公募基金監(jiān)管辦法再修訂旨在強(qiáng)化長期投資理念。不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，行業(yè)根本癥結(jié)沒有得到解決，拉長考核周期只是換個方式“消費(fèi)”基金經(jīng)理而已
文|《財(cái)經(jīng)》記者 黃慧玲
編輯|陸玲
時(shí)隔八年，證監(jiān)會再度修訂了與公募基金管理人監(jiān)督有關(guān)的管理辦法。7月31日下午，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》。
該辦法首次發(fā)布的時(shí)間是在2004年，第一次修訂時(shí)間為2012年，本次為第二次修訂。《財(cái)經(jīng)》記者注意到，與上次修訂相比，新修訂中有不少值得基金投資者關(guān)注的新變化，其中最重要的一點(diǎn)是對“長期投資理念”有了清晰的界定，以“五年”為周期定義“長期投資業(yè)績”。
從意見稿描述來看，此舉旨在強(qiáng)化長期投資理念。不過業(yè)內(nèi)人士對此意見不一。有基金經(jīng)理認(rèn)為，根本癥結(jié)沒有得到解決，拉長考核周期只是換個方式“消費(fèi)”基金經(jīng)理而已。
意見稿第二十一條【長效激勵約束機(jī)制】提及，“公募基金管理人應(yīng)當(dāng)建立與公司發(fā)展相適應(yīng)的長效激勵約束機(jī)制，建立薪酬遞延機(jī)制，對投資、銷售等關(guān)鍵崗位員工的考核，應(yīng)當(dāng)與基金長期投資業(yè)績等綁定。”
第三十一條 【董事會及董事長職權(quán)限制】提及，“董事會對經(jīng)營管理人員的考核，應(yīng)當(dāng)關(guān)注基金長期投資業(yè)績。”
配套規(guī)則中更明確指出，“長期投資業(yè)績”指的是基金近五年或以上的投資收益情況，應(yīng)當(dāng)避免使用單一指標(biāo)，且應(yīng)當(dāng)弱化相對排名。
《財(cái)經(jīng)》記者了解到，近年來越來越多的基金公司將考核周期拉長，從一年一考變成三年、五年考核周期結(jié)合，同時(shí)淡化相對排名考核。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，部分基金公司對基金經(jīng)理的壓力依然很大。“我了解到的一些公司，如果一年業(yè)績不好，再半年做不好，就給你配一個助理。如果還做不好，助理就上你就下。”華南一家基金公司的基金經(jīng)理透露。
“基金經(jīng)理表面上看有很多客戶，實(shí)際上的客戶只有一個，就是總經(jīng)理。” 一位不愿具名的前公募基金經(jīng)理分析道，“總經(jīng)理決定基金經(jīng)理是否下崗，獎金發(fā)多少。他們每年算一筆賬，基金經(jīng)理只好按照一年為維度來安排自己的工作。”
“除了排名極靠前的幾個人可能圖點(diǎn)名氣，大多數(shù)基金經(jīng)理就是長期理念。”該人士指出，“人們認(rèn)為是基金經(jīng)理的短視造成投機(jī)行為，其實(shí)這種行為的根源是總經(jīng)理的短視。而總經(jīng)理的短視，歸根結(jié)底是行業(yè)的獎金制度。獎金占總收入的比例很高，50%是普遍情況。全員的獎金都指望總經(jīng)理，那么總經(jīng)理拿什么向股東、董事會談獎金？靠的就是基金業(yè)績和管理規(guī)模?？偨?jīng)理指望銷售，銷售指望基金經(jīng)理，誰的業(yè)績好就吹誰。所以，看起來好像是基金經(jīng)理在投機(jī)，其實(shí)基金經(jīng)理是被消費(fèi)的對象。”
該人士認(rèn)為，相關(guān)改革可能會讓基金經(jīng)理更弱勢。“大家跳槽的話肯定要被克扣一筆錢，對總經(jīng)理來說多了一個約束基金經(jīng)理的手段。”
他還表示，要想限制投機(jī)行為的話，應(yīng)該取消除了投研與銷售以外的后臺人員獎金，加到基本工資里去。“人力、行政、財(cái)務(wù)的工作量跟牛熊本身無關(guān)，但他們的獎金卻與牛熊掛鉤，使得全公司獎金跟牛熊高度掛鉤。造成高管為了給全公司謀福利，不得不沖規(guī)模，消費(fèi)基金經(jīng)理。取消中后臺獎金，高管的獎金也實(shí)行5年考核，這樣高管不投機(jī)了，基金經(jīng)理自然不會盯短期排名了，因?yàn)闆]人有動力去消費(fèi)這些排名好的經(jīng)理了。”
“如果建立長效機(jī)制的話，所有人的聘用期都必須高于五年。董事會聘用總經(jīng)理的期限是多長？多少總經(jīng)理能干五年？有些公司的總經(jīng)理、投資總監(jiān)像走馬燈一樣換，那么所謂的長效機(jī)制就沒有意義。”一位基金評價(jià)人士指出。
“管理團(tuán)隊(duì)必須有長遠(yuǎn)的眼光，它要知道這門生意是怎么回事。”一位在中外合資公司任職的基金經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他很贊同此次修訂的方向和主旨。從外方的經(jīng)驗(yàn)來看，拉長考核周期、淡化排名很有必要。“受外方股東的影響，我們的風(fēng)格比較多元化，對短期業(yè)績?nèi)萑潭认鄬Ω撸瑳]有相對排名的要求，也不希望你為了搏什么東西把倉位壓得很重。公司希望盡可能培養(yǎng)更多風(fēng)格的選手，扔到市場上去，給三年的時(shí)間去驗(yàn)證和適應(yīng)市場，幫助基金經(jīng)理塑造適合市場的風(fēng)格。對基金經(jīng)理來說，跟市場博弈的效果長期來看不會太好。”
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為五年的考核周期過長，不符合行業(yè)現(xiàn)狀。“有多少基金經(jīng)理管理一只產(chǎn)品能超過五年？”一位基金研究專家面對《財(cái)經(jīng)》記者采訪反問道，“投資者能接受這么長周期的折騰嗎？”
投資者對時(shí)間的接受度有多長？從帶封閉期限產(chǎn)品的發(fā)行情況或可窺一斑。“目前市場上主流的期限是兩三年，而且賣得好的都是過往業(yè)績比較好的基金經(jīng)理，五年持有期的產(chǎn)品很少，投資者接受度也不高。”華東某券商人士說道。
有投資者對新規(guī)表示迷茫：“人生能有幾個五年拿來試錯？我們確實(shí)可以選擇經(jīng)過市場檢驗(yàn)的成熟基金經(jīng)理，但那些沒有五年經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理要怎么選呢？買他們的基金是否意味著交學(xué)費(fèi)給新人練手呢？”
