每經(jīng)記者：張壽林 肖樂(lè) 張卓青 廖丹
收益率跌至-4.42%，凈值降到0.9997，近日，招行一款“季季開(kāi)1號(hào)”產(chǎn)品將銀行理財(cái)頂上了“熱搜”，成了投資界的標(biāo)志性事件。與此同時(shí)，誰(shuí)也沒(méi)有料到，一直不溫不火的銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)以這樣的姿勢(shì)“出圈”。
銀行理財(cái)不保本了？曾經(jīng)“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”，如今跌破本金，這一事實(shí)沖擊著市場(chǎng)對(duì)于銀行理財(cái)?shù)膭們缎叛?，投資者一邊感嘆“活久見(jiàn)”一邊重新認(rèn)識(shí)所謂的“低風(fēng)險(xiǎn)”。
銀行理財(cái)為何會(huì)虧損？除了招行“季季開(kāi)1號(hào)”，還有哪些產(chǎn)品也虧了？剛兌信仰的打破是否會(huì)對(duì)“凈值化轉(zhuǎn)型”進(jìn)程產(chǎn)生影響？銀行要如何調(diào)整？投資者要如何應(yīng)對(duì)？這些問(wèn)題亟待回答。
129款理財(cái)產(chǎn)品浮虧，中銀理財(cái)最多
“穩(wěn)賺不賠”的美夢(mèng)已然蘇醒，投資者“閉眼買(mǎi)理財(cái)”的時(shí)代也已過(guò)去，在凈值理財(cái)?shù)睦顺敝?，出現(xiàn)虧損的又何止招行這一款產(chǎn)品。
近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中國(guó)理財(cái)網(wǎng)和各銀行官網(wǎng)查詢(xún)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月11日，大行和股份行（包括旗下理財(cái)子公司）發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中，有129款凈值在1以下。
具體來(lái)看，凈值低于1的理財(cái)產(chǎn)品中，來(lái)自中銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品數(shù)量最多，共有28款；其次是建信理財(cái)，共21款；再次是招商銀行（含招銀理財(cái)）和中信銀行，兩家均有19款。
從發(fā)行時(shí)間來(lái)看，這些理財(cái)產(chǎn)品成立時(shí)間集中在今年4月到5月，其中4月成立的有44款，5月有66款。
記者注意到，在這幾家銀行凈值低于1的產(chǎn)品中，有不少是同系列但發(fā)行期數(shù)不同。例如，建信理財(cái)“睿鑫”封閉式理財(cái)產(chǎn)品同系列6款產(chǎn)品的凈值低于1，8款招商銀行金葵十八月定開(kāi)理財(cái)產(chǎn)品凈值低于1。
從風(fēng)險(xiǎn)范疇來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為三級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品最多，共有67款；其次是二級(jí)，共57款；還有2款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)、3款為五級(jí)。根據(jù)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)非機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，確定投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)，由低到高至少包括一級(jí)至五級(jí)，并可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步細(xì)分。也就是說(shuō)，這些凈值低于1的理財(cái)產(chǎn)品大部分為中等風(fēng)險(xiǎn)。
從產(chǎn)品投資性質(zhì)來(lái)看，固定收益類(lèi)占絕對(duì)地位，共有111款，其次是混合類(lèi)產(chǎn)品。理財(cái)產(chǎn)品投資性質(zhì)的不同源于其底層資產(chǎn)不同的投資比例，固定收益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品較多地投向國(guó)債、金融債、地方債、銀行存款、同業(yè)存單等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，小部分投向股票等權(quán)益類(lèi)及金融衍生品類(lèi)資產(chǎn)。
超8成浮虧產(chǎn)品固收類(lèi)資產(chǎn)投資比例超80%
再將目光聚焦到理財(cái)募集資金底層資產(chǎn)的具體投資比例上，就整體來(lái)看，129款凈值破“1”的理財(cái)產(chǎn)品中，有6款無(wú)法查詢(xún)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，在余下的相對(duì)詳細(xì)地披露了募集資金投資范圍的123款產(chǎn)品中，固定收益類(lèi)產(chǎn)品是 “絕對(duì)主力”。根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，固定收益類(lèi)資產(chǎn)包括但不限于各類(lèi)存款、債券、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)等。
