)價值高低。即對比近8年的PB數(shù)據(jù)，根據(jù)最新PB在歷史中排名位置高低（即PB百分位），來做判斷。PB百分位越接近于0%，表明PB數(shù)值相對較低，指數(shù)價值越低估；PB百分位越接近于100%，表明PB數(shù)值相對較高，指數(shù)價值越高估。
為什么選擇PB不選擇PE?因為PB相對于PE更加穩(wěn)定，不受短期（一兩年）經(jīng)濟(jì)波動的影響，更適合寬基指數(shù)和絕大多數(shù)行業(yè)指數(shù)。
三、模型實際運(yùn)用
1、全市場估值。本模型使用全市場指數(shù)的等權(quán)PB來作為估值依據(jù)，全市場指數(shù)范圍包括A股所有已上市股票，等權(quán)重PB則避免了銀行等大市值股票拉低整體估值。以近年兩個時點(diǎn)為例，模型均及時發(fā)出了正確的指導(dǎo)信號。
2018年5月，受中美貿(mào)易戰(zhàn)恐慌影響，A股上證指數(shù)進(jìn)入快速下跌通道，本模型從6月15日即發(fā)出“極度低估”信號，給了六個月時間在低位加倍買入，直到12月底上證指數(shù)快速回升，2600點(diǎn)以下的“鉆石底”一去不復(fù)返。
2015年大牛市期間，模型于3月27日上證指數(shù)3700點(diǎn)時即發(fā)出全市場“高估”信號，并于5月22日變成“極度高估”，若隨后全部賣出，可以完美避開“530大跌”和后續(xù)的大熊市。
模型對于2013/4年的熊市底部、2007年的牛市頂部等等近18年的牛熊區(qū)間，指示作用同樣有效。2003年以來的全市場PB百分位和具體數(shù)值走勢如下（手機(jī)橫屏觀看）：
2、具體投資收益情況。以滬深300指數(shù)為例，在2014年5月全市場極度低估時，一次性買入滬深300指數(shù)基金，在2015年5月模型極度高估時賣出，一年實現(xiàn)投資收益132%。在2018年10月全市場低估時，一次性買入滬深300指數(shù)基金，截至2021年1月8日累計實現(xiàn)收益77%。
四、模型適用對象
1、適合接受長期投資理念，愿意安心投資過程的投資者。如果有時間研究個股，也接受得了股票的大幅波動，模型可能不適合。
2、適合對股票投資有正確預(yù)期，希望通過3-5年投資實現(xiàn)年化12%以上收益的投資者。如果成天想著買入就漲停、一年就翻倍、多年收益率超首富巴菲特，本模型也不適合。
3、適合接受指數(shù)基金投資理念、愿意慢慢學(xué)習(xí)進(jìn)步的投資者；如果只想買入主動基金就不管、就算換了基金經(jīng)理也無所謂，本模型也沒辦法幫助你。
總而言之，本投資模型適合愿意長期投資、享受過程、慢慢進(jìn)步的投資小白。對于滿倉經(jīng)歷過2015年的牛市頂部、2018年的熊市底部的投資者，一定會覺得上述理念的寶貴。如果沒有經(jīng)歷過牛熊洗禮的投資新手，也歡迎加入，本模型會讓你少走很多彎路。
五、買入方法
對于全市場指數(shù)，一共存在四種狀態(tài)（極度低估、低估、正常和高估）；對于寬基指數(shù)而言，則只有三種狀態(tài)，即30%以下屬于低估，70%以上為高估，其余為正常狀態(tài)。
對于投資小白來說，應(yīng)根據(jù)當(dāng)前全市場估值提供的買入建議，買入處于低估狀態(tài)的寬基指數(shù)。具體見下表。通用規(guī)則是，不在全市場高估狀態(tài)下買入任何資金；若可以買入，只買低估的寬基指數(shù)基金；若買入時存在多只指數(shù)低估，則盡量分散平均買入。
備注：配置型買入是指手中有一大筆閑置資金，可根據(jù)“配置型買入建議”提供的倉位比例，分2-3次完成建倉；定投型買入建議是指將單月可投資額的對應(yīng)比例資金，每周或每月進(jìn)行定投。
六、賣出方法
當(dāng)全市場成為高估（紅色）狀態(tài)時，可以考慮逐步賣出。一個簡單的辦法是，在全市場估值達(dá)到80%時賣掉一半倉位，剩余的倉位在90%時全部賣掉。
會買的是學(xué)生，會賣的是老師。賣出時機(jī)的把握，需要參考估值、趨勢、資金、情緒等多方面指標(biāo)，在此不作過多講述。本模型后續(xù)更新數(shù)據(jù)時，會及時更新個人操作，供各位參考。
七、結(jié)語
本模型每周三晚上公布一次，愿意參考的可以根據(jù)模型數(shù)據(jù)，于周四15:00前進(jìn)行操作。這么長的文，還能看到這里，說明我們有緣、也有著共同的投資理念，不妨在此介紹一下我自己，大家可以加個關(guān)注。
