以白酒為代表的食品飲料行業(yè)持續(xù)上漲三年多了，這個(gè)時(shí)候還有公司要發(fā)行食品飲料相關(guān)的新基金，更重要的是基金公司拿出真金白銀1000萬元認(rèn)購、基金經(jīng)理自己也要拿出100萬元認(rèn)購，并且還要鎖定三年。
所謂“民以食為天”，食品飲料未來也是“內(nèi)循環(huán)”概念的主要支撐。之前很多網(wǎng)友都問“白酒漲這么多，還能追嗎？” 為了解決大家關(guān)于食品飲料行業(yè)的疑問，望京博格專程去咨詢了天弘基金的基金經(jīng)理于洋老師。有圖、有視頻、有真相:
望京博格在跟于洋老師交流之后，加深了對(duì)于食品飲料行業(yè)的理解，還是要寫個(gè)總結(jié)跟大家匯報(bào)一下學(xué)習(xí)體會(huì)：
（一）食品飲料行業(yè)已經(jīng)漲了三年多，相對(duì)2015年高點(diǎn)都漲了140%多了，這個(gè)行業(yè)還能漲嗎？
根據(jù)望京博格統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)：
（1）2020年以來食品飲料行業(yè)回報(bào)為41.50%；
（2）2019年以來食品飲料行業(yè)回報(bào)為144.71%；
（3）自2015年市場(chǎng)高點(diǎn)以來食品飲料行業(yè)回報(bào)為143.89%；
最近三年在大多數(shù)投資者心目中，以貴州茅臺(tái)、五糧液為代表的食品飲料公司持續(xù)上漲，但是有一個(gè)數(shù)據(jù)大家不要忽略了，就是食品飲料行業(yè)的股權(quán)回報(bào)率（ROE）為19.1%，在申萬28個(gè)行業(yè)中還是最高的。
其實(shí)大家還忽略一個(gè)問題，食品飲料行業(yè)不僅是最近三年回報(bào)最高的行業(yè)，而且是整個(gè)市場(chǎng)最近十五年、最近十年漲幅回報(bào)最多的行業(yè)：
如果從2005年8月份算起，食品飲料行業(yè)的回報(bào)是23.9倍，從2010年8月份算起食品飲料行業(yè)的回報(bào)是3.6倍，在所以28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中是最高的。
我們大家不僅是基金的投資者，也是食品飲料的消費(fèi)者。例如:
十幾年前大家吃的榨菜也都是幾毛錢一袋，現(xiàn)在也都漲到幾塊錢一袋了；
十幾年前大家喝的汽水都是幾毛錢一瓶，現(xiàn)在推出“無糖無熱量”的元?dú)馄嘉鍓K錢一瓶了。
支撐食品飲料行業(yè)長(zhǎng)期較高回報(bào)的原因其實(shí)有三個(gè)；
（1）食品飲料是大家生活的必需品，隨著我們工資的上漲，食品飲料價(jià)格也在持續(xù)的上漲，米面油的價(jià)格都在持續(xù)上漲。簡(jiǎn)而言之，生產(chǎn)的商品價(jià)格上漲了，食品飲料公司的收入增加了，同時(shí)利潤(rùn)也增加…… 最后股價(jià)也就上漲了；
（2）隨著大家生活品質(zhì)的提高，對(duì)于食品飲料的要求就高了，現(xiàn)在大家都追求“低糖、低脂肪、低添加劑”，甚至是“無糖、無脂肪、無添加劑”。以速凍食品為例，望京博格之前買速凍餃子為了省事，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)速凍餃子比我自己包餃子都好吃（主要是自己廚藝不行），好的速凍保鮮的食品價(jià)格也越來越高，但是可以承受這樣價(jià)格的消費(fèi)者也越來越多
（3）食品飲料的各個(gè)細(xì)分行業(yè)的集中度都不太高，貴州茅臺(tái)在整個(gè)白酒市場(chǎng)的市占率不到20%，因此各個(gè)細(xì)分行業(yè)（醬油、味精、大米等等）未來都會(huì)有品牌集中度提升的機(jī)會(huì)，品牌集中度提升的過程都是十倍股公司誕生的過程，整個(gè)也是食品飲料行業(yè)魅力所在。
（二）相比食品飲料指數(shù)基金，主動(dòng)基金有什么優(yōu)勢(shì)呢？
大家都知道天弘有一個(gè)中證食品飲料指數(shù)基金，這個(gè)基金從2015年7月份成立以來累計(jì)回報(bào)高達(dá)180%左右，所以大家一定會(huì)問：“相比食品飲料指數(shù)基金，主動(dòng)基金有什么優(yōu)勢(shì)呢”？
隨著大家消費(fèi)升級(jí)，未來食品飲料也將面對(duì)行業(yè)的分化，如何挑選這個(gè)行業(yè)優(yōu)優(yōu)質(zhì)的公司，就需要深入研究了。在跟于洋老師的交流之中，他給我們分享一些實(shí)用且獨(dú)特的研究方式。