進(jìn)一步探究理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金在各類(lèi)資產(chǎn)中的投資比例可以發(fā)現(xiàn)，有95款產(chǎn)品將募集資金投資于債券等固定收益類(lèi)資產(chǎn)的比例下限設(shè)置在80%，占比達(dá)到83.87%；比之更甚的是，還有7款理財(cái)產(chǎn)品對(duì)固定收益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例達(dá)到了90%以上，3款產(chǎn)品對(duì)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的投資比例達(dá)到100%。
就此可知，有105款凈值破1的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)債權(quán)等固定資產(chǎn)投資力度在80%以上，占比為85.36%。
雖然整體來(lái)看凈值破1 的理財(cái)產(chǎn)品投向主要集中在固收類(lèi)資產(chǎn)，但有意思的是，在對(duì)這123款理財(cái)產(chǎn)品單位凈值從高到低進(jìn)行排序后，墊底的三款產(chǎn)品分屬混合類(lèi)、權(quán)益類(lèi)和固定收益類(lèi)。而值得關(guān)注的是，凈值最低的兩款產(chǎn)品均為工商銀行發(fā)行，分別為東方之珠代客境外理財(cái)產(chǎn)品新興市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)QD1005（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方之珠新興市場(chǎng)”）、東方之珠富甲天下代客境外理財(cái)產(chǎn)品830002（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方之珠富甲天下”）。
具體來(lái)看，工商銀行發(fā)行這兩款產(chǎn)品均不屬于中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)顯示，截至6月11日，東方之珠新興市場(chǎng)凈值最低，為0.8904。根據(jù)理財(cái)說(shuō)明書(shū)，這款產(chǎn)品成立于2010年11月23日，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為四級(jí)，投資性質(zhì)為混合類(lèi)，具體來(lái)看，投資組合資產(chǎn)總額的0~50％投資于股票或股票型開(kāi)放式基金（含ETF）；20%~80％投資于投資級(jí)債券或債券型基金；0~50％投資于境內(nèi)項(xiàng)目類(lèi)資產(chǎn)。
而另一款產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也為四級(jí)，但投資性質(zhì)則為權(quán)益類(lèi)。據(jù)悉，東方之珠富甲天下成立2007年10月23日，截至2020年6月11日的凈值為0.9716。在產(chǎn)品投向上，根據(jù)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，投資組合資產(chǎn)總額的 50%~100%投資于股票、公募基金（含ETF），產(chǎn)品管理人將根據(jù)市場(chǎng)情況，0~50%投資于存款等固定收益類(lèi)投資工具，0~50%投資于境內(nèi)資產(chǎn)。
排名倒數(shù)第三的是農(nóng)銀理財(cái)“安心·每年開(kāi)放”第13期人民幣理財(cái)產(chǎn)品最新（2020年3月31日）凈值為0.9745。該產(chǎn)品投資于存款、債券等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于 80%。根據(jù)2020年第一季度報(bào)告，截至一季度末，該產(chǎn)品97.82%的資產(chǎn)為固定收益投資，合計(jì)約34.65億元，固收資產(chǎn)中占比最大的一項(xiàng)為同業(yè)借款，達(dá)到59.36%，其次為委托債權(quán)（19.42%）、債券（占比19.04%）。
此外，此次凈值破1的理財(cái)產(chǎn)品還有一款尤為“特殊”，相比于其他投資于存款、債券、股票、金融衍生品的產(chǎn)品，這款理財(cái)產(chǎn)品的投向?yàn)樾磐?。而該產(chǎn)品截至6月11日的凈值也不高，僅為0.9774，排在倒數(shù)第五位。這就是招商銀行發(fā)行的“鉆石財(cái)富系列之恒睿博薈理財(cái)計(jì)劃”。
據(jù)悉，該理財(cái)計(jì)劃募集資金不低于90%的比例投資于“外貿(mào)信托•恒睿博薈證券投資單一資金信托”。記者注意到，這款產(chǎn)品在今年3月也出現(xiàn)了較大幅度的凈值回撤，該產(chǎn)品3月31日的凈值為0.8713，而其2月28日的凈值為0.9413。梳理該產(chǎn)品歷史凈值信息可以發(fā)現(xiàn)， 2015年6月19日該產(chǎn)品凈值為0.9570，自此之后，單位凈值均未突破1，而這距離產(chǎn)品成立（2015年5月27日）還不到1月。
