全球資產(chǎn)管理中心建設是上海國際金融中心建設的重要內(nèi)容。
當前，上海已經(jīng)是全球金融要素市場最齊備的城市之一，各類中外資券商、基金、資管公司、銀行理財子公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)加快集聚。
隨著中國金融市場開放不斷擴大，中外資金融機構(gòu)將面臨哪些新的機遇？上海該如何發(fā)揮綜合優(yōu)勢，加速資本聚集，提升對全球金融資源的配置能力？
6月19日，在陸家嘴論壇上，8位國內(nèi)外的資管專家就這一話題進行了探討。
潘晟攝
聚焦三大“可為”
站在中國金融市場擴大開放的當下，中國建設銀行行長劉桂平認為，有三點可為：
第一，主動搶抓新一輪金融改革開放機遇。一方面，穩(wěn)步推進金融改革。建設銀行將堅決貫徹黨中央國務院決策部署，全面參與重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，助力把國資國企、民營經(jīng)濟、商事制度、社會信用、人才發(fā)展、城市管理、民生保障等方面的改革舉措落實到位，形成可復制可推廣的改革成果，發(fā)揮開路先鋒、示范引領(lǐng)、突破攻堅的作用。另一方面，全面擴大金融開放。建設銀行愿同國內(nèi)外同行一道，以開放包容的積極心態(tài)抓住金融對外開放政策機遇，共同做大做優(yōu)做強中國資產(chǎn)管理市場。
第二，準確把握資管行業(yè)發(fā)展趨勢。一是資產(chǎn)管理方式數(shù)字化。資管機構(gòu)積極布局數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)應用場景不斷拓展，持續(xù)深化在客戶營銷、量化投資、估值定價、智能風控等領(lǐng)域的探索與應用。二是資產(chǎn)管理生態(tài)多元化。“大而全”的綜合性資管機構(gòu)與“小而美”的資管機構(gòu)同生共存，共同構(gòu)成差異化定位、特色化發(fā)展、專業(yè)化運作的多元資管行業(yè)新生態(tài)。三是資產(chǎn)配置全球化。一方面，我國是全球增長最快的第四大資產(chǎn)管理市場，外資資管機構(gòu)加速進入中國市場，如何構(gòu)建競爭合作新生態(tài)，需要深度謀篇布局，敢于在世界舞臺上交鋒比拼，提升本領(lǐng)；另一方面，國內(nèi)大量高凈值客戶為了對沖投資風險、把握境外投資機會，海外資產(chǎn)配置需求與日俱增。
第三，高質(zhì)量服務上海全球資產(chǎn)管理中心建設。一是做國際投資者進入中國市場的橋梁。建設銀行擁有種類齊全的金融牌照，具備多元化現(xiàn)代金融業(yè)態(tài)；二是做境內(nèi)外客戶配置全球資產(chǎn)的紐帶；三是做上海國際金融中心建設的生力軍。
把握戰(zhàn)略機遇
資產(chǎn)管理業(yè)務在國內(nèi)的發(fā)展非常迅速。據(jù)報道，在主動管理型的全球新興市場基金的配置當中，2019年4月對于中國的配置大概為25%，一年后該數(shù)據(jù)達到了35%。這充分體現(xiàn)了國際金融機構(gòu)對于中國資本市場的關(guān)注，以及對中國金融開放的信心。
就全球資產(chǎn)管理中心的發(fā)展，中國太平洋保險集團總裁傅帆發(fā)表了自己的看法。
他認為，上海是國內(nèi)資產(chǎn)管理機構(gòu)云集之地，也是國內(nèi)保險資產(chǎn)管理公司最為密集的城市。面臨新的金融開放態(tài)勢，與國際先進同業(yè)相比，國內(nèi)現(xiàn)金管理資產(chǎn)機構(gòu)在風險控制以及系統(tǒng)支持等方面還存在一定的不足。但從基本面來看，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)、長期穩(wěn)定增長，居民收入不斷增加、財富持續(xù)積累，使得國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務發(fā)展空間廣闊。
“我們要把握新一輪的金融對外開放和上海建設全球資產(chǎn)管理中心的戰(zhàn)略機遇，用好國家層面和上海層面的政策紅利。”傅帆表示，希望抓住這些機遇與外資機構(gòu)形成良性的競合關(guān)系，優(yōu)勢互補，以價值投資為導向，共同培育大資管生態(tài)圈。
風投重要性凸顯
進入數(shù)字經(jīng)濟時代，證券化或者金融資產(chǎn)就是實體資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品。實體資產(chǎn)會發(fā)生什么變化？
中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生提到了兩點：
一是服務業(yè)的可貿(mào)易性上升，制造業(yè)的可貿(mào)易性或下降。疫情以來，遠程教育、遠程醫(yī)療、電商等無接觸經(jīng)濟的發(fā)展得到了很大的促進。這背后帶來的啟示，就是服務業(yè)的可貿(mào)易性上升。而過去服務業(yè)被認為是“不可貿(mào)易”的，因為要求人和人密切接觸。