他經(jīng)常去超市看看各類食品飲料產(chǎn)品的銷售情況，例如我們看看某醬油的銷量如何，首先看看超市給予這個(gè)醬油展架大小，通常展架越大的銷量也就越好；另外還要看看貨架上醬油的生產(chǎn)日期，如果在超市看到：醬油A的生產(chǎn)日期2020年6月；醬油B的生產(chǎn)日期2020年3月。顯然醬油A的銷售狀況比醬油B要好。
對(duì)于消費(fèi)品不僅要時(shí)刻關(guān)注超市的銷售狀況，還要看同時(shí)關(guān)注電商的銷售數(shù)據(jù)。除此之外還有去上市公司、經(jīng)銷商調(diào)研，看看廠商公開的數(shù)據(jù)是否與自己在超市電商調(diào)研數(shù)據(jù)相吻合。于洋老師還強(qiáng)調(diào)，投資食品飲料公司最怕不是市場(chǎng)下跌，而是投資的公司出現(xiàn)食品安全問題，這個(gè)才是食品飲料行業(yè)投資最大的黑天鵝。例如，很多年之前奶粉市占率30%的三鹿，就因?yàn)槭称钒踩录?dǎo)致一個(gè)公司消失。所以在投資中于洋老師對(duì)于食品安全非常、非常重視。
直播的時(shí)候有人問，基金公司是否會(huì)想渾水一樣調(diào)研公司，我覺得于老師的回答非常有道理：渾水這樣公司靠做空上市公司賺錢，也就是渾水必須拿出證據(jù)讓其他投資者也相信這個(gè)公司存在問題并拋售持有的股票，導(dǎo)致股票下跌渾水公司才能賺錢。但是作為公募基金管理人（目前法規(guī)不允許做空），我們沒有必要像渾水那樣必須拿到證據(jù)讓其他人相信，但凡我們對(duì)于某個(gè)公司存在懷疑，我們不投資這個(gè)公司即可。
在食品飲料這個(gè)行業(yè)處于細(xì)分的過程中，深入研究精選個(gè)股應(yīng)該可以相對(duì)指數(shù)基金創(chuàng)造超額收益。另外，于洋老師的新基金的管理費(fèi)為1.0%每年，托管費(fèi)為0.1%每年，基本跟某些指數(shù)基金的費(fèi)率差不多了，相比傳統(tǒng)主動(dòng)基金管理費(fèi)1.5%、托管費(fèi)0.25%，綜合費(fèi)率降低了0.65%每年。
（三）普通人與專業(yè)人眼中不同的估值
有人問未來會(huì)看好什么投資賽道呢？我覺得大消費(fèi)、生物醫(yī)藥、科技都是未來作為投資者必須布局的，中國股市正處于結(jié)構(gòu)變化的結(jié)點(diǎn)，這三個(gè)投資賽道投資者都不能錯(cuò)誤。
還有人問食品飲料行業(yè)相對(duì)過去幾年估值高了，如何看待這個(gè)問題。我覺得于洋老師的觀點(diǎn)非常值得大家思考:
投資者看到的估值（例如PE、PB）都是過去數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)都是依據(jù)上市公司過去一年的財(cái)報(bào)計(jì)算的，但是基金經(jīng)理看中的是企業(yè)未來5-10年估值。大家同樣都是看的“估值”，但是：普通投資者看的是一個(gè)公司或者行業(yè)過去的估值；基金經(jīng)理看的是一個(gè)公司或者行業(yè)未來的估值。
這個(gè)區(qū)別非常大，望京博格給大家舉一個(gè)例子：
公司A，去年盈利1億元，目前市值10億元，這個(gè)公司目前的市盈率（PE）就是10倍，如果看過去的估值是處于低估，但是如果這個(gè)公司未來盈利是下滑的，今年盈利降低到0.5億，還是10億市值的話……這個(gè)公司的市盈率就變成了20倍。
公司B，去年盈利1億元，目前市值70億元，這個(gè)公司目前的市盈率（PE）就是70倍，如果看過去的估值是處于高估，但是如果這個(gè)公司未來盈利是增長(zhǎng)的，并且以每年30%的速度增長(zhǎng)，三年之后這個(gè)公司的盈利就是2.2億，市值還是70億元的，這個(gè)公司市盈率就降低到32倍左右。
其實(shí)決定現(xiàn)在公司是否貴的原因不是過去的數(shù)據(jù)，而是未來公司盈利能力的增長(zhǎng)，當(dāng)然未來無法預(yù)測(cè)，所以需要更深入的研究，這個(gè)也是投資的魅力所在。
食品飲料行業(yè)不僅是最近三年回報(bào)最高的行業(yè)，而是最近十年、最近十五年回報(bào)最高的行業(yè)。關(guān)于投資者如何投資食品飲料方面的基金，于洋老師給出的建議是采用定投的方式，這個(gè)可以分?jǐn)偝杀尽?/p>
歐耶，今天就聊到這里！
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