今年公募偏股基金火熱，賺錢效應(yīng)大增。從凈值表現(xiàn)看，同樣主要投資于股市等資產(chǎn)的理財(cái)子公司權(quán)益類產(chǎn)品大幅跑輸基金。一些投資者因此對銀行理財(cái)子公司的投資能力產(chǎn)生懷疑。然而北青-北京頭條記者采訪的多位專業(yè)人士都認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司去年才剛成立，目前發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量很少，成立時(shí)間也很短，有的還在建倉期，不能將其與已經(jīng)成熟的公募基金簡單對比。銀行理財(cái)子公司對權(quán)益類產(chǎn)品的運(yùn)作較基金公司更為謹(jǐn)慎，也更適合銀行理財(cái)產(chǎn)品的目標(biāo)客戶。
理財(cái)子公司只有三款權(quán)益類產(chǎn)品登記在案
根據(jù)2018年發(fā)布的資管新規(guī)，資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%，權(quán)益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。
按照這樣的分類，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品多是固定收益類產(chǎn)品，公募股票型基金是典型的權(quán)益類產(chǎn)品。
9月1日，北青-北京頭條記者查閱中國理財(cái)網(wǎng)，只搜索到三款銀行理財(cái)子公司發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品：光大理財(cái)陽光紅300紅利增強(qiáng)、光大理財(cái)陽光紅衛(wèi)生安全主題精選和工銀量化理財(cái)·恒盛配置理財(cái)。
兩款權(quán)益類產(chǎn)品成立時(shí)間短 沒跑贏業(yè)績基準(zhǔn)
從最新凈值情況來看，工銀量化理財(cái)·恒盛配置理財(cái)產(chǎn)品凈值最高，已超過2元。但該產(chǎn)品成立于2013年，目前續(xù)存期限已經(jīng)達(dá)到7年，而工銀理財(cái)去年才成立，因此這只產(chǎn)品并不算是嚴(yán)格意義上的理財(cái)子公司產(chǎn)品。
光大理財(cái)?shù)年柟饧t衛(wèi)生安全主題精選成立于今年5月26日，主要掛鉤中證800指數(shù)，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率×80%+中證全債指數(shù)收益率×15%+活期存款利率×5%。截至8月31日，其凈值為1.0327元，增長了3.27%。對比之下，同期中證800指數(shù)漲幅為26%左右。顯然，這款成立三個(gè)月的產(chǎn)品眼下的收益離業(yè)績基準(zhǔn)還很遠(yuǎn)。
光大理財(cái)另一款陽光紅300紅利增強(qiáng)8月31日凈值為1.0097，漲幅0.97%。該產(chǎn)品7月24日才剛剛成立，內(nèi)部評級為四星級，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)，適合進(jìn)取型投資者。該產(chǎn)品主要投資于滬深300成分股，業(yè)績基準(zhǔn)為上證紅利指數(shù)收益率×90%+中證國債指數(shù)收益率×10%。陽光紅300紅利增強(qiáng)成立一個(gè)多月，同期上證紅利指數(shù)上漲2.82%，該產(chǎn)品暫時(shí)離業(yè)績基準(zhǔn)有一定距離。
理財(cái)子公司混合類產(chǎn)品數(shù)量多 部分產(chǎn)品年化收益率超過50%
銀行理財(cái)子公司發(fā)行的混合類產(chǎn)品，也有部分資金投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)，與混合型基金比較類似，它們表現(xiàn)如何？
9月1日，北青-北京頭條記者從中國理財(cái)網(wǎng)查詢到，銀行理財(cái)子公司目前已經(jīng)發(fā)行408款混合類產(chǎn)品，都成立于去年8月之后，累計(jì)凈值超過1.2元的產(chǎn)品有5只。
收益最高的工銀理財(cái)“月聚月盈”專項(xiàng)資金理財(cái)自2013年就開始運(yùn)行，并非典型的理財(cái)子公司產(chǎn)品。剩余四只產(chǎn)品中凈值最高的是中銀理財(cái)——智富（封閉式）2019年11期。該產(chǎn)品起始于去年12月19日，中等風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化收益率4.40%，但今年8月27日的凈值為1.3732，換算成年化收益率已超過55%。
