6月1日，A股紅盤(pán)，130多只股票漲停。其中，券商股和金融IT股位居強(qiáng)勢(shì)板塊前列，44只券商股全部跑贏上證指數(shù)，有3只漲停；金融IT股票更強(qiáng)，9只相關(guān)個(gè)股4只漲停，最弱的股票也跑贏上證指數(shù)超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。
這些股票上漲的大背景之一是上交所表態(tài)研究引入 “T+0”（編者注：日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易制度）交易。
5月29日，在回應(yīng)2020年全國(guó)兩會(huì)期間代表委員關(guān)于科創(chuàng)板 “制度供給”的建議時(shí)，上交所表示，將“適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次‘T+0’交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)”。
券商和金融IT是領(lǐng)頭紅股
券商股和金融IT股上漲，與各證券公司對(duì)推行“T+0”給出的評(píng)價(jià)不謀而合。
上交表示研究引入“T+0”后，各證券公司對(duì)此推出的研報(bào)普遍提到，“T+0”將增加交易量，證券公司所收取的手續(xù)費(fèi)，即經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將增加，證券公司直接受益。同時(shí)，提供金融IT的公司，因金融IT需求增加，也能間接受益。例如，安信證券就提到，“T+0”交易為股票市場(chǎng)流動(dòng)性改善提供了基礎(chǔ)，融資渠道拓寬和成本的降低，有利于券商改善盈利質(zhì)量，且為市場(chǎng)交易提供更多合規(guī)的杠桿資金支持，假設(shè)市場(chǎng)情緒出現(xiàn)大幅改善，券商業(yè)績(jī)和股價(jià)彈性將凸顯。
“T+0”交易，即當(dāng)天買入股票當(dāng)天可以賣出?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)實(shí)施“T+1”制度，當(dāng)天買入的股票，只能次日賣出。如果買入后股價(jià)下跌或投資人反悔，也只能次日再行賣出。“T+1”制度，雖抑制了投機(jī)，但也降低了股票市場(chǎng)流動(dòng)性。
《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)漲的券商股中，有些公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)確實(shí)較大。如中銀證券(601696.SH)、南京證券(601990.SH)，占比都在40%以上。也有少的，如紅塔證券(601236.SH)，2019貢獻(xiàn)占比約10%。
賣水給采礦工人，比采金礦更賺錢。
為金融行業(yè)提供IT服務(wù)的公司，股價(jià)漲幅更猛。財(cái)富趨勢(shì)(688318.SH)、金證股份(600446.SH)和頂點(diǎn)軟件(603383.SH)等，股價(jià)均漲停。
這些金融IT軟件公司，既有很早上市的恒生電子，也有科創(chuàng)板新股如財(cái)富趨勢(shì)。
恒生電子2003年上市，股價(jià)最牛的2014年上漲了174%，后因“明知客戶經(jīng)營(yíng)方式，仍向不具有經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的客戶銷售HOMS系統(tǒng)”，被沒(méi)收非法所得并處罰款合計(jì)4.39億元，在2016年、2017年股價(jià)連續(xù)盤(pán)整兩年。
財(cái)富趨勢(shì)今年4月27日剛登陸科創(chuàng)板，為證券公司等金融機(jī)構(gòu)建設(shè)投資者行情交易終端、終端用戶信息系統(tǒng)以及客戶服務(wù)系統(tǒng)，6月1日收盤(pán)價(jià)為250.85元/股。
25年前實(shí)施“T+0”，市場(chǎng)曾劇烈波動(dòng)
“T+0”在A股市場(chǎng)不是新名詞，25年前在A股市場(chǎng)曾經(jīng)實(shí)施過(guò)，后因?yàn)榱朔婪讹L(fēng)險(xiǎn)而停止。
1992年12月24日，上交所率先對(duì)A股和基金推出了“T+0”。次日，即12月25日，上證指數(shù)大漲3.63%。其后一個(gè)月(1992年12月24日至1993年1月24日)，上證指數(shù)上漲50%，深綜指同期上漲27%。
在上交所實(shí)施“T+0”約一年后，即1993年11月22日，深交所也實(shí)施“T+0”。而這一次改動(dòng)，指數(shù)并未同時(shí)上漲。其后一個(gè)月(1993年11月22日至12月22日)，深綜指下跌11%，上證綜指同期跌幅也基本相同。
實(shí)施“T+0”的1994年A股波動(dòng)劇烈。有60%的股票振幅超過(guò)100%，其中20%的股票振幅超過(guò)200%。
實(shí)施“T+1”的2001年，上證指數(shù)漲跌幅與1994年接近，但只有5%的股票振幅超過(guò)100%，1%的股票振幅超過(guò)200%。
基于防范股市風(fēng)險(xiǎn)的考慮，1994年10月5日，國(guó)務(wù)院證券委決定自1995年起取消“T＋0”回轉(zhuǎn)交易，實(shí)行“T＋1”交易制度。滬深兩市的A股和基金交易又改回了“T+1”交收制度，并且一直沿用至今。
此后，關(guān)于交易實(shí)施“T+0”或“T+1”，市場(chǎng)爭(zhēng)議不斷。
在2015年兩會(huì)期間，希望實(shí)施“T+0”的言論再度升溫。時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席肖鋼指出，當(dāng)時(shí)各界對(duì)是否重新實(shí)施“T+0”交易機(jī)制還有不同意見(jiàn)，市場(chǎng)換手率較高、流動(dòng)性也不缺乏，因此還沒(méi)有恢復(fù)的必要，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有決定，也還沒(méi)有考慮馬上恢復(fù)“T+0”交易機(jī)制。
2016年，央行在《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》中指出，雖然股票市場(chǎng)“T+1”的交易制度限制了交易頻率，但投資者仍可通過(guò)當(dāng)日歸還融券變相實(shí)現(xiàn)高頻交易。目前，我國(guó)資本市場(chǎng)制度建設(shè)尚不完備，各類機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)控體系尚顯薄弱，中小投資者的非理性行為依然突出，在相關(guān)環(huán)境沒(méi)有根本性改變的情況下，貿(mào)然恢復(fù)股票“T+0”交易不僅無(wú)助于提高市場(chǎng)效率，還可能助長(zhǎng)高頻交易，加劇金融投機(jī)氛圍，誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
2019年科創(chuàng)板開(kāi)板，在交易制度上創(chuàng)新頗多。如漲跌停調(diào)整到單日20%，但依然實(shí)施“T+1”交易制度。同時(shí)，科創(chuàng)板設(shè)置了投資門(mén)檻，如“證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元”“參與證券交易24個(gè)月以上”。
值得注意的是，現(xiàn)在，監(jiān)管層對(duì)不合規(guī)的證券交易實(shí)施高壓態(tài)勢(shì)，近幾年連續(xù)查處內(nèi)幕交易。并且，監(jiān)管層不斷曝光“場(chǎng)外配資”黑名單。
5月27日，四川證監(jiān)局、福建證監(jiān)局公布轄區(qū)內(nèi)“場(chǎng)外配資黑名單”。稍早之前，天津證監(jiān)局、北京證監(jiān)局、廣西證監(jiān)局和深圳證監(jiān)局，先后發(fā)布“場(chǎng)外配資”事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)警示和 “黑名單”，提升投資人須遠(yuǎn)離。截至6月1日，不到兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，各地證監(jiān)局已將150多家“場(chǎng)外配資黑名單”曝光。
