凡是做投資的人，都怕賠錢，所以如果有一種基金只賺不賠那是多么美好的一件事啊。可是這種基金真的存在嗎？我們只能說，它曾經存在過。中國證監會2010年的時候曾經發布了《關于保本基金的指導意見》，為基金管理人申請募集保本基金提供了法律保障，明確了相關要求。從那以后保本基金這個新事物就在中國的證券市場出現了，可是初期的時候并不火爆，因為市場沒有那么差的預期，大家的興趣都不高。直到2015年股市大跌以后，事情發生了變化，由于大量出現的虧損，使得投資者的保本需求急劇升高，而這種保本基金正好滿足了需求，于是各個基金公司大量發行這款基金，高峰期基金規模達到了3000億元以上。
保本基金為什么可以保本？
從全球范圍來說，實現基金的保本，有兩種方法，第一種就是通過對沖策略來實現，一邊買股票，一邊用衍生工具來對沖風險，從而實現保本。而第二種方法也就是國內保本基金采用的方法，叫固定比例投資組合保險策略(CPPI)。這是一種什么樣的辦法呢？
專業的描述是這樣的：
1.根據投資組合期末最低目標價值(基金的本金)和合理的折現率設定當前應持有的保本資產價值，即投資組合價值底線。
2.計算投資組合現時凈值超過價值底線的數額。該值通常稱為安全墊，是風險投資(如股票投資)可承受的最高損失限額。
3.按安全墊的一定倍數確定風險資產投資的比例，并將其余資產投資于保本資產(如債券投資)，從而在確保實現保本目標的同時，實現投資組合的增值。
風險資產投資額=放大倍數×(投資組合現時凈值−價值底線)=放大倍數×安全墊
風險資產投資比例=風險資產投資額/基金凈值×100%
如果安全墊不放大，將投資組合現時凈值高于價值底線的資產完全用于風險資產投資，即使風險資產(股票)投資完全虧損，基金也能夠實現到期保本。
是不是覺得太復雜沒聽懂？其實簡單的說，就是先把大部分的資金拿去買安全系數很高的國債或者企業債券來賺取利息，然后保留一小部分資金，通常這部分資金應該等于或者略大于投資債券部分未來會獲得的利息。也就是拿收的利息去投資，就算虧了也就是虧掉利息，大部分的本金還在，因此可以實現保本。在之前為了增強投資者的信心，還特別引入了一個第三方保證，也就是由某個實力雄厚的第三方機構作為保證方，如果萬一出現虧損，將由這一個機構來承擔補償責任。
現在你應該明白保本基金的原理了吧？可是為什么現在大家都不再買保本基金了呢？
投資者為何冷對保本基金
其實原因很簡單，有兩個，一個是因為保本基金如此保守的作風，必定帶來的是投資收益的低下，本雖然是保住了，可是收益實在太低了。當市場一片大跌的時候，投資者會覺得保本基金很寶貴，都會把錢放到這里，可是一旦市場好轉，對收益的高渴望就會再次來臨。2017年之后，市場逐漸穩定，部分基金開始表現出優秀的投資能力和盈利能力，相比之下保本基金就差別很遠了，于是逃離不可避免的發生了。
另外一個很重要的原因是，保本基金并沒有都實現保本。
為什么保本基金沒有保住本？
在前面的部分，如果你仔細閱讀，會發現里面有一個詞，我是刷成了紅色的，這個詞就是安全墊。這個詞就是造成保本基金不保本的原因。當時在基金運作的時候，基金公司處于提高收益的考慮，這個安全墊選擇的不合適，把放大系數選的過高，于是導致基金在股票類資產的投資比例相對偏大，也就是拿了過多的錢來炒股。由于大多數保本基金是在2015年下半年到2016年之間發行的，這個期間恰恰中國股市是一個單邊下跌的狀態，雖然保本基金買的不算很多，但是也造成了較大的虧損，由此導致基金凈值低于面值，沒有能實現保本。
特別是原本設計的保證策略，由第三方機構來承擔這部分的虧損，這就造成了不少大型機構的虧損。再加上名字叫保本卻沒能真的保本，投資者的怨氣也不小，于是最后保本基金就這么被拋棄了。
證監會2017年1月發布《關于避險策略基金的指導意見》，要求存續保本基金到期后，應調整基金名稱、轉換保本保障方式，保本基金將改名為“避險策略基金”，并完善了相關保障機制：一是取消連帶責任擔保機制，避免行業承擔剛性兌付義務；二是規定符合條件的商業銀行、保險公司可以擔任避險策略基金的保障義務人，將為避險策略基金承擔差額補足責任的金額和對外提供的擔保資產規模合計限定為不得超過上一年度經審計的凈資產的10倍。
而按照最新的資管新規要求，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。自資管新規發布之日起至2020年底，也不得再發行或存續違反資管新規的資管產品，于是存量保本基金續期運作的路徑也沒了可能。
正因為這些原因，保本基金即使是改名成了避險策略基金之后，也逐漸的在到期前后轉型為普通的平衡型基金或者混合型基金，順應了投資者的需求，也是為了符合監管規定。
雖然保本基金不再出現在中國的證券市場上，但是對于保守型投資者來說，保本基金曾經采用過的CPPI策略是可以學習的，熟練運用這個策略，你也可以實現自己的投資只賺不賠。當然，前提是你能接受相對較低的投資回報。