排在其次的興業(yè)銀行興睿優(yōu)選進(jìn)取混合，成立于今年2月25日，8月27日累計(jì)凈值為1.2682元，半年收益率已接近27%，折合年化收益率也超過50%。其業(yè)績比較基準(zhǔn)是“滬深300指數(shù)收益率×70%+人民銀行一年期定期存款利率×30%”。同期滬深300指數(shù)漲幅為14.48%，央行一年期定存利率只有1.5%，所以這款產(chǎn)品其實(shí)大幅跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。
排在第三位的是中銀理財(cái)——智富（封閉式）2019年03期，成立于去年9月24日，業(yè)績比較基準(zhǔn)為年化收益率4.60%，8月27日凈值為1.2542，年化收益率超過27%，是業(yè)績基準(zhǔn)的6倍。
北青-北京頭條記者發(fā)現(xiàn)，大部分混合類產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)都不像基金那樣掛鉤股市指數(shù)，而是一個(gè)確定的年化收益率，多在4%-4.5%左右。
408款混合類產(chǎn)品中197款的凈值超過1.04，由于大部分成立日期都不超過一年，有的只有三個(gè)月，因此年化收益率肯定明顯超過4%，大概率跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。當(dāng)然，不少產(chǎn)品還處于封閉期，到期后能否保持這樣的收益，需要時(shí)間檢驗(yàn)。
專家：現(xiàn)階段不能拿銀行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品與公募基金簡單對比
今年A股表現(xiàn)不俗，公募基金近千只收益超過50%，9只產(chǎn)品先后翻倍，96%的基金取得正收益。即使8月市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，偏股型基金也明顯出現(xiàn)回調(diào)，整體賺錢效應(yīng)依然十分誘人。
此前，有報(bào)道將三款銀行理財(cái)子公司的權(quán)益類產(chǎn)品與今年火爆的公募基金相比較，認(rèn)為它們表現(xiàn)平平，相去甚遠(yuǎn)。
然而，多位專業(yè)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司去年6月以后才開業(yè)，他們發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品成立時(shí)間更短，即使投資方向與公募基金相同，現(xiàn)階段也不宜將兩者簡單對比。
融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平指出，光大理財(cái)發(fā)行的兩只權(quán)益類產(chǎn)品成立時(shí)間較短，分別是1個(gè)月和3個(gè)月，產(chǎn)品處于建倉期，沒有完全追蹤指數(shù)，所以會導(dǎo)致產(chǎn)品凈值增幅相對緩慢，甚至低于業(yè)績基準(zhǔn)。此外，理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績應(yīng)該和建倉期的基金比較，不宜和老基金相比。
劉銀平還認(rèn)為，目前理財(cái)子公司的純權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量有限，反映不了長期業(yè)績表現(xiàn)，如果是單純追蹤指數(shù)，和普通指數(shù)型基金差別不大。
“銀行理財(cái)子公司剛成立一年，無論是產(chǎn)品體系還是投研能力，各方面都還在完善之中。
所以理財(cái)子公司的權(quán)益類產(chǎn)品和公募基金，現(xiàn)在沒法一起比較。就好像讓一個(gè)3歲的小孩和一個(gè)30歲的大人一起跑步，怎么比？”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說。
客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱 銀行理財(cái)子公司對權(quán)益類產(chǎn)品很慎重