若再將排名靠后的理財(cái)產(chǎn)品范圍拉大，可發(fā)現(xiàn)，在排名后十的10款理財(cái)產(chǎn)品中，除了上述農(nóng)銀理財(cái)發(fā)行的第13期人民幣理財(cái)產(chǎn)品，還有5款產(chǎn)品的投資性質(zhì)均為固定收益類(lèi)，且投資于固定資產(chǎn)的比例均不低于80%。排名前十的24款產(chǎn)品中（含凈值并列情況），有17款產(chǎn)品對(duì)現(xiàn)金、國(guó)債等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資比例也不低于80%。
浮虧原因：債市調(diào)整，期限錯(cuò)配加劇拋售力度
如此大面積浮虧的背后，對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)，絕大部分都屬于固定收益類(lèi)。對(duì)此，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室財(cái)富管理研究中心特聘研究員唐嘉偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，大部分固定收益類(lèi)凈值型理財(cái)產(chǎn)品近期出現(xiàn)大面積浮虧，原因是債市出現(xiàn)了一個(gè)較大幅度的調(diào)整，以3年期中債國(guó)債收益率為例，從4月26日到5月26日，收益率震蕩上行35BP；5月26日到6月5日，僅8個(gè)交易日收益率即上行了62BP，從今年收益率最低點(diǎn)累計(jì)上行了約100BP。而凈值下跌幅度較大的均為4月份以來(lái)發(fā)行的產(chǎn)品，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致的資本利得減少遠(yuǎn)超票息。
民生銀行首席研究員溫彬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，第一，從產(chǎn)品本身來(lái)看，這也是很正常的一個(gè)波動(dòng)。因?yàn)楸旧硎莾糁敌彤a(chǎn)品，我們看它的結(jié)構(gòu)，主要還是以固定收益?zhèn)癁橹?。從投資者的角度來(lái)看，買(mǎi)銀行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品和買(mǎi)公募基金的債券型或者偏債的基金，實(shí)際上是一樣的。因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)是一樣的，所以變化方向肯定也一致。我們看到，最近債基出現(xiàn)了凈值的下跌，邏輯是一致的。
溫彬指出，從5月份特別是中下旬以后，債市下跌是比較明顯的。從短期來(lái)看，還是央行的貨幣政策有所邊際收緊，收緊的主要原因是三四月份疫情比較嚴(yán)重，央行投放貨幣，保持市場(chǎng)總體寬裕，在這個(gè)背景下，我們看到隔夜的利率，比如隔夜shibor都一度下跌到了1%以下，超跌。
他進(jìn)一步指出，這種情況容易使很多金融機(jī)構(gòu)采取期限錯(cuò)配的方式加杠桿來(lái)盈利。因?yàn)楦粢估史浅５停ㄟ^(guò)拆借隔夜的，然后可以加杠桿來(lái)投資一些期限較長(zhǎng)的債券資產(chǎn)，獲得一個(gè)期限錯(cuò)配的收益。
從市場(chǎng)的觀察來(lái)看，的確由于短期的利率超低以后，導(dǎo)致了金融機(jī)構(gòu)加杠桿的增加，這個(gè)也不利于資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。溫彬說(shuō)，所以我們看到，5月份以后，央行總體的貨幣政策邊際上有一些收緊。收緊主要是針對(duì)了金融機(jī)構(gòu)加杠桿的行為，實(shí)際上是隔夜利率也快速回升，現(xiàn)在也在1.8%~2%這樣一個(gè)相對(duì)合理的水平。
所以在利率回升的過(guò)程中，一些加杠桿的機(jī)構(gòu)可能就是拋售債券，出現(xiàn)了價(jià)格下跌，這也是近期凈值型的以固收為主的或者是理財(cái)產(chǎn)品或者是債券型基金下跌的一個(gè)主要原因。溫彬如此指出。
凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程不受影響，但銀行投研能力面臨挑戰(zhàn)
2018年4月，醞釀已久的《資管新規(guī)》正式出臺(tái)，明確了資管產(chǎn)品不得承諾保本保收益，要求產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，凈值及時(shí)反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，讓投資者在明晰風(fēng)險(xiǎn)、盡享收益的基礎(chǔ)上自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從根本上打破剛性?xún)陡丁?/p>
資管新規(guī)出臺(tái)，隨后與之配套的《理財(cái)新規(guī)》和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》也先后出爐，這一系列政策讓原有的銀行理財(cái)模式發(fā)生了翻天覆地的變化。
目前，距離《資管新規(guī)》落地已經(jīng)過(guò)去兩年時(shí)間，那么在兩年的時(shí)間內(nèi)，銀行理財(cái)?shù)膬糁祷D(zhuǎn)型進(jìn)行的如何了呢？
