針對壽險行業的各類產品類型，“13精”不斷地深度挖掘公開數據，展開產品維度分析。譬如，萬能險的結算利率和投連險產品價格，我們都會月度公布排名。具體可見以往：
2020年投連險產品的投資收益率排行榜！(截止9月16日)
更新2020年6月1401款萬能險結算利率：22.7%下降，0.9%提高，70.9%不變（“13精”數據庫第83周更新公告）
然而，作為壽險公司產品的“一哥”，分紅險產品分紅利率相關的披露信息仍然很少。
今年8月份，“13精”針對壽險公司保險合同折現率做過專門分析，可見 過去10年壽險行業準備金評估利率中的風險溢價評估（“13精”數據庫第87周更新公告）。
其中，對未來保險利益受對應資產組合投資收益影響的保險合同（分紅險、萬能險和投連險產品），保險公司會根據對應資產組合預期產生的未來投資收益率確定計算未到期責任準備金的折現率。
由此，我們想到了一個“退而求其次”近似輔助判斷分紅險利率的辦法，那就是利用受投資影響的保險合同折現率的統計值。
我們這么考慮的原因有三：
一是按照監管要求，對未來保險利益受對應資產組合投資收益影響的保險合同，保險公司應根據對應資產組合預期產生的未來投資收益率確定計算準備金的折現率。這暗含的意思就是，分紅、萬能等險種的投資收益率應該與準備金折現率密切相關。
二是保險公司的投資能力是非歧視的。盡管不排除個別產品投資收益率的偏離，但是整體上分紅和萬能投資收益率都是以該公司的投資能力為載體的，理論上偏差應該是有限的。你很難想象一家公司的分紅險產品做的很好，而萬能做的很差，反之亦然。
三是盡管各家公司披露的折現率應該是這些合同的混合結果，但是考慮到分紅險目前占行業的整體比例是非常高的。所以，根據這個折現率來判斷分紅險的分紅利率也是有一定的參考意義的。
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壽險行業保險合同
折現率的總體狀況
各家公司有關保險合同折現率的公布格式各不相同，有些公司沒有明確給出保險合同折現率的取值范圍，僅是把相關假設取值邏輯給予說明（實際上，邏輯說明“華而不實”，與《保險公司信息披露管理辦法》第十三條不符合）；有些公司區分了不同類型產品的折現率，但大部分公司并沒有加以區分。
2019年共有63家公司公布了對未來保險利益受投資收益影響保險合同的折現率，讓人驚喜的是，其中有7家公司進一步明確給出了分紅險、萬能險和投連險產品等不同類別的折現率。
另外，63家公司中有27家公司給出的是此類保險合同折現率的最大值、最小值。
自2010年以來，分紅險產品參考折現率穩步提高，均值由4.7%提高到2014年的5.0%，然后保持這個水平至今。5%的分紅險產品參考折現率水平與頭部公司內含價值中的投資收益率假設非常接近。
在業內形成共識的長期低利率趨勢環境下，我們以為行業5%的分紅產品參考折現率水平已經是階段性高點了，甚至不排除是歷史性高點。
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壽險行業分紅險產品
參考折現率的分布狀況
從分紅險利率最大值的頻方圖中，我們不難發現，分紅險利率最大值分布呈現出厚尾特征。這說明保險公司分紅險利率存在著較大差異，這種差異性既有可能體現在投資能力上，也有可能體現在經營管理水平上。
但從分紅險利率最小值的頻方圖中，與上圖存在一些明顯差異。厚尾特征消失了，分紅險利率最小值集中度有所提升。
其中，2019年工銀安盛分紅險產品的參考折現率水平為7.2%，是所有產品中最高的。
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分紅險產品參考折現率與
萬能險結算利率相關性分析
統計結果表明，兩者之間存在顯著的正相關性。畢竟，無論是分紅險或萬能險合同折現率，還是萬能險的結算利率均與公司的投資能力密切相關。
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壽險行業分紅險產品
參考折現率的排行榜
表1-表3分別給出了壽險公司分紅險參考折現率平均值、最大值和最小值的排名。
從參考折現率的均值來看，2019年上海人壽的利率水平為5.75%，排第1位；從傳統老三家來看，太保壽險利率水平為5.00%，排列第32位；平安壽險利率水平為4.88%，排列第44位；中國人壽利率水平為4.85%，排列第48位。
從參考折現率的最大值來看，2019年工銀安盛的利率水平為7.19%，排第1位；從傳統老三家來看，太保壽險利率水平為5.00%，排列第38位；平安壽險利率水平為5.00%，排列第37位；中國人壽利率水平為4.85%，排列第51位。
從參考折現率最小值來看，2019年前海人壽的利率水平為5.75%，排第1位；從傳統老三家來看，太保壽險利率水平為5.00%，排列第25位；平安壽險利率水平為4.75%，排列第42位；中國人壽利率水平為4.85%，排列第38位。
需要說明的是，人保壽險、中國人壽列示的是平均值，而平安壽險列示的是最大值、最小值。