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康表示，理財(cái)子公司由母行牽頭組建，其在固收類資產(chǎn)領(lǐng)域具有一定的投資優(yōu)勢，雖然理財(cái)子公司投資范圍相對寬泛，但當(dāng)前其在權(quán)益類投資領(lǐng)域尚處于弱勢，另外理財(cái)子公司的客戶資源主要來自于母行，該部分客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較弱，因此當(dāng)前理財(cái)子公司對權(quán)益類產(chǎn)品的運(yùn)作也較為穩(wěn)健，收益表現(xiàn)相對一般。
董希淼也認(rèn)為，評價(jià)理財(cái)產(chǎn)品，不能只看絕對收益，還要看其針對的客戶群體。銀行理財(cái)?shù)目蛻羧后w，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上應(yīng)該偏于穩(wěn)健型的，即使這些客戶選擇投資權(quán)益類資產(chǎn)，也不愿意承受太高風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榻衲旯墒袧q的好，所以大家會覺得基金表現(xiàn)更優(yōu)秀，但市場情況不好的時(shí)候，基金的凈值可能會大幅回撤，銀行理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)健就會顯出優(yōu)勢。他個(gè)人很看好銀行理財(cái)子公司的未來發(fā)展。
普益標(biāo)準(zhǔn)此前發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，銀行理財(cái)?shù)耐顿Y者對于權(quán)益類產(chǎn)品的接受度仍然偏低。一直以來，銀行理財(cái)?shù)目腿捍蠖紝儆谥械惋L(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，對于產(chǎn)品的波動較為敏感，剛性兌付思維固化，較難接受產(chǎn)品投資收益損失，甚至本金受損的結(jié)果。有調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超過半數(shù)的中國城市家庭難以接受投資理財(cái)產(chǎn)品任何本金的虧損；大多數(shù)家庭只接受1年及以下的回報(bào)周期，這與銀行投資權(quán)益類資產(chǎn)易產(chǎn)生收益波動、所需投資周期較長等相悖，進(jìn)而也制約銀行發(fā)行投資權(quán)益類資產(chǎn)。
理財(cái)子公司未來將提高權(quán)益類產(chǎn)品比例
目前，固收類產(chǎn)品依然是銀行和理財(cái)子公司的主流，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著更多理財(cái)子公司相繼開業(yè)或產(chǎn)品發(fā)行進(jìn)入常態(tài)化，理財(cái)子公司混合類及權(quán)益類占比或進(jìn)一步提升。
今年6月18日，銀保監(jiān)會主席郭樹清在2020年陸家嘴論壇上發(fā)言時(shí)就明確提到“加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，信托公司發(fā)行證券投資信托產(chǎn)品，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類產(chǎn)品。”
“在投資者資產(chǎn)配置多元化背景下，銀行理財(cái)子公司加大布局權(quán)益市場是大勢所趨。”于康認(rèn)為，后續(xù)隨著子公司人才補(bǔ)充到位以及投資能力的不斷提升，理財(cái)子公司將發(fā)行更多的權(quán)益類產(chǎn)品。
劉銀平預(yù)計(jì)，理財(cái)子公司權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例會逐漸提升，但是純權(quán)益類產(chǎn)品的比例不會太高，未來理財(cái)子公司會主打固收+產(chǎn)品，以固收類資產(chǎn)打底來穩(wěn)定產(chǎn)品收益，再配置一定的權(quán)益類及其它類資產(chǎn)以博取較高的收益。
普益標(biāo)準(zhǔn)報(bào)告認(rèn)為，無論是從投資者接受程度還是銀行自身的投資能力、意愿等來看，銀行理財(cái)布局權(quán)益市場任重道遠(yuǎn)。從實(shí)際表現(xiàn)來看，銀行理財(cái)子公司發(fā)售權(quán)益類產(chǎn)品整體較為謹(jǐn)慎，投資策略偏防守，仍以小范圍實(shí)驗(yàn)為主，真正大范圍布局權(quán)益市場仍然不容樂觀。不過，從中長期來看，出于投資者個(gè)性化和多元化的資產(chǎn)配置需求以及銀行拓寬市場份額、追逐超額收益的動機(jī)，銀行理財(cái)投資權(quán)益市場仍是趨勢。
文/北青-北京頭條記者 程婕