彭文生認為，這對于未來經(jīng)濟發(fā)展模式具有重要意義。過去發(fā)展中國家追趕發(fā)達國家的重要模式，就是中國的模式、東亞的模式——主攻制造業(yè)和國際貿(mào)易。而以后制造業(yè)的可貿(mào)易性反而可能會下降，因為機器會替代人。
二是有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的分化會越來越突出。傳統(tǒng)經(jīng)濟制造業(yè)是有形資產(chǎn)，廠房、機器、設備、房產(chǎn)，有形資產(chǎn)的價值評估相對比較透明，所以更容易和銀行信貸間接融資抵押品聯(lián)系在一起。而數(shù)字經(jīng)濟時代更多的是無形資產(chǎn)，它是一種商業(yè)模式，是一種應用軟件和科技的創(chuàng)新，很難在它成功之前評估價值。所以無形資產(chǎn)更依賴風險投資，而不是銀行信貸等間接融資。
一個很有意思的現(xiàn)象是，阿里、騰訊、京東等中國的“獨角獸”，都通過風險投資來完成融資，且基本上都是通過美國的風險投資基金開啟的。這對未來中國資本市場的發(fā)展是一個重要的啟示：“我們要適應數(shù)字經(jīng)濟時代的發(fā)展，適應無形資產(chǎn)重要性日益凸顯，要發(fā)展中國自己的風險投資的文化和機制，以及為風險資產(chǎn)定價的資本市場。科創(chuàng)板就是一個很好的開端。”
提供多元化選擇
談及對中國市場的期待，先鋒領(lǐng)航集團董事長兼首席執(zhí)行官Mortimer Buckley表示，隨著中國金融市場的開放，會有更多國外的專業(yè)機構(gòu)投資者進入。中國的投資者將從中受益，因為競爭之下，資管機構(gòu)必須降低管理費。
橡樹資本聯(lián)席董事長Howard Marks認為，中國金融市場進一步開放以后，能給中國投資者提供更多的專業(yè)化選擇。也會帶來經(jīng)濟和戰(zhàn)略上的多元化。隨著時間的推移，能夠看到越來越多的專業(yè)化產(chǎn)品，投資者教育也會進一步完善，會更青睞長期投資而不是短期博弈。
在彭文生看來，金融市場全面開放意味著需求端和供給端、投資者和融資者的更多元化。更多元化就是更好的匹配，更好的匹配意味著資源更有效的配置，這有益于經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。與此同時，也對金融監(jiān)管提出更高的要求。
“競爭會帶來更多的創(chuàng)新。”路博邁集團首席運營官Andrew Komaroff表示，過去五年間，該公司超過25%的營收來自與中國的合作。未來，隨著中國金融市場的開放，該公司會設計更多迎合中國市場最新需求的產(chǎn)品。
穆迪公司首席信用官Richard Cantor表示，特別期待未來以外資機構(gòu)為主的金融產(chǎn)品在中國落地，相信中國金融市場開放帶來更多競爭的同時，也會提高相應的產(chǎn)品效率。中外資管機構(gòu)也將進行思想火花的碰撞，激發(fā)中國市場的活力，給投資者帶來更多的機會。
國際金融論壇聯(lián)席秘書長朱寧認為，中國金融市場全面開放，會帶來三方面深層次的變化：
首先是風險的改變，這其中既有對投資者風險的沖擊，也有對金融機構(gòu)風險承受能力的調(diào)整，需要有更多的手段去應對這些風險。
其次是效率和競爭的變化，通過更多競爭一定會提升效率，包括金融市場定價的效率和整個金融服務的效率，會把更多、更好的實惠帶給投資者。
最后是監(jiān)管的變化。當更多國際金融機構(gòu)和創(chuàng)新服務產(chǎn)品引入到中國資本市場，一方面給投資者帶來了更多的選擇，另一方面也會帶來更多信息的不對稱。這一過程中，如何去更好地監(jiān)管，規(guī)范信息披露和合規(guī)要求非常重要。
上海機遇何在
金融市場全面對外開放，上海的機遇在哪里？
傅帆認為，上海要把握住長三角一體化的紅利，因為長三角地區(qū)是中國經(jīng)濟最活躍、開放程度最高、創(chuàng)新能力最強的地區(qū)，在國家現(xiàn)代化建設和全方位改革開放大局當中具有舉足輕重的地位。
此外，從老齡化角度，上海60歲以上的老人占比接近30%，如何創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品大有空間。無論是吸引海外養(yǎng)老的資本的介入，還是對我們的養(yǎng)老產(chǎn)品的投資進一步提供人才、科技和稅收等方面的支持，實現(xiàn)資產(chǎn)的合理配置，這都是上海未來的機遇。
在Mortimer Buckley看來，上海想要成為國際金融中心，需要有兩大前提條件：一是要建立以客戶為中心的監(jiān)管環(huán)境，二是必須匯集全球最好的金融人才。如何像倫敦一樣，吸引和打造金融人才中心是值得思考的。
如何吸引人才？Howard Marks認為，首先在稅收方面要有競爭力，然后在財政方面要有一些刺激政策和支持政策，“上海是一個非常進步開放的城市，我相信它會站上世界的前沿”。
除了監(jiān)管、人才和稅收政策，Andrew Komaroff認為，上海還需要加強金融技術(shù)的環(huán)境建設。培養(yǎng)更多的金融科技企業(yè)，讓他們和資管機構(gòu)并肩作戰(zhàn)，是上海實現(xiàn)彎道超車的途徑之一。
