單就估值辦法來說，當前比照共同的認可分類是收益法、本錢法和商場法，其間，折現現金流法（DCF）是收益法中最為常見的一種，也是和財務模型思維聯系最為緊密的，太多時分，估值和建模所提及的估值，默許是DCF，篇幅要點所限，這兒不就具體估值辦法進行比照分析，如若有愛好，可以參看有關估值書本材料。下圖所列的必定估值法，相對估值法和其他估值法，根柢是和收益法，商場法以及本錢法相對應。
已然是文字方法，不妨讓所謂“巨大上”的估值和建模，來的更接地氣一些。估值和建模是一項財務技能，對該技能的把握和需要程度因人而異，并不是每一自個都需要變成估值和建模的專家。接下來的內容按不一樣生長期間，列出了在估值建模的路途上“刷怪晉級”的心路進程，也是期望借此方法，解剖收拾，便利我們對號入座。
>>> 初級期間：財務猜測（獲利表）和安閑現金流
估值和建模的起點，是財務猜測，在初級期間，所需要結束的是，做出一張符合邏輯的猜測獲利表，并核算安閑現金流。
咱們從知道折現現金流法（DCF）初步，DCF是一種運用較為廣泛的估值辦法，通常用于資產價值評價、公司價值評價和股權價值評價等等。它是把資產/公司/股權層面在將來特守時刻內發生的現金流貼現為其時現值。這種估值辦法的兩個中心內容在它的名字傍邊即有所體現：現金流和折現率。
以公司價值評價為例。公司價值評價傍邊所運用的現金流是公司安閑現金流（FCFF），所對應的折現率是加權均勻本錢本錢（WACC）。根據公司安閑現金流的公式:
FCFF=（EBIT）× (1- T)+D&A- NWC-CAPEX
它表明這有些現金流量是在不影響公司持續打開的條件下可供分配給公司本錢供給者（債款出資人和權益出資人）的現金額，是公司層面的凈現金流量。現金流猜測則因公司而異，也是財務建模的要害，咱們再看具體拆分現金流的構成：
EBIT = 收入 - 本錢– 出售費用– 辦理費用
NWC（營運本錢投入） =存貨添加額+運營性應收項目添加額-運營性唐塞項目添加額；
CAPEX =購建固定、無形及其他長時刻資產所付出的現金
可見，當咱們拿到猜測獲利表和猜測的營運資金、折舊攤銷和本錢性開支，就可以“核算”出公司價值，可是，需要留心的，公司安閑現金流的發生于公司的出產運營有著非常親近的聯絡，在辦法論正確的情況下，可靠的財務猜測才干真實賦予模型實踐的參閱價值，而財務猜測又需要建模人員關于作業打開及公司運營有深化的了解。
以一個典型制造業公司的收入猜測為例，公司的運營收入等于各類產品的銷量乘以價格。
在銷量方面，公司本身的產能抉擇了公司出售的天花板，而實踐的開工情況（可以受原材料供給影響）可以會捆綁產量，而產量才究竟發生銷量。
所以，銷量的猜測一方面需要對公司的各種出產設備、出產技能有所曉得；另一方面，更要對上游原材料供給、下流產制品需要進行研討。
報價方面，商場競賽格局、公司作業方位、出產技能的打開、區域和全球的產品供需情況，都會對產品報價發生難以量化的影響。微觀來看，經濟全體運轉情況、作業地址打開期間、公司實踐運營情況與競賽環境，是財務猜測所運用假定的根底。
可是在實踐作業中，更多的情況是，扎根于作業的人才無法將其對作業的了解和對公司的判別轉化到財務數據上，而建模人員難以將其財務猜測與作業和公司的打開進行匹配。比方，有些數據或許信息關于作業人員來講如同常識般存在，關于財務建模人員來講卻沒有直觀的概念。咱們當然可以經過盡和諧可比公司研討來對財務猜測進行把握，可是假定沒有根據作業和公司的常識堆集，咱們對財務猜測的了解通常就只停留在數字層面，而抓不到那些數字發生與改變的根柢驅動要素。
>>>中級期間：三張財務報表的猜測（獲利表，資產負債表，現金流量表）
把握了初級期間，算是有了根柢的估值思維，在初級期間，首要環繞在“核算”層面，“核算”了獲利表的每一項，“核算”了營運資金、折舊和本錢性開支，“核算”了WACC，究竟“核算”出了估值成果，根本契合了估值需要。但要做一個齊備的估值和建模，是不可的，接下來晉級中級期間。