根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)日前發(fā)布的報(bào)告，截至今年一季度末，我國(guó)商業(yè)銀行的非保本理財(cái)規(guī)模為24.4萬(wàn)億，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額約為12.54萬(wàn)億，凈值型產(chǎn)品余額占比已由新規(guī)前的15%大幅提高到了目前的51.40%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已發(fā)生了重要變化。
數(shù)據(jù)來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)
另外，從不同類(lèi)型銀行的凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)展來(lái)看，全國(guó)性銀行、城商行的凈值化轉(zhuǎn)型略微領(lǐng)先，兩類(lèi)銀行機(jī)構(gòu)的凈值化轉(zhuǎn)型比例分別已達(dá)到52.45%、50.69%，而農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的凈值化比例為35.71%，總體而言，較新規(guī)前推進(jìn)速度明顯加快。
數(shù)據(jù)來(lái)源：普益標(biāo)準(zhǔn)
普益標(biāo)準(zhǔn)分析表示，這背后的原因既有資管新規(guī)后監(jiān)管對(duì)于各類(lèi)型銀行合規(guī)轉(zhuǎn)型的壓力，也有隨著各類(lèi)型銀行，特別是理財(cái)子公司產(chǎn)品紛紛發(fā)行，市場(chǎng)和客戶(hù)對(duì)于凈值化產(chǎn)品的接受度逐漸提升的因素。
雖然凈值化轉(zhuǎn)型速度較快，但目前銀行凈值型產(chǎn)品的占比依然不高，距離全部實(shí)現(xiàn)凈值化運(yùn)作還尚待時(shí)日，因此監(jiān)管目前也在考慮是否將資管新規(guī)進(jìn)行延期調(diào)整。
在理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的道路上，不僅僅是需要銀行對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行凈值化管理那么簡(jiǎn)單，轉(zhuǎn)型過(guò)程中，普通投資者對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品“隱性剛兌”和“固定收益”的預(yù)期依然存在，如何做好投資者教育才是行業(yè)要面臨的難題。
實(shí)際上，業(yè)內(nèi)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品打破剛性?xún)陡?，向凈值化轉(zhuǎn)型的呼聲已久，談?wù)摰靡差H多，“狼來(lái)了”喊久了之后，當(dāng)真正的“狼”來(lái)了的時(shí)候，投資人還是有點(diǎn)“懵”。
凈值化轉(zhuǎn)型已過(guò)半之時(shí)，遭遇產(chǎn)品大面積浮虧，恰似迎來(lái)當(dāng)頭一棒， 市場(chǎng)討論認(rèn)為此次多款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧，就是一個(gè)很好的投資者教育機(jī)會(huì)，有助于打破人們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品剛兌的信念。但這是否會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程帶來(lái)一定的影響，對(duì)于銀行而言，在這之中存在著哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)呢？
溫彬向記者指出，這并不會(huì)影響凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，凈值化轉(zhuǎn)型是方向和趨勢(shì)。實(shí)際上，銀行凈值化產(chǎn)品現(xiàn)在發(fā)售得越來(lái)越多，現(xiàn)在可能還有一些保本的理財(cái)存在，但這更多還是一些存量的，隨著存量到期，新發(fā)放的基本還是凈值型的。
而在轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能出現(xiàn)的一些投資者以及銀行對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)問(wèn)題，溫彬認(rèn)為，還需要進(jìn)一步加強(qiáng)宣傳和投資者教育。
唐嘉偉則指出，這次大面積浮虧是凈值化轉(zhuǎn)型的一次挑戰(zhàn)。首先，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，在投資者方面無(wú)疑會(huì)有壓力，大部分投資者都會(huì)認(rèn)為固定收益率產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)較小，出現(xiàn)虧損是否是金融機(jī)構(gòu)投資決策出現(xiàn)了問(wèn)題，這一方面需要金融機(jī)構(gòu)的客戶(hù)經(jīng)理能有充分的知識(shí)儲(chǔ)備對(duì)投資者進(jìn)行釋疑；另一方面則是更需要考量各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的投研能力。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不要過(guò)多地著眼于短時(shí)的凈值波動(dòng)，投資是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，固定收益類(lèi)產(chǎn)品整體波動(dòng)仍小于權(quán)益類(lèi)，因此，未來(lái)的資產(chǎn)配置更需要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及經(jīng)濟(jì)周期而定。
