從2006年開(kāi)始正式開(kāi)戶到現(xiàn)在，實(shí)際買股的經(jīng)歷已經(jīng)有15年了，如果加上早期的三年多模擬練習(xí)，我在股市里，已經(jīng)經(jīng)歷了18年了。如何選股是我很大的樂(lè)趣。包括模擬選股，反推如何在合適的時(shí)機(jī)入手好的個(gè)股。對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)，對(duì)于成熟型企業(yè)，對(duì)于周期型企業(yè)，如何結(jié)合市盈率水平？以便能買在相對(duì)低位。而不是市盈率小的位置。其實(shí)市盈率高的未必就是高估，而市盈率低的未必是低估，但市盈率作為一個(gè)重要的參考數(shù)據(jù)，還是有比較大的參考性的。接下來(lái)我來(lái)說(shuō)說(shuō)自己的看法，供大家參考。
市盈率是一個(gè)動(dòng)態(tài)的估算上市公司大致水平的工具，但不是唯一
首先、成長(zhǎng)性比較穩(wěn)定的上市公司，一般來(lái)說(shuō)市盈率跟凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的比值是重要的參考，這也有一個(gè)專用的術(shù)語(yǔ)，那就是PEG。如果比值是1，我覺(jué)得是合理，超過(guò)1，那就是高估，反之就是低估。所以我們不能靜態(tài)的說(shuō)，50倍的估值就是高估，20倍的估值就是低估。從歷史的數(shù)據(jù)來(lái)看，一個(gè)上市公司穩(wěn)定增長(zhǎng)20-30%是比較容易做大了。如果連續(xù)超過(guò)30%的爆發(fā)式增長(zhǎng)，往往只是一個(gè)階段，所以我對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司，能接受的估值是40倍以下。而穩(wěn)定性不足的，那就要打點(diǎn)折。當(dāng)然我們現(xiàn)在看到市場(chǎng)上動(dòng)不動(dòng)100倍的市盈率。那我只能說(shuō)，欣賞吧。好公司，沒(méi)有好價(jià)格的時(shí)候，要么控制買入的總量，小倉(cāng)位跟蹤；要么就是加關(guān)注。耐心等待。切不可重倉(cāng)。
其次、成熟型的企業(yè)。增長(zhǎng)率幾乎是個(gè)位數(shù)。那我給的估值也只能是個(gè)位數(shù)。這樣的個(gè)股，我覺(jué)得當(dāng)做是收股息存在的，當(dāng)然前提是能有穩(wěn)定的高派息。好比寶鋼股份，中國(guó)石化，大秦鐵路。以及一些公用事業(yè)類的水電煤的企業(yè)。往往它們可以提供超過(guò)同期銀行年化收益以上的回報(bào)。對(duì)于保守的投資者是不錯(cuò)的投資標(biāo)的。不過(guò)值得注意的是，如果恰逢牛市，這類公司的估值水平大大提升，市場(chǎng)先生給了20倍以上的估值。那我覺(jué)得投資者還是需要懂得見(jiàn)好就收的。畢竟常態(tài)來(lái)說(shuō)，幾位數(shù)的市盈率是合理估值。
鋼鐵行業(yè)就是周期性非常強(qiáng)的，受房地產(chǎn)行業(yè)影響畢竟大
最后、對(duì)于那些周期性畢竟強(qiáng)的行業(yè)，我覺(jué)得高市盈率的時(shí)候，是該介入的時(shí)候，而低市盈率的時(shí)候，是該準(zhǔn)備離場(chǎng)的。好比水泥，鋼鐵，煤炭，有色，工程機(jī)械等等。高市盈率的時(shí)候，往往就是連龍頭企業(yè)都要出現(xiàn)虧損的節(jié)奏。環(huán)比業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)大降。而低市盈率的時(shí)候，正好是高景氣，后面緊接著就是連續(xù)的負(fù)增長(zhǎng)。當(dāng)然從我關(guān)注的個(gè)股里面，我看到了一個(gè)有趣的存在。那就是海螺水泥。雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)是一只連續(xù)高增長(zhǎng)的個(gè)股，但所處的行業(yè)是周期性的。結(jié)果市場(chǎng)給的估值始終是幾位數(shù)或者是低兩位數(shù)。不過(guò)這種存在是很正常的。說(shuō)明真正推動(dòng)上市公司股價(jià)上漲的動(dòng)力，是業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，而不是估值水平。類似的情況還有格力電器。空調(diào)行業(yè)給人一種有天花板的節(jié)奏，所以幾乎很少看到格力有過(guò)高的估值水平。
如果花買菜的錢，買到好肉，這是資本市場(chǎng)的饋贈(zèng)
總之、對(duì)于市場(chǎng)如果給上市公司估值，如何給合理的市盈率水平，一方面可以參考全球的行業(yè)估值，另一方面還要兼顧上市公司在行業(yè)里面的地位。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，雖然你做不到精確。但還是需要對(duì)上市公司的估值水平有一個(gè)模糊的認(rèn)識(shí)。是在相對(duì)高位，還是在相對(duì)低位。對(duì)我來(lái)說(shuō)，我覺(jué)得我是不會(huì)去買貴的東西。打比方來(lái)說(shuō)，那就是花買肉的價(jià)格，買大白菜。還有蠻開(kāi)心的事情就是市場(chǎng)上也總有可以撿漏的地方。畢竟1000個(gè)老百姓對(duì)于同一家公司，還是有不同的看法。結(jié)果就是你花了白菜的價(jià)格，買到了一塊好肉。只是這需要一個(gè)前提，那就是你需要成為市場(chǎng)里面的專家。畢竟各行各業(yè)，都是二八法則。敬畏市場(chǎng)，敬畏投機(jī)。