在中級期間，需要做三張財務報表的猜測。通常，通常的估值作業中不必要對資產負債表、現金流量表進行猜測，可是，這項作業不只可以查驗財務猜測的合理性，更能讓咱們對公司將來時點和時期的財務方針進行歸納分析，比方將來現金還夠不可，是不是需要融資，將來固定資產水平是不是為負，將來的財務比率是不是可以滿足辦理層、監管組織、債款人等的需求。
關于三張表的猜測，其中心是經過三張表的勾稽聯絡來配平資產負債表，直接法核算現金流量表在這兒起到了要害的橋梁作用，資產負債表上每年的改變實踐都可以經過獲利表和現金流量表來反應。例如，收入和本錢必定將帶來與應收/預收款、唐塞/預付款、存貨等活動資產和活動負債有關的改變；折舊攤銷、本錢開支則與固定資產、無形資產的改變有關；財務費用、長時刻短期告貸的獲取與償還則影響負債水平的改變；凈獲利、股利、回購等是一切者權益的改變要素。
其實，咱們可以思考一個簡化的景象，在不思考獲利分配和股權增資，債款不變的景象下，下一年一切者權力的添加，就是NI（凈獲利），現金的添加運用直接法核算為：
NI+D&A-NWC-CAPEX
那么，接下來就很理解了，資產負債表兩端改變相同，保相等衡：
現金添加：NI+D&A-NWC-CAPEX
固定資產添加：CAPEX-D&A
活動資產/負債添加：NWC
一切者權力添加：NI
當資產負債表不平的時分，應長于運用會計等式在逐步排查疑問地址。例如期末數 = 期初數 + 本期添加–本期削減
>>>高檔期間：培育好的模型思維和模型習氣
經過中級期間，模型根柢功都安靖結束，在高檔期間，咱們需要愈加理解一點，估值和建模不是為了交給出去一個估值成果（股權/公司價值、凈現值、IRR），而是整個模型，這個模型極好的反映了假定、核算、輸出等進程。如互聯網App相同，你的產品需要“好用”，在建模看來，你的草稿需要“標準”，所以，在高檔期間，咱們需要培育的是一個好的模型思維和習氣。
咱們習慣性用一些限制詞來說明模型需要的“標準”，中心都是環繞“做一個Friendly的模型”來打開，習氣和思維需要不斷的操練和糾正，或許說需要真實站在一個外人運用者視點去思考疑問，下面簡略列明晰幾點：
模塊化：至少需要區別輸入頁、核算頁和輸出頁，核算頁link輸入頁，輸出頁link核算頁，不宜在核算或輸出頁呈現手動輸入的景象，避免公式和數值混用。
通明性：模型現已很凌亂了，盡量避免運用凌亂的公式和Excel功用，必要時可分行分拆公式，避免循環引證和多重公式嵌套
無缺性：不遺失資產負債表中的每一項，特別是在辨認非運營性資產時，按照合理的勾稽邏輯編制猜測的資產負債表
共同性：堅持每一組公式的共同性，從左至右，從上至下仿制，每一行單位格的公式和最左面單元格堅持共同
寫在后邊的話
最終，也是想偏重一下，估值和建模不是孤立的，盡管其不和有著成堆財務理論做支撐，也穿戴凌亂的模型和核算外衣，但不該過于單獨依靠而忽略了更本質的東西，炫技的一起還得有好的根基，離不開根柢的輸入項。估值是站在前史的肩膀上，看將來，疑問就出來，一則是前史是不是是公允反映，二則是將來是不是是符合邏輯，下面列出了這兩點：
1.齊備的財務凈值查詢作業，用于支撐前史財務數據；特別是關于越來越多的PE/VC看的被投公司，即就是在有審計陳述的景象下，于生意視點，前史財務數據的可適用性也是值得揣摩，將來的猜測和公司價值調整（公司價值到股權價值）均需要根據前史數據。
2.透徹的作業和公司了解，用于支撐將來財務猜測；不管是TMT、醫療、花費、工業制造、Fintech等，需要的是深層次的作業了解和知道，機械的套用評價思維的條條框框簡略走進形而上學的誤區，每一個猜測參數、假定都值得被充分思考，“符合邏輯”字面了解看似簡略，實則是整個價值判別進而估值和建模的精華地址。扎根作業、了解公司，是一個片面和經歷堆集的進程，比較起客觀的模型技能來說，真實是“越老越要補啊”，所以說，估值和建模，咱們一向在路上，與我們共勉。