唐嘉偉進(jìn)一步表示，對(duì)于理財(cái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品浮虧是凈值化轉(zhuǎn)型后必然存在的，這也是整個(gè)市場(chǎng)走向成熟的階段，投資者的擇時(shí)能力和金融機(jī)構(gòu)的投研能力對(duì)未來(lái)產(chǎn)品收益影響重大。
專(zhuān)家建議：中長(zhǎng)期無(wú)需恐慌，短期投資宜謹(jǐn)慎
此輪銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;來(lái)自于債券市場(chǎng)的波動(dòng)，未來(lái)債券市場(chǎng)走勢(shì)必然會(huì)繼續(xù)影響理財(cái)?shù)氖找妫敲唇衲晗掳肽陚械淖呦驅(qū)?huì)如何？投向債券類(lèi)資產(chǎn)的銀行固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品是否還有配置的價(jià)值？投資人又應(yīng)該采取怎樣的投資策略呢？是否需要及時(shí)贖回？
對(duì)此，溫彬認(rèn)為，如果是中長(zhǎng)期投資者，不用太去考慮短期的波動(dòng)。溫彬預(yù)期，債市應(yīng)該會(huì)重新反彈或者回漲。他認(rèn)為，貨幣政策還有放松的空間和必要，包括降準(zhǔn)和降息，債市應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的回升，所以從中長(zhǎng)期投資者角度，當(dāng)下沒(méi)有必要出于恐慌情緒去拋售理財(cái)產(chǎn)品。
唐嘉偉在接受采訪時(shí)指出，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然需要低利率的支持，貨幣政策也沒(méi)有一個(gè)較大的調(diào)整空間，債市收益率繼續(xù)大幅度上行的概率不大，因此投資者需要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資眼光應(yīng)對(duì)浮虧。當(dāng)然，固收類(lèi)理財(cái)作為重要的資產(chǎn)配置對(duì)象，仍然具有持續(xù)投資價(jià)值，但投資者也需要從經(jīng)濟(jì)周期的角度看資產(chǎn)配置選擇，以最大化獲取收益。
新網(wǎng)銀行首席研究員、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院首席研究員董希淼則對(duì)記者分析：“下半年，債市走勢(shì)仍然不容樂(lè)觀，投資者對(duì)債券型理財(cái)產(chǎn)品要保持謹(jǐn)慎態(tài)度。”
他表示，隨著銀行理財(cái)子公司發(fā)展，理財(cái)子公司投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比重將會(huì)上升，理財(cái)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)情況可能會(huì)更多，幅度可能會(huì)更大。
董希淼建議，投資者應(yīng)充分考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，平衡好風(fēng)險(xiǎn)與收益，理性選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資能力的理財(cái)產(chǎn)品，并對(duì)自己的選擇結(jié)果負(fù)責(zé)。
當(dāng)然，固收類(lèi)理財(cái)作為重要的資產(chǎn)配置對(duì)象，仍然具有持續(xù)投資價(jià)值，但投資者也需要從經(jīng)濟(jì)周期的角度看資產(chǎn)配置選擇，以最大化獲取收益。
對(duì)于銀行凈值理財(cái)產(chǎn)品浮虧可能引發(fā)的投訴和糾紛，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林認(rèn)為，其實(shí)有關(guān)規(guī)定已經(jīng)明確，銀行理財(cái)產(chǎn)品要打破剛性?xún)陡叮L(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，不能說(shuō)是保本保息。這個(gè)現(xiàn)在銀行是做不到的。無(wú)論如何，任何一個(gè)等級(jí)的產(chǎn)品，都不能進(jìn)行剛性?xún)陡读耍@個(gè)是肯定的。投資者也要關(guān)注銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，不能看著銀行兩個(gè)字就認(rèn)為這個(gè)高枕無(wú)憂了，或者就認(rèn)為是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了，這個(gè)是要改變?cè)瓉?lái)的認(rèn)識(shí)。
當(dāng)然，銀行的責(zé)任就是在于告知，要確保投資者的知情權(quán)，因此也可能在滿(mǎn)足客戶(hù)知情權(quán)上有一定的瑕疵，比如在銷(xiāo)售時(shí)，沒(méi)有履行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力和風(fēng)險(xiǎn)提示的義務(wù)，虛假承諾等等，相應(yīng)就需要承擔(dān)責(zé)任。
實(shí)際上，受到這輪債券市場(chǎng)的回調(diào)波及的并不只是銀行理財(cái)產(chǎn)品，還有債券類(lèi)基金，每經(jīng)記者通過(guò)Wind 統(tǒng)計(jì)，近一個(gè)月以來(lái)，債券基金中回撤幅度最大的基本都是混合二級(jí)債券基金，所謂的二級(jí)債基就是將不低于80%的資產(chǎn)投資于債券，而20%以?xún)?nèi)的資產(chǎn)投資于股票的債券型基金。
記者注意到，截至6月11日，財(cái)通基金的財(cái)通穩(wěn)健增長(zhǎng)C最大回撤幅度達(dá)到了15.3%，而寶盈基金旗下兩款寶盈融源可轉(zhuǎn)債C和寶盈融源可轉(zhuǎn)債A的最大回撤也超過(guò)了15%。
記者手記 | 銀行和投資者都需適應(yīng)轉(zhuǎn)型“陣痛”
銀行理財(cái)?shù)膬糁祷?，走得艱難但卻堅(jiān)定。
從資管新規(guī)問(wèn)世，凈值化轉(zhuǎn)型就成了金融圈的高頻詞匯。要轉(zhuǎn)型，怎么轉(zhuǎn)？提升投研能力、成立理財(cái)子公司……銀行動(dòng)作頻頻，但投資者卻感受不深，畢竟這兩年來(lái)，鮮有理財(cái)產(chǎn)品曝出虧損，以至于對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型一直都不溫不火。
但招行此次的季季開(kāi)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損卻猶如“平地一聲雷”，打破了投資者對(duì)銀行理財(cái)保本保收益的美好想象。
“銀行理財(cái)也能虧損？”投資者對(duì)此的質(zhì)疑和拒絕都是能夠理解的，但市場(chǎng)的浪潮向前推進(jìn)，凈值化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，而可以預(yù)見(jiàn)的是，這一趨勢(shì)在之后還會(huì)逐步加快。
既然凈值化轉(zhuǎn)型的進(jìn)程并不會(huì)因?yàn)橐恍?ldquo;小插曲”而放緩，那么我們可以嘗試去理解推動(dòng)凈值化轉(zhuǎn)型背后的用意。其實(shí)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的無(wú)非是收益率的問(wèn)題，以前的“剛兌”表面來(lái)看是對(duì)投資者的保護(hù)，但從另一方面分析，銀行用理財(cái)產(chǎn)品募集的資金進(jìn)行投資操作，這對(duì)應(yīng)的收益率往往是大于理財(cái)產(chǎn)品本身宣告的預(yù)期收益率，而這其中的溢價(jià)部分其實(shí)是被銀行所占有。
通俗來(lái)講，以前，投資者拿到的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”其實(shí)背后是放棄了潛在的高收益。而凈值化轉(zhuǎn)型就是打破這層壁壘，雖然目前部分產(chǎn)品因?yàn)閽煦^的底層資產(chǎn)出現(xiàn)波動(dòng)而致使產(chǎn)品凈值出現(xiàn)浮虧，但市場(chǎng)的波動(dòng)也讓投資者有機(jī)會(huì)拿到超預(yù)期的高收益。
銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型在不遺余力地推進(jìn)，這個(gè)過(guò)程中“陣痛”在所難免，但它并不是“洪水猛獸”，而是對(duì)銀行投研能力的一次考驗(yàn)。同時(shí)，凈值化轉(zhuǎn)型對(duì)銀行在產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定、對(duì)產(chǎn)品投資信息的披露、對(duì)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)方面提出更為嚴(yán)格的要求，也更強(qiáng)調(diào)銀行要在產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)話術(shù)、推廣手段等方面守住合法合規(guī)的底線。
其次，凈值化轉(zhuǎn)型也是投資者“閉眼投資”行為的一次糾偏，它倒逼投資者去關(guān)注產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別以及底層資產(chǎn)運(yùn)作情況，再根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性需求適配相應(yīng)的產(chǎn)品。
每經(jīng)記者：張壽林 肖樂(lè) 張卓青 廖丹
編輯：廖丹
視覺(jué)：劉陽(yáng)
排版：廖丹 馬原
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